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• Publié par: jjggi
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12.2 Canaux de transmission de la politique monétaire Il s’agit d’une section tout à fait importante dans le cadre de la compréhension de la réalisation du dispositif monétaire. Cependant, comme le reconnaît la BCE dans son rapport sur la politique monétaire, ce processus de transmission de la politique monétaire est complexe et, même s'il est connu dans ses grandes lignes, il n'existe pas de conception unique et incontestée de tous les aspects concernés.   12.2.1 Enjeux et canaux Le schéma de base : instrument(s)   objectif(s) intermédiaire(s) / cible(s) ou pilier(s)    objectif(s) final(s), ne peut se réaliser sans l’existence de canaux de transmission représentés par les flèches. Ils constituent des liens spécifiques par lesquels les impulsions de la politique monétaire se répercutent sur l’activité économique et, plus particulièrement, sur le niveau des prix. Comment les modifications de taux d’intérêt directeurs décidées par les autorités monétaires affectent-elles l’ensemble du secteur financier et du secteur réel de l’économie ? Dans le chapitre précédent, nous avons vu que les banques centrales essayent de percevoir au mieux l’environnement, c’est-à-dire tous les signes annonçant l’émergence de tensions à venir, afin de prendre des mesures avant la survenance de ces tensions dans l’économie. Mais elles savent qu’il faut un certain délai avant que les effets des actions monétaires ne se fassent ressentir. Les banques centrales s’interrogent par conséquent sur les délais de réaction mais aussi sur leur ampleur. L’ajustement de l’économie ne s’effectue pas de manière instantanée. D’un point de vue théorique, il s’agit de s’interroger sur l’intégration de la monnaie 1 . Pour les monétaristes, l’action des autorités monétaires modifie les prix relatifs (actifs monétaires, financiers et réels) ensuite la consommation et l’investissement. Nous sommes dans le cadre des relations réelles de court terme avec transmission par les prix. A long terme, la politique monétaire n’a aucune influence sur l’activité réelle. Les prix relatifs des actifs diffusent les actions des autorités. Le modèle IS/LM de base développe une transmission par le taux d’intérêt réel. La courbe décroissante IS décrit l’équilibre sur le marché des biens, avec le couple production - taux d’intérêt tandis que la courbe croissante LM, l’équilibre sur le marché de la monnaie. L’équilibre macroéconomique est donné par le couple production et taux d’intérêt assurant simultanément l’équilibre sur les deux marchés. La transmission de la politique monétaire va donc passer par le taux. C’est pourquoi nous utilisons le terme de canal de la monnaie ou monétaire (« money view »). Le mécanisme retenu se traduit par des                                                   1 Cf. le chapitre 2 sur les fondements théoriques.  

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