Les banques d'émission et la BRI face à la dislocation de l'étalon-or (1931-1933) : l'entrée dans l'âge de la coopération monétaire internationale - article ; n°4 ; vol.18, pg 715-736

Olivier Feiertag

Description

Histoire, économie et société - Année 1999 - Volume 18 - Numéro 4 - Pages 715-736
Abstract The world financial crisis of 1931-33 showed that, from the middle of the 1920s, the international movement of very short-term capital reached unprecedented proportions. A backward surge from 1931 led to new forms of international monetary cooperation. For the first time, and not without difficulty, all the issuing banks were brought together under the aegis of the Bank for International Settlements (BIS), which then functioned internationally as the institutional lender of last resort. While the BSI was clearly powerless to halt the crisis, the monetary events which were experienced collectively at the beginning of the 1930s marked a significant step in the lengthy process of converging monetary practices and doctrines in Europe.
Résumé La crise financière mondiale de 1931-33 révéla l'ampleur sans précédent prise par les mouvements internationaux de capitaux à très court terme depuis le milieu des années 1920. Leur reflux à partir de mai 1931 entraîna la mise en œuvre de formes nouvelles de coopération monétaire internationale qui pour la première fois rassembla, non sans difficultés, l'ensemble des banques d'émission sous l'égide de la Banque des Règlements Internationaux (BRI) qui endossa alors, de manière proprement institutionnelle, la fonction de prêteur international en dernier ressort. Au-delà des impuissances évidentes de la BRI à enrayer le cours de la crise, il reste que les expériences monétaires collectives du début des années Trente ont marqué une étape non négligeable dans le processus long de convergence des pratiques et des doctrines monétaires en Europe.
22 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

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• Publié par: HISTOIRE-_ECONOMIE_ET_SOCIETE
• Publié le: 01 janvier 1999
• Nombre de lectures: 31
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 2 Mo

Extrait

Olivier Feiertag
Les banques d'émission et la BRI face à la dislocation de
l'étalon-or (1931-1933) : l'entrée dans l'âge de la coopération
monétaire internationale
In: Histoire, économie et société. 1999, 18e année, n°4. pp. 715-736.
Résumé La crise financière mondiale de 1931-33 révéla l'ampleur sans précédent prise par les mouvements internationaux de
capitaux à très court terme depuis le milieu des années 1920. Leur reflux à partir de mai 1931 entraîna la mise en œuvre de
formes nouvelles de coopération monétaire internationale qui pour la première fois rassembla, non sans difficultés, l'ensemble
des banques d'émission sous l'égide de la Banque des Règlements Internationaux (BRI) qui endossa alors, de manière
proprement institutionnelle, la fonction de prêteur international en dernier ressort. Au-delà des impuissances évidentes de la BRI
à enrayer le cours de la crise, il reste que les expériences monétaires collectives du début des années Trente ont marqué une
étape non négligeable dans le processus long de convergence des pratiques et des doctrines monétaires en Europe.
Abstract The world financial crisis of 1931-33 showed that, from the middle of the 1920s, the international movement of very
short-term capital reached unprecedented proportions. A backward surge from 1931 led to new forms of international monetary
cooperation. For the first time, and not without difficulty, all the issuing banks were brought together under the aegis of the Bank
for International Settlements (BIS), which then functioned internationally as the institutional lender of last resort. While the BSI
was clearly powerless to halt the crisis, the monetary events which were experienced collectively at the beginning of the 1930s
marked a significant step in the lengthy process of converging monetary practices and doctrines in Europe.
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Feiertag Olivier. Les banques d'émission et la BRI face à la dislocation de l'étalon-or (1931-1933) : l'entrée dans l'âge de la
coopération monétaire internationale. In: Histoire, économie et société. 1999, 18e année, n°4. pp. 715-736.
doi : 10.3406/hes.1999.2060
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/hes_0752-5702_1999_num_18_4_2060is
LES BANQUES D'EMISSION ET LA BRI
FACE À LA DISLOCATION DE L'ÉTALON-OR (1931-1933)
L'ENTRÉE DANS L'ÂGE DE LA COOPÉRATION
MONÉTAIRE INTERNATIONALE
par Olivier FEIERTAG
Résumé
La crise financière mondiale de 1931-33 révéla l'ampleur sans précédent prise par les mou
vements internationaux de capitaux à très court terme depuis le milieu des années 1920. Leur
reflux à partir de mai 1931 entraîna la mise en œuvre de formes nouvelles de coopération
monétaire internationale qui pour la première fois rassembla, non sans difficultés, l'ensemble
des banques d'émission sous l'égide de la Banque des Règlements Internationaux (BRI) qui
endossa alors, de manière proprement institutionnelle, la fonction de prêteur international en
dernier ressort. Au-delà des impuissances évidentes de la BRI à enrayer le cours de la crise, il
reste que les expériences monétaires collectives du début des années Trente ont marqué une
étape non négligeable dans le processus long de convergence des pratiques et des doctrines
monétaires en Europe.
Abstract
The world financial crisis of 1931-33 showed that, from the middle of the 1920s, the
international movement of very short-term capital reached unprecedented proportions. A
backward surge from 1931 led to new forms of international monetary cooperation. For the
first time, and not without difficulty, all the issuing banks were brought together under the
aegis of the Bank for International Settlements (BIS), which then functioned internationally
as the institutional lender of last resort. While the BSI was clearly powerless to halt the cri
sis, the monetary events which were experienced collectively at the beginning of the 1930s
marked a significant step in the lengthy process of converging monetary practices and doc
trines in Europe.
La crise financière de 1931 constitue sans aucun doute la rupture majeure
de l'histoire des relations monétaires internationales dans Г entre-deux-guerres.
Déclenchée, comme on le sait, au début de mai 1931 par la faillite de la Kredit
Anstalt, la crise a provoqué l'effondrement durable du système de crédit inter
national : défauts et suspensions des règlements internationaux, contrôles des
changes et accords de clearing, suspension de la convertibilité métallique de
la plupart des monnaies, au premier rang desquelles la livre sterling, clef de
HES 1999 (18e année, n° 4) 716 Histoire Économie et Société
voûte, à cette date encore, de l'architecture monétaire internationale. C'est
l'ensemble du système mondial des paiements qui s'est trouvé de la sorte
paralysé, miné dans ses fondements mêmes par la remise en cause quasi-génér
alisée des contrats et des obligations internationales.
La gravité de la crise et sa rapide propagation internationale ont très tôt
conduit à s'interroger sur les responsabilités des acteurs financiers du moment
et à souligner leur incapacité à enrayer le cours de la catastrophe financière et
à en atténuer les conséquences. Parmi eux, les banques d'émission plus part
iculièrement ont immédiatement retenu l'attention, ainsi que la Banque des
Règlements Internationaux (BRI) qui venait d'être créée au printemps de 1930,
dans le cadre du plan Young. Ainsi Paul Einzig, l'influent rédacteur du Financial
News, décrivait dès 1935 l'échec de la coopération monétaire internationale
face à la crise enclenchée en 1931, déplorant notamment les impuissances de
la jeune BRI, incapable de mettre en œuvre l'idéal de collaboration entre
banques centrales qui avait pourtant présidé, en partie, à sa fondation К Ce
constat a nourri jusqu'à nos jours la plupart des analyses de la crise financière
internationale du début des années Trente 2 : les banques d'émission, unique
ment guidées par des préoccupations strictement politiques, c'est-à-dire nationales,
n'auraient alors pas véritablement joué le jeu de la coopération monétaire
internationale, réduisant la BRI à un rôle historiquement négligeable3.
A ce jugement déjà sans appel est joint, en outre, le soupçon que les insuf
fisances de la coopération monétaire internationale en 1931-33 seraient pour
une bonne part responsables de l'enlisement dans la dépression économique
mondiale qui suivit et de sa gravité. «Le principal suspect, écrit ainsi Barry
Eichengreen, est sans aucun doute l'étalon de change-or», mais les banques
centrales, à l'en croire, sont les vrais coupables parce qu'elles n'ont pas su en
1931-33 gérer de façon appropriée («mismanagement») les réserves mond
iales d'or et de devises, provoquant par là même un mouvement de déflation
globale de l'économie mondiale. Le Gold Exchange' Standard impliquait par
essence entre les banques centrales une collaboration qu'elles se refusèrent
justement, tout particulièrement en France, à mettre en œuvre 4.
Paradoxalement la thèse de la responsabilité des banques d'émission dans
la dépression des années Trente fut également formulée dès cette époque à
partir d'une analyse exactement inverse : la longueur et l'intensité sans précé-
1 . Paul Einzig, « The Future of the Bank for International Settlements », dans Bankers, Statesmen and
Economists, Londres, Macmillan and Co, 1935, p. 69-73. Voir aussi R.G. Hawtrey, The Art of Central Banking,
Londres, Longmans, Green and Co, 1 932, p. 227-302.
2. Voir Barry Eichengreen, L'expansion du capital, une histoire du système monétaire international,
Paris, L'Harmattan, 1997, p. 101 et suiv.
3. Voir Guiseppe Ugo Papi, The First Twenty Years of The Bank for International Settlements, Rome,
Bancaria, 1951, p. 59 et suiv.
4. Barry Eichengreen, «The Gold-Exchange Standard and the Great Depression», dans Elusive Stability,
Essays in the History of International Finance, 1919-1939, Cambridge, Cambridge University Press, 1990,
p. 239-241. Voir aussi du même auteur, Golden Fetters, The Gold Standard and the Great Depression,
1919-1939, New York/Oxford, Oxford University Press, 1992, p. 12-21.
HES 1999 (18e an