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ENTREPARTICULIERS (cours au 28/10 : 5,5 € - Capitalisation : 19 M€) perf 07/02/07 perf 1 anEntreparticuliers -68,7% -74,4%vs Internet -11 pts -11,4 ptsvs Alternext -18,6 pts -25,2 pts 2 ans 1an hyp. Valorisation de marchéConsensusPE Bpa induit var (n-1) var (n-2) PE Bpa Var (n-2)2008e 5,2x 1,06 31,9% 1 ,06 2009e 4,2x 1,32 25,4%2010e 3,4x 1,60 23,1% 52% 11,6x 0, 48 -54,9%Source : Factset au 28/10/08 Faits 2008 : - Résultats S1 08 : CA +29,4% (8,4 M€) / Mex 22,8% vs 23,1% au S1 07 Que dit le marché ? Le marché anticipe un effondrement des résultats d’Entreparticuliers, ce qui serait la résultante d’une baisse majeure de l’activité. Cette dernière ne pourrait être le fait que du retrait massif des particuliers du marché de la vente de biens immobiliers et surtout de l’arrêt du recours aux supports de PA entre particuliers. L’an dernier, Entreparticuliers a affiché 87 K annonces payées soit 12% de l’ensemble des annonces passées sur un marché de 506 K biens mis en vente (source Entreparticuliers). Pour observer une baisse des BPA de 55% d’ici à 2010, il faudrait une baisse de plus de 20% des annonces payées. Une telle baisse si elle se fait à taux de pénétration constant (23%) et taux d’annonces payées constant (53%) par rapport à 2007, signifie la disparition de plus de 100 000 biens mis en vente. Il est difficile de valider ou d’invalider cette hypothèse, tout juste ...

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• Publié par: Jedul
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• Langue: Français

Extrait

1

ENTREPARTICULIERS

(cours au 28/10 : 5,5 € - Capitalisation : 19 M€)

perf 07/02/07

perf 1 an

Entreparticuliers

-68,7%

-74,4%

vs Internet

-11 pts

-11,4 pts

vs Alternext

-18,6 pts

-25,2 pts

PE

Bpa induit

var (n-1)

var (n-2)

PE

Bpa

Var (n-2)

2008e

5,2x

1,06

31,9%

1,06

2009e

4,2x

1,32

25,4%

2010e

3,4x

1,60

23,1%

52%

11,6x

0,48

-54,9%

Source : Factset au 28/10/08

hyp. Valorisation de marché

Consensus

Faits 2008 :

-

Résultats S1 08 : CA +29,4% (8,4 M€) / Mex 22,8% vs 23,1% au S1 07

Que dit le marché ?

Le marché anticipe un effondrement des résultats d’Entreparticuliers, ce qui serait la

résultante d’une baisse majeure de l’activité. Cette dernière ne pourrait être le fait que

du retrait massif des particuliers du marché de la vente de biens immobiliers et surtout

de l’arrêt du recours aux supports de PA entre particuliers.

L’an dernier, Entreparticuliers a affiché 87 K annonces payées soit 12% de l’ensemble

des annonces passées sur un marché de 506 K biens mis en vente (source

Entreparticuliers). Pour observer une baisse des BPA de 55% d’ici à 2010, il faudrait

une

baisse de plus de 20% des annonces payées.

Une telle baisse si elle se fait à taux

de pénétration constant (23%) et taux d’annonces payées constant (53%) par rapport à

2007, signifie la

disparition de plus de 100 000 biens mis en vente.

Il est difficile de valider ou d’invalider cette hypothèse, tout juste pouvons-nous

évoquer une baisse du nombre de transactions en 2008 estimée à 140 000. On peut

donc s’attendre à un volume d’annonces en recul en 2009 et 2010, donc à politique

marketing constante, Entreparticuliers.com captera un nombre d’annonces moindre.

Impacts :

CA 2010

e

= 11,30 M€ vs 23,4 M€ attendus (ARKEON Finance) => Var CA 2008-2010

-33,6% vs +37,6%. Moc 2010

e

= 16,8% vs 33,8%.

2 ans

1

a

n

2

Conclusion :

Le marché joue l’effondrement de l’activité d’Entreparticuliers.com. Cette tendance est

plus la résultante des tensions que l’on peut observer sur le marché immobilier que

celle de signaux négatifs issus de la société. Néanmoins, il est probable que le

consensus fasse preuve d’un certain optimisme sur la top line car la baisse des

transactions immobilières aura nécessairement une conséquence sur le volume

d’annonces.

Au-delà de ces éléments, Entreparticuliers est actuellement valorisé sur des niveaux

proches de sa trésorerie. Un retrait de cote pourrait donc s’envisager, d’autant plus que

le Groupe dispose des moyens suffisants pour financer son développement. Dès lors, un

recours au marché à

moyen terme semble peu envisageable.

Top Line

Rentabilité

Achat

15,00 €

≈

Opinion AF

Obj. cours AF

Biais

Prévisions consensus :

2007

2008e

2009e

2010e

AF

17

20,2

23,4

CA

13,0

17,1

20,0

23,7

Var

31,5%

17,0%

18,5%

AF

29,7%

32,1%

33,8%

Marge Ebit

27,5%

29,6%

31,6%

32,6%

AF

21,1%

22,8%

24,1%

Marge Nette

21,5%

21,9%

23,2%

25,1%

AF

-18,7

-23,9

-30,7

Dette nette

14,0

-

18,0

-

23,0

-

29,0

-

Consensus Factset /

AF : Estimations ARKEON Finance

3

SYSTEME DE RECOMMANDATION

ACHAT

:

Potentiel supérieur à 15%

RENFORCER

:

Potentiel compris entre 5% et 15%

ALLEGER

:

Potentiel compris entre 5% et -10%

VENDRE

:

Potentiel supérieur à -10%

DETECTION POTENTIELLE DE CONFLITS D’INTERETS

Opération de

Corporate finance

en cours ou réalisée

durant les 12

derniers mois

Participation au

capital de

l’émetteur

Communication

préalable des faxs à

l’émetteur

Contrat de liquidité

et / ou

Animation de marché

Contrat d’apporteur

de liquidité

NON

NON

NON

NON

NON

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