L'impact de la crise sur le Private - Déjeuner du jeudi 7 février ...

Christophe Kaiser

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Session du mercredi 16 juin 2010 L’IMPACT DE LA CRISE SUR LEPRIVATE EQUITY La crise a-t-elle modifié les comportements des sociétés de Private Equity ? A-t-elle eu une influence sur leur façon de gérer leur portefeuille ? Quelles mesures ont été mises enœuvre pour permettre aux sociétés sous LBO de mieux traverser la crise ? Comment en tirer parti ? PROBLÉMATIQUE Quel a été l’impact de la crise sur l’activité de Private Equity?La crise financière et économique at elle modifié les conditions et les modes de fonctionnement des acteurs ? Les sociétés sous LBO ont elles montré une plus grande fragilité que les autres ou au contraire ontelles profitéd’une meilleure préparation? Quelles mesures ont été prises pour les protéger et leur permettre d’attendre le rebond? IDÉES CLÉS La crise atelle modifié les comportements des firmes de Private Equity ? La crise a posé trois défis aux sociétés de capital investissement : Moins de ressources– EnEurope, 13milliards d’euros ont été levésen 2009 contre 80 milliards d’euros en 2008. Plus de 50 % des opérations en 2009 ont aussi porté sur des montants inférieurs à 1 unmilliard d’euros.Cette baisse a diminué sensiblement lamarge de manœuvredes sociétés, ainsi que leurs revenus. De nombreux acteurs ont en conséquence dû accepter de réduire la taille de leurs véhicules–cela a été le cas de Permira, TPG, Candover ou PAI–ou n’ont pas atteint leur objectifs– c’est le cas de CD&R, et ont dû se résoudre à repousser lalevée de nouveaux fonds. Par ailleurs, l’allocation des assurancessur fonds de pension a été diminuée en raison du respect des critères prudentiels. Moins de dettes–Si les niveaux d’endettementavaient parfois été très excessifs, la crise y a en tout cas remédié : en Europe,les niveaux d’endettement ont baissé de plus de70 % en 2007, à 50 %, 40 % et même0 %. Compte tenu de la part plus faible du levier mis en place, les performances intrinsèques des entreprises assurent dorénavant quasiment seulesla rentabilité d’un investissement. Cette situation demande de la part des investisseurs une analyse très fine des problématiques industrielles au cours des «due diligences», analyses que certains fonds avaient peutêtre un peu mises de côté au cours des années fastes. 1 Source : Capital Finance

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