Marchés boursiers émergents et financement des infrastructures en Amérique Latine. - article ; n°2 ; vol.48, pg 295-320

Alexandre Minda

Description

Revue économique - Année 1997 - Volume 48 - Numéro 2 - Pages 295-320
L'objet de cet article est de montrer que le développement des nouveaux mar­chés boursiers en Amérique latine est susceptible d'améliorer le financement des infrastructures. L'essor de ces emerging markets trouve son origine non seule­ment dans des facteurs internes, mais également dans des facteurs externes à la région. Leur rôle dans la mobilisation de nouvelles ressources est examiné à trois niveaux : financement de la privatisation des infrastructures, financement obliga­taire et apport des investisseurs institutionnels. Les performances affichées par les marchés financiers émergents ne doivent pas masquer certaines imperfec­tions propres aux marchés naissants. Celles-ci peuvent être corrigées par un élar­gissement et un approfondissement des marchés boursiers, afin qu'ils puissent constituer des relais efficaces pour le financement des projets d'infrastructure.
The purpose of this article is to demonstrate that the development of new stoc-kmarkets in Latin America will possibly improve the financing of infrastructures. The rise of these emerging markets stems not only from internal factors, but equally from those external to the region. The role they play in freeing new resour­ces may be examined at three levels : the financing of the privatisation of infras­tructures, the financing by bondholders and the contributions made by institutional investors. The results presented by the emerging financial markets do not hide certain imperfections normal in a fledgling market. These imperfections can be remedied by expanding and elaborating the stockmarkets so that they can create an efficient system for the financing of infrastructure projects.
26 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: REVUE_ECONOMIQUE
• Publié le: 01 janvier 1997
• Nombre de lectures: 68
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 2 Mo

Extrait

Monsieur Alexandre Minda
Marchés boursiers émergents et financement des infrastructures
en Amérique Latine.
In: Revue économique. Volume 48, n°2, 1997. pp. 295-320.
Résumé
L'objet de cet article est de montrer que le développement des nouveaux mar-chés boursiers en Amérique latine est susceptible
d'améliorer le financement des infrastructures. L'essor de ces emerging markets trouve son origine non seule-ment dans des
facteurs internes, mais également dans des facteurs externes à la région. Leur rôle dans la mobilisation de nouvelles ressources
est examiné à trois niveaux : financement de la privatisation des infrastructures, financement obliga-taire et apport des
investisseurs institutionnels. Les performances affichées par les marchés financiers émergents ne doivent pas masquer certaines
imperfec-tions propres aux marchés naissants. Celles-ci peuvent être corrigées par un élar-gissement et un approfondissement
des marchés boursiers, afin qu'ils puissent constituer des relais efficaces pour le financement des projets d'infrastructure.
Abstract
The purpose of this article is to demonstrate that the development of new stoc-kmarkets in Latin America will possibly improve
the financing of infrastructures. The rise of these emerging markets stems not only from internal factors, but equally from those
external to the region. The role they play in freeing new resour-ces may be examined at three levels : the financing of the
privatisation of infras-tructures, the financing by bondholders and the contributions made by institutional investors. The results
presented by the emerging financial markets do not hide certain imperfections normal in a fledgling market. These imperfections
can be remedied by expanding and elaborating the stockmarkets so that they can create an efficient system for the financing of
infrastructure projects.
Citer ce document / Cite this document :
Minda Alexandre. Marchés boursiers émergents et financement des infrastructures en Amérique Latine. In: Revue économique.
Volume 48, n°2, 1997. pp. 295-320.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_1997_num_48_2_409876,
Marchés boursiers émergents et financement
des infrastructures en Amérique latine
Alexandre Minda*
L'objet de cet article est de montrer que le développement des nouveaux mar
chés boursiers en Amérique latine est susceptible d'améliorer le financement des
infrastructures. L'essor de ces emerging markets trouve son origine non seule
ment dans des facteurs internes, mais également dans des facteurs externes à la
région. Leur rôle dans la mobilisation de nouvelles ressources est examiné à trois
niveaux : financement de la privatisation des infrastructures, financement obligat
aire et apport des investisseurs institutionnels. Les performances affichées par
les marchés financiers émergents ne doivent pas masquer certaines imperfect
ions propres aux marchés naissants. Celles-ci peuvent être corrigées par un éla
rgissement et un approfondissement des marchés boursiers, afin qu'ils puissent
constituer des relais efficaces pour le financement des projets d'infrastructure.
EMERGING STOCKS MARKETS AND THE FINANCING
OF INFRASTRUCTURES IN LATIN AMERICA
The purpose of this article is to demonstrate that the development of new stoc-
kmarkets in Latin America will possibly improve the financing of infrastructures.
The rise of these emerging markets stems not only from internal factors, but
equally from those external to the region. The role they play in freeing new resour
ces may be examined at three levels : the financing of the privatisation of infras
tructures, the financing by bondholders and the contributions made by institutional
investors. The results presented by the emerging financial markets do not hide
certain imperfections normal in a fledgling market. These imperfections can be
remedied by expanding and elaborating the stockmarkets so that they can create
an efficient system for the financing of infrastructure projects.
Classification JEL : F 21 F 32, G 15, 0 16, 0 54
À l'aube du XXIe siècle, la prestation de services d'infrastructure répondant
aux besoins des usagers (ouvrages, équipements, installations, services d'utilité
publique) représente un des nombreux défis du développement économique.
Les pays en développement dépensent annuellement plus de 200 milliards de dol
lars en investissements d'infrastructure, soit environ 4 % de leur PNB. Aujourd'hui,
la presque totalité des risques associés aux projets est supportée par les pouvoirs
publics, puisque près de 90 % des flux financiers pour l'infrastructure provien
nent des recettes fiscales des États ou de leurs activités d'intermédiation.
* LEREP-IEFI, Université de Toulouse I, 21 allée de Brienne, 3 1000 Toulouse.
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ic économique — vol. 48. N° 2, mars 1997. p. 295-320. Revue économique
Dans ces conditions, la participation privée au financement des infrastructures
représente, de nos jours, un enjeu important pour les pays en développement. Si
la mobilisation de ressources privées offre l'avantage d'alléger la charge impo
sée aux finances publiques et d'attirer les investisseurs privés, elle favorise par
ailleurs une plus grande division des risques et un renforcement des mécanis
mes de responsabilité et de suivi. Or, la difficulté actuelle est d'attirer les fonds
privés vers les preneurs de risques qui investissent à long terme dans les projets
d'infrastructure.
L'objet de cet article est de montrer que l'essor récent des marchés boursiers
en Amérique latine est susceptible d'améliorer le financement des infrastructur
es, dans la mesure où ces marchés semblent les plus aptes - avec les intermé
diaires financiers - à transformer l'épargne privée en investissement à long
terme. Certes, la mobilisation de nouvelles ressources passe également par des
transformations des circuits de financement telles que le renforcement de la
technique du financement de projet, la multiplication des fonds d'infrastructure
ou encore la réforme des banques et des institutions spécialisées dans l'infras
tructure. Toutefois, devant l'ampleur des besoins à satisfaire, les marchés finan
ciers, à condition de maîtriser leur croissance et d'éliminer les faiblesses liées à
leur émergence, apparaissent les plus enclins à suppléer l'action des pouvoirs
publics dans le financement des infrastructures.
Le choix spécifique de l'Amérique latine n'est pas le fruit du hasard. Dans ce
sous-continent, l'association entre les autorités publiques et les intérêts privés
est déjà ancienne puisque, dès le XIXe siècle, plusieurs projets d'infrastructure
ont été financés par des capitaux privés et publics (canal de Panama, câbles
sous-marins, fabriques de gaz, entreprises d'eau potable, téléphones, tramways).
L'expérience du siècle dernier contient, à ce propos, de multiples enseigne
ments. De plus, l'Amérique latine est, après l'Asie, la région qui voit se dévelop
per un nombre croissant de nouvelles places boursières. De même, le
financement privé est proportionnellement plus élevé en Amérique latine que
dans les autres pays en développement. Enfin, la demande d'infrastructure non
satisfaite au cours de la « décennie perdue » risque de ralentir la croissance éco
nomique, de compliquer la sauvegarde de l'environnement et d'aggraver la pau
vreté, si elle n'est pas compensée par une offre supérieure dans les années
quatre-vingt-dix.
Ainsi, nous montrerons dans un premier temps le rôle déterminant joué par
l'Amérique latine dans l'émergence de nouveaux marchés financiers au sein des
pays en développement, pour souligner ensuite la contribution déjà effective des
marchés boursiers latino-américains au financement des infrastructures. Celle-
ci s'effectue notamment par l'intermédiaire des programmes de privatisation,
des marchés obligataires et de l'apport des investisseurs institutionnels. Nous
nous interrogerons, enfin, sur les conditions d'une plus grande efficacité des
marchés émergents de la région, car leur potentiel de développement ne doit pas
masquer les imperfections propres au fonctionnement des marchés naissants.
Comme le prouve l'exemple des pays développés, la correction de ces imperfect
ions passe par un élargissement et un approfondissement des marchés finan
ciers, et cela afin qu'ils puissent constituer des relais efficaces pour le
financement de