Un système de retraite mixte par capitalisation et par répartition permet-il de corriger les effets du vieillissement ? - article ; n°1 ; vol.43, pg 77-102

Didier Blanchet

Description

Population - Année 1988 - Volume 43 - Numéro 1 - Pages 77-102
Blanchet Didier. — Un système de retraite mixte par capitalisation et par répartition permet-il de corriger les effets du vieillissement ? Cet article compare le fonctionnement d'un système de retraite par répartition et d'un système mixte cumulant répartition et capitalisation, dans les conditions démographiques qu'on peut anticiper, en France, pour le siècle prochain (sous trois hypothèses de fécondité). L'analyse est d'abord menée en équilibre partiel, en maintenant constants tous les paramètres macro-économiques, puis en équilibre général, en supposant que la capitalisation, en modifiant le rythme d'accumulation du capital, modifie à la fois les salaires et les taux d'intérêt. Dans ce cas, la préférence pour le système mixte dépend du taux d'épargne « naturel » de l'économie, c'est-à-dire du taux qui est observé lorsqu'on fonctionne en répartition pure : si ce taux est faible, alors un système mixte est préférable à la répartition pure; s'il est spontanément optimal (règle d'or de la croissance), alors les deux systèmes ont les mêmes performances.
Blanchet Didier. — Is a partially funded pension system able to counteract the consequences of aging ? This paper compares the behaviours of a pay-as-you-go and mixed (partially funded) pension systems under the demographic conditions which are likely to prevail in France during the next century (under three assumptions concerning future fertility). The analysis is first carried out in partial equilibrium, with all macro-economic parameters being held constant, then in a general equilibrium framework, with the assumption that funding, by modifying capital accumulation, will affect both wages and interest rates. In such a case, funding is better if the natural savings ratio (i.e. savings which are observed when the pension system is purely pay-as-you-go) is low. If this natural savings ratio is higher and correspond to its golden rule value, then both systems are equivalent.
Blanchet Didier. — i Un sistema de jubilación mixto, рог capitalización у repartition permite corregir los efectos del envejecimiento ? En este artículo se compara el funcionamiento de un sistema de jubilación рог repartición con el de un sistema mixto, рог repartición у capitalización, en las condiciones demogràficas, que se pueden prever para Francia en el proximo siglo (segun très hipótesis de fecundidad). El primer análisis se hace en equilibrio parcial, manteniendo constantes todos los parámetros macro-económicos. Enseguida se hace un análisis en equilibrio general, suponiendo que la capitalización junto con modificar el ritmo de acumulación del capital, modifique también los salarios y las tasas de interés. En este caso, la preferencia por el sistema mixto dépende de la tasa de ahorro « natural » de la economia, es decir de la tasa que se observa cuando el sistema de jubilación funciona solamente en base a repartición : si esta tasa es baja, entonces el sistema mixto es preferible a la repartición pura, si es espontáneamente optima (régla de oro del crecimiento), entonces los dos sistemas ofrecen los mismos resultados.
26 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: POPULATION0
• Publié le: 01 janvier 1988
• Nombre de lectures: 35
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Didier Blanchet
Un système de retraite mixte par capitalisation et par répartition
permet-il de corriger les effets du vieillissement ?
In: Population, 43e année, n°1, 1988 pp. 77-102.
Citer ce document / Cite this document :
Blanchet Didier. Un système de retraite mixte par capitalisation et par répartition permet-il de corriger les effets du vieillissement
?. In: Population, 43e année, n°1, 1988 pp. 77-102.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/pop_0032-4663_1988_num_43_1_17012Résumé
Blanchet Didier. — Un système de retraite mixte par capitalisation et par répartition permet-il de corriger
les effets du vieillissement ? Cet article compare le fonctionnement d'un système de retraite par
répartition et d'un système mixte cumulant répartition et capitalisation, dans les conditions
démographiques qu'on peut anticiper, en France, pour le siècle prochain (sous trois hypothèses de
fécondité). L'analyse est d'abord menée en équilibre partiel, en maintenant constants tous les
paramètres macro-économiques, puis en équilibre général, en supposant que la capitalisation, en
modifiant le rythme d'accumulation du capital, modifie à la fois les salaires et les taux d'intérêt. Dans ce
cas, la préférence pour le système mixte dépend du taux d'épargne « naturel » de l'économie, c'est-à-
dire du taux qui est observé lorsqu'on fonctionne en répartition pure : si ce taux est faible, alors un
système mixte est préférable à la répartition pure; s'il est spontanément optimal (règle d'or de la
croissance), alors les deux systèmes ont les mêmes performances.
Abstract
Blanchet Didier. — Is a partially funded pension system able to counteract the consequences of aging ?
This paper compares the behaviours of a pay-as-you-go and mixed (partially funded) pension systems
under the demographic conditions which are likely to prevail in France during the next century (under
three assumptions concerning future fertility). The analysis is first carried out in partial equilibrium, with
all macro-economic parameters being held constant, then in a general equilibrium framework, with the
assumption that funding, by modifying capital accumulation, will affect both wages and interest rates. In
such a case, funding is better if the "natural" savings ratio (i.e. savings which are observed when the
pension system is purely pay-as-you-go) is low. If this natural savings ratio is higher and correspond to
its golden rule value, then both systems are equivalent.
Resumen
Blanchet Didier. — i Un sistema de jubilación mixto, рог capitalización у repartition permite corregir los
efectos del envejecimiento ? En este artículo se compara el funcionamiento de un sistema de jubilación
рог repartición con el de un sistema mixto, рог repartición у capitalización, en las condiciones
demogràficas, que se pueden prever para Francia en el proximo siglo (segun très hipótesis de
fecundidad). El primer análisis se hace en equilibrio parcial, manteniendo constantes todos los
parámetros macro-económicos. Enseguida se hace un análisis en equilibrio general, suponiendo que la
capitalización junto con modificar el ritmo de acumulación del capital, modifique también los salarios y
las tasas de interés. En este caso, la preferencia por el sistema mixto dépende de la tasa de ahorro «
natural » de la economia, es decir de la tasa que se observa cuando el sistema de jubilación funciona
solamente en base a repartición : si esta tasa es baja, entonces el mixto es preferible a la
repartición pura, si es espontáneamente optima (régla de oro del crecimiento), entonces los dos
sistemas ofrecen los mismos resultados.UN SYSTÈME DE RETRAITE MIXTE
PAR CAPITALISATION
ET PAR RÉPARTITION
PERMET-IL DE CORRIGER
LES EFFETS DU VIEILLISSEMENT ?*
faveur la retraités Favorisées répartition. L'accroissement d'un menace par régime le l'équilibre libéralisme mixte présent où des et la ambiant, capitalisation surtout régimes futur des de retraite voix pallierait de s'élèvent la par proportion le répartition. déficit alors en de
En creusant cette idée séduisante, Didier Blanchet** montre
ici que le régime mixte suppose des conditions assez strictes,
notamment en ce qui concerne l'anticipation des taux d'intérêt et
du niveau de la fécondité. Une nouvelle pièce à ce débat sur les
retraites ouvert dans cette revue par Jean Bourgeois- Pichat et
Nathan Keyfitz, débat qui, sous une simplicité apparente recèle des
difficultés redoutables, car derrière un habillage comptable, il traite
du rapport de force entre générations successives.
Cet article se propose de préciser quelques points relatifs à la
comparaison des systèmes de retraite par répartition et par capitalisation.
Comme on le sait, ce sujet soulève de nombreuses questions, dont on
trouvera par exemple une revue dans Cendron [6]. Seulement deux d'entre
elles retiendront ici notre attention, Tune relative à X efficacité du finan
cement des retraites par capitalisation dans un contexte démographique
dégradé, l'autre à sa faisabilité.
S'agissant des efficacités relatives de la capitalisation et de la
répartition, un certain bon sens suggère souvent que le système de
capitalisation serait intrinsèquement mieux protégé contre les aléas
démographiques que ne l'est un système de répartition. On sait qu'il n'en
est rien puisque, dans tous les cas, directement ou indirectement, ce sont
les actifs qui payent les retraites de leurs aînés. Ceci dit, les deux systèmes
*L'auteur remercie Alain Blum qui avait participé aux premières étapes de ce travail
et un lecteur anonyme de la revue pour ses nombreuses suggestions.
**INED.
Population, 1, 1988, 77-102. INFLUENCE DU SYSTÈME DE RETRAITE 78
ne sont pas pour autant parfaitement semblables. Pour qu'il en soit ainsi
il faut en effet une stricte identité entre taux d'intérêt et croissance
démographique. Or si, comme le remarque Babeau [2], ce résultat actuariel
classique nous rappelle la règle d'or bien connue des modèles de crois
sance, on sait aussi que cette règle d'or n'est qu'une règle normative, et
que ces deux taux peuvent tout à fait s'écarter durablement dans les
économies réelles. Le tout est donc de voir de quelle façon et jusqu'à quel
point, ce qui, à l'évidence, nécessite quelques approfondissements.
Le second problème, celui de la faisabilité, a été soulevé par
Bourgeois- Pichat dans un article classique [4]. Cet article montrait que,
équivalente ou non à la répartition, la capitalisation généralisée semble
constituer une impossibilité technique, puisqu'elle suppose que les caisses
de retraite accumulent un stock de capital supérieur au capital existant
effectivement dans l'économie française (Bourgeois-Pichat et Chapron [5]).
Ce résultat soulève à son tour plusieurs questions. En premier lieu, le
calcul de Bourgeois-Pichat supposait une capitalisation généralisée, rem
plaçant totalement le système de répartition. Or, telle qu'elle est souvent
envisagée, la capitalisation ne devrait être introduite que comme complé
ment du système de répartition. Un tel système mixte entraînerait une
accumulation beaucoup plus faible de la part des caisses, et le problème
soulevé par Bourgeois-Pichat disparaît. Par ailleurs, sur le fond, le
problème n'est finalement pas tant de savoir si l'accumulation de capital
très importante que suppose la capitalisation est ou non possible. Comme
le notent par exemple Kessler et Strauss-Kahn [7], si les retraites en France
avaient fonctionné par capitalisation depuis la dernière guerre, l'accumula
tion du capital aurait été différente, et l'état actuel de l'économie aussi.
La question est plutôt de savoir si cette situation aurait été souhaitable,
c'est-à-dire si cet état différent de l'économie, plus capitalistique, aurait
ou non été une bonne chose. D'un problème de faisabilité, on passe donc
à un problème de désirabilité, et ceci nous ramène au premier problème
de l'efficacité : la règle d'or de la croissance pour laquelle les rendements
des deux systèmes sont égaux n'est autre en effet qu'une règle sur
l'accumulation optimale du capital. On pose donc en fait deux fois la
même question : cherch