Les problèmes financiers de l'économie mondiale - article ; n°6 ; vol.29, pg 1175-1197

Alain Cotta

Description

Revue économique - Année 1978 - Volume 29 - Numéro 6 - Pages 1175-1197
However those critical judgments seem very excessive. Our IMS has permitted a huge increase in the quantity of means of internal settlements by the way of Euro Moneys and other sources of financing. As such it prevented the world economy from going down in a serious and general depression like that of the thirties. The role played by the dollar certainly leads to consider the fluctuations of that money with much care but not to believe that its depreciation coula definitely endanger world economic activity. After all, this depreciation makes growth easier every-where, like inflation does, and reduces the weight of oil bills. And in the long run, nobody can neglect the capacity of the U.S. economy to recover its full strenght. Nevertheless present IMS keeps some weatness : the huge importance of purely private money which escape from any controle either from Central Banks or international organisations. The evolution of the IMS should be dominated more by the need of improving the span and degree of control over a international money » than by attempts to find again the stability and thé security of fixed rates.
Voilà plus de cinq ans que le système monétaire international fait l'objet de critiques nombreuses et croissantes. Les accusations qui lui sont adressées vont de son incapacité à assurer, comme le faisait celui hérité de Bretton Woods, le dévelop­pement de l'intégration mondiale jusqu'au rôle positif qu'il jouerait dans la durée et l'intensité des récessions connues par la plupart des économies occidentales depuis les événements pétroliers. Ne va-t-on pas jusqu'à parler de non-système ? Si l'on envisage sans passion les performances récentes de l'organisation actuelle, fort complexe et hétérogène, des paiements internationaux, ce jugement négatif paraît fort excessif. L'accroissement du volume des liquidités mondiales, intime­ment lié à celui des euro-monnaies, a, sans aucun doute, permis de soutenir l'activité économique et a empêché l'occurrence d'une dépression aussi grave que celle de 1929. Le rôle essentiel du dollar dans les monnaies internationales amène, certes, à considérer son évolution avec la plus grande attention mais ne justifie pas les craintes criardes que suscitent ses fluctuations. Sa dépréciation arrange plus qu'elle ne dérange le monde développé dans son ensemble, un peu comme l'inflation favorise la croissance — sans évoquer la réduction de la facture pétrolière. Au demeurant, à plus long terme, la poursuite de la dépréciation actuelle est moins que certaine. Il demeure, néanmoins, une faiblesse du système actuel : l'importance absolue considérable de la monnaie purement privée qui échappe à tout contrôle, celui des banques centrales et des organismes internationaux se révélant inopérant. 'L'évolution du système actuel sera, sans doute, gouvernée par l'exigence d'améliorer le contrôle collectif de l'offre mondiale de monnaie beaucoup plus que par un retour effectif à des taux de changes fixes.
23 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: REVUE_ECONOMIQUE
• Publié le: 01 janvier 1978
• Nombre de lectures: 18
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Monsieur Alain Cotta
Les problèmes financiers de l'économie mondiale
In: Revue économique. Volume 29, n°6, 1978. pp. 1175-1197.
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Cotta Alain. Les problèmes financiers de l'économie mondiale. In: Revue économique. Volume 29, n°6, 1978. pp. 1175-1197.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_1978_num_29_6_408441Abstract
However those critical judgments seem very excessive. Our IMS has permitted a huge increase in the
quantity of means of internal settlements by the way of Euro Moneys and other sources of financing. As
such it prevented the world economy from going down in a serious and general depression like that of
the thirties. The role played by the dollar certainly leads to consider the fluctuations of that money with
much care but not to believe that its depreciation coula definitely endanger world economic activity.
After all, this depreciation makes growth easier every-where, like inflation does, and reduces the weight
of oil bills. And in the long run, nobody can neglect the capacity of the U.S. economy to recover its full
strenght. Nevertheless present IMS keeps some weatness : the huge importance of purely private
money which escape from any controle either from Central Banks or international organisations. The
evolution of the IMS should be dominated more by the need of improving the span and degree of control
over a international money » than by attempts to find again the stability and thé security of fixed rates.
Résumé
Voilà plus de cinq ans que le système monétaire international fait l'objet de critiques nombreuses et
croissantes. Les accusations qui lui sont adressées vont de son incapacité à assurer, comme le faisait
celui hérité de Bretton Woods, le dévelop-pement de l'intégration mondiale jusqu'au rôle positif qu'il
jouerait dans la durée et l'intensité des récessions connues par la plupart des économies occidentales
depuis les événements pétroliers. Ne va-t-on pas jusqu'à parler de non-système ? Si l'on envisage sans
passion les performances récentes de l'organisation actuelle, fort complexe et hétérogène, des
paiements internationaux, ce jugement négatif paraît fort excessif. L'accroissement du volume des
liquidités mondiales, intime-ment lié à celui des euro-monnaies, a, sans aucun doute, permis de
soutenir l'activité économique et a empêché l'occurrence d'une dépression aussi grave que celle de
1929. Le rôle essentiel du dollar dans les monnaies internationales amène, certes, à considérer son
évolution avec la plus grande attention mais ne justifie pas les craintes criardes que suscitent ses
fluctuations. Sa dépréciation arrange plus qu'elle ne dérange le monde développé dans son ensemble,
un peu comme l'inflation favorise la croissance — sans évoquer la réduction de la facture pétrolière. Au
demeurant, à plus long terme, la poursuite de la dépréciation actuelle est moins que certaine. Il
demeure, néanmoins, une faiblesse du système actuel : l'importance absolue considérable de la
monnaie purement privée qui échappe à tout contrôle, celui des banques centrales et des organismes
internationaux se révélant inopérant. 'L'évolution du système actuel sera, sans doute, gouvernée par
l'exigence d'améliorer le contrôle collectif de l'offre mondiale de monnaie beaucoup plus que par un
retour effectif à des taux de changes fixes.LES PROBLÈMES FINANCIERS
DE L'ÉCONOMIE MONDIALE
II y aura bientôt près de sept ans que la nostalgie du système
monétaire international de Brettons Woods n'aura pas cessé d'inspirer
aux autorités financières actives de l'économie mondiale une attitude,
au moins intellectuelle, des plus réticentes à l'égard de ce qui succéda
au régime des parités fixes. Il n'est pas jusqu'à la très réservée Banque
des règlements internationaux qui ne reprenne à son compte 1 l'expres
sion presque injurieuse de « non-système » pour qualifier l'ensemble
des procédures et des dispositions financières qui assurent, depuis 1971,
le développement de l'espace mondial.
Il est vrai que la situation actuelle ressemble fort peu à celle qui
avait assuré la plus rapide et durable période de croissance intégrée
que l'espace mondial ait jamais connue. La flexibilité des changes
n'est que l'un des changements qui se soient imposés. La réalité est
d'abord celle d'une multiplicité de blocs monétaires définis, chacun
par une monnie directrice, dont les parités par rapport aux monnaies
internes du bloc comme par rapport aux autres monnaies directrices
sont flexibles ou périodiquement ajustables.
Le récent rapport du FMI précise bien que sur les 131 pays qui
en sont membres, 44 ont leurs monnaies rattachées au dollar, cinq
à la livre, six au DM (le serpent européen), 14 au franc français, 29
au DTS et que 7 paraissent autonomes. Si l'on ajoute à cette mosaïque
l'élément que constitue le bloc soviéto-socialiste, le système monét
aire mondial apparaît comme un ensemble fort complexe dont les
1. BRI, Rapport annuel 1977. Cette épithète a été employée, pour la première
fois à notre connaissance, par Williamson, « The Benefits and Costs of an
International Monetary Non-System », in The Princeton Essays in International
Finance, repris par Bêla Balassa, Changing Patterns in Foreing Trade and
Payments, 3e éd., Norton, New York, 1977.
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Revue économique — N° 6, novembre 1978. Revue économique
articulations multiples et différenciées devraient susciter beaucoup plus
d'étonnement et d'admiration que ce n'est naturellement le cas.
La raison essentielle des multiples critiques dont ce système est
l'objet tient évidemment à la belle simplicité et aux heureuses régul
arités 2 d'une période définitivement révolue avec la fin de la con
vertibilité or du dollar. A la fixité durable des parités ont succédé
des fluctuations quotidiennes qui obligent tous les agents, bancaires
et non bancaires, à des opérations d'assurance et de couverture à
terme et qui déterminent l'action de spéculateurs monétaires purs. A
une inflation modérée, en valeur absolue et relative, au moins dans
les pays développés, s'est substituée une inflation beaucoup plus forte
en moyenne et plus encore en valeur relative, qui rétroagit avec les
changes dans une relation d'auto-entraînement souvent positive. Accé
lération de l'inflation et volatilité des changes ont animé ces fameux
cercles vicieux et vertueux des changes dont Aftalion avait, il y a
plus de cinquante ans, montré les enchaînements et les caractérist
iques souvent inévitables 3. Ainsi les problèmes ne sont-ils, en effet,
dans la plupart des cas, que de comparaison, Tendrions-nous vers
une moindre irrégularité que nous serions aujourd'hui plutôt satis
faits. Mais nous venons d'une situation telle que le présent nous sem
ble fort inconfortable, dangereux et, pour certains, annonciateurs de
catastrophes, craintes ou souhaitées. Et il est vrai que le système actuel
implique, pour tous ceux qui ont affaire à l'échange international,
davantage de soin et de travail que le précédent.
Cette constante référence au passé — outre qu'elle conduit à des
regrets plutôt négatifs — déforme d'autant plus le jugement qu'elle
incite à l'oubli d'une dépendance permanente des phénomènes monét
aires à l'égard des évolutions profondes des modes de production
et de consommation, d'autant plus sensible qu'il s'agit justement de
monnaie(s) internationale(s). Or, un bon système monétaire internatio
nal n'a pas d'autre objet que de permettre au moindre coût (direct ou
indirect) la réalisation des objectifs des principaux agents de l'éc
onomie mondiale, c'est-à-dire des nations et des entreprises qui les
constituent ou les traversent. Celui issu de Brettons Woods y parvint
facilement, tant les conditions s'y prêtaient : propagation continue
2. Auxquelles il faudrait ajouter la facile prévision des « flexibilités de l'ép
oque » (c'est-à-dire des dévaluations) et l'appropriation de leurs gains par les. inte
rmédiaires financiers à l'exclusion des banques centrales, seules perdantes dans