La distribution des dividendes dans l'hypothèse de revenu permanent - article ; n°6 ; vol.21, pg 929-972

Robert Goffin

Description

Revue économique - Année 1970 - Volume 21 - Numéro 6 - Pages 929-972
L'étude de la fonction de distribution (ou d'épargne) des entreprises nécessite un fondement théorique. En effet il convient de mettre en lumière l'essentiel et donc de ne pas s'égarer dans les nombreux détails compliqués de la réalité (une quinzaine de facteurs énoncés à ce jour par des études empiriques), De plus, il est nécessaire d'expliquer un certain nombre de phénomènes restés incompris jusqu'ici (en particulier la différence de propension à distribuer selon la branche d'activité et selon la taille des firmes).
L'hypothèse de profit permanent fournit cette base théorique et ajoute à sa simplicité un pouvoir explicatif qui permet d'interpréter des phénomènes restés jusqu'ici obscurs.
De plus, il est possible d'obtenir, à partir du concept de profit permanent, un concept mesurable et à partir du modèle de profit permanent de distribution, un modèle opératoire permettant des utilisations concrètes et en particulier une estimation économétrique.
Compte tenu de l'information statistique utilisée et après avoir pris les pré­cautions économétriques nécessaires, la vérification économétrique ne contredit pas l'hypothèse de profit permanent et permet même de la préciser.
Simplicité, pouvoir explicatif étendu, possibilités opératoires semblent faire de l'hypothèse de profit permanent l'instrument privilégié d'étude de la distribution des dividendes.
The study of corporate pay out function (or saving) necessitates a theoretical foundation. Indeed it is necessary to throw light on the essential factors and not to consider the many complicated details of reality (there have been about fifteen factors suggested up to now by empirical studies). One must also explain a certain number of phenomena which up to now have not been understood (in particuliar the difference of distribution propension according to the industry and according to the size of the firms).
The permanent profit hypothesis gives us this theoretical basis and endows the resultant simplicity with an explanatory power that allows us to interpret some phenomena heretofore unexplained.
It is also possible to obtain, starting from the theoretical concept of permanent profit, a measurable concept, and, from the model of permanent profit distribution, an operative model allowing concrete usage and in particular an econometric estimation. Bearing in mind the statistical information used and taking the necessary eco nometric precautions one realizes that the econometric veri cation does not contradict the permanent profit hypothesis and even leads to greater precision. Its simplicity, vast explanatory power, and operational possibilities would appear to make the permanent profit hypothesis the best instrument for the study of pay out dividends
44 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: REVUE_ECONOMIQUE
• Publié le: 01 janvier 1970
• Nombre de lectures: 31
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 2 Mo

Extrait

Monsieur Robert Goffin
La distribution des dividendes dans l'hypothèse de revenu
permanent
In: Revue économique. Volume 21, n°6, 1970. pp. 929-972.
Citer ce document / Cite this document :
Goffin Robert. La distribution des dividendes dans l'hypothèse de revenu permanent. In: Revue économique. Volume 21, n°6,
1970. pp. 929-972.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_1970_num_21_6_407947Résumé
L'étude de la fonction de distribution (ou d'épargne) des entreprises nécessite un fondement théorique.
En effet il convient de mettre en lumière l'essentiel et donc de ne pas s'égarer dans les nombreux
détails compliqués de la réalité (une quinzaine de facteurs énoncés à ce jour par des études
empiriques), De plus, il est nécessaire d'expliquer un certain nombre de phénomènes restés incompris
jusqu'ici (en particulier la différence de propension à distribuer selon la branche d'activité et selon la
taille des firmes).
L'hypothèse de profit permanent fournit cette base théorique et ajoute à sa simplicité un pouvoir
explicatif qui permet d'interpréter des phénomènes restés jusqu'ici obscurs.
De plus, il est possible d'obtenir, à partir du concept de profit permanent, un concept mesurable et à
partir du modèle de profit permanent de distribution, un modèle opératoire permettant des utilisations
concrètes et en particulier une estimation économétrique.
Compte tenu de l'information statistique utilisée et après avoir pris les pré-cautions économétriques
nécessaires, la vérification économétrique ne contredit pas l'hypothèse de profit permanent et permet
même de la préciser.
Simplicité, pouvoir explicatif étendu, possibilités opératoires semblent faire de l'hypothèse de profit
permanent l'instrument privilégié d'étude de la distribution des dividendes.
Abstract
The study of corporate pay out function (or saving) necessitates a theoretical foundation. Indeed it is
necessary to throw light on the essential factors and not to consider the many complicated details of
reality (there have been about fifteen factors suggested up to now by empirical studies). One must also
explain a certain number of phenomena which up to now have not been understood (in particuliar the
difference of distribution propension according to the industry and according to the size of the firms).
The permanent profit hypothesis gives us this theoretical basis and endows the resultant simplicity with
an explanatory power that allows us to interpret some phenomena heretofore unexplained.
It is also possible to obtain, starting from the theoretical concept of permanent profit, a measurable
concept, and, from the model of permanent profit distribution, an operative model allowing concrete
usage and in particular an econometric estimation. Bearing in mind the statistical information used and
taking the necessary eco nometric precautions one realizes that the econometric veri cation does not
contradict the permanent profit hypothesis and even leads to greater precision. Its simplicity, vast
explanatory power, and operational possibilities would appear to make the permanent profit hypothesis
the best instrument for the study of pay out dividendsLA DISTRIBUTION DES DIVIDENDES
DANS L'HYPOTHESE DE REVENU PERMANENT
RÉSUMEl'essentiel prises la De réalité plus, nécessite (une il et est donc quinzaine un L'étude nécessaire fondement de ne de de pas d'expliquer facteurs la théorique. s'égarer fonction énoncés un dans de En certain distribution effet à les ce nombreux il jour nombre convient par (ou des de détails d'épargne) de études phénomènes mettre compliqués empiriques), en des lumière restés de
incompris jusqu'ici (en particulier la différence de propension à distribuer selon
la branche d'activité et selon la taille des firmes).
L'hypothèse de profit permanent fournit cette base théorique et ajoute à sa
simplicité un pouvoir explicatif qui permet d'interpréter des phénomènes restés
jusqu'ici obscurs.
De plus, il est possible d'obtenir, à partir du concept de profit permanent,
un concept mesurable et à partir du modèle de profit permanent de distribution,
un modèle opératoire permettant des utilisations concrètes et en particulier une
estimation économétrique.
Compte tenu de l'information statistique utilisée et après avoir pris les pré
cautions économétriques nécessaires, la vérification économétrique ne contredit pas
l'hypothèse de profit permanent et permet même de la préciser.
Simplicité, pouvoir explicatif étendu, possibilités opératoires semblent faire de de profit l'instrument privilégié d'étude de la distribution
des dividendes.
ABSTRACT The study of corporate pay out function (or saving) necessitates
a theoretical foundation. Indeed it is necessary to throw light on the essential
factors and not to consider the many complicated details of reality (there have
been about fifteen factors suggested up to now by empirical studies). One must
also explain a certain number of phenomena which up to now have not been
understood (in particuliar the difference of distribution propension according to
the industry and according to the size of the firms).
The permanent profit hypothesis gives us this theoretical basis and endows
the resultant simplicity with an explanatory power that allows us to interpret
some phenomena heretofore unexplained.
It is also possible to obtain, starting from the theoretical concept of permanent
profit, a measurable concept, and, from the model of permanent profit distribution,
an operative model allowing concrete usage and in particular an econometric
estimation. 930 REVUE ECONOMIQUE
Bearing in mind the statistical information used and taking the necessary eco
nometric precautions, one realizes that the econometric verification does not
contradict the permanent profit hypothesis and even leads to greater precision.
Its simplicity, vast explanatory power, and operational possibilities, would
appear to make the permanent profit hypothesis the best instrument for the
study of pay out dividends.
O i les ménages répartissent leur revenu entre consommation et
épargne, les firmes partagent le leur entre distribution de dividendes
et épargne. Boulding, dans A Reconstruction of Economies (p. 113)
est le premier à suggérer une analogie entre les deux catégories de
problèmes : « La distribution des dividendes est un problème, dans
la théorie de la firme, analogue au problème de la répartition du
revenu du consommateur entre consommation et épargne et il présente
des difficultés semblables d'analyse. Le paiement du dividende repré
sente une simple destruction d'actifs liquides. Ce n'est pas un échange,
car aucun actif n'est créé correspondant aux actifs détruits : c'est du
point de vue de la firme, un acte plus ou moins volontaire de con
sommation ».
* * *
Le problème du partage du profit des sociétés entre dividendes
distribués et épargne a été l'objet d'un certain nombre d'études aux
États-Unis de la part de Dobrcvolsky (1951), Lintner (1953 et 1956),
Brittain (1966) et en Grande-Bretagne de la part de Prais (1959),
Florence (1961), Hart (1962, 1965, 1965 bis) et Bates (1964).
Pour étudier la fonction de distribution des dividendes, des ana
lyses englobant un très grand nombre de variables (nous en avons
dénombré quatorze) ont été faites. Or cette complication, loin d'être
le signe d'une réussite, est plutôt le signe d'un échec et d'une absence
de théorie. Une théorie doit être simple et doit franchir les nombreux
détails compliqués qui cachent l'essentiel.
***
L'explication de la consommation des ménages a connu cette même
complication due à la grande multitude des facteurs analysés. La
théorie du revenu permanent de Friedman (1957) a eu précisément
pour mérite d'expliquer à l'aide d'un seul ensemble de forces simples,
ce qui, jusqu'alors, était considéré comme le résultat d'un grand L'HYPOTHESE DE REVENU PERMANENT 931
nombre de facteurs. Les perfectionnements ultérieurs apportés à cette
théorie l'ont rendu opératoire et en ont fait un instrument d'analyse
précieux.
Il devenait alors tentant d'essayer d'appliquer ou plutôt d'adapter
la théorie du revenu permanent à la firme. Nous disons « adapter »
car il convient de ne pas se laisser abuser