Valoración y riesgo crediticio en Colombia (Valuation and credit risk in Colombia)
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Description

RESUMEN
El ejercicio de valorar el riesgo crediticio en Colombia es una tarea ardua,
toda vez que los elementos del contexto que deben ser considerados en
el mencionado proceso son diversos. Esta situación conduce necesariamente
a la combinación de métodos, tanto cuantitativos como cualitativos, en aras
de mejorar los criterios para la toma de decisiones. En este sentido, el presente
documento inicia con la revisión de las fuentes de financiación empresarial más
comunes en el sistema financiero colombiano, a partir de las cuales, identifica
los principales elementos a considerar en el momento de adelantar un proceso
crediticio. Enseguida, se examina la metodología de análisis financiero tradicional,
se procede a destacar algunas experiencias a nivel de Latinoamérica con
nuevos modelos probabilísticos de analisis financiero y, finalmente, se señalan
las bondades de dichos modelos, a partir de sus ventajas y desventajas.
ABSTRACT
The exercise of assessing the credit risk in Colombia, is a difficult task,
since they are different elements of context that must be considered in that
process, a situation that leads necessarily to the combination of methods,
both quantitative and qualitative, order to improve the criteria for decision
making. In this sense, this document begins with a review of the sources of
corporate financing more common in the Colombian financial system from
them, identifies the main elements to consider in advance the time of credit
process. Next, we examine the traditional financial analysis methodology, we
proceed to highlight some Latin American experiences at probabilistic models
with new financial analysis and finally outlines the benefits of such models,
based on their advantages and disadvantages.

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Publié le 01 janvier 2011
Nombre de lectures 12
Langue Español

Extrait

Finanzas y Política Económica, ISSN: 2248-6046, Vol. 3, No. 2, julio-diciembre, 2011, pp. 65-82
Luís Ángel Meneses
Cerón*
Ronald Alejandro Macuacé
Otero** Valoración y riesgo crediticio
en Colombia
Recibido: 3 de agosto de 2011
Concepto de evaluación: 6 de octubre de 2011 RESUMEN
Aprobado: 25 de octubr
El ejercicio de valorar el riesgo crediticio en Colombia es una tarea ar-
dua, toda vez que los elementos del contexto que deben ser considerados en
el mencionado proceso son diversos. Esta situación conduce necesariamente
a la combinación de métodos, tanto cuantitativos como cualitativos, en aras
de mejorar los criterios para la toma de decisiones. En este sentido, el presente
documento inicia con la revisión de las fuentes de fnanciación empresarial más
comunes en el sistema fnanciero colombiano, a partir de las cuales, identifca
los principales elementos a considerar en el momento de adelantar un proceso
crediticio. Enseguida, se examina la metodología de análisis fnanciero tradicio -
nal, se procede a destacar algunas experiencias a nivel de Latinoamérica con
nuevos modelos probabilísticos de analisis fnanciero y, fnalmente, se señalan
las bondades de dichos modelos, a partir de sus ventajas y desventajas.
Palabras clave: estados fnancieros, riesgo de crédito, análisis crediticio,
análisis de riesgo
Clasifcación JEL: N26, G11, G 24, G 32.
*MBA y Especialista en Finanzas,
Universidad ICESI, Colombia. Valuation and credit risk in Colombia
Administrador de Empresas,
Universidad del Cauca,
ABSTRACTColombia. Docente de la
Corporación Universitaria
The exercise of assessing the credit risk in Colombia, is a diffcult task,
Autónoma del Cauca,
since they are different elements of context that must be considered in that Colombia. Diplomado en
process, a situation that leads necessarily to the combination of methods, Operación Bursátil - CDMC
both quantitative and qualitative, order to improve the criteria for decision en convenio con BVC.
Correo electrónico: making. In this sense, this document begins with a review of the sources of
luisangel.meneses@gmail.com corporate fnancing more common in the Colombian fnancial system from
them, identifes the main elements to consider in advance the time of credit **Msc. en Estudios
Interdisciplinarios del process. Next, we examine the traditional fnancial analysis methodology, we
Desarrollo, Especialista en proceed to highlight some Latin American experiences at probabilistic models
Gerencia de Proyectos, with new fnancial analysis and fnally outlines the benefts of such models,
Economista. Docente de los
based on their advantages and disadvantages.
departamentos de Ciencias
Keywords: nancial statements, credit risk, benchmarking analysis, Económicas, Universidad del
Cauca, Colombia. risk analysis
Correo electrónico: JEL Clasifcation: N26, G11, G 24, G 32.
rmacuace@gmail.com
65
fLuís Ángel Meneses Cerón • Ronald Alejandro Macuacé Otero
destaca algunas experiencias importantes con nue-INTRODUCCIÓN
vos modelos probabilísticos de analisis fnanciero
a nivel latinoamericano y, fnalmente, establece las La gerencia fnanciera se desenvuelve en tres ejes
bondades de dichos modelos.fundamentales: las decisiones de inversión, de
fnanciación y de administración del capital de
trabajo. Estos ejes deben ser desarrollados con EL SISTEMA FINANCIERO EN COLOMBIA
efciencia y efcacia de manera coordinada, en aras
de maximizar el valor de la empresa.
En una economía, las actividades de producción, En este sentido, las decisiones de inversión
distribución, cambio y consumo, para su efectivo
o presupuesto de bienes de capital determinan el
desarrollo, requieren de una base monetaria, la
volumen total de activos fjos que se emplearán
cual es el dinero. El conglomerado de instituciones,
para mantener una operación efciente; es decir,
instrumentos y recursos que permiten la fnancia-
que sea rentable y que genere valor agregado para
ción de las diferentes actividades económicas en
los accionistas. Por otro lado, las decisiones de
un país, tanto a nivel individual como empresa-administración de capital de trabajo tienen como f-
rial, se denomina sistema o estructura fnanciero.
nalidad mantener un equilibrio específco entre los
Dicha estructura suministra una completa gama
activos corrientes y los pasivos corrientes, y entre
de servicios que requieren los múltiples agentes
las ventas y cada categoría de los activos corrientes.
económicos, ya sean de nivel micro o macro, o de
Mientras se mantenga dicho equilibrio los pasivos
carácter público o privado.corrientes podrán ser pagados oportunamente,
El sistema o estructura fnanciero cumple con los proveedores continuarán abasteciendo los
la función de asignar continuamente los recursos
inventarios y las existencias serán sufcientes para
monetarios o no monetarios en la economía, de
satisfacer la demanda de los clientes.
aquellos agentes superavitarios (ahorradores)
Por su parte, las decisiones de fnanciación
hacia agentes defcitarios que demandan dinero
o estructuración del capital hacen referencia a la
para alguna actividad en concreto (fgura 1). A manera en que la empresa obtendrá los recursos
esta función, en la que se conexan la oferta y la necesarios para soportar sus operaciones, a través
demanda de recursos monetarios, se le denomina
de una adecuada mezcla entre deuda y patrimonio.
intermediación fnanciera o sistema crediticio. Así,
Gracias a un proceso de planeación fnanciera, la
existe la intermediación fnanciera en la medida
empresa presupuesta sus necesidades y determina
en que hay incentivos para su desarrollo. Como
la proporción a fnanciar con recursos propios y
quiera que se capten, los recursos de los agentes con deuda. Posteriormente, la organización acude
con excedentes a una tasa de interés pasiva (tasa de al sistema fnanciero para obtener dichos recursos
captación) –esto, del lado de la oferta– se colocan
de las fuentes de fnanciación habituales, a través
en el mercado a una tasa de interés activa (tasa de
de un proceso crediticio, en el cual debe exponer
colocación) –del lado de la demanda–, con la con-
claramente ante los profesionales de la banca en
dición de que siempre la tasa activa debe ser mayor qué se va a invertir, cuánto dinero y de qué mane-
que la tasa pasiva (T colocación > T captación). ra se llevará a cabo; igualmente, cuándo y cómo
A la diferencia positiva entre estas dos tasas se le devolverá el capital recibido.
conoce como margen de intermediación fnanciero;
El presente artículo realiza un recorrido por
este es el costo de oportunidad que deben asumir
las principales fuentes de fnanciación empresarial
los agentes defcitarios y que constituye el sustento
utilizadas generalmente en el sistema fnanciero
de la operación fnanciera (García, 2009).colombiano e identifca los elementos importantes
dentro de un proceso crediticio. Enseguida, exami-
na la metodología de análisis fnanciero tradicional,
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Finanzas y Política Económica, ISSN: 2248-6046, Vol. 3, No. 2, julio-diciembre, 2011, pp. 65-82VALORACIÓN Y RIESGO CREDITICIO EN COLOMBIA
Figura 1.
Mercado intermediario
DEPÓSITOS PRÉST AMOS
BANCOS
$ $
Corporaciones
FinancierasAHORRADORES EMPRESAS
Compañías de
% %
Financiamiento
Comercial
% Margen Financiero
Fuente: Zapata, 2005.
En Colombia, el sistema fnanciero está com- Entre ellos están las corporaciones fnancieras, los
puesto por diferentes instituciones, de las cuales fondos de inversión, los fondos de pensiones, los
algunas cumplen la función de autorregulación de cesantías y las entidades aseguradoras.
1(Superintendencia Financiera) , una de banca De otra parte, en el sistema fnanciero existe ade-
central (Banco de la República) y prestadoras de más la denominada banca de redescuento, que es
servicios (banca comercial). Tradicionalmente, el un conjunto de instituciones especiales de nivel
principal intermediario fnanciero ha sido la ban- superior, encargadas de otorgar crédito a otras en-
ca comercial, sin embargo también existen otras tidades fnancieras; esto las convierte en el primer
organizaciones que cumplen esta función como es intermediario en el sistema crediticio (tabla 1).
el caso de las corporaciones de ahorro y vivienda Por otro lado, una fuente alternativa de
(hoy multibanca), las compañías de fnanciamiento fnanciamiento, a la par con el crédito bancario y
comercial y las entidades del sector solidario como la inversión directa de los inversionistas institucio-
las cooperativas fnancieras. Adicionalmente, en el nales, es el mercado de capitales. Este mercado
sistema fnanciero se encuentran los denominados se subdiv

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