Du système monétaire international - article ; n°1 ; vol.47, pg 153-166

Benjamin J.Cohen

Description

Politique étrangère - Année 1982 - Volume 47 - Numéro 1 - Pages 153-166
Du système monétaire international, par Benjamin J. Cohen
Les perspectives du système financier mondial sont assombries par une série de problèmes - instabilité des taux de change, gestion inefficiente de l'étalon-actifs de réserves multiples, lourde charge du financement des balances de paiements. Certainement, il serait d'un pessimisme excessif, pour ne pas dire alarmiste, d'en prédire l'effondrement total : après tout, le système a fait preuve d'un ressort considérable au cours des dernières années. Il y a sans aucun doute des possibilités d'améliorations de nos accords monétaires internationaux, mais elles ont des limites. Le système pourrait être mieux géré, l'efficience comme la cohérence être encouragées. Pourquoi ne pas commencer ? Mais rien ne peut garantir une fois pour toute que les relations monétaires resteront toujours stables et dégagées de conflit politique. Tant qu'il y aura des Etats politiquement souverains et des monnaies nationales officiellement indépendantes, nous connaîtrons des problèmes monétaires internationaux.
About the International Monetary System, by Benjamin J. Cohen
The outlook for the world financial system is clouded by a variety of problems - volatility of floating exchange rates, inefficient management of the multiple-reserve-asset standard, the massive burden of balance-of-payments financing. No doubt it would be excessively pessimistic, not to say alarmist, to predict outright collapse: the system has shown considerable resiliency, after all, in recent years. The potential for improvement exists in our international monetary arrangements, but it is not infinite. The system could be better managed, both efficiency and consistency could be promoted. Why not begin? But nothing can ensure that monetary relations will always remain stable and free of policy conflict. So long as there will be politically sovereign states and formally independent national currencies, there will be international monetary problems.
14 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Informations

• Publié par: POLITIQUE_ETRANGERE
• Publié le: 01 janvier 1982
• Nombre de lectures: 23
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Cohen
Du système monétaire international
In: Politique étrangère N°1 - 1982 - 47e année pp. 153-166.
Résumé
Du système monétaire international, par Benjamin J. Cohen
Les perspectives du système financier mondial sont assombries par une série de problèmes - instabilité des taux de change,
gestion inefficiente de l'étalon-actifs de réserves multiples, lourde charge du financement des balances de paiements.
Certainement, il serait d'un pessimisme excessif, pour ne pas dire alarmiste, d'en prédire l'effondrement total : après tout, le
système a fait preuve d'un ressort considérable au cours des dernières années. Il y a sans aucun doute des possibilités
d'améliorations de nos accords monétaires internationaux, mais elles ont des limites. Le système pourrait être mieux géré,
l'efficience comme la cohérence être encouragées. Pourquoi ne pas commencer ? Mais rien ne peut garantir une fois pour toute
que les relations monétaires resteront toujours stables et dégagées de conflit politique. Tant qu'il y aura des Etats politiquement
souverains et des monnaies nationales officiellement indépendantes, nous connaîtrons des problèmes monétaires
internationaux.
Abstract
About the International Monetary System, by Benjamin J. Cohen
The outlook for the world financial system is clouded by a variety of problems - volatility of floating exchange rates, inefficient
management of the multiple-reserve-asset standard, the massive burden of balance-of-payments financing. No doubt it would be
excessively pessimistic, not to say alarmist, to predict outright collapse: the system has shown considerable resiliency, after all, in
recent years. The potential for improvement exists in our international monetary arrangements, but it is not infinite. The system
could be better managed, both efficiency and consistency could be promoted. Why not begin? But nothing can ensure that
monetary relations will always remain stable and free of policy conflict. So long as there will be politically sovereign states and
formally independent national currencies, there will be international monetary problems.
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Cohen. Du système monétaire international. In: Politique étrangère N°1 - 1982 - 47e année pp. 153-166.
doi : 10.3406/polit.1982.3116
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/polit_0032-342X_1982_num_47_1_3116ÉTRANGÈRE I 153 POLITIQUE
«Benjamin J. t COHEN ™*™* DU SYSTEME MONÉTAIRE
INTERNATIONAL
Qui aurait pu imaginer il y a vingt ans, lorsque l'Institut atlan
tique fut créé, une transformation aussi profonde du système
financier mondial ? En 1961, le système était fondamentale
ment le même que celui de Bretton Woods, institué en 1944. Les
taux de change pratiqués ne s'écartaient des cours officiels qu'à l'i
ntérieur de limites étroites, déterminées par les autorités. Les réserves
monétaires internationales se basaient encore sur la convertibilité
en or à un taux fixe du dollar américain. Et les principaux crédi
teurs du système étaient encore les grandes puissances industrialisées
de l'Europe, de l'Amérique du Nord et du Japon.
Aujourd'hui, tout a changé. Les taux des changes flottent, l'étalon-
or n'est plus qu'un souvenir. Et les principaux créditeurs du système
parlent arabe et vivent au Moyen-Orient. Combien d'entre nous
prétendraient qu'ils sont néanmoins satisfaits des résultats ? Combien
diraient, à l'instar du docteur Pangloss de Voltaire, que nous vivons
dans le meilleur des mondes ?
Certainement pas ceux qui avaient espéré qu'un changement sur
viendrait à la suite d'un dessein soigneusement prémédité, comme
Robert Triffîn, dont le Gold and the Dollar Crisis, publié en 1960,
a tellement stimulé, chez une génération, la quête du Saint-Graal
de la réforme monétaire. Lorsque le changement s'est produit, il
ne fut pas le résultat d'une décision mais la conséquence d'une
série d'événements s'enchaînant, dans le feu de la crise plus que
sous l'éclairage froid de la raison. Il ne faut pas s'étonner que la
survie du système financier mondial soit toujours un sujet de préoc
cupation.
De fait, il ne saurait en être autrement. Comme je l'ai écrit ailleurs :
« Si une leçon générale se dégage de ce long développement (sur le
* Professeur à la Fletcher School of Law and Diplomacy , Tufts University, Medford.
** Cet article a été préparé pour la conférence réunie à l'occasion du vingtième
anniversaire de l'Institut atlantique des affaires internationales, Bruxelles, 22 au
24 octobre 1981.
Il paraît simultanément en anglais dans un ouvrage publié par l'Institut atlantique :
Economie Insterestsin the 1980' s : Convergences or Divergences. 154 I POLITIQUE ÉTRANGÈRE
système financier mondial), c'est bien que, dans un monde imparf
ait, il n'existe pas de solution parfaite. Il y a des possibilités d'amél
ioration, mais elles ont des limites ; elles ne sont pas infinies. Les
aspirations doivent être tempérées par l'humilité. L'ordre monétaire
peut être mieux organisé ; l'efficience comme la cohérence peuvent
être encouragées. Mais rien ne peut garantir une fois pour toutes
que les relations monétaires resteront toujours stables et dégagées
de conflit politique. Tant qu'il y aura des Etats politiquement sou
verains et des monnaies nationales officiellement indépendantes,
nous connaîtrons des problèmes monétaires internationaux. Tout
ce que nous pouvons espérer faire, c'est réduire autant que possible
le risque que ces problèmes se produisent et de limiter, le cas
échéant, l'étendue de leurs dégâts. Nous ne pouvons pas espérer
les éliminer complètement » [1].
C'est dans cet esprit qu'il faut évaluer les perspectives du système
aujourd'hui. Les problèmes actuels ou futurs peuvent être regroupés
sous trois grandes rubriques : taux de changes, réserves et fina
ncement des balances des paiements. Chacune des trois peut être
considérée comme un défi pour une meilleure gestion monétaire inter
nationale.
Bien que conçu à la hâte, le flottement généralisé des principales
monnaies a été largement applaudi lorsqu'il a commencé en 1973.
On semblait avoir enfin trouvé une correction efficace des distor
sions des positions concurrentielles que l'on avait laissé se déve
lopper entre les nations industrialisées sous le régime de parités fixes
— un moyen de garantir que l'équilibre de la balance extérieure
serait désormais maintenu par des variations faibles et fréquentes
du cours des monnaies, plutôt que par des bonds irréguliers et préci
pités. Nos gouvernements auraient désormais un degré supplément
aire de liberté pour régler les problèmes de stabilisation intérieure.
La flexibilité des taux de changes concilierait les différences de poli
tiques nationales ou de conjoncture économique.
Plus récemment cependant, la désillusion a gagné du terrain. La
flexibilité n'a pas répondu aux attentes escomptées. Les variations
de taux entre les principales monnaies continuent d'être irrégulières
et brusques. Nos gouvernements n'ont pas échappé aux contraintes
imposées par la balance des paiements. Et souvent les écarts de
résultats économiques ont été amplifiés au lieu d'être ajustés. Symp-
tomatique de cette désillusion, la véritable raison d'être du Système
monétaire européen est de créer une « zone de stabilité monétaire »
dans une mer d'instabilité des taux de changes.
Bien entendu, lorsque le flottement a commencé, il fallait s'attendre
à une certaine instabilité, le temps que s'éliminent les distorsions MONÉTAIRE INTERNATIONAL I 155 SYSTÈME
de l'ère de Bretton Woods. Il faudrait naturellement un certain temps
pour apprendre le nouveau jeu. Mais, après plus de huit ans, il
n'est guère acceptable d'accuser soit les erreurs passées, soit la
lenteur de l'apprentissage, des fluctuations de taux fortes et souvent
désordonnées qui caractérisent les marchés aujourd'hui. Pour favo
riser l'ajustement, les variations de taux nominaux doivent en pri