« L'économie d'endettement et sa prévisible évolution » - article ; n°1 ; vol.35, pg 48-61

Michel Develle

Description

Revue d'économie industrielle - Année 1986 - Volume 35 - Numéro 1 - Pages 48-61
14 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Informations

• Publié par: REVUE_D-ECONOMIE_INDUSTRIELLE
• Publié le: 01 janvier 1986
• Nombre de lectures: 46
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Michel Develle
« L'économie d'endettement et sa prévisible évolution »
In: Revue d'économie industrielle. Vol. 35. 1er trimestre 1986. pp. 48-61.
Citer ce document / Cite this document :
Develle Michel. « L'économie d'endettement et sa prévisible évolution ». In: Revue d'économie industrielle. Vol. 35. 1er
trimestre 1986. pp. 48-61.
doi : 10.3406/rei.1986.1217
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/rei_0154-3229_1986_num_35_1_1217L'économie d'endettement
et sa prévisible évolution
Michel DEVELLE
Directeur études économiques et financières
Banque Paribas
L'économie d'endettement est la fille aînée de l'inflation. Après dix ans de lutte
contre l'inflation mondiale, les premiers succès obtenus se mesurent à l'aune des
dettes contractées par les États, les entreprises et les ménages. Le poids de l'ende
ttement représente aujourd'hui une des plus fortes contraintes pesant sur la mise
en œuvre des politiques macro-économiques nationales. Le monétarisme cède le
pas devant le budgétarisme dont l'ambition déclarée est de réduire le service de
la dette publique dans un contexte caractérisé par la désinflation et la désépargne.
L'économie mondiale éclate en zones créditrices et zones débitrices qui s'échan
gent capacités et besoins de financement, soumettant à de très rudes épreuves le
système monétaire international construit pour épouser les flux et reflux des mar
chandises et des services. Le problème de la dette est omniprésent : du Brésil aux
États-Unis en passant par l'Italie, le financement des déficits interpelle, nécessi
tant à chaque instant des nouvelles innovations financières. La prudence des autor
ités dans la conduite des affaires monétaires et les exigences des prêteurs, inquiets
de la boulimie des débiteurs que la désépargne mondiale attise, s'expriment au
travers de taux d'intérêt réels élevés qui resserrent une marge de manœuvre déjà
particulièrement étroite. L'automne de l'économie d'endettement est bien rigou
reux pour les débiteurs alors que les temples des créditeurs bruissent d'une grande
activité. Les marchés financiers nationaux et internationaux battent chaque jour
des records d'activité élargissant à l'infini, semble-t-il, les limites de la caverne
de l'endettement. Le monde se prend alors à rêver : pourquoi ne pas vivre indéf
iniment en sécrétant chaque année un endettement supérieur à la création annuelle
de richesses. Il faut bien reconnaître que les moyens usuels pour en finir avec
l'endettement — l'inflation, le moratoire, la guerre — ne suscitent guère l'enthou
siasme et qu'il est tentant, dans ces conditions, d'oublier un passé lancinant pour
espérer dans un avenir plus imaginatif .
Dans les quelques pages qui vont suivre, nous nous proposons de rappeler les
causes de l'économie d'endettement puis de présenter ce qui nous semble être ses
inévitables limites avant de conclure sur la porte étroite dont le franchissement,
certes malaisé, pourrait sans doute permettre à l'économie mondiale de trouver
une issue compatible avec le maintien de la croissance et de la prospérité des
Nations.
48 REVUE D'ÉCONOMIE INDUSTRIELLE - n° 35, 1°' trimestre 1986 3] m
rti
O Tableau 1
S Dette extérieure publique et privée â moyen et long terme
I
(mds $US)
f
! ! Taux de !
1985 ¡croissance! 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 ! moyen !
¡ ¡1974-1984 ! !"
Afrique
Dette ! 15,9 ! 19,9 24,2 8 ! 63,2 ! 75,3 83,7 89,6 100,4 103,1 108,5 112,3 + 21,2 48, - 0,2 PIB en volume . . ! 6,6 ! 2,5 4,2 3 ! 1,4 ! 4,2 3,7 0,9 0,1 2,2 2,9 + 2,99 4,
!
Asie !
78,- + 18,8 Dette ! 31,5 36,7 43,9 2 ! 89,9 ! 107,2 124,8 144,1 161,5 176,7 201,1 69, 5,- + 6,45 PIB en volume .. ! 3,8 5,2 2 ! 9,4 4,8 4,7 5,8 5,1 7,1 6,4 5,8 7,
;
Europe !
14,- + 17,- Dette ! 16,2 1 ! 33,1 ! 43,5 ! 53,6 57,9 60,7 63,7 67,1 67,7 20,8 27,
+ 3,9 PIB en volume . . ! 5,6 4,3 4,4 4 ! 5,4 ! 3,8 ! 1,6 2,5 2,2 1,3 2,5 3,2 5,
!
Moyen-Orient (hors !
OPEP !
16,- + 16,3 Dette ! 10,1 13,1 24,7 ! 29,3 ! 32,8 36,3 40,7 43,5 45,8 50,6 20, !- PIB en volume . . ! 1,8 !■ + 2,7 4,9 3,2 4,7 1,9 ! 1,8 0,7 0,3 0,6 2,3 2,9 6,
!
Amérique Latine !
- ! Dette ! 48,5 ! 60,9 ! 76,5 127,6 ! 151,2 ! 174,4 215,6 ! 246,5 281,6 303,2 328,7 20,1 104, ■ 1,- I," 1 - 3,1 PIB en volume . . ! 8,5 ! 7,2 ! 3,2 3 ! 4,1 ! 6,1 ! 5,3 2,4 3,2 3,9 5,
(fi t Part dette versée/dette souscrite
Dette extérieure â moyen et long terme publique
1974 1980 1983
Tous pays 69,7 72,9 78,2
67,- Afrique 63,3 72,2
Asie 68,8 65,8 70,5
Amérique Latine 75,- 80,3 84,7
Afrique du Nord et
Moyen-Orient 58,2 64,8 70,5
Europe Méditerranéenne 74,7 83,8 86,7
Une mesure partielle de l'économie d'endettement
La définition du concept d'économie est complexe car elle recou
vre deux notions distinctes. Ce terme désigne tout à la fois une économie mond
iale où l'endettement, quelle que soit sa forme, apparaît comme excessif par rap
port au patrimoine réel et une économie mondiale où la principale source de finan
cement est le crédit. Pour l'essentiel, les remarques qui suivent concernent le carac
tère excessif de la progression de l'endettement par rapport à la création de
richesses.
L'économie d'endettement n'a pas de frontière, elle est mondiale. Le plus sou
vent, seule la partie apparente de l'iceberg de l'endettement est mise en lumière.
La littérature économique depuis le début de la décennie 80 est très abondante
sur la dette internationale des PVD, mais elle relativement plus discrète sur l'ende
ttement global des pays industrialisés (endettements domestique et international).
La dette internationale des PVD
Le thème est bien connu et, pour cette raison, ne nécessite pas ici des dévelop
pements particuliers. On se limitera au tableau 1 qui relate la progression de la
dette extérieure publique à moyen et long terme de ces pays comparée à la varia
tion de leur PNB. Il se passe de commentaires... On ajoutera seulement un indi
cateur révélateur du renforcement de la contrainte financière internationale : part
dette versée/dette souscrite (tableau 2). L'augmentation de 10 points environ du
ratio en dix ans illustre les difficultés croissantes des PVD à faire face au fardeau
de la dette.
Ne sera pas abordé ici, faute de statistiques précises, le dossier de l'endettement
domestique des économies en développement. Cet endettement est le fait de l'État
et, tout particulièrement, du secteur public. En revanche, l'endettement des entre-
50 REVUE D'ÉCONOMIE INDUSTRIELLE - n° 35, 1« trimestre 1986 Tableau 3
m en -» en es •» en -4 a ejN . On vo m A vO a r>^ vO >O • 1 • en 00 A • es A A A ^ On fN. A O ON • *»T • ON vO • en ejN • vO CS vO ON CO "* O< *— l f— 1 r-*k f4 en O en •-i en m CS r-l 00 vO no es CS — I CO *"1 "* cs en
en On es r- es ejN e*N m r~ en f4 «» m oo A es • 1-4 o a A A • vO • A ON A • »o» m r-t a oo * r*«. a O en - en a mm • CO m f-4 l-~ 00 » ■^ O ON vO cs r-l en en es es 00 r-4 *O r4 m m cs r** O en NO ""* oo ""* CS f-l f-4 es en
en vO 00 en en on es es 1 r» r-. ON 00 HOV-Í A «{NI • cs cs f-s. 00 • O •» - on es • ejN en • H |s A oo vO vO ON cs es m es F-» r4 m m r4 en m •* en CO f-4 CS r-4 es
^ NO en es oo -4 NO NO NO r4 ON <n r-4 en en 1 NO • en . «o • ■* • m A A<n en en r^ m • r» A O « cs • CCN • 00 O en m nO es es \o on en oo r4 m r4 eS en m en m no f-i f-4 f-4 ""* r-l r-l fl cs en -4
oo r» \o nO o es oo en 1 f4 en en en oo es I A A A CO A • m • r«» es r— •en A ACS * vO • on m • cs es • f4 • m oo • 00 •^ es f— | o> r-l VT *~ en ctn r4 «O f4 f-4 es r^ st m O m f-l ~* es ,-4 rH es en es
m es es oo es -» 1 es co m vO CS oo m •* eOMfi . .00 «o A es en a en « m O « f-i O • 4 co • 00 O vO vO ON >■* es m en <r> r» l-l ON r4 CS no en O O ■♦ 00 vO -* r4 cs f-4 fl r4 NO es es cs
en m ~* m en | o l m m Cï» f4 CS 00 -* -* A A A f-4 o O »O o • *•? r*» • en • ej» • r-> en • CO m n Illustration non autorisée à la diffusion r4 ON vO f_4 O ON l-l —t en cs o nO -4 O 1-4 es m en ■^ I~l m t-l cs "* •-H es es es cs es
on oo I-. vO es en es en A oo -* en 1 00 CS 1 nO « en A A ^ en A • es a a en en •en f-4 A 00 - O O « f-4 A r». • m -* - O «^ m nO Oi