Le capital-investissement : source de développement économique ou nouvelle forme de colonialisme? - L'exemple du Maghreb

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Qu'est-ce que le capital-investissement (CI)? Quels sont les ressorts de son expansion? Contribue-t-il au développement économique des pays émergents ou au contraire signe-t-il l'avènement d'une nouvelle forme de colonialisme? Le travail de recherche mené ici vise à étudier les dynamiques qui sous-tendent l'évolution du CI. Son expansion s'est accélérée dans les économies émergentes, sous l'impulsion des institutions financières de développement et des autorités locales, qui y voient un moyen de catalyser le secteur privé. Au Maghreb, la montée en puissance du CI semble confirmer l'existence de synergies entre le besoin des fonds d'investissement de trouver de nouvelles opportunités et les problèmes des économies émergentes. Pourtant, le CI, en accélérant la mutation des économies émergentes, renforce l'emprise de la mondialisation sur ces pays et s'apparente en cela à une nouvelle forme de colonialisme.
Diplômé d'HEC Paris en 2008, Programme Grande Ecole, Majeure Alternative Management.

Sujets

• Changement
• Développement
• Capital-investissement
• Colonialisme
• Développement économique et social
• Économie émergente
• Impérialisme
• Innovation
• Maghreb
• Mondialisation

Informations

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• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Observatoire du Management Alternatif
Alternative Management Observatory
__

Cahier de recherche



Le capital-investissement :
Source de développement économique ou
nouvelle forme de colonialisme?

L'exemple du Maghreb


Gaëtan Irrmann

Septembre 2008





Majeure Alternative Management – HEC Paris
2007-2008

Irrmann G. – « Le capital-investissement : développement économique ou colonialisme? Le cas du Maghreb » - Septembre 2008 1
Genèse du présent document
Ce cahier de recherche a été réalisé sous la forme initiale d’un mémoire de recherche dans le
cadre de la Majeure Alternative Management, spécialité de troisième année du programme
Grande École d’HEC Paris. Il a été dirigé par Karim Medjad, professeur à HEC-Paris, co-
responsable de la Majeure Alternative Management et soutenu le jeudi 9 octobre 2008 en sa
présence.


Origins of this research


This research was originally presented as a research essay within the framework of the
“Alternative Management” specialization of the third-year HEC Paris business school
program. The essay has been supervised by Karim Medjad, Professor in HEC Paris, co-
th
director of the “Alternative Management” specialisation and delivered on October, 9 2008 in
his presence.






















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Le capital-investissement :
source de développement économique ou nouvelle forme de colonialisme?
L'exemple du Maghreb

Résumé : Qu'est-ce que le capital-investissement (CI)? Quels sont les ressorts de son
expansion? Contribue-t-il au développement économique des pays émergents ou au contraire
signe-t-il l'avènement d'une nouvelle forme de colonialisme? Le travail de recherche mené ici
vise à étudier les dynamiques qui sous-tendent l'évolution du CI. Son expansion s'est
accélérée dans les économies émergentes, sous l'impulsion des institutions financières de
développement et des autorités locales, qui y voient un moyen de catalyser le secteur privé.
Au Maghreb, la montée en puissance du CI semble confirmer l'existence de synergies entre le
besoin des fonds d'investissement de trouver de nouvelles opportunités et les problèmes des
économies émergentes. Pourtant, le CI, en accélérant la mutation des économies émergentes,
renforce l'emprise de la mondialisation sur ces pays et s'apparente en cela à une nouvelle
forme de colonialisme.

Mots-clés : Capital-investissement, Colonialisme, Développement économique, Économies
émergentes, Impérialisme, Innovation, Maghreb, Mondialisation, Théorie d'agence

Private Equity:
Factor of economic growth or new form of colonialism?
The case of Maghreb

Abstract: What is Private Equity (PE)? What are the mechanisms of its expansion? Does it
contribute to the economic growth of emerging countries or is it rather a new form of
colonialism? The purpose of this paper is to analyse the underlying elements behind the
evolution of PE. PE being considered as a booster of the private sector, it has been advocating
by both development finance institutions and local authorities and has therefore expanded
rapidly in emerging economies. The growth of PE in Maghreb seems to confirm the existence
of synergies between PE firms’ need to find new opportunities and the problems faced by
emerging economies. However, by accelerating the mutation of these countries, PE increases
the grip of globalization on them and can thus be seen as a new form of colonialism.

Keywords: Private Equity, Colonialism, Economic development, Emerging economies,
Imperialism, Innovation, Maghreb, Globalization, Agency theory



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Remerciements
Je tiens à remercier M. Karim Medjad pour son soutien et sa patience et, plus
généralement, pour avoir contribué à la création d'un programme qui prend à contre-pied
l'enseignement traditionnel de la gestion.
Un petit mot également à l'intention de mes parents, pour lesquels le financement de
mes études s'apparente à une opération de LBO, à l'avenir incertain.











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«Toute économie-monde est un emboîtement, une
juxtaposition de zones liées ensemble, mais à des niveaux
différents. Sur le terrain, trois « aires », trois catégories
au moins se dessinent : un centre étroit, des régions
secondes assez développées, pour finir, d’énormes marges
extérieures. (…) Le « cœur » réunit tout ce qui existe de
plus avancé et de plus diversifié. L’anneau suivant n’a
qu’une partie de ces avantages, bien qu’il y participe (…)
L’immense périphérie, (…) c’est au contraire l’archaïsme,
le retard, l’exploitation facile par autrui.»

Fernand Braudel,
Civilisation matérielle, économie et capitalisme,
Armand Colin (1979)





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Table des matières

1. Introduction .......................................................................................................................... 8

2. Le capital-investissement : une boulimie sans frontières ............................................... 11

2.1. Définitions et fonctionnement........................................................................................ 11
2.1.1. Une classe d'actifs qui intervient à toutes les étapes de la vie d'une entreprise ..... 12
2.1.2. Généralisation de la « Limited Partnership »......................................................... 14
2.1.3. Acteurs et structure................................................................................................. 16
2.1.4. Un processus d'investissement centré sur le contrôle de l'information .................. 19

2.2 Évolution et tendances du capital-investissement : l'éternel retour de Schumpeter...... 21
2.2.1. Entre adaptation à l'environnement économique et capacité à façonner
l'environnement légal : Darwin ou Nietzsche?................................................................. 23
2.2.2. Évolution du capital-investissement et destruction créatrice schumpéterienne ..... 27
2.2.3. Crise du marché des LBO : éclipse et mutation du capital-investissement ........... 30
2.2.4. A la découverte de territoires vierges..................................................................... 36

3. Le capital-investissement : facteur de développement?.................................................. 40

3.1 Une pratique financière controversée............................................................................ 40
3.1.1. Prédateurs ou libérateurs? ...................................................................................... 40
3.1.2. Capital-investissement et théorie d'agence............................................................. 43

3.2 Dialectique du développement ....................................................................................... 48