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Boletín Inflación y Análisis Macroeconómico nº 212, BIAM

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78 pages
N. 212 Junio 2012 Segunda Época Situación Económica Nuestras previsiones para la media del PIB Pág. 1 español para 2012 y 2013 se revisan hasta el Este mes, las tensiones financieras han alcanzado su -1.5% (±0.8) y el -0.9% (±1.7) respectivamente. máximo nivel de virulencia en España con la prima de riesgo rozando los 550 puntos, la rentabilidad de los Se actualizan las previsiones para el PIB de las bonos a 10 cerca del 7.0% y la bolsa española CCAA hasta el último trimestre de 2013 acumulando una pérdida desde el inicio del año superior al 30%. Entre los factores que han favorecido CRECIMIENTO DEL PIB EN ESPAÑA CON LA dicho desenlace figura el recrudecimiento de las dudas CORRESPON DIENTE D ISPERSIÓN POR C C.AA. sobre la salud de la banca española , las crecientes Tasas anuales medias Tasas int eranuales dudas sobre la capacidad de España de cumplir su (Predicciones)8 objetivo de consolidación fiscal, o el contagio que está 6 suponiendo el empeoramiento de la situación en Grecia 4 que no encuentra salida política tras sus pasadas 2 elecciones de mayo. Ante el actual atasco a nivel 0 europeo para tomar decisiones definitivas en el corto plazo, y aprovechando la reducción en las expectativas -2 de inflación en la euro área, en las últimas semanas se -4 ha incrementado la probabilidad de que se produzcan PIB España-6 nuevas relajaciones de tipos en el corto o medio plazo -8 por parte del BCE. Alternativas ante la crisis económica española.
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N. 212 Junio 2012 Segunda Época
Situación Económica Nuestras previsiones para la media del PIB
Pág. 1 español para 2012 y 2013 se revisan hasta el
Este mes, las tensiones financieras han alcanzado su -1.5% (±0.8) y el -0.9% (±1.7) respectivamente.
máximo nivel de virulencia en España con la prima de
riesgo rozando los 550 puntos, la rentabilidad de los Se actualizan las previsiones para el PIB de las
bonos a 10 cerca del 7.0% y la bolsa española CCAA hasta el último trimestre de 2013
acumulando una pérdida desde el inicio del año
superior al 30%. Entre los factores que han favorecido
CRECIMIENTO DEL PIB EN ESPAÑA CON LA
dicho desenlace figura el recrudecimiento de las dudas CORRESPON DIENTE D ISPERSIÓN POR C C.AA.
sobre la salud de la banca española , las crecientes
Tasas anuales medias Tasas int eranuales dudas sobre la capacidad de España de cumplir su
(Predicciones)8
objetivo de consolidación fiscal, o el contagio que está
6 suponiendo el empeoramiento de la situación en Grecia
4 que no encuentra salida política tras sus pasadas
2 elecciones de mayo. Ante el actual atasco a nivel
0 europeo para tomar decisiones definitivas en el corto
plazo, y aprovechando la reducción en las expectativas -2
de inflación en la euro área, en las últimas semanas se -4
ha incrementado la probabilidad de que se produzcan PIB España-6
nuevas relajaciones de tipos en el corto o medio plazo
-8
por parte del BCE.
Alternativas ante la crisis económica española.
2012 2013
por Antoni Espasa
El diagrama de caja muestra los cuartiles 1, 2 (mediana) y 3, así como los
Pág. 6 valores máximos y mínimos en cada año.
Las salidas de crisis anteriores siempre han sido por un
Fuente: INE & BIAM (UC3M)
empuje de la demanda externa neta propiciado por una
Fecha: 29 de mayo de 2012
devaluación apreciable. Hemos comentando que la
recesión en España se está mitigando debido a la
La moderación de las expectativas de inflación en aportación positiva de la demanda exterior. Ello ha
venido propiciado por la actividad de empresas que con la euro área –hasta el 2.3% y el 1.4% para 2012
anterioridad a la crisis se habían preparado para
y 2013 respectivamente– concede un extra de afrontar los retos de la globalización y de las nuevas
tecnologías. Pero esto parece insuficiente. Se ha de maniobrabilidad a la política de tipos del BCE
extender a una mayor parte de las empresas en
España. La única forma de lograrlo es aumentando la
INFLACIÓN EN LA EURO ÁREA competitividad. El aumento de la competitividad radica
Tasas anuales de crecimiento en aumentar la productividad de forma urgente, en una
4 magnitud notoria y de modo generalizado en todo el
tejido empresarial. Esta es la única receta segura para
3
salir de la crisis. Los aumentos de productividad
2 necesitan de una financiación externa para las
empresas importante. Respecto a ayudas crediticias
1
internacionales no hay que ser, por el momento, muy
0 optimista por lo que hay que prepararse para logar la
competitividad con nuestras fuerzas internas. El
-1
aumento de competitividad de la economía española
tiene que ser rápido, por lo que si las mejoras en
productividad se materializan con lentitud, un mayor
Intervalos de confianza al: 80% 60% 40% 20% índice de competitividad sólo se podrá lograr con una
caída del salario medio. Es decir, la devaluación, que Media (1996-2010): 1,90%
en otras crisis venía a través del tipo de cambio, ahora
se deberá producir por medio de la devaluación directa Fuente: Eurostat & BIAM (UC3M)
de las rentas.
Fecha: 30 de mayo de 2012

2003
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I
2011
II
III
2012
IV
I
2013
II
III
IV
BOLETÍN DE INFLACIÓN Y ANÁLISIS MACROECONÓMICO
Director: Antoni Espasa
Coordinación: Santiago Sánchez Guiu
Asesora en Análisis de Mercados Financieros: Esther Ruiz
Análisis y Predicciones de Inflación:
- España y Euro Área: Santiago Sánchez Guiu y César Castro.
- Estados Unidos: Ángel Sánchez
Análisis de Producción Industrial:
- España: Carles Bretó y Santiago Sánchez Guiu
- Euro Área: Santiago Sánchez Guiu
- Estados Unidos: Santiago Sánchez Guiu
Análisis y Predicciones Macroeconómicas
- España: Nicolás Carrasco, Santiago Sánchez Guiu y César Castro Euro Área: Nicolás Carrasco y Laboratorio de Predicción y Análisis Macroeconómico
- Noruega: Gunnar Bardsen y Ragnar Nymoen
Edición: Elena Arispe y Eva María Torijano
Consejo Asesor:
Paulina Beato, Guillermo de la Dehesa, José Luís Feito, Miguel Ángel Fernández de Pinedo, Alberto
Lafuente, José Luís Larrea, José Luis Madariaga, Carlos Mas, Teodoro Millán, Emilio Ontiveros, Amadeo
Petitbò, Federico Prades, Narcís Serra, Tomás de la Quadra-Salcedo, Javier Santiso, Xavier Vives y Juan
Urrutia (Presidente).
BOLETÍN INFLACIÓN Y ANÁLISIS MACROECONÓMICO
es una publicación universitaria independiente de periodicidad mensual del Laboratorio de Predicción y Análisis Macroeconómico,
del Instituto Flores de Lemus, de la Universidad Carlos III de Madrid.
Queda prohibida la reproducción total o parcial del presente documento o su distribución a terceros sin la autorización expresa del
Laboratorio de Predicción y Análisis Macroeconómico.
ISSN 188-928X
Laboratorio de Predicción y Análisis Macroeconómico - Universidad Carlos III de Madrid
C/ Madrid, 126 E-28903 Getafe (Madrid) Tel +34 91 624 98 89 Fax +34 91 624 93 05
www. uc3m.es/biam E-mail: laborat@est-econ.uc3m.es

CONTENIDO*


I.1 SITUACIÓN ECONÓMICA p.1
I.2. Alternativas ante la crisis económica española por Antoni Espasa p.6

II. EURO ÁREA p.12
II.1 Predicciones macroeconómicas p.14
Producto Interior Bruto p.16
Índice de Producción Industrial p.18
II.2 Inflación p.20 I.3 Política Monetaria p.27


III. ESTADOS UNIDOS
III.1 Índice de Producción Industrial p.28
III.2 Inflación p.29
III.3. Mercado Inmobiliario p.34


IV. ESPAÑA p.36
IV.1 Predicciones macroeconómicas p.38
Producto Interior Bruto p.40
Índice de Producción Industrial p.42
IV.2 Inflación p.44
IV.3 Evolución de los márgenes de beneficios de la economía española de los últimos años p.52


V. PREVISIONES DE DIFERENTES INSTITUCIONES EN DISTINTAS ÁREAS p.56


VI. ANEXO I. CAMBIO DE EXPECTATIVAS p.57


VIII. ANEXO II. RESUMEN COMPARATIVO DE PREVISIONES DE INFLACIÓN p.67

















* La fecha de cierre para las estadísticas incluidas en este Boletín fue el 1 de junio de 2012

I.1 SITUACIÓN ECONÓMICA
En las últimas Este mes, las tensiones financieras han inversiones. Por su parte, desde diciembre
semanas se ha
alcanzado su máximo nivel de virulencia en del pasado año hasta abril los inversores incrementado la
España con la prima de riesgo rozando los no residentes han abandonado sus inver- probabilidad de que
se produzcan 550 puntos, la rentabilidad de los bonos a siones en deuda pública española por un
nuevas relajaciones
10 años haciendo lo propio con el nivel del total de 68 mil millones de euros, huida de tipos en el corto
plazo por parte del 7.0% y la bolsa española acumulando una que ha sido cubierta en su totalidad por las
BCE. pérdida desde el inicio del año superior al entidades de crédito españolas gracias,

30%. Entre los factores que han favorecido entre otras, a las LTRO a 3 años del BCE
dicho desenlace figura el recrudecimiento de diciembre y febrero.
de las dudas sobre la salud de la banca Con los mercados interbancarios absoluta-española –coincidiendo con el afloramiento
mente cerrados, como muestra el hecho de de la crisis de Bankia–, las crecientes du-
que el tipo eonia acumule ya 4 meses an-das sobre la capacidad de España de cum- clado al nivel del tipo de deposito del BCE plir su objetivo de consolidación fiscal –
(gráfico I.1), y con la fuerte huida de capi- sobre todo tras el nuevo incremento de la
tales extranjeros de la deuda pública y pri-cifra de déficit de 2011 hasta el 8.9% del
vada española, no es previsible que se re- Las tensiones en PIB–, o el contagio que está suponiendo el
duzca en el corto plazo el ritmo de acceso los mercados empeoramiento de la situación en Grecia siguen alimentando de los bancos españoles al BCE (gráfico
que no encuentra salida política tras sus el incesante
I.2). proceso de huida pasadas elecciones de mayo, que deberán
de capitales
repetirse el próximo 17 de junio. Ante el Sin embargo, pese a que el BCE sigue cu- extranjeros, tanto
actual atasco a nivel europeo para tomar de la deuda pública briendo las necesidades de liquidez de cor-
como de la deuda decisiones definitivas en el corto plazo, y to plazo del sistema financiero español, los privada española.
aprovechando la reducción en las expecta- mercados siguen desconfiando debido a la
tivas de inflación en la euro área fruto de falta de claridad y de decisión para poner

la moderación del precio del petróleo, en fin a la crisis de solvencia a la que se en-
las últimas semanas se ha incrementado la frenta la banca española cuya magnitud,
probabilidad de que se produzcan nuevas que no termina de concretarse, parece se-
relajaciones de tipos en el corto o medio guir incrementando como muestra el em-
plazo por parte del BCE. peoramiento mes a mes de la tasa de mora

del sistema (gráfico I.3). Las tensiones en los mercados siguen ali-

mentando el incesante proceso de huida de La posición oficial de las autoridades espa-
capitales extranjeros, tanto de la deuda ñolas sigue siendo la de que el problema
pública como de la deuda privada españo- puede solucionarse sin intervención exte-
la. Según datos del Banco de España, en rior gracias a la capacidad del Estado de
los tres primeros meses del año España emitir deuda. A pesar de esto, los merca-

perdió más de 70 mil millones de euros en dos parecen dar más probabilidad a una Pese a que el BCE
inversiones extranjeras de cartera y otras sigue cubriendo las resolución de la crisis bancaria española
necesidades de
Gráfico I.1 liquidez de corto
Gráfico I.2 plazo del sistema
TIPOS DE INTERÉS OFICIALES Y EONIA financiero español,
3,0 ACCESO AL BCE TOTAL BANCOS ESPAÑA los mercados
Miles de millones de euros siguen 2,5 350
desconfiando
Liquidez neta2,0 300 debido a la falta de
Liquidez absorbida
2501,5 claridad y de
Liquidez inyectada
decisión para poner 200
1,0
fin a la crisis de
150
0,5 solvencia a la que
100 se enfrenta la 0,0
banca española 50
0
Eonia Tipo Credito
Tipo Deposito Tipo Rector
Fuente: Datastream & BIAM (UC3M) Fuente: Datastream & BIAM (UC3M)

Fecha: 30 de mayo de 2012 Fecha: 31 de mayo de 2012

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01/01/2009
01/04/2009
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2011
2012Situación Económica

Gráfico I.3 mediante capital europeo. Sin embargo,
Los mercados dicha salida se encuentra bloqueada por la
parecen dar más TASA DE MORA en ESPAÑAnegativa de España a ser rescatada en blo-probabilidad a una
10,00resolución de la que (debido a la cesión de soberanía que
crisis bancaria 9,00esto supondría) y por la incapacidad actual española mediante
8,00tanto del fondo como del mecanismo de capital europeo. Sin
7,00embargo, dicha rescate europeo de acudir directamente al
salida se encuentra 6,00
rescate de entidades financieras concretas bloqueada por la 5,00
negativa de España y no al de un país en su conjunto. Cambiar
4,00a ser rescatada en dicha legislación requiere de la aprobación
3,00bloque y por la
expresa de todos los miembros de la euro incapacidad actual 2,00
tanto del fondo área, por lo que ésta no se estima como 1,00
como del una solución de corto plazo. 0,00mecanismo de
rescate europeo de
Con el BCE mostrándose más heterodoxo acudir directamente
al rescate de que nunca –su programa de compra de
entidades Fuente: Datastream & BIAM (UC3M) deuda pública está suspendido desde el
financieras Fecha: 31 de mayo de 2012
pasado febrero pese al clima de tensión concretas.
actual–, el contexto de inacción e indeci- Gráfico I.4
sión a todos los niveles sigue incrementan-
INFLACIÓN EN LA EURO ÁREA do la desconfianza en todos los sectores de
Tasas anuales de crecimiento
la economía de la euro área. Además, pese 4

a que cada vez es más explicito, el debate 3
sobre la agenda de crecimiento sigue sin 2
derivar en ninguna decisión concreta. En 1
mayo, los indicadores de la euro área ISE y 0
PMI compuesto alcanzaron sus anteriores -1

mínimos de septiembre y junio de 2009,
respectivamente. Según nuestras predic- Interval os de co nfianza al : 80% 60% 40% 20%
Media (1996-2010): 1,90%ciones, las probabilidades de que el PIB de


Fuente: Eurostat & BIAM (UC3M)

Fecha: 30 de mayo de 2012
Cuadro I.1
PRODUCTO INTERIOR BRUTO
El contexto de
Y SUS COMPONENTES DE DEMANDA EN LA EURO ÁREA (*)inacción e
indecisión a todos Tasas medias Tasas trimestrales
los niveles sigue
2011 2012 2013 IV-11 I-12 II-12incrementando la
desconfianza en
Hogares 0,2 -0,6 0,4 -0,4 -0,3 -0,1Gasto en todos los sectores
Consumo Finalde la economía de AAPP 0,1 -0,3 0,7 -0,3 -0,1 -0,1
la euro área.
Construcción -0,5 -2,1 -0,5 -0,8 -0,5 -0,4Nuestras
Formación Bruta expectativas de
Bienes de equipo 5,4 -0,4 1,3 -1,4 -0,4 0,2
crecimiento medio de Capital Fijo
del PIB para 2012 y 1,6 -1,3 0,6 -0,7 -0,6 -0,1
2013 se han
Contribución Demanda Interna 0,6 -0,8 0,5 -0,6 -0,3 -0,1revisado a la baja 1
y 2 décimas hasta Exportación de Bienes y Servicios 6,2 3,6 2,4 -0,4 1,5 1,1
el 0% (±1) y el
0.6% (±1.5), Importación de Bienes y Servicios 3,9 1,7 2,3 -1,2 1,0 0,8
respectivamente.
Contribución Demanda Externa 0,9 0,8 0,1 0,3 0,2 0,1
0 0.6
PIB real 1,5 -0,3 0,0 0,0
(±1) (±1.5)
* Entre paréntesis intervalo s de co nfianza al 80%
Fuente: Eurostat & BIAM (UC3M)
Fecha: 29 de mayo de 2012

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2012
2013Situación Económica

Gráfico I.5 décimas, hasta el 2.3% (±0.31) y el 1.4%
(±0.97), respectivamente. Esta variación
Este mes la CRÉDITO A LOS HOGARES EN LAEURO ÁREA de previsiones ha anticipado notablemente, Tasas anuales de crecimiento importante
relajación del precio 12 al próximo octubre, el momento en el que
del crudo ha 10 el IPCA de la euro área podría situarse en
favorecido la 8
el entorno del 2% (gráfico I.4). En este reducción de 6
nuestras contexto, podrían haberse incrementado 4
expectativas de
2 las probabilidades de que el BCE decida inflación media
0 una nueva bajada de tipos en el corto pla- para 2012 y 2013.
-2
En este contexto, zo, ya no solo por la reducción de las ex--4 podrían haberse
pectativas de inflación, sino también por el incrementado las
probabilidades de escaso impacto que parecen haber tenido
que el BCE decida sus últimas LTRO a 3 años en la recupera-Al Consumo Total una nueva bajada
ción del crédito al sector privado no finan- de tipos en el corto
plazo . ciero. En abril dicho crédito volvió a reducir Fuente: Datastream & BIAM (UC3M)
Fecha: 31 de mayo de 2012 su tasa de variación anual hasta el 0.3%,
destacando la nueva aceleración de la caí-
da del crédito al consumo, hasta el 2.4% la euro área experimente una tasas de va-

riación trimestral negativa en el segundo interanual (gráfico I.5).
trimestre del año rondan ya el 50% y
Por otra parte, en la segunda editorial de nuestras expectativas de crecimiento me-
este boletín (firmada por el Profesor Antoni
dio del PIB para 2012 y 2013 se han revi-
Espasa) se analiza detalladamente la situa- sado a la baja 1 y 2 décimas hasta el 0%
ción político-económica de España en el (±1) y el 0.6% (±1.5), respectivamente contexto actual de crisis en la euro área y
(cuadro I.1).
se proponen varias líneas de acción, cen-
Por otro lado, este mes la importante rela- tradas en la necesidad de alcanzar “pactos

jación del precio del crudo ha favorecido la socio-económicos informados”.
reducción de nuestras expectativas de in-
flación media para 2012 y 2013 en 2 y 1



Cuadro I.2

PRODUCTO INTERIOR BRUTO
Y SUS COMPONENTES DE DEMANDA EN ESPAÑA (*)

Tasas medias Tasas trimestrales Pese a la inicial
convicción del 2011 2012 2013 IV-11 I-12 II-12
nuevo gobierno
Hogares -0,1 -1,4 -0,8 -1,0 0,0 -0,8Gasto en Consumo español respecto al
Final AAPP -2,2 -7,5 -6,6 -1,1 -0,3 -3,3 objetivo de
consolidación fiscal
Construcción -8,1 -11,4 -6,8 -4,7 -3,3 -2,9
pactado, los
Activos Bs. equipo y mercados albergan
Formación fijos activos 1,4 -6,3 -3,9 -3,9 -2,9 -0,9 cada vez más
Bruta de
materiales cultivados dudas sobre la
Capital Fijo capacidad de -5,4 -9,8 -5,9 -4,4 -3,1 -2,3
España de cumplir
-5,1 -8,9 -5,2 -4,3 -2,6 -2,1 con dicho objetivo.
Contribución Demanda Interna -1,5 -4,1 -2,7 -1,8 -0,4 -1,5
Exportación de Bienes y Servicios 9,0 2,5 5,2 -1,6 -0,9 2,4
Importación de Bienes y Servicios -0,1 -6,3 -0,5 -6,5 -1,3 -0,8
Contribución Demanda Externa 2,2 2,7 1,8 1,5 0,1 1,0
-1.5 -0.9 -0.5
PIB real 0,7 -0,3 -0,3
(±0.8) (±1.7) (±0.3)
* Entre paréntesis intervalo s de co nfianza al 80%
Fuente: INE & BIAM (UC3M)
Fecha: 28 de mayo de 2012

Página 3 Situación Económica

Pese a la inicial convicción del nuevo go- de consumo público para ese año práctica-
La innovación al bierno español respecto al objetivo de con- mente invariadas, las revisiones a la baja
alza en el consumo solidación fiscal pactado, los mercados al- comentadas anteriormente han motivado el
público en el
bergan cada vez más dudas sobre la capa- incremento de la caída esperada del PIB en primer trimestre y
el cambio de cidad de España de cumplir con dicho obje- ese año hasta el 0.9% (±1.7).
expectativas sobre
tivo. Esto se debe, ya no solo al nuevo in-su contracción Indudablemente, la contracción del gasto
media para 2012 cremento de la cifra oficial de déficit de
público necesaria para cumplir con el com-han motivado la 2011 hasta el 8.9% del PIB, sino también a
reducción de la promiso de consolidación fiscal pactado que el necesario proceso de ajuste del gas-caída esperada del
tiene una importante contribución negativa PIB para 2012, to público aún no se ha iniciado. Según la
en el crecimiento esperado para la econo-hasta el 1.5% Contabilidad Nacional Trimestral (CNTR)
(±0.8). mía española. Teniendo esto en cuenta, en correspondiente al primer trimestre del año
el actual contexto de inclusión del creci- en ese periodo la contracción del consumo
miento en la agenda europea, ya se empie-público fue prácticamente 0 en tasa inter- za a barajar la posibilidad de conceder a
trimestral, muy inferior a la de cualquiera
España un año más para conseguir el obje- de los trimestres de 2011 –año en que la
tivo de déficit de 3% del PIB. Sin embargo, reducción media de dicho gasto público tan
para que se produzca dicha concesión pa- solo alcanzó el 2.2%, frente al 8% espera-
rece inevitable que España presente un do para este año según el cuadro macro-
plan fiscal plurianual detallado de cara a económico del gobierno–.
mostrar a los mercados la viabilidad y soli-
De hecho, la innovación al alza en el con- dez del compromiso de ajuste no solo de
sumo público en el primer trimestre y el corto sino también de medio y largo plazo.

cambio de expectativas sobre su contrac- De cara al mismo fin, como insiste Antoni
ción media para 2012 (según la reducción Espasa desde su artículo en este boletín,
del objetivo del gobierno del 11.5% de sería muy recomendable que gobierno y
marzo al 8% actual), han pesado más que oposición alcanzarán pactos estables sobre
la revisión a la baja de nuestras expectati- las principales reformas estructurales nece-

vas para el crecimiento de la mayoría del sarias, tanto en relación a las cuentas pú-
resto de grupos de oferta y demanda blicas como al sistema productivo español.
(veáse cuadro I.2). Así, el crecimiento es- Es necesario, insiste Espasa, que estos

perado del PIB español para 2012 se ha pactos sean “informados” en el sentido de
revisado en 2 décimas al alza hasta el que se deriven del análisis de expertos en
1.5% (±0.8). Sin embargo, para 2013, ha- cada una de las materias.
biendo permanecido nuestras previsiones
Por otra parte, la moderación de precios en En el actual
contexto de la energía también ha tenido repercusión
inclusión del Cuadro I.3 en nuestras expectativas de inflación total
crecimiento en la
agenda europea, española que para la media de
ya se baraja 2012 y 2013 se han reducido RESUMEN DE INFLACIÓN EN ESPAÑA (IPC)conceder a España
hasta el 1.8% (±0.5) y el 1.4% un año más para Y LA EURO ÁREA (IPCA)
alcanzar el déficit (±1.5) respectivamente. Pese al
de 3% del PIB. Ello España Euro área diferencial de inflación esperado
requerirá que
Total Subyacente Total Subyacente para 2012 entre España y la eu-España presente un
plan fiscal ro área (0.5 pp, véase cuadro 3,21,7 2,71,72011plurianual para
I.3), éste no se espera que se 2012 1,8 1,1 2,3 1,8convencer a los
mantenga en 2013 y no parece mercados de la 2013 1,4 1,4 1,4 1,6
viabilidad y solidez que sea suficiente para propiciar
abr-12 2,1 1,1 2,6 1,9del plan de ajuste
los ajustes de precios necesarios también a medio y may-12 2,0 1,1 2,5 1,9
largo plazo. en España, dadas las diferencias
jun-12 2,1 1,2 2,5 1,8 existentes en las expectativas de
dic-12 1,5 1,1 1,9 1,7
1,4 1,4 1,4 1,6dic-13
Fuente: INE, Eurostat & BIAM (UC3M)
Fecha: 30 de mayo de 2012

Página 4
Tasas
Anuales anuales
MediasSituación Económica

crecimiento económico entre ambas econo- nes a la Seguridad Social. Sin embargo, su
Este mes han sido mías. precisión podría no superar a la de las ac-
actualizadas
tuales predicciones si las relaciones de los nuestras previsiones
Por último, resulta necesario destacar que de crecimiento indicadores sintéticos con el PIB de cada
este mes han sido actualizadas nuestras trimestral del PIB de
CA fueran menos estables que las de éstos las distintas CCAA previsiones de crecimiento trimestral del
con las afiliaciones a la Seguridad Social. españolas y que por
PIB de las distintas CCAA españolas y que primera vez, han
sido alargadas hasta por primera vez, dichas previsiones han
el último trimestre sido alargadas hasta el último trimestre de
de 2013.
2013.
El informe de previsiones de crecimiento
del PIB español desglosado por CCAA con Gráfico I.6
información detallada de todos los trimes- PREVISIONES DEL PIB PARA ESPAÑA Y CCAA
2012-IItres hasta el último de 2013 se distribuye
Tas as anuales de crecimiento
0,0mediante suscripción solicitándolo en labo-
-0,5rat@est-econ.uc3m.es o rellenando la hoja
-1,0
de suscripción correspondiente al final de -1,5
-2,0este boletín. En nuestro BIAM CCAA de
-2,5este mes, número 65, se presentan dichas
-3,0
previsiones para el segundo trimestre de -3,5
2012 (véase gráfico I.6).
Además, aunque en la actualidad estas
predicciones se realizan con un único indi- Intervalos de confianza al 80% para España
cador para cada CCAA, sus afiliaciones a la
Fuente: INE & BIAM (UC3M) Seguridad Social, en la actualidad se traba-
Fecha: 28 de mayo de 2012 ja en la construcción de indicadores sintéti-
cos que cubran todos los sectores econó-
micos de cada una de las CCAA. Nuestras
previsiones elaboradas a partir de estos
indicadores estarán disponibles, muy pro-
bablemente, para la próxima actualización
de estas predicciones (tras la publicación
de la CNTR del segundo trimestre de
2012). Estos indicadores sintéticos parten
de una base de datos elaborada y gestio-
nada desde el IFL de al menos 14 indicado-
res que cubre los principales sectores eco-
nómicos de cada CA, lo que constituye una
sólida base para el análisis y seguimiento
coyuntural.
La suscripción a nuestros informes detalla-
dos de predicción del PIB de las CCAA dará
derecho al acceso a dicha base de datos
desde el momento en que nuestras previ-
siones empiecen a elaborarse conforme a
los mencionados indicadores sintéticos.
Conviene señalar que con tales indicadores
sintéticos las predicciones del PIB de las
CCAA se harán obviamente con más infor-
mación que con el solo uso de las afiliacio-

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C. La Mancha
Extremadura
Galicia
C. y León
Asturias
Cantabria
Aragón
Valencia
Navarra
La Rioja
ESPAÑA
País Vasco
Andalucía
Canarias
Murcia
Cataluña
Madrid
BalearesAlternativas ante la crisis económica española

I.2. ALTERNATIVAS ANTE LA CRISIS ECONOMICA ESPAÑOLA.
En 2008 empezó
Conferencia pronunciada en la Real Academia de Ciencias el 30 de mayo una crisis
financiera, debida 2012. por Antoni Espasa.
en gran parte a
malas prácticas y a
cierta corrupción de
Para entender adecuadamente la situación nales que con anterioridad a la crisis se lo que se
consideraba la élite económica española es necesario empezar estaban implementando a velocidades dife-
financiera enmarcándola en el contexto internacional. rentes en los distintos países. De nuevo internacional, unida
En 2008 empezó una crisis financiera, debi-a una ineptitud o aquéllos que estaban experimentando un
dejación de da en gran parte a malas prácticas y a cier- fuerte crecimiento económico con una base
responsabilidades
ta corrupción de lo que se consideraba la excesiva en el sector de la construcción, de las entidades
reguladoras y de élite financiera internacional, unida a una fueron los países que se vieron menos mo-
las agencias de ineptitud o dejación de responsabilidades tivados para introducir cambios estructura-
calificación.
de las entidades reguladoras y de las agen- les y en los que el capital tenía menos in-
cias de calificación. Pronto la situación fi- centivos para buscar planes de negocios en
nanciera dio pasó también a una crisis cre- nuevos productos basados en la innova-
diticia que redujo la producción y paralizó ción, la tecnología y en una organización
la demanda, generándose así la mayor cri- más eficiente de la producción y su distri-
sis económica desde 1929. La intensidad y bución. Esta fue también la situación de la
duración de la crisis está siendo diferente economía española. Por tanto, una primera

según los países. Así en los países emer- conclusión es que la crisis no se centra en
gentes la crisis ha sido suave o inexistente ni viene exclusivamente determinada por el
y en los países desarrollados su impacto sector de la construcción, sino que es algo
está dependiendo del nivel de endeuda- que se gestó durante años en muchos sec-
miento de las economías y de la estructura tores productivos españoles y que se puso
de su sistema productivo, siendo sus efec- de manifiesto con toda crudeza con la crisis
tos realmente graves en las economías que financiero-crediticia internacional.

tenían un sector de la construcción con
La situación sobre la deuda pública griega fuerte expansión basada en la facilidad de
ha desencadenado un problema sin prece-
En el caso europeo crédito y en la expectativa de un precio
dentes sobre las deudas soberanas en va-la crisis ha creciente de los inmuebles. Este ha sido
aparecido tras diez rios países de la euro área que ha agudiza-
claramente el caso español, donde han años de existencia do la crisis en la que estos países estába-
de una unión aparecido también importantes casos de
mos inmersos. Con todo ello se ha ido ori-monetaria y corrupción en el sector inmobiliario. económica el EMU. ginando una crisis bancaria europea, que
La globalización y
La crisis actual se ha ido desarrollando des- en España –país con unas cajas de ahorro las nuevas
tecnologías de su comienzo con características más muy vinculadas a los créditos hipotecarios
propiciaban mayor complejas que en otras crisis anteriores por y con fuertes servidumbres con los poderes
competencia y
haber aparecido en un contexto de globali- políticos locales en su concesión de crédi-venían presionando
ya durante años zación y de un fuerte impacto tecnológico tos- ha adquirido una magnitud tan enor-
sobre la necesidad con las nuevas tecnologías de la informa- me, que existen muy serias dudas a nivel de cambios
ción y de la comunicación (TIC). internacional de que España pueda resol-importantes en las
economías ver la grave situación de su sector bancario
En el caso europeo la crisis ha aparecido nacionales,
sin acudir a la ayuda europea. Con todo obligando a tras diez años de existencia de una unión
estructurar sus ello, la magnitud de la crisis bancaria de la monetaria y económica el EMU. La globali-sistemas euro área en el futuro próximo es todavía zación y las nuevas tecnologías propiciaban económicos sobre
muy incierta y podría generar una nueva una base de mayor mayor competencia y venían presionando
productividad que recesión mundial, resultado que preocupa ya durante años sobre la necesidad de concluyese en muy seriamente en otros países como EE mayor cambios importantes en las economías na-
UU. De nuevo España se encuentra entre competitividad a
cionales, obligando a estructurar sus siste-
nivel internacional. los países más afectados por una crisis en
mas económicos sobre una base de mayor
su deuda soberana y en su sistema banca-productividad que concluyese en mayor
rio. competitividad a nivel internacional. Esto
requería cambios en las economías nacio-

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