Presentation des marches financiers

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Publié le : jeudi 21 juillet 2011
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ECONOMIE D’ENTREPRISE II Finance d’entreprise -- Sophie Gay
Présentation des marchés financiers
Présentation des marchés et instruments financiers suisses et internationaux 1.1 typologie des instruments 1.2 marchés financiers 1.2.1 émission 1.2.2 fonctionnement
Les titres à revenu fixe 2.1 Description 2.2 La prévision des taux d’intérêt
1. Présentation des marchés et instruments financiers 1.1 typologie des instruments
ACTIFS FINANCIERS
Titres à revenu fixe  revenus monétaires ne  peuvent dépasser un  montant prédéterminé  obligations
Titres à revenu variable  droit résiduel sur les  bénéfices d ’une entreprise  actions ordinaires  bons de participations
ACTIFS FINANCIERS
Titres primaires  émis par le gouvernement  ou les états/cantons ou les  entreprises, qui sont res- ponsables des paiements
Titres dérivés  émis par des individus plutôt  que des entreprises.  Valeur totale = zéro
1. Marchés financiers et instruments financiers 1.1 typologie des instruments
1.1.1 titres & investissements à revenu fixe a- comptes d’épargne très grande liquidité, très faible risque
b- titres négociables émis par le gouvernement - Titres du TRESOR américain USA, très liquides Treasury bills , bonds du trésor, court terme (< 1an) Treasury notes , 1 an-7 ans Treasury bonds , remboursables après une date prédéterminée, avantages fiscaux
- Titres des AGENCES du gouvernement fédéral. Sans risque, mais moins liquides, d ’où une prime Fannie Mae : Federal National Mortgage Association Ginnie Mae : Government National Mortgage Association - Municipal bonds : émis par les gouvernements locaux
Munis : exempts d ’impôt fédéral et de l ’impôt de l ’état où ils sont émis
1. Présentation des marchés et instruments financiers 1.1 typologie des instruments
1.1.1 titres & investissements à revenu fixe
b- titres négociables émis par le gouvernement - Suisse : obligations de la Confédération titres sans risque, moins liquides pas de titres de court terme, MT-LT
c- titres négociables émis par les entreprises -hypothèques (mortgage bonds), garanties par des actifs immobiliers, généralement illiquides, mais dont le potentiel de génération de CF sert de garantie. -equipment trust certificates , garantis par des actifs productifs en général -collateral trust bonds , garantis par des actifs financiers (obligations, actions)
 obligations non garanties  : debentures, basées seulement sur les capacités de la -firme à générer des cash-flows. Défaut de paiement des intérêts n’engendre pas banqueroute, mais le défaut de remboursement de la VN (du principal) oui. -obligations subordonnées  : en cas de défaut, passent après les obligations garanties et les débentures -income bonds  : ne versent des intérêts que si l’émetteur a obtenu des bénéfices suffisant, sinon des arriérés se constituent et seront payés sur les bénéfices futurs.
1. Présentation des marchés et instruments financiers 1.1 typologie des instruments
1.1.1 titres & investissements à revenu fixe c- titres négociables émis par les entreprises -papier commercial ou billet de trésorerie (pour les français), maturité inférieure à 1 an. Emis par tranche de 100 ’000$.
SUISSE : produits bancaires de gestion de trésorerie
Caractéristiques usuelles des obligations : remboursables, prorogeables fonds d ’amortissement (sinking fund)
d- marchés internationaux de titres à revenu fixe -Eurobond : obligation internationale libellée dans une monnaie différente de celle du pays où elle est émise : un Eurodollar bond est une obligation libellée en $ émise ailleurs qu ’aux USA. -Yankee bond  : obligation vendue aux USA, libellée en $, mais émise par une entreprise ou un gouvernement étranger. Nestlé qui emprunte aux USA en $ par obligations émet des Yankee bonds.
1. Présentation des marchés financiers et instruments financiers 1.1 typologie des instruments
Tableau 1 : les cotes de crédit S&P et Moody ’s
Moody ’s Aaa Aa A
Baa Ba B Caa C
S&P AAA AA A
BBB BB B CCC CC D : default
   investment grade
  speculative - junk bonds
Autres agences : Duff and Phelps, Fitch Investors Service
Généralement les cotations sont identiques entre les agences, des divergences ont cependant été déjà observées. Pour les entreprises dont la dette n’est pas cotée, ces cotations constituent des repères indicateurs du coût potentiel de la dette.
1. Présentation des marchés et instruments financiers 1.1 typologie des instruments
1.1.2 titres à revenu variable a- titres négociables émis par les entreprises  USA : ! actions privilégiées , donnent droit à un dividende prédéterminé cumulatives (les divididendes ordinaires ne peuvent être versés si les arriérés de dividendes privilégiés n ’ont pas été versés) non cumulatives actions ordinaires , titres de propriété résiduels, revenus variables ! SUISSE : actions nominatives actions au porteur bons de participation bons de jouissance : sans valeur nominale, pas de droits patrimoniaux
b- fonds communs de placement, fonds d ’investissement !  fonds « closed end » ventes de parts à des investisseurs, similaire à l ’IPO d ’une entreprise. Le produit de la vente permet d ’acquérir le portefeuille de placements. Ensuite s’opére un marché secondaire des parts où des frais de transactions sont encourus. NB : les parts ont souvent une valeur marchande < à la somme des titres du portefeuille = bonne opportunité d ’investissement
1. Présentation des marchés et instruments financiers 1.1 typologie des instruments
1.1.2 titres à revenu variable
b- fonds communs de placement, fonds d ’investissement !  fonds d ’investissement (mutual fund) les parts sont achetées directement auprès du fond de placement, le prix payé correspond alors exactement à la valeur des titres qui composent le portefeuille. Frais de gestion : 0,5% à 2% de la valeur investie Il existe une variété quasi infinie de fonds : en action, équilibrés, secteurs industriels ou financiers spécifiques (sectoriels), de croissance, internationalement diversifiés, respectant des critères éthiques …
NB : vous êtes TOUJOURS en droit de demander la composition EXACTE du portefeuille lorsque vous souhaitez investir dans un fonds.
1. Présentation des marchés et instruments financiers 1.1 typologie des instruments
1.1.3 titres dérivés Non émis par les entreprises, mais par des individus, sous des formats normalisés ou non. Dérivent leur valeur de titres primaires (actions notamment) ou encore de denrées ou devises.
OPTIONS droit d’acheter ou vendre un actif sous jacent, à un prix spécifié d’avance, à ou j s u q u à u  u n n e e d  a d t a e t  e s  p s é p c é i c fi f é e e d’avant
CONTRATS A TERME engagement ferme d’échanger à une date convenue d’avance une quantité spécifiée à l’avance de l’actif sous-jacent, à un prix spécifié à l’avance
Format standardisé : contrat boursier Non standardisé : contrat à livrer
1. Présentation des marchés et instruments financiers 1.1 typologie des instruments
1.1.4 titres dits « hybrides » Les obligations convertibles sont appelées « hybrides » Obligations qui peuvent être échangées contre du capital action selon un ratio de conversion offrent plus de flexibilité aux investisseurs
Si les résultats de l’entreprise sont bons, l’investisseur peut convertir son obligation en action et profiter ce ses résultats en acquérant des droits aux bénéfices générés
Si les résultats de l’entreprise ne sont pas bons, l’investisseur peut conserver son obligation et donc son droit de créancier à toucher d e s  i n t ér ê i t n s  d i é n p d e é d p e e m de m m deen m ts endte s résultats de la firme.
1. Présentation des marchés et instruments financiers 1.2 les marchés financiers
Tableau 2 : les marchés financiers internationaux
Marchés
New York London Tokyo Paris Zurich
Nbre de cies listées
1689 -- 216 1747 -- 462 1651 -- 110  459 -- 195  217 - 243 -
Market Cap
3´460´354  932´018 2´926´215  367´939  204´626
Turnover Euros
2´086´940  854´698  713´857  164´890  176´171
% PNB
34.80 47.37 18.80 15.03
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