Copy of Revue francaise de gestion

Conseiller Culturel

Description

Copy of Revue francaise de gestion

Informations

• Publié par: ijojemof
• Nombre de lectures: 113
• Langue: Français

Extrait

Déterminants et conséquences

des fusions-acquisitions

par Jean-Louis Mucchielli et Philippe Kohler

Quels sont les facteurs à l’origine des fusions-acquisitions ? Et à quelles conditions ces dernières sont-elles

viables ? S’appuyant notamment sur une mise en perspective historique et une typologie de ces opérations, les

auteurs proposent une analyse détaillée des déterminants et des conséquences des fusions-acquisitions. Aussi

bien en considérant la structure financière de la firme absorbante que les comportements stratégiques induits

par la nouvelle position sur le marché. Et ils démontrent qu'il n existe pas de relation claire entre une fusion-

acquisition et le niveau de profit ou de bien-être du consommateur.

L’intégration croissante des économies au niveau

mondial accentue la modification des conditions de

demande de biens et services et des paramètres de la

concurrence entre entreprises. Qu'elles soient subies ou

voulues, les fusions et acquisitions (F & A) constituent

une des manifestations de I'adaptation des entreprises à

un environnement économique mondial où les barrières

légales et les obstacles physiques aux échanges

commerciaux continuent de s'amenuiser. Depuis la

première révolution industrielle, il existe une relation

étroite entre les déterminants et les conséquences des

fusions et acquisitions : les F & A sont une réponse des

entreprises

au

changement

de

1'environnement

économique tout en contribuant A modifier ce dernier. II

reste cependant que la nature des déterminants des F &

A a changé avec le mode d’organisation des entreprises.

De plus, du point de vue du bien-être collectif mais aussi

de celui de 1'entreprise, les conséquences des fusions et

acquisitions restent ambiguës : il n'existe pas de relation

claire entre niveau de profit ou niveau de bien-être et F&

A.

I. - LES EVOLUTIONS DES

FUSIONS-ACQUISITIONS

1. Une perspective historique

Les fusions-acquisitions sont à la une de I'actualité

financière depuis près de vingt ans : interrompues par la

guerre du golf en 1990, elles ont repris de I'ampleur en

1995

1

. Les F & A étonnent toujours par leur importance

: cette année, le seul projet de fusion entre les

compagnies Wéphoniques américaines MCI-Worldcom

et Sprint mettait en jeu 121 milliards de dollars, soit

deux fois le montant de la totalité des F & A françaises

de 1'année 1994.

Comprendre

les

mécanismes

économiques

des

phénomènes des F& A demande que I'on dresse

préalablement la typologie des fusions : horizontale,

1

Essentiellement

dans

I'industrie

pharmaceutique,

les

té1écommunications et le secteur bancaire

.

verticale,

ou

conglomérale.

Lors

d'une

fusion

horizontale, deux entreprises concurrentes s'unissent

pour n'en faire qu'une. Une fusion verticale engendre

l'intégration

de

deux

entreprises

qui

pourraient

n'entretenir que de simples relations contractuelles de

client A fournisseur. Enfin, lorsque deux entreprises

fusionnent alors qu'elles fournissent des biens différents,

il s'agit de la formation d'un conglomérat.

Dans sa manifestation la plus évidente, c'est-à-dire

I'augmentation de la taille des entreprises, le phénomène

de F& A existe depuis la première révolution

industrielle. Ce phénomène n'est d'ailleurs pas propre à

l'industrie. En Grande-Bretagne, vers 1650, dans

1'agriculture, le mouvement des enclosures

2

2 et

I'établissement clair des droits de propriétés a généré un

regroupement des exploitations agricoles pour tenter

d'acquérir des tailles minimales efficientes. Dans

I'industrie, la conjonction du. progrès technique (qui

mécanise les modes de production) et de la disparition

des contraintes liées au régime des corporations

constituent les facteurs essentiels des transformations

des, ateliers modestes et de la « cottage industry »

3

en

fabriques plus importantes où se concentrent main-

d’oeuvre et capital.

D'un point de vue historique, on peut distinguer quatre

vagues de F & A entre 1895 et 1995 : la première se

situe A la fin du XIXe siècle, la seconde A la fin des

années 20, la troisième à la fin des années é0 et la

dernière, la plus forte, au cours des années 80.

2

En Angleterre, clôture des terres qui eut lieu du XVIe au

XVI1Ie siècle et qui transforma les champs ouverts en bocage,

c'est-à-dire bordés de haies

.

3

Industrie à la maison, le travail (essentiellement de broderie

et de tissage) était distribué dans les fermes et récupéré une

fois terminé.