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Monnaie et financement de l’économie
Marie Delaplace
e 5 édition
Cours complet et synthétique
Exemples concrets
Dernières actualités 2016 (zone euro, financement, régulation…)
Mise en page : Belle Page
© Dunod, 2017 11 rue Paul Bert, 92240 Malakof www.dunod.com ISBN 978-2-10-075872-2
Table des matières
AvaNT-prOpOs
INTrODUcTiON
ParTIe 1 La moNNaIe, de l’hIsTorIque aux formes eT foNcTIoNs acTuelles
1 Les raisONs De l’appariTiON De la mONNaie SecTIoN1 L’aNalyse de Clower SecTIoN2 L’émergeNce de la moNNaIe : au-delà d’uNe aNalyse écoNomIque
2 Les fOrmes aNcieNNes De la mONNaie SecTIoN1 La moNNaIe-marchaNdIse SecTIoN2 La moNNaIe méTallIque SecTIoN3 L’apparITIoN du bIlleT de baNque SecTIoN4 L’apparITIoN de la moNNaIe scrIpTurale
3 Les fONcTiONs eT fOrmes acTUelles De la mONNaie SecTIoN1 Les foNcTIoNs de la moNNaIe SecTIoN2 Les formes acTuelles de la moNNaIe
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Table des matières 4 Les mOTifs De DÉTeNTiON De la mONNaie : la DemaNDe De mONNaie SecTIoN1 De l’approche classIque à l’aNalyse de la demaNde de moNNaIe de l’école de CambrIdge SecTIoN2 La demaNde de moNNaIe chez KeyNes SecTIoN3 La :demaNde de moNNaIe chez les moNéTarIsTes l’aNalyse de M. FrIedmaN
IV
ParTIe 2 La créaTIoN moNéTaIre eT soN coNTrôle par les auTorITés moNéTaIres
5 La crÉaTiON mONÉTaire SecTIoN1 Les acTeurs eT les modalITés de la créaTIoN moNéTaIre SecTIoN2 Les sources de la créaTIoN moNéTaIre : les coNTreparTIes de l’agrégaT M3
6 LamONNaieceNTraleeTlebesOiNDerefiNaNcemeNTDU sYsTème baNcaire SecTIoN1 La moNNaIe ceNTrale eT l’uNIfIcaTIoN du cIrcuIT des paIemeNTs SecTIoN2 Le besoIN de refINaNcemeNT des baNques : les facTeurs de la lIquIdITé baNcaIre SecTIoN3 La lIaIsoN eNTre moNNaIe ceNTrale eT pouvoIr de créaTIoN moNéTaIre de la parT des baNques
7 Les graNDes fONcTiONs D’UNe BaNQUe ceNTrale : la BaNQUe De FraNce eT la BCE SecTIoN1 La BaNque ceNTrale eN FraNce : d’uNe baNque prIvée à uNe baNque ceNTrale INdépeNdaNTe SecTIoN2 La BaNque ceNTrale, la polITIque moNéTaIre eT la gesTIoN du Taux de chaNge SecTIoN3 La surveIllaNce du sysTème fINaNcIer SecTIoN4 Les servIces desTINés à des ageNTs spécIfIques
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Table des matières
8 La DÉfiNiTiON eT la mise eN œUvre De la pOliTiQUe mONÉTaire SecTIoN1 Des objecTIfs fINals aux objecTIfs INTermédIaIres de la polITIque moNéTaIre SecTIoN2 Les INsTrumeNTs de la polITIque moNéTaIre SecTIoN3 Les caNaux de TraNsmIssIoN de la polITIque moNéTaIre
9 La pOliTiQUe mONÉTaire eN FraNce eT aU seiN De la zONe eUrO SecTIoN1 L’auToNomIsaTIoN progressIve de la polITIque moNéTaIre eN FraNce SecTIoN2 ObjecTIfs eT INsTrumeNTs de la polITIque moNéTaIre daNs la zoNe euro depuIs jaNvIer 1999 SecTIoN3 Quelques débaTs acTuels sur la polITIque moNéTaIre eT les acTIoNs de la BCE
ParTIe 3 Le fINaNcemeNT de l’écoNomIe
10 Le fiNaNcemeNT par les iNsTiTUTiONs fiNaNcières SecTIoN1 Les INsTITuTIoNs fINaNcIères eN FraNce : évoluTIoNs INsTITuTIoNNelle eT écoNomIque SecTIoN2 La décomposITIoN acTuelle des INsTITuTIoNs fINaNcIères eN FraNce SecTIoN3 Le fINaNcemeNT de l’écoNomIe assuré par les INsTITuTIoNs fINaNcIères
11 Le fiNaNcemeNT sUr les marchÉs De capiTaUx SecTIoN1 Les INTerveNaNTs sur les marchés de capITaux SecTIoN2 Les marchés de capITaux eT le crowdfuNdINg SecTIoN3 Les marchés dérIvés
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V
Table des matières 12 LÉvOlUTiONDUfiNaNcemeNTDelÉcONOmieDepUis la SecONDe GUerre mONDiale SecTIoN1 De l’ÉTaT baNquIer au fINaNcemeNT assuré par les INTermédIaIres fINaNcIers SecTIoN2 DéveloppemeNT des marchés de capITaux eT désINTermédIaTIoN daNs les aNNées 1980 SecTIoN3 CoNcurreNce, dérégulaTIoN accrue à parTIr de la mI-1990 eT crIse SecTIoN4 De la propagaTIoN de la crIse à la reforme du fINaNcemeNT de l’écoNomIe ?
VI
BibliOgraphie
INDex
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Avant-propos
’éCconomîe que doîvent posséder es étudîants de premîer cyce AES et scîences e manue de cours se propose de présenter de façon synthétîque et accessîbe ’essentîe des connaîssances reatîves à a monnaîe et au inancement de économîques et gestîon en se îmîtant toutefoîs au cas de a France au seîn de a zone euro. I peut égaement être utîe aux étudîants désîrant préparer es concours admînîstratîfs, aux étudîants de master Banque-Fînance venant de cursus non éco-nomîques ou gestîonnaîres ou à toute autre personne désîrant s’înîtîer aux phéno-mènes monétaîres. De façon à être accessîbe au pus grand nombre, î évîte toute formaîsatîon mathématîque înutîe et s’appuîe sur de nombreux exempes.
I ne prétend pas à ’exhaustîvîté en matîère de connaîssances reatîves à a monnaîe et au inancement. Aînsî, es aspects monétaîres înternatîonaux, de même que es débats théorîques reatîfs à a poîtîque monétaîre étudîés e pus souvent en second cyce, ne sont pas ou peu abordés. I s’efforce, cependant, de présenter es prîncîpaux débats actues reatîfs à a monnaîe et au inancement : e rôe et a pace des agents inancîers françaîs au seîn de a zone euro et dans e processus de mondîaîsatîon inancîère, es débats reatîfs aux objectîfs et aux décîsîons de poîtîque monétaîre de a Banque centrae européenne, ou encore es rîsques îés au déveoppement des marchés de capîtaux. Sur ce dernîer poînt, a cînquîème édîtîon accorde une pace împortante aux mécanîsmes et aux conséquences de a crîse inancîère quî a émergé au cours de ’année 2007. Ee anayse e dérouement de cette crîse, dans ses dîverses dîmensîons (crîse îmmobîîère aux États-Unîs, crîse inancîère, crîse de îquîdîté et crîse économîque, crîse de a dette souveraîne et, derrîère ces aspects, crîse de coniance). Ee aborde égaement es modaîtés d’înterventîon des autorîtés moné-taîres et des autorîtés de réguatîon des marchés pour remédîer à cette crîse, à aussî dans ses dîfférentes dîmensîons, et es débats quî entourent eurs actîons. Ee présente
Avant-propos
2
aînsî es évoutîons récentes de a réguatîon bancaîre et inancîère quî en ont découé. Ee met enin en perspectîve cette crîse au seîn de ’évoutîon des modaîtés de inancement de ’économîe en France depuîs 1945.
De façon à facîîter e travaî de repérage des notîons fondamentaes que doîvent acquérîr es étudîants, es déinîtîons es pus împortantes sont grîsées et un résumé est proposé à a in de chaque chapître. De même, un îndex eur fournît une cef d’entrée par thème. Pour es étudîants souhaîtant des compéments d’înformatîon, une bîbîographîe reprend es ouvrages es pus împortants aînsî que es prîncîpaux sîtes Internet rea-tîfs à a monnaîe et au inancement. Ce manue de cours est e fruît de pus de vîngt-cînq ans d’enseîgnements reatîfs re re à a monnaîe et au inancement dîspensés successîvement en 1 année d’AES, en 1 année d’économîe et gestîon, en Master 2 Banque-Fînance à a facuté des Scîences économîques, socîaes et de gestîon de ’Unîversîté de Reîms-Champagne-Ardenne puîs à ’Unîversîté de Parîs-Est Marne-a-Vaée. I a aussî été testé en partîe auprès d’étudîants de îcence d’admînîstratîon pubîque et dans a préparatîon au concours d’attaché terrîtorîa au CNFPT. I doît beaucoup : – à Gîes Rasseet, responsabe de a iîère AES à Reîms quî, en 1991, m’a demandé de reprendre son enseîgnement et dont e poycopîé a été ma cef d’entrée dans e domaîne ; – à mes ancîens coègues de ’Unîversîté de Reîms, membres des équîpes pédago-gîques avec esquees j’aî travaîé ; – à pusîeurs coègues de dîfférentes Unîversîtés françaîses quî m’ont faît part de eurs remarques et suggestîons ain de ’améîorer ; – aux nombreux étudîants des promotîons successîves d’AES et d’économîe et ges-tîon quî, par eurs remarques et eurs questîons, ont permîs je ’espère, de e rendre împîde ; – et enin à Antonîn Gaîgnette, Rîchard Guîemet et Céîne Tîoy, mes reecteurs et reectrîce et amî(e)s. Qu’îs soîent tous remercîés. I va de soî que je reste responsabe des éventuees erreurs et omîssîons. Rîen n’étant jamaîs achevé, remarques et suggestîons sont es bîenvenues…
Introduction
Lde vente s’effectuent en monnaîe ; e troc ayant pratîquement dîsparuons d’achat et a monnaîe occupe une pace prépondérante dans nos économîes. Ee est, en effet, au cœur de tous es mécanîsmes économîques dans a mesure où es opéra-de nos économîes. Aînsî, nous sommes confrontés à des phénomènes monétaîres : – dîrectement au travers de nos actes économîques : en tant que consommateur, nous utîîsons tous es jours cette monnaîe, pour acheter des bîens et servîces ; en tant que travaîeur, nous sommes rémunérés en monnaîe ; – îndîrectement au travers des înformatîons économîques et inancîères : taux d’înlatîon, endettement des pays du Tîers-Monde, taux de change maîs aussî évoutîon de a consommatîon inae, du Produît întérîeur brut… La mesure de toutes ces înformatîons présuppose ’exîstence de a monnaîe. La monnaîe est aînsî au cœur de ’économîe et es dîficutés des économîes réees suîte à a crîse dessubprîmesattestent de son împortance.
L’objectîf de ce manue est d’anayser ses mécanîsmes fondamentaux et es modaî-tés par esquees e inancement de ’économîe est assuré. I est dîvîsé en troîs partîes.
Dans une premîère partîe, nous nous attarderons sur ’hîstorîque, es formes ancîennes et actuees de a monnaîe, ses fonctîons et ses motîfs de détentîon.
Dans une deuxîème partîe, nous traîterons de a créatîon monétaîre. I s’agîra d’îden-tîier ques sont es agents quî créent a monnaîe, comment et par quî cette créatîon est contrôée et ques sont es débats actues que ce contrôe suscîte, notamment dans a zone euro.
Enin dans une troîsîème partîe, nous aborderons es dîfférentes modaîtés de inan-cement possîbes (inancement par es agents inancîers ou inancement par es mar-chés) en axant notre déveoppement sur e cas de a France.
1 Partie
Les raisONs De l’appariTiON De la mONNaie
ChapITre 1
Les fOrmes aNcieNNes De la mONNaieChapITre 2
Les fONcTiONs eT fOrmes acTUelles De la mONNaieChapITre 3
Les mOTifs De DÉTeNTiON De la mONNaie :ChapITre 4 la DemaNDe De mONNaie
Un pour Un
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