Réunion du G20 : Tout commence ou finit par un Bretton Woods

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Réunion du G20 : Tout commence ou finit par un Bretton Woods

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• Publié par: avidemic
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N° 116 – 14 novembre 2008

Réunion du G20 : Tout commence ou finit par un Bretton Woods Les négociations entreprises entre J.M. Keynes et  Le G20 se réunit ce week-end à l’occasion d’un H.D. White, au sortir de la Seconde Guerre sommet exceptionnel que certains aiment à mondiale, visaient à remplacer le régime de l’étalon qualifier de nouveau Bretton Woods. or par un système plus flexible, mais garant de la  : il s’agit de combattreL’impératif est double i stabilité monétaire et financière mondiale. Ce l’une des plus graves crises économiques et système a donc conservé un ancrage ultime, l’or, la financières de l’histoire contemporaine tout en convertibilité du dollar en or se faisant à un prix fixe redéfinissant les contours d’un nouvel ordre établi à 35 USD l’once et les autres pays maintenant monétaire mondial. une parité fixe par rapport au dollar dans une fourchette de +/- 1 %. Pour introduire davantage de  Si on ne peut espérer réformer le Système flexibilité, ces parités étaient également ajustables Monétaire International (SMI) en un jour, il paraît sous certaines conditions (notamment lorsque des essentiel que le sommet du G20 arrive à s’entendre déséquilibres structurels de balance des paiements sur un agenda précis pour encadrer ce travail de devaient être corrigés).Le dollar a donc acquis au réflexion. Parce que la stabilité économique et cours de cette période le statut de monnaie de financière est un bien public mondial qui le vaut réserve internationale.La demande captive de bien ! dollar en découlant a permis aux Etats-Unis de vivre, déjà à cette époque, au-dessus de leurs moyens en On a souvent qualifié de « nouveau Bretton Woods » leur permettant de financer leurs importations, tout le régime qui a régi les relations économiques et en se portant acquéreurs d’entreprises à l’étranger et financières internationales depuis bientôt dix ans. Il en maintenant leur effort militaire. semble ainsi amusant de vouloir enterrer ce système en invoquant un nouveau Bretton Woods. Mais l’Europe et le Japon ont également tiré partie de ce système.effet, dans la phase de En reconstruction, la stratégie de développement de ces Un peu d’histoire pays a consisté à promouvoir l’investissement (via « L’âged’or du libéralisme financier» avant la une épargne forcée) et les exportations au détriment première guerre mondiale a été une période propice des salaires et de la consommation. Ce «pacte à l’essor des échanges commerciaux et des social »synonyme de renonciation à une mouvements de capitaux, avec une ampleur que consommation immédiate devait être compensé à l’on a tendance à oublier parfois aujourd’hui. Par la terme par une croissance future plus forte, source de e suite, pendant toute la première moitié du XX davantage de revenu. Durant toute la période, ces siècle, l’instabilité financière et les guerres sont pays ont résisté à l’appréciation de leur monnaie. allées de pair avec un regain des comportements protectionnistes. La paix revenue, le rétablissement Un Bretton Woods peut en cacher un d’un nouvel ordre monétaire mondial s’est imposé comme une nécessité, ce qui s’est traduit par la autre signature des accords de Bretton-Woods en 1944. Auteurs d’une série importante de papiers sur ce Les flux nets de capitaux entre 1870 et 1995 thème, M.P Dooley, D. Folkerts-Landau et échantillo n représentatif de 12 pays, mo yennes quinquennales P. Garberont qualifié le système monétaire % du PIB 6 international de ces dix dernières années de 5 « nouveau Bretton Woods ». 4 Très schématiquement, le cercle vertueux entre une 3 consommation américaine dynamique financée par 2 émission de dollars d’un côté et un modèle de 1 croissance asiatique basé sur les exportations de 0 l’autre (les banques centrales asiatiques se portant acheteuses en dernier ressort des excès de liquidité 1870 1885 1900 1915 1930 1945 1960 1975 1990 internationale pour empêcher l’appréciation de leurs Source : Taylor 1996, Banque mondiale, CA

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