Clubs de convergence et croissance. Le rôle du développement financier et du capital humain. - article ; n°2 ; vol.46, pg 217-235

Aristomène Varoudakis, Jean-Claude Berthélemy

Description

Revue économique - Année 1995 - Volume 46 - Numéro 2 - Pages 217-235
Clubs de convergence et croissance Le rôle du développement financier et du capital humain
L'objet de cet article est de tester l'existence d'un effet de seuil en matière de croissance économique, lié au développement du secteur financier. Les équilibres multiples peuvent apparaître en raison d'une extemalité réciproque entre le secteur financier et le secteur réel. La recherche des effets de seuil procède selon une méthodologie de recherche de « clubs de convergence ». Il s'agit de vérifier, à partir d'une équation de (3-convergence conditionnelle « à la Barro », la présence de points de rupture de l'échantillon d'estimation. De tels points de rupture sont décelés à la fois en fonction d'un critère de développement financier et d'un critère de développement éducatif. Les points de rupture optimaux sont identifiés par maximisation de la vraisemblance. Chacun des « clubs de convergence » ainsi définis présente des caractéristiques propres du point de vue des facteurs déterminant la croissance.
Convergence clubs and growth : the role of financial development and human capital.
The purpose of this paper is to assess the existence of threshold effects in economic growth, linked to the development of the financial sector. We, first, discuss the possibility of multiple steady state equilibria due to reciprocal externalities between the banking sector and the real sector. Growth in the real sector causes the financial market to expand, increasing therefore banking competition and efficiency. In return, the development of the banking sector raises the net yield on savings and accelerates growth. To check the existence of multiple steady states, associated with both financial development and edu­cational development, we perform stability tests on a « Barro-type » conditional 6-convergence equation. Optimal splits of our 91-country sample are then estimated through a maximum likelihood method. We thus define « convergence clubs », characterised by educational and banking sector development indicators, which exhibit specific behaviour as regards the factors determining long-run growth.
19 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: REVUE_ECONOMIQUE
• Publié le: 01 janvier 1995
• Nombre de lectures: 31
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Monsieur Jean-Claude
Berthélemy
Monsieur Aristomène A.
Varoudakis
Clubs de convergence et croissance. Le rôle du développement
financier et du capital humain.
In: Revue économique. Volume 46, n°2, 1995. pp. 217-235.
Résumé
Clubs de convergence et croissance Le rôle du développement financier et du capital humain
L'objet de cet article est de tester l'existence d'un effet de seuil en matière de croissance économique, lié au développement du
secteur financier. Les équilibres multiples peuvent apparaître en raison d'une extemalité réciproque entre le secteur financier et
le secteur réel. La recherche des effets de seuil procède selon une méthodologie de recherche de « clubs de convergence ». Il
s'agit de vérifier, à partir d'une équation de (3-convergence conditionnelle « à la Barro », la présence de points de rupture de
l'échantillon d'estimation. De tels points de rupture sont décelés à la fois en fonction d'un critère de développement financier et
d'un critère de développement éducatif. Les points de rupture optimaux sont identifiés par maximisation de la vraisemblance.
Chacun des « clubs de convergence » ainsi définis présente des caractéristiques propres du point de vue des facteurs
déterminant la croissance.
Abstract
Convergence clubs and growth : the role of financial development and human capital.
The purpose of this paper is to assess the existence of threshold effects in economic growth, linked to the development of the
financial sector. We, first, discuss the possibility of multiple steady state equilibria due to reciprocal externalities between the
banking sector and the real sector. Growth in the real sector causes the financial market to expand, increasing therefore banking
competition and efficiency. In return, the development of the banking sector raises the net yield on savings and accelerates
growth. To check the existence of multiple steady states, associated with both financial development and edu-cational
development, we perform stability tests on a « Barro-type » conditional 6-convergence equation. Optimal splits of our 91-country
sample are then estimated through a maximum likelihood method. We thus define « convergence clubs », characterised by
educational and banking sector development indicators, which exhibit specific behaviour as regards the factors determining long-
run growth.
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Berthélemy Jean-Claude, Varoudakis Aristomène A. Clubs de convergence et croissance. Le rôle du développement financier
et du capital humain. In: Revue économique. Volume 46, n°2, 1995. pp. 217-235.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_1995_num_46_2_409640Clubs de convergence et croissance
Le rôle du développement financier
et du capital humain
Jean-Claude Berthelem^
Aristomène Varoudakis *
L'objet de cet article est de tester l'existence d'un effet de seuil en matière de
croissance économique, lié au développement du secteur financier. Les équilibres
multiples peuvent apparaître en raison d'une externalité réciproque entre le sec
teur financier et le secteur réel. La recherche des effets de seuil procède selon
une méthodologie de recherche de « clubs de convergence ». Il s'agit de vérifier,
à partir d'une équation de ß-convergence conditionnelle « à la Barro », la pré
sence de points de rupture de l'échantillon d'estimation. De tels points de rupture
sont décelés à la fois en fonction d'un critère de développement financier et d'un
critère de développement éducatif. Les points de rupture optimaux sont identifiés
par maximisation de la vraisemblance. Chacun des « clubs de convergence »
ainsi définis présente des caractéristiques propres du point de vue des facteurs
déterminant la croissance.
Classification JEL : 01 , O4, O5.
INTRODUCTION
Depuis les travaux de R. Goldsmith [1969], il est bien connu qu'il existe une
association positive systématique entre le niveau de développement du secteur
financier et le taux de croissance économique à long terme. Alors que les inter
prétations traditionnelles attribuaient cette association à une réaction passive du
secteur financier aux besoins de financement de la croissance du secteur réel, les
récents travaux se réclamant de la théorie de la endogène ont établi
des influences causales du développement financier sur la croissance. Ces proviennent de l'amélioration de l' affectation des ressources à
* Centre de développement de l'OCDE, 75775 Paris Cedex 16.
** Université Robert-Schuman, Institut d'études politiques de Strasbourg 67082
Strasbourg Cedex.
Cet article a été réalisé dans le cadre du programme de recherche du Centre de
développement de l'OCDE sur « systèmes financiers, allocation des ressources et
croissance ». Les idées exprimées ici n'engagent que les auteurs. Nour voulons, par
ailleurs, exprimer nos remerciements à Patrick Artus et à Jean-Paul Pollin pour leurs
commentaires sur une version antérieure de cet article.
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Revue économique — vol. 46, n° 2, mars 1995, p. 217-235. Revue économique
l'investissement, à travers la diversification des risques de productivité
(R. Levine [1991], G. Saint-Paul [1992]), la gestion des risques de liquidité
(V.R. Bencivenga et B.D. Smith [1991]) et la recherche d'informations sur la
rentabilité des projets d'investissement (J. Greenwood et B. Jovanovic [1990],
R.G. King et R. Levine [1993a]).
La causalité entre le développement du secteur financier et la croissance peut
cependant être réciproque. Dans la mesure où le coût d'organisation de réseaux
d' intermédiation financière est essentiellement un coût fixe, la causalité peut
aller aussi en sens inverse, c'est-à-dire du revenu par tête vers le développement
du secteur financier (R. Levine [1992]). H.T. Patrick [1966] a été parmi les pre
miers à étudier ces relations réciproques, en proposant de distinguer entre le
développement financier « initié par l'offre » {supply -leading approach) - qui
exerce une influence causale sur le développement du secteur réel - et le financier « induit par la demande » {demand-following
approach) — qui joue un rôle plutôt permissif dans le processus de croissance.
L'hypothèse émise par Patrick est que le développement financier « initié par
l'offre » est prédominant pendant les phases initiales de développement écono
mique, alors que le développement financier « induit par la demande » devient
dominant lorsque le processus de développement économique arrive à maturité.
La pertinence empirique de cette hypothèse a été examinée par W.S. Jung
[1986] qui a obtenu des résultats modérément favorables sur un échantillon
composé de pays développés et de PVD.
Des études plus récentes ont examiné la possibilité que la complémentarité
entre le développement du secteur financier et la croissance donne naissance à
des phénomènes d'équilibres multiples. G. Saint-Paul [1992] étudie cette évent
ualité en liaison avec la complémentarité entre la diversification des risques par
le développement des marchés financiers et par le choix de technologies plus
flexibles mais peu productives. F. Zilibotti [1994] étudie un mécanisme en
liaison avec des externalités de « densité » du marché financier {thick market
externalities) qui permettent de réduire le coût de l' intermédiation et soutien
nent la croissance. Un troisième mécanisme d'équilibres multiples qui repose
sur l'interaction entre la dimension du marché financier, la concurrence dans le
secteur bancaire et l'efficacité du processus d' intermédiation est étudié par
J.-C. Berthélemy et A. Varoudakis [1994].
Les phénomènes d'équilibres multiples donnent naissance à des effets de
seuil dans le processus de croissance économique. Omettre ces effets introduit
des erreurs de spécification dans les estimations empiriques de la contribution
de différents facteurs à la de long terme. L'objectif de la présente
étude est de tester l'existence de tels effets de seuil qui peuvent donner nais
sance à des « clubs de convergence » des pays vers des sentiers de croissance
endogène différents. Not