Fluctuations du dollar, indicateurs macro-économiques et investissements directs américains dans les pays développés - article ; n°1 ; vol.107, pg 63-80

Jérôme Henry

Description

Économie & prévision - Année 1993 - Volume 107 - Numéro 1 - Pages 63-80
Wechselkursschwankungen, gesamtwirtschaftliche Indikatoren und amerikanische Direktinvestitionen in den Industrieländern,
von Jérôme Henry.

Die amerikanischen Direktinvestitionen in den großen OECD-Ländern waren in den 80er Jahren durch besonders ausgeprägte Schwankungen gekennzeichnet. Auf der Grundlage der amerikanischen Jahresstatistiken des Zeitraums von 1961 bis 1989 wird zunächst aufgezeigt, daß diese Schwankungen im wesentlichen auf den durch den Dollarkurs bedingten Wertzuwachs der Vorratsbestände zurückzufuhren sind. Nach Berücksichtigung dieses Effekts lassen sich aus den ökonometrischen Ergebnissen zwei verschiedene Marktstrategien ableiten, und zwar die sogenannte autonome und die abhängige Strategie; denn für die amerikanischen Investitionen kann entweder die lokale Nachfrage oder die Exportfreudigkeit der amerikanischen Wirtschaft maßgebend sein.
Fluctuations du dollar, indicateurs macro-économiques et investissements directs américains dans les pays développés,
par Jérôme Henry.

Les investissements directs américains dans les grands pays de l'OCDE ont subi des inflexions particulièrement marquées dans les années quatre-vingt. À partir des statistiques annuelles américaines couvrant la période de 1961 à 1989, l'on montre d'abord que ces fluctuations sont essentiellement dues aux plus-values sur stocks, liées au taux de change du dollar. Une fois cet effet pris en compte, les résultats économétriques permettent de mettre en évidence deux stratégies de marché distinctes, dites d'autonomie et de dépendance. Les investissements américains peuvent en effet être reliés alternativement aux demandes locales ou à la propension à exporter de l'économie américaine.
Exchange Rate Variations, Macroeconomic Indicators and Direct American Investment in Developed Countries,
by Jérôme Henry.

Direct American investments in the leading OECD countries suffered particularly striking swings in the 1980s. The article uses annual American statistics covering the period from 1961 to 1989 to show first of all that these fluctuations are mainly due to capital gains on stocks linked to the dollar's exchange rate. Once this effect is taken into account, the econometric results serve to highlight two distinct independent and dependent market strategies. American investments can be linked alternately to local demand and the American economy's propensity to export.
Variaciones de cambio, indicadores macroeconómicos e inversiones directas de los Estados Unidos en los países desarrollados,
por Jérôme Henry.

Las inversiones directas de los Estados Unidos en los grandes países de la OCDE sufrieron variaciones muy notables en los años ochenta. A partir de las estadísticas anuales estadounidenses que cubren el período de 1961 a 1989, se muestra en primer lugar que estas fluctuationes se deben fundamentalmente a las plusvalías sobre los stocks, relacionadas con las variaciones del tipo de cambio del dólar. Después de tomar en cuenta este efecto, los resultados econométricos permiten poner de relieve dos estrategias diferentes de mercado, denominadas de autonomía y de dependencia. Las inversiones de los Estados Unidos pueden efectivamente estar relacionadas alternativamente con la demanda local o con la propensión a exportar de la economía norteamericana.
18 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Informations

• Publié par: ECONOMIE_-_PREVISION
• Publié le: 01 janvier 1993
• Nombre de lectures: 45
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 2 Mo

Extrait

Jérôme Henry
Fluctuations du dollar, indicateurs macro-économiques et
investissements directs américains dans les pays développés
In: Économie & prévision. Numéro 107, 1993-1. Études internationales. pp. 63-80.
Citer ce document / Cite this document :
Henry Jérôme. Fluctuations du dollar, indicateurs macro-économiques et investissements directs américains dans les pays
développés. In: Économie & prévision. Numéro 107, 1993-1. Études internationales. pp. 63-80.
doi : 10.3406/ecop.1993.5597
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/ecop_0249-4744_1993_num_107_1_5597Zusammenfassung
Wechselkursschwankungen, gesamtwirtschaftliche Indikatoren und amerikanische Direktinvestitionen in
den Industrieländern,
von Jérôme Henry.
Die amerikanischen Direktinvestitionen in den großen OECD-Ländern waren in den 80er Jahren durch
besonders ausgeprägte Schwankungen gekennzeichnet. Auf der Grundlage der amerikanischen
Jahresstatistiken des Zeitraums von 1961 bis 1989 wird zunächst aufgezeigt, daß diese Schwankungen
im wesentlichen auf den durch den Dollarkurs bedingten Wertzuwachs der Vorratsbestände
zurückzufuhren sind. Nach Berücksichtigung dieses Effekts lassen sich aus den ökonometrischen
Ergebnissen zwei verschiedene Marktstrategien ableiten, und zwar die sogenannte autonome und die
abhängige Strategie; denn für die amerikanischen Investitionen kann entweder die lokale Nachfrage
oder die Exportfreudigkeit der Wirtschaft maßgebend sein.
Résumé
Fluctuations du dollar, indicateurs macro-économiques et investissements directs américains dans les
pays développés,
par Jérôme Henry.
Les investissements directs américains dans les grands pays de l'OCDE ont subi des inflexions
particulièrement marquées dans les années quatre-vingt. À partir des statistiques annuelles
américaines couvrant la période de 1961 à 1989, l'on montre d'abord que ces fluctuations sont
essentiellement dues aux plus-values sur stocks, liées au taux de change du dollar. Une fois cet effet
pris en compte, les résultats économétriques permettent de mettre en évidence deux stratégies de
marché distinctes, dites d'autonomie et de dépendance. Les investissements américains peuvent en
effet être reliés alternativement aux demandes locales ou à la propension à exporter de l'économie
américaine.
Abstract
Exchange Rate Variations, Macroeconomic Indicators and Direct American Investment in Developed
Countries,
by Jérôme Henry.
Direct American investments in the leading OECD countries suffered particularly striking swings in the
1980s. The article uses annual American statistics covering the period from 1961 to 1989 to show first
of all that these fluctuations are mainly due to capital gains on stocks linked to the dollar's exchange
rate. Once this effect is taken into account, the econometric results serve to highlight two distinct
independent and dependent market strategies. American investments can be linked alternately to local
demand and the American economy's propensity to export.
Resumen
Variaciones de cambio, indicadores macroeconómicos e inversiones directas de los Estados Unidos en
los países desarrollados,
por Jérôme Henry.
Las inversiones directas de los Estados Unidos en los grandes países de la OCDE sufrieron
variaciones muy notables en los años ochenta. A partir de las estadísticas anuales estadounidenses
que cubren el período de 1961 a 1989, se muestra en primer lugar que estas fluctuationes se deben
fundamentalmente a las plusvalías sobre los stocks, relacionadas con las variaciones del tipo de
cambio del dólar. Después de tomar en cuenta este efecto, los resultados econométricos permiten
poner de relieve dos estrategias diferentes de mercado, denominadas de autonomía y de dependencia.
Las inversiones de los Estados Unidos pueden efectivamente estar relacionadas alternativamente con
la demanda local o con la propensión a exportar de la economía norteamericana.Depuis la fin de la seconde guerre mondiale, une
même tendance marque l'évolution des encours en Fluctuations
investissements étrangers directs (notés souvent
IED) des États-Unis vers tous les pays développés.
du dollar, Leur croissance est continue depuis les années
cinquante, a connu un ralentissement temporaire
indicateurs entre 1982 et 1986, pour reprendre, depuis, à un
rythme plus vif encore qu'avant 1982. De
nombreuses études récentes ont porté sur l'IED macro-économiques
étranger aux États-Unis (Cushman, 1988 ; Froot et
Stein, 1989), en mettant en avant, à des titres divers et investissements - pour des arguments de pouvoir d'achat et de
risque -, le rôle du taux de change du dollar. La
directs américains dernière étude économétrique américaine sur les
investissements étrangers directs américains est plus
ancienne puisqu'elle remonte à Cushman (1985). dans les pays Elle met aussi en relief le rôle des taux de change
réels et de l'incertitude de change mais date trop pour
développés pouvoir prendre en compte le cycle du dollar, de forte
amplitude, tel qu'il a été observé dans les années
Jérôme Henry(*) quatre-vingt.
Deux autres études (Henry, 1989 et 1990) avaient
plutôt mis en relation les évolutions marquées et
heurtées des investissements étrangers directs
américains jusqu'en 1987 à la rentabilité des
investissements américains ainsi qu'aux demandes
locales, notamment appréhendées par la propension
américaine à exporter vers ces pays. L'hypothèse
avait alors été émise que les indicateurs de rendement
des investissements américains à l'étranger seraient
fortement corrélés avec les évolutions du taux de
change du dollar. La présente analyse porte sur les
années 1960 à 1989, et examine plus
particulièrement cette dernière hypothèse par
l'intermédiaire du rôle des plus-values de change
dans les stocks d'investissement à l'étranger. Nous
chercherons aussi à préciser dans quelle mesure les
autres indicateurs macro-économiques pertinents
pour l'explication des investissements américains
dans huit pays de l'OCDE (Belgique, Canada,
France, Italie, Japon, Pays-Bas, RFA,
Royaume-Uni) sont plutôt de type strictement local
(cas de filiales dites autonomes) ou font aussi
intervenir des paramètres du pays d'origine de
l'investissement (cas de filiales dites dépendantes).
La première partie présente les caractéristiques
descriptives des séries d'encours valorisés
d'investissements étrangers directs et des séries de
flux réels cumulés ainsi que la contribution des
plus-values de change aux évolutions depuis 1960.
(*) Banque de France, Service d'études macro-économiques
sur la France.
La seconde rappelle les schémas théoriques à
Je remercie deux rapporteurs anonymes de la revue qui ont l'origine des modèles empiriques testés dans la contribué à améliorer la version préliminaire de cet article. Le troisième partie. présent article doit aussi beaucoup à l'efficacité de l'équipe de
la revue. Les erreurs ou omissions restent miennes. La Banque
de France ne saurait être tenue pour responsable des opinions
ici exprimées. En conclusion seront repris les grandes lignes des
résultats et les approfondissements possibles de cette
Économie et Prévision n°107 1993-1 étude.
63 ,
La France, pays d'accueil intermédiaire pour les
Les grandes tendances de investissements étrangers directs américains
l'investissement direct américain dans Le premier groupe (cf. graphique la) comprend le
les pays de l'OCDE : encours et stocks Canada et le Royaume-Uni. Le voisin canadien a
toujours été privilégié par les investisseurs
américains, car il constitue l'extension naturelle et Selon les statistiques officielles du Département du immédiate de leur propre marché. Bien avant que commerce américain (voir annexe 1), l'encours naisse l'idée d'un marché unique nord- américain américain en IED a suivi la même évolution quel que institutionnalisé, le Canada était le premier débouché soit le pays de l'OCDE concerné. Depuis 1950, la pour les IED en provenance des États-Unis (67 croissance a été soutenue, et ne s'est ralentie qu'au milliards de dollars en 1989). Cependant, le début des années quatre-vingt avant de reprendre de Royaume-Uni s'