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Chauveau Marianne

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• Langue: Français
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Extrait

FINANCE DE L’IMMOBILIER

Contexte incertain En France, après 10 années où les records se sont succédés en matière de valeurs et de transactions, on assiste à un retournement de conjoncture. Le volume d’investissement en 2008 baisse de moitié par rapport à 2007. Les grandes transactions se font plus rares et la majorité des acteurs sont de plus en plus attentistes. D’aucuns estiment que nous sommes dans une confi guration classique d’éclatement de bulle immobilière. En réalité, la situation semble assez inédite et plus complexe. Si la lisibilité des différents indicateurs aujourd’hui  Loan to Cost en baisse. La tendance, qui nous est est mal aisée c’est que la situation immobilière est  importée des Etats uni intimement liée à la crise fi nancière, dont l’ampli-  s, est au market fl ex, ce qui tude est sans précédent, la durée et les répercutions  cha ’ nge grandement la donne pour la visibilité offerte  sur l’économie réelle imprévisibles.  à l emprunteur. Les modèles de structuration financière sont repensés. L’immobilier en France, comme partout dans le mon- de s’est depuis 10 ans considérablement fi nanciarisé. Impacts sur les investisseurs Le cocktail de l’innovation fi nancière sans les et les promoteurs nécessaires garde-fous en matière de contrôle  Les difficultés de financement, conjuguée à une des risques combinés à des taux d’intérêt très  r d e e n m d  a l n e d  m e  a q r u c i  h s’ é é   t d i e o   l l e ’   i e n t v   e d s e t s i   s y s ie e l m ds e   n q t u   i p  r l e us m  d o i n f t fi  e c n i t l , e     faibles et des politiques monétaires trop souples et plus concentré. Les effets sur les TRI sont sen- peut s’avérer assez explosif comme l’illustre le séisme des subprimes. L’onde de choc provo-  sibles, les modèles d’investissement sont révisés. quée par les subprimes sur la fi nance de l’im-  L’accès au financement est limité, voire bloqué pour mobilier et plus généralement sur l’ensemble  des opérations excédant un certain montant. de la sphère financière, ses retombées sur les fondamentaux de l’immobilier au niveau mondial  r To ap ut p   o c r e t c s i     d s e e     f t o r r a c d e  u e it n   t p r a e  r l   e u s n  d e i   ff é é v r o e l n u t ti s o  a n  ct d e a u n r s s     l d es  est encore difficile à mesurer. Même si la France  u est moins exposée que d’autres pays (Etats-Unis,  marché. Par ailleurs, ces difficultés de financement Royaume Unis, Espagne…), elle ne sera sans  v a o v i o re c   a d t e s     r g e r m a b n o di u s r s se an m t  e d nt a  d n e s     c le er s t   a r i e n s s t , r  r u e c n t d u  l r e a  r ti ô o le n   s d   e et s     doute pas épargnée. les renégociations (term sheet, waivers…) Impacts Nouvelles règles du jeu, sur vos métiers L c a o p m re m mi e è n re t     e r x é ig a e g n i c r e ? dans un environnement in- certain est de très bien maîtriser les fonda men- Changement de contexte taux de la fina ier. Lors ue le pour les banquiers en France est haussier a n ve ce c     d u e n   e l’   i r m ot m at o io bi n l  importa q nte des m  a a c r t c if h s é ,     On assiste depuis le second semestre 2008 à un très  certaines erreurs d’appréciation, cert ains flous net resserrement du crédit où les banques sont de  peuvent passer relativement inaperçus. Dans un nouveau beaucoup plus vigilantes sur leurs contrain-  environnement devenu très concurrentiel, chaque tes de bilan. Les comités de crédit sont de plus en plus  point de base compte et la précision du jugement, prudents dans un contexte où beaucoup anticipent  reposant pour une part importante sur la maîtrise une baisse des valeurs. Il s’agit pour les banques de  technique, ne souffre plus l’inexactitude ou limiter leur exposition au risque, de préserver leur  l’approximation. bilan et d’améliorer leur retour sur investissement.  La deuxième exigence, dans cet environnement Les syndications sont devenues diffi ciles et la  mouvant, est de comprendre et de connaître les tendance est au club deal. Les conduits de la  nouvelles règles du jeu, de s’adapter, voire d’iden- titrisation, encore largement ouverts mi 2007,  tifier ce que ces nouvelles conditions de marché sont aujourd’hui gelés. Le repricing de la dette  représentent comme opportunités possibles. est plus chère, les maturités plus courtes et les

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L’OFFRE DE FIRST FINANCE   Des séminaires qui éclaire la nouvelle donne FIRST FINANCE, dans son offre de for- mation répond à une double exigence : celle de maîtriser les fondamentaux de la finance de l’immobilier et celle de comprendre et de maîtriser les nouvelles règles en matière de financement et d’investissement immobilier qu’imposent les conditions de marché actuelles. FIRST FINANCE propose 11 nouveaux séminaires du niveau initiation au niveau maîtrise, ce qui porte à 16 l’ensemble de la gamme Finance de l’Immobilier. Cette gamme, répartie en 4 sous-gam- mes, couvre très largement le spectre du financement et de l’investissement mais également des sujets plus transverses qui concernent l’ensemble des acteurs de l’immobilier (métiers promoteurs, banquiers, investisseurs, PPP immobiliers, bilan promoteur, lutte anti blanchiment). FIRST FINANCE présente par ailleurs quelques séminaires traitant spécifi - quement des dernières évolutions en finance de l’immobilier et des nouvelles opportunités offertes (gestion des actifs sous stress, acquisition et financement de portefeuilles de distressed loans, le risque et sa gestion en financement immobilier). Chacun de ces séminaires animés par des professionnels du métier reconnus de la Place, s’appuie sur la mise en pratique des connaissances via des exercices et des cas pratiques. Hélène CHARDOILLET Responsable du Pôle Finance de l’Immobilier hchardoillet@fi rst-fi nance.fr

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TRANSVERSESFINANCEMENTINVESTISSEMENT IN F V I E N S A T N I C S E SE M M EN E T N   T FONDAMENTAUX OPCI ET SIIC : NOUVEAU DU FINANCEMENT MÉCANISMES ASPECTS JURIDIQUES IMMOBILIER ET UTILISATIONS ET FISCAUX   2 jours . page 253 2 jours . page 257 DES SHARE DEALS EN IMMOBILIER 1 jour . page 260  NOUVEAU   NOUVEAU  LE RISQUE ET SA GESTION TECHNIQUES EN FINANCEMENT COMPARATIVES NOUVEAU NOUVEAU IMMOBILIER DE VALORISATION GESTION DES ACTIFS BILAN PROMOTEUR : 2 jours . page 254 DE SOCIÉTÉS IMMOBILIER ÉLABORATION, IMMOBILIÈRES ET D’ACTIFS «SOUS STRESS» INTERPRÉTATION ET SUIVI IMMOBILIERS 1 jour . page 261 1 jour . page 249 NOUVEAU 2 jours . page 258 MÉCANISMES ET UTILISATIONS NOUVEAU CRÉDIT-BAIL DU NOUVEAU ACQUISITION IMMOBILIER INVESTISSEMENTS  ET FINANCEMENT 2 jours . page 255 IMMOBILIERS : MONTAGES  DE PORTEFEUILLE S ET TECHNIQUES  DE DISTRESSED LOANS DE VALORISATION 2 jours . page 262 FINANCEMENTS 2 jours . page 259 IMMOBILIERS STRUCTURÉS : CHOIX DU MONTAGE NOUVEAU   NOUVEAU ET OPTIMISATION  TECHNIQUES AVANCÉES   PARTENARIAT DE LA STRUCTURE  DE MODÉLISATION   PUBLIC PRIVÉ 2 jours . page 256 FINANCIÈRE DES ACTIFS EN IMMOBILIER OU PORTEFEUILLES   1 jour . page 251 D’ACTIFS IMMOBILIERS 2 jours . page 263 NOUVEAU PRÉVENTION DU RISQUE DE BLANCHIMENT POUR LE SECTEUR DE L’ IMMOBILIER 2 jours . page 252

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