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Fusions - Acquisitions

De
374 pages
De la stratégie à la mise en pratique : le tout-en-un des fusions-acquisitions !

Ce livre replace les fusions-acquisitions dans une perspective de stratégie de croissance globale de l'entreprise et de création de valeur. Leurs réussites sont ainsi conditionnées par trois règles : savoir optimiser la productivité des actifs opérationnels de l'entreprise, y recourir uniquement lorsque la compétitivité des activités du coeur de métier arrive à saturation et les exécuter en se focalisant sur la réussite de chacune de leurs phases afin que le processus entier crée de la valeur.


Guide stratégique et opérationnel, ce livre offre toutes les clés et les outils pour savoir comment :



  • Stimuler la croissance organique de l'entreprise.

  • Etablir une stratégie de rupture.

  • Arbitrer entre les différents modes de croissance externe.

  • Sélectionner une cible appropriée.

  • Valoriser selon différentes méthodes : DCF, multiples et options réelles.

  • Identifier des synergies réalistes et faisables.

  • Diagnostiquer la cible via la "due diligence".

  • Négocier la transaction, son mode de paiement et son financement.

  • Réussir l'intégration post-acquisition.


Destiné aux directions générales, stratégiques et financières, il s'avérera également un ouvrage précieux pour les consultants, les banquiers et les étudiants.


Préface d'Alain Juillet et de Jean Burelle



  • Croissance organique profitable

  • Fusion-acquisition et rupture stratégique

  • Phases du processus d'acquisition

  • Valorisation

  • Synergies

  • Due diligences

  • Paiement et financement

  • Intégration et post-acquisition

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Fusions-Acquisitions Les 3 règles du succès
Éditions d’Organisation Groupe Eyrolles 61, bd Saint-Germain 75240 Paris Cedex 05 www.editions-organisation.com www.editions-eyrolles.com
er Le code de la propriété intellectuelle du 1 juillet 1992 interdit en effet expressément la photocopie à usage collectif sans autorisation des ayants droit. Or, cette pratique s’est généralisée notamment dans l’enseignement, provoquant une baisse brutale des achats de livres, au point que la possibilité même pour les auteurs de créer des œuvres nouvelles et de les faire éditer correctement est aujourd’hui menacée. En application de la loi du 11 mars 1957 il est interdit de reproduire intégralement ou partiellement le présent ouvrage, sur quelque support que ce soit, sans autorisation de l’éditeur ou du Centre français d’exploitation du droit de copie, 20, rue des Grands-Augustins, 75006 Paris.
© Groupe Eyrolles, 2009 ISBN : 978-2-212-54180-9
Mohamed Gouali
Fusions-Acquisitions Les 3 règles du succès
Table des matières
Table des matières.....................................................................................................
Remerciements
..........................................................................................................
PréfacedAlainJuillet.................................................................................................
Préface de Jean Burelle
..............................................................................................
Introduction...............................................................................................................
Chapitre 1.Croissance organique profitable
................................................................
Stimuler la croissance organique............................................................................ Concilier création de valeur et croissance organique................................................ Définir un plan stratégique..................................................................................... Élaborer une vision claire...................................................................................... Identifier les terrains de croissance......................................................................... Savoir comment croître.......................................................................................... Réinventer son industrie......................................................................................... Piloter les mouvements stratégiques......................................................................... Saturer la compétitivité.......................................................................................... Ce qu’il faut retenir...............................................................................................
Chapitre 2.Fusion-acquisition et rupture stratégique
.......................................................
Définitions........................................................................................................... Comment choisir ?................................................................................................ Leçons tirées des fusions-acquisitions récentes.......................................................... Moteurs des fusions-acquisitions............................................................................. Les techniques de fusion-acquisition........................................................................ Ce qu’il faut retenir..............................................................................................
Chapitre 3.Phases du processus d’acquisition
..............................................................
Réajuster le plan stratégique.................................................................................. Sélectionner la cible et son back up........................................................................ Valoriser la cible.................................................................................................. Évaluer les synergies............................................................................................. Conduire la due diligence..................................................................................... Négocier efficacement......................................................................................... Structurer la transaction........................................................................................ Clore la transaction.............................................................................................. Intégrer............................................................................................................... Ce qu’il faut retenir..............................................................................................
Chapitre 4.Valorisation .............................................................................................. Que valorise-t-on dans une M&A ?......................................................................... Comment valoriser ?............................................................................................. Les flux de trésorerie actualisés............................................................................... Sensibilité et simulation Monte-Carlo....................................................................... Synthèse de la démarche du DCF.......................................................................... La méthode des multiples ou des comparables.........................................................
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Les options réelles................................................................................................. Ce qu’il faut retenir...............................................................................................
Chapitre 5.Synergies
.................................................................................................
Ce que sont les synergies...................................................................................... Comment les identifier ?........................................................................................ Faisabilité des synergies........................................................................................ Synergies et prime d’acquisition............................................................................. Déterminants de la prime d’acquisition.................................................................... Valorisation des synergies.................................................................................... Ce qu’il faut retenir..............................................................................................
Chapitre 6.Due diligence
...........................................................................................
Principes et approche............................................................................................ Organisation de la mission.................................................................................... Mise en œuvre.................................................................................................... Élaboration du questionnaire................................................................................. Ce qu’il faut retenir..............................................................................................
Chapitre 7.Paiement et financement............................................................................. Introduction.......................................................................................................... Analyse du prix à payer........................................................................................ Comment payer : en numéraire ou en titres ?........................................................... Comment financer : fonds propres ou dette ?........................................................... Ce qu’il faut retenir...............................................................................................
Chapitre 8.Intégration post-acquisition
.........................................................................
Fondements d’une intégration réussie...................................................................... Leviers intangibles de l’intégration.......................................................................... Phase de préparation............................................................................................ Phase de planification........................................................................................... Phase d’intégration............................................................................................... Consolidation et stabilisation................................................................................. Ce qu’il faut retenir...............................................................................................
Conclusion................................................................................................................
Bibliographie
............................................................................................................
Index .......................................................................................................................
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Remerciements
crire un livre procureune véritable leçon d’humilité. Quelle meilleure épreuve pour se rendre compte que l’on a toujours un besoin crucial des autres ? Pour relire nos lignes, les enrichir, les amender ou à défaut pour nous encourager. Plusieurs personnes, amis et intimes, ont gravité autour de cet ouvrage sur les fusions-acquisitions, durant les quelques années qu’a duré son écriture. Certaines ont été emportées par le temps, d’autres sont encore présentes sur le sillon du jour. Je voudrais les remercier chaleureusement comme ne peuvent le traduire que les mots qui s’éteignent de gratitude. Tout d’abord mon amie Danielle Feuteun-Levy. Tour à tour experte, pédagogue et conseillère, son rôle fut essentiel à chaque chapitre. Son expérience dans les multiples transactions qu’elle a conduites au sein de Faurécia m’a permis d’appro -fondir certains points et d’en clarifier d’autres. Ce livre lui doit beaucoup. Qu’elle trouve ici mes infinis remerciements et ma gratitude. Mon ami Jean-Yves Van Halle de SmithBarney à Washington DC a été un critique pertinent et ce, depuis le début de la mise en forme des chapitres. Ses encouragements ont été un second souffle à chaque fois qu’il m’en a manqué. Je voudrais lui exprimer mon amitié sincère et ma reconnaissance pour le temps qu’il m’a consacré, son énergie et son intérêt. Le professeur William J. Court de l’université de Georges-Washington a relu avec beaucoup de pédagogie le chapitre sur l’intégration post-acquisition. Nos échanges m’ont permis d’affiner les messages de cette phase clé afin qu’elle soit d’un intérêt pratique pour le lecteur. Mes respects et mon admiration s’ajoutent tout naturellement à mes remerciements sincères. Mon ami Nicolas Landrin, Partner chez ISource Gestion, a lu attentivement le chapitre sur la Valorisation. Son expertise et ses compléments d’information ont été d’une utilité particulièrement significative. Je voudrais qu’il trouve là l’expression de mes plus chaleureux remerciements, de mon amitié et de mon infinie reconnaissance. Howard Norman, avocat d’affaires à Paris, François Gonnet de la Harvard Business School Club de France, Bruno Grangier PDG de MHS (Matra Harris Semi-Conducteurs) et Jean-Pierre Djian directeur général du CPR, ont chacun apporté leur contribution et leurs encouragements à ce travail. Je leur exprime individuelle -ment mon amitié et ma reconnaissance. Mes remerciements s’adressent aussi à Marie-Claude Drouin qui m’a soutenu depuis des années. Mais un livre c’est aussi une intimité : celle de ceux qui traversent votre vie au quotidien, depuis déjà longtemps jusqu’à aujourd’hui. Tout d’abord ma gratitude à tous ceux qui ont contribué à ma formation : tous mes enseignants en Algérie, en France et aux USA. Ce livre contient en quelque sorte une part d’eux-mêmes. Ensuite, à toutes les personnes qui m’ont fait confiance dans ma vie professionnelle : ceux qui m’ont dirigé, ceux que j’ai dirigés et mes clients partout dans le monde.
8Remerciements
Je voudrais dire aussi toute mon affection à mes amis Patrick Fougerolle, Charles-Albert Hélénon et Gaston Fong qui m’ont toujours manifesté leurs encouragements.
Les membres de ma famille ont été mes piliers psychologiques et affectifs pour aller au bout de ce travail. Un à un, je voudrais dire à ces êtres qui me sont chers ma reconnaissance, ma tendresse et ma pleine et entière affection : mes sœurs Oirda et Leila, mon frère Messaoud, Rabah et Amine Mebtouche, Ahmed Younes et ma femme.