La contrainte budgétaire de l'Etat et l' « Optimal Policy Mix » en régime de change fixe et flexible - article ; n°3 ; vol.24, pg 473-504

Bertrand Lemennicier

Description

Revue économique - Année 1973 - Volume 24 - Numéro 3 - Pages 473-504
la contrainte budgétaire de l'Etat sur l'adéquation de ces politiques économiques à ces objectifs. Dans ce deuxième point, il explicite des conséquences de la prise en compte de cette contrainte budgétaire sur le problème de l'affectation des politiques de dépenses publiques et d'émission de monnaie aux objectifs économiques internes (produit national en volume) et externe (balance des paiements), ce quel que soit le régime de change en vigueur.

The optimal policy mix in a fixed and flexible exchange rate system under the constraint of financing monetary and public expenditure policies
This article analyses the effects of financing of public expenditure and of the issue of money on certain characteristic variables of economic activity: real national production and the balance of payments; it then goes on to study the influence of State irnposed budget restraints on the adequacy of economic policies for these targets. In this second point the article explains the consequences of taking info account these budget restraints on the ptoblem of assignement of monetary and public expenditure policies to respectively external and internal targets (balance of payments and real national production); this applies whatever exchange rate system is operating.
32 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: REVUE_ECONOMIQUE
• Publié le: 01 janvier 1973
• Nombre de lectures: 64
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Monsieur Bertrand Lemennicier
La contrainte budgétaire de l'Etat et l' « Optimal Policy Mix » en
régime de change fixe et flexible
In: Revue économique. Volume 24, n°3, 1973. pp. 473-504.
Résumé
la contrainte budgétaire de l'Etat sur l'adéquation de ces politiques économiques à ces objectifs. Dans ce deuxième point, il
explicite des conséquences de la prise en compte de cette contrainte budgétaire sur le problème de l'affectation des politiques de
dépenses publiques et d'émission de monnaie aux objectifs économiques internes (produit national en volume) et externe
(balance des paiements), ce quel que soit le régime de change en vigueur.
Abstract
The optimal policy mix in a fixed and flexible exchange rate system under the constraint of financing monetary and public
expenditure policies
This article analyses the effects of financing of public expenditure and of the issue of money on certain characteristic variables of
economic activity: real national production and the balance of payments; it then goes on to study the influence of State irnposed
budget restraints on the adequacy of economic policies for these targets. In this second point the article explains the
consequences of taking info account these budget restraints on the ptoblem of assignement of monetary and public expenditure
policies to respectively external and internal targets (balance of payments and real national production); this applies whatever
exchange rate system is operating.
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Lemennicier Bertrand. La contrainte budgétaire de l'Etat et l' « Optimal Policy Mix » en régime de change fixe et flexible. In:
Revue économique. Volume 24, n°3, 1973. pp. 473-504.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_1973_num_24_3_408094LA CONTRAINTE BUDGETAIRE DE L'ETAT
ET L' « OPTIMAL POLICY MIX »
EN REGIME DE CHANGE FIXE ET FLEXIBLE*
Le financement de la politique budgétaire
et de la politique monétaire en régime de change fixe
et en régime de change flexible et le problème de l'affectation
de ces politiques aux objectifs économiques interne et externe
omment atteindre simultanément le plein emploi et l'équilibre de
la balance des paiements ? C'est l'un des problèmes de politique éco
nomique parmi les plus percutants de nos économies contemporaines
occidentales. Dès les années 1960, les économistes ont tenté d'apporter
une réponse à cette question. Et c'est avec la percée décisive de
R.A. Mundell (1962) que la solution de ce problème a été énoncée.
Solution qui constitue la règle d'affectation traditionnelle du Policy
Mix, soit : allouer la politique budgétaire à l'objectif interne (plein
emploi) et la politique monétaire à l'objectif externe (équilibre de la
balance des paiements). Pour démontrer le bien fondé de cette règle,
Mundell utilise un modèle économique d'inspiration keynésienne inté
grant les transactions internationales réelles et monétaires effectuées
par l'économie nationale. De ce modèle, qui explique l'activité écono
mique, il déduit un modèle de politique économique — ou modèle
normatif — à deux objectifs, le plein emploi et l'équilibre de la balance
des paiements, et deux instruments, la politique budgétaire et la poli-
* Cet article est un extrait de ma thèse de troisième cycle soutenue à l'Uni
versité de Paris IX (Dauphine) en novembre 1971. J'ai bénéficié pour l'élaboration
de cette thèse des fructueuses observations de Mme J.M. Parly, de MM. E.M.
Claassen et P. Salin. Je tiens à remercier plus particulièrement Mme J.M. Parly
pour les critiques qu'elle a bien voulu faire sur cet article, ainsi que MM. J.Y.
Caro, B. Guillochon et J. Py pour leurs remarques fécondes sur une version
antérieure. Les erreurs qui subsistent sont évidemment miennes. 474 REVUE ECONOMIQUE
tique monétaire. Ce dernier modèle permet alors de tester l'efficacité
de chaque instrument sur chaque objectif. La règle d'affectation est
immédiate : il faut assigner instrument à l'objectif pour lequel
il a l'avantage comparatif le plus élevé.
Dans la règle de Mundell, cette efficacité comparée des politiques
budgétaire et monétaire dépend de la mobilité des capitaux par rap
port aux différentiels de taux d'intérêt et du régime de change. La cr
itique de cette règle a donné naissance à la littérature considérable du
Policy Mix. En effet, sous l'impulsion de H. G. Johnson (1965) et
S.W. Arndt (1969), de récentes contributions montrent qu'une mobil
ité des capitaux par rapport au revenu et non plus seulement par
rapport au taux d'intérêt entraîne des complications dans l'énoncé
de la règle. Par exemple, pour améliorer la balance des paiements sans
altérer le plein emploi, les autorités doivent accroître les dépenses gou
vernementales et simultanément réduire la quantité de monnaie dans
l'économie. Selon la sensibilité des mouvements de capitaux par rap
port aux taux d'intérêt et au revenu, d'autres combinaisons de poli
tiques budgétaire et monétaire sont possibles. La tâche, alors, des
Policy Makers, en absence d'informations quantitatives sur les para
mètres structurels de l'économie, est sans espoir. D'autres auteurs,
comme M. Fleming (1962), A.O. Krueger (1968), J.F. Helliwell (1969)
ont nuancé la dépendance de cette règle au régime de change. Le résul
tat de la littérature considérable du Policy Mix est paradoxal, puis
qu'il fait sombrer le principe si utile de Mundell pour la poursuite
d'une politique de stabilisation des économies. Cette politique est en
effet impossible à déterminer sans informations quantitatives sur les
paramètres structurels du modèle économique explicatif de l'activité
économique.
Mais la controverse a rebondi avec l'apport de A.K. Swoboda
(1971) qui a entrepris le sauvetage de la règle de Mundell. Son idée
étonnement simple est de faire appel aux relations entre la stabilité
des modèles explicatifs et celle des modèles normatifs, R.N. Cooper
(1969) ayant fait remarquer que la règle d'affectation n'est autre que
l'expression de la condition de stabilité du modèle normatif étudié. La
démarche suivie par A.K. Swoboda est la suivante : utiliser le modèle
explicatif de H. G. Johnson qui, on le sait, diffère de celui de R.A. Mund
ell par l'introduction d'une mobilité des capitaux par rapport au
revenu ; étudier sa stabilité, puis la stabilité du modèle normatif cor
respondant. Le résultat est extrêmement intéressant puisqu'il aboutit
à affirmer qu'il suffit que le modèle explicatif soit stable pour pouvoir
utiliser la règle de Mundell. Elle ne dépend plus de la mobilité des L'« OPTIMAL POLICY MIX» 475
capitaux par rapport aux taux d'intérêt et revenu, ni d'informations
quantitatives sur les paramètres. En revanche, A..K. Swoboda, contrai
rement à R.A. Mundell, ne se prononce pas sur les régimes de change,
puisqu'il n'étudie que le régime de change fixe.
Lorsque l'on évoque l'utilisation des politiques budgétaire et monét
aire (dépenses gouvernementales et masse monétaire), il est néces
saire de tenir compte de leurs contreparties. En effet le gouverne
ment ne peut dépenser plus qu'il n'a de ressources. Introduire ces
politiques ne peut se faire sans introduire la contrainte budgétaire de
l'Etat. Cet aspect de la politique économique a été étudié, pour une
économie fermée, par W.L. Silber (1970), C. Christ (1968), OJ. Ott
et A. Ott (1965) qui se sont préoccupés de l'efficacité de la politique
budgétaire selon son mode de financement. Puis C. Vedel (1970) a
comparé l'efficacité des différents modes de financement lorsque l'on
poursuit un objectif de politique économique donné. Enfin la contrainte
budgétaire de l'Etat en économie ouverte a été introduite dans la li
ttérature de Policy Mix à la suite des travaux de A.O. Krueger, de
J.F. Helliwell et de P. Salin (1970). Mais aucun d'entre eux n'en tire
la conséquence principale quant au problème de l'affectation des
objectifs aux instruments, pourtant clairement exposée par R.A. Mund
ell (1968) : «La cohérence requiert que les obj