Genèse des banques centrales et légitimité de la monnaie - article ; n°3 ; vol.47, pg 675-698

Michel Aglietta

Description

Annales. Économies, Sociétés, Civilisations - Année 1992 - Volume 47 - Numéro 3 - Pages 675-698
Continuity and Renewal of the Monetary Debate.
The central bank is major institution of market economies As the outcome of long evolutionary process the central bank is creation of the market not creation of the state. The modern transaction theory of money and payments systems coupled with historical evidence drawer from American British experiences can help show this basic result. Because interbank payments have to be centralized the best way to solve the trade-off between efficiency and security of payments is the settlement of clearing balances on the books of the central bank. This insight leads us to refuse the manicheism of hayekian doctrine with regard to the debate between Free Banking and Central Banking. Because it is the center of the payments system, the central bank has differentiated itself from other banks through learning process. Concern for systemic and global stability emerged in the Bank of England during the half century prior to World War I. The Bank developed both the lender of last resort principles and the guidance of the money market by bank rate in order to achieve convertibility. In the 20th century powerful social and political trends have nationalized money. The prominence of convertibility has given way to economic policy However the monetary authorities must have legitimacy to carry out their responsabilities towards the general public. For this involvement to be credible the central bank shall not sup port any special interest group. Independence of central banks in the institutional implication of these requirements.
24 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: ANNALES_ECONOMIES_SOCIETES_CIVILISATIONS
• Publié le: 01 janvier 1992
• Nombre de lectures: 50
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 2 Mo

Extrait

Michel Aglietta
Genèse des banques centrales et légitimité de la monnaie
In: Annales. Économies, Sociétés, Civilisations. 47e année, N. 3, 1992. pp. 675-698.
Abstract
Continuity and Renewal of the Monetary Debate.
The central bank is major institution of market economies As the outcome of long evolutionary process the central bank is
creation of the market not creation of the state. The modern transaction theory of money and payments systems coupled with
historical evidence drawer from American British experiences can help show this basic result. Because interbank payments have
to be centralized the best way to solve the trade-off between efficiency and security of payments is the settlement of clearing
balances on the books of the central bank. This insight leads us to refuse the manicheism of hayekian doctrine with regard to the
debate between Free Banking and Central Banking. Because it is the center of the payments system, the central bank has
differentiated itself from other banks through learning process. Concern for systemic and global stability emerged in the Bank of
England during the half century prior to World War I. The Bank developed both the lender of last resort principles and the
guidance of the money market by bank rate in order to achieve convertibility. In the 20th century powerful social and political
trends have nationalized money. The prominence of convertibility has given way to economic policy However the monetary
authorities must have legitimacy to carry out their responsabilities towards the general public. For this involvement to be credible
the central bank shall not sup port any special interest group. Independence of central banks in the institutional implication of
these requirements.
Citer ce document / Cite this document :
Aglietta Michel. Genèse des banques centrales et légitimité de la monnaie. In: Annales. Économies, Sociétés, Civilisations. 47e
année, N. 3, 1992. pp. 675-698.
doi : 10.3406/ahess.1992.279068
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/ahess_0395-2649_1992_num_47_3_279068GENESE DES BANQUES CENTRALES
ET GITIMIT DE LA MONNAIE
MICHEL AGLIETTA
Continuité et renouvellement du débat monétaire
Des événements contemporains de première grandeur sont des champs
investigation privilégiés pour nourrir la réflexion théorique sur la nature de la
monnaie sur son organisation dans les sociétés libérales et ouvertes sur sa
place dans la science économique
Les bouleversements de ex-URSS provoquent une désorganisation des
échanges les plus élémentaires par disparition de la pratique sociale dont la
monnaie est la règle le paiement des transactions dans un médium unanime
ment acceptable Le retour du troc souligne son énorme coût social fragmen
tation des échanges qui se bilatéralisent arbitraire des termes et des conditions
de échange soumis exclusivement aux rapports de force entre les échangistes
immédiateté des relations économiques entravées par la désorganisation pré
sente et incertitude future des approvisionnements Les tentatives spontanées
de contournement du troc entraînent la prolifération de banques de poche hors
de toute réglementation et de toute supervision Cette résurgence du free ban
king initiative des entreprises pour financer le stockage des facteurs de pro
duction par anticipation des pénuries venir fait flamber inflation et détruit
ce qui reste de barrière la création monétaire hésitation émettre des mon
naies nationales dans les nouvelles Républiques qui cherchent désespérément
prendre en charge leurs économies illustre dramatiquement le lien entre le gou
vernement de la monnaie et la souveraineté politique la subtile dialectique
entre action privée et la création institutionnelle pour parvenir établir la
confiance dans la monnaie
La grave crise qui récemment ravagé le système bancaire américain met
tant en difficulté de nombreuses grandes banques et détruisant le tiers des
caisses épargne montre que des règles inadéquates rendent la finance chao
tique et vulnérable au risque de système La résistance farouche des lobbies
bancaires soutenus par des pouvoirs politiques locaux la réforme législative
675
Annales ESC mai-juin 1992 3pp 675-698 COMMERCE MARCH MONNAIE
du système bancaire donne un autre éclairage sur les aspects la fois conflic
tuels et complémentaires de la dualité de la monnaie un côté le système des
paiements est un bien public qui est réputé fournir des services équitables tous
les agents économiques services de réseau pour les paiements en cours de réali
sation ou anticipés services de liquidité dans attente des paiements futurs
un autre côté le système des paiements est collectivement géré par des ban
ques commerciales en complémentarité avec leur activité privée intermé
diaires financiers De cette découle des effets externes et des
aléas de moralité qui font du système bancaire le domaine privilégié de la pro
pagation des risques donc aussi le premier terrain du contrôle prudentiel pour
la contenir Le caractère insatisfaisant des compromis entre la limitation de la
concurrence et la sécurité du système bancaire relancé un débat théorique sur
les fondements une réforme plus radicale qui pourrait séparer les risques des
crédits privés et la fourniture du service public des paiements Dans ce débat le
statut les fonctions et existence même de la banque centrale font objet
interrogations qui remontent aux sources de la théorie monétaire
Union monétaire européenne rejoint les deux débats sur la légitimité des
régies monétaires et sur organisation la mieux adaptée la stabilité de la mon
naie Le débat européen produit les principes une réforme monétaire
venir qui sont inscrits dans le traité de Maastricht Il fait dans une tradition
très différente de la tradition anglo-saxonne Union monétaire européenne
met moins accent sur action privée que sur la construction institutionnelle
La confrontation anglo-germanique qui animé les propositions de la confé
rence intergouvernementale est achevée par la victoire complète de la concep
tion continentale La clef de voûte de Union monétaire sera une banque cen
trale européenne organisation des pouvoirs monétaires et la définition des
missions de cette banque centrale reposent sur un concept énigmatique indé
pendance Il lui est associé la capacité de préserver la stabilité des prix finalité
de la régulation monétaire Mais les vertus les responsabilités et les conditions
exercice de indépendance des banques centrales sont loin être évidentes
apport une démarche historique
Les questions soulevées par les problèmes monétaires contemporains plon
gent leurs racines dans histoire monétaire La question la plus fondamentale
concerne les institutions les plus aptes préserver la confiance dans la monnaie
est opposition entre iefree banking et le central banking Le premier est un
modèle formel de histoire monétaire qui propose des monnaies bancaires
concurrentielles qui nie une banque centrale soit nécessaire et qui prétend
que la seule règle monétaire indispensable est la définition une unité de
compte Le second est un modèle qui affirme que le développement même de
économie monétaire produit émergence des banques centrales organisa
tion du système bancaire respecte un modèle hiérarchique dans lequel les mon
naies bancaires sont unifiées par la contrainte de conversion en monnaie
banque centrale dont émission dépend un monopole
opposition de ces deux modèles institutionnels concerne la fois inter
prétation de histoire et les le ons on peut en tirer pour réformer les institu
tions contemporaines est le développement naturel de la concurrence qui
676 AGLIETTA BANQUES CENTRALES ET MONNAIE
sélectionnerait les organisations capables de réguler les marchés Ces organisa
tions sont efficaces parce elles portent une rationalité collective laquelle les
agents économiques individuels se conforment dans leur pratique sans pouvoir
eux-mêmes expliciter rationnellement Or curieusement les adeptes de cette
conception auto-organisatrice de économie marchande excluent la banque
centrale de évolution organique Ils diabolisent au contraire la banque cen
trale qui devient un instrument de tat pour emparer gratuitement de la
richesse produite par économie marchande Le monopole de émission relève
des tats prédateurs qui chercheraient maximiser le seigneuriage indépen