Le colloque de Sienne et les enjeux de la nouvelle architecture financière internationale - article ; n°2 ; vol.52, pg 199-206

Patrick Artus, Lionel Fontagné, André Cartapanis

Description

Revue économique - Année 2001 - Volume 52 - Numéro 2 - Pages 199-206
8 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

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• Publié par: REVUE_ECONOMIQUE
• Publié le: 01 janvier 2001
• Nombre de lectures: 27
• Langue: Français

Extrait

Monsieur Patrick Artus
Monsieur André Cartapanis
Monsieur Lionel Fontagné
Le colloque de Sienne et les enjeux de la nouvelle architecture
financière internationale
In: Revue économique. Volume 52, n°2, 2001. pp. 199-206.
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Artus Patrick, Cartapanis André, Fontagné Lionel. Le colloque de Sienne et les enjeux de la nouvelle architecture financière
internationale. In: Revue économique. Volume 52, n°2, 2001. pp. 199-206.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_2001_num_52_2_410308Le colloque de Sienne et les enjeux
de la nouvelle architecture
financière internationale
Patrick Artus
André Cartapanis
Lionel Fontagné
La nouvelle architecture financière internationale constitue une réponse po
litique aux enses systémiques qui ont pris naissance ces dernières années au
Mexique en Asie en Russie. Sous impulsion de la diplomatie américaine et
du des recommandations ont été définies afin de maîtriser instabilité
financière internationale et le FMI été chargé de mettre en uvre les principes
définis dès le 21 janvier 1998 par Rubin secrétaire au Trésor américain dans
son célèbre discours la Georgetown University Il agit de moderniser ar
chitecture des marchés financiers dans les pays émergents ce qui recouvre
quatre objectifs améliorer la transparence et accès information confor
ter la place des institutions financières internationales pour les aider répondre
aux défis de la globalisation des marchés développer le rôle du secteur privé
en lui faisant supporter une part appropriée du fardeau en temps de crise
renforcer la réglementation des institutions financières dans les économies
emergentes
Pour cela le FMI été chargé de conduire la réforme car il ne agit pas de
redéfinir la carte des institutions financières internationales ou ériger un nou
veau système monétaire international imposant économie mondiale mais
de favoriser de nouvelles pratiques et améliorer la gouvemance des marchés
internationaux de capitaux surtout en période de crise La nouvelle architecture
ne apparente pas en conséquence une innovation institutionnelle compa
rable ce qui été réalisé après la conférence de Bretton-Woods en 1944
ambition est seulement de consolider et étendre panni les pays émergents
architecture des systèmes financiers des pays modernes
ce jour les principales réalisations concernent en premier lieu amélio
ration de étendue et de la qualité des données macroéconomiques ou des
indicateurs macroprudentiels désormais publiés et faisant objet une sur
veillance de la part des institutions internationales ou des autorités nationales
Cela recouvre la mise au point par le FMI de la norme spéciale de diffusion des
données Spécial Data Dissémination Standard SDDS) la diffusion des notes
information au public Public Information Notices PINs ou la publication
régulière des tirages par chaque pays membre sur les ressources financières
mobilisables auprès du FMI Mais ces dispositions ne appliquent aux pays
membres titre volontaire En consultation avec autres institutions le FMI
également défini des normes ou des codes de bonnes pratiques Code of Good
Practices on Fiscal Transparency Code of Good Practices on Transparency
Monetary and Financial Policies) tandis que autres organismes conduisent
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des travaux dans des domaines connexes comptabilité et vénfication des comp
tes réglementation des marchés boursiers par exemple) et est le cas du
comité de Baie avec la préparation de la réforme du ratio COOKE et son
application partir de 2002-2003
Les obstacles semblent plus importants pour ce qui est de la participation
accrue du secteur privé la prévention et la résolution des enses autant pour
faciliter une meilleure évaluation des risques que pour réduire aléa moral Des
mesures pratiques ont été élaborées telles que introduction éventuelle de clau
ses action collective dans les émissions obligataires souveraines image de
la loi américaine sur les défaillances qui ne permet pas aux créanciers de se
retirer brutalement en situation de stress Mais ce type de disposition se heurte
plusieurs difficultés absence de droit unifié en particulier agissant des
faillites le refus de nombreux pays émergents de engager individuellement
dans cette voie de crainte de susciter des effets éviction sur les marchés
internationaux et même opposition des tats-Unis préférant une approche au
cas par cas en face une crise de liquidité Au-delà des principes affichés
implication du secteur privé dans la gestion des crises et la question de la
sélectivité des créances en cas de crise de liquidité se heurtent encore des
difficultés juridiques difficiles surmonter
Il faut cependant remarquer que dans le plan aide Argentine de la fin de
année 2000 pour la première fois les banques privées ont accordé des lignes
de crédit aussi importantes que celles des organisations internationales
Du côté des acquis on doit noter au-delà de la facilité de réserve supplé
mentaire le FMI créé un nouvel instrument financier de prévention des crises
la ligne de crédit préventive Contingent Crédit Lines CCL immédiatement
accessible aux pays membres ayant une situation macroéconomique saine mais
exposés un processus de contagion financière Toutefois augmentation des
ressources mobilisables en urgence par le FMI ne est pas accompagnée une
réforme des procédures permettant réellement la fois en accélérer utili
sation éventuelle et de répondre au déficit démocratique ressenti par les pays
émergents
En ce qui concerne enfin la question des régimes de change et celle de la
libéralisation du compte de capital et des contrôles éventuels sur les entrées de
capitaux court terme il pas de réelle avancée présentant un caractère
systémique approche au cas par cas et incitation de bonnes pratiques pa
raissant recueillir assentiment de la majorité des pays membres
La nouvelle architecture financière internationale apparente donc une
stratégie minimale qui fait économie de toute innovation institutionnelle
lourde susceptible de se heurter des blocages politiques Il agit pour es
sentiel introduire un ensemble innovations spécifiques en matière de trans
parence et de diffusion de information de surveillance macroprudentielle de
lignes de crédits mobilisables et on est en présence un agenda de consoli
dation et non pas de reconstruction de architecture financière internationale
Toute la question est alors de savoir si de tels changements seront la hauteur
des défis du risque systémique..
Couplé aux interrogations ont fait naître les crises financières internatio
nales dans la seconde moitié des années 1990 Vagendo de la nouvelle archi
tecture justifie dès lors intérêt massivement accordé par les économistes au
fonctionnement de la finance globale
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Car de nombreuses interrogations subsistent encore quant aux déterminants
des enses financières et des contagions systémiques et aussi en ce qui concerne
la maîtrise des nombreuses extemalités que produisent les marchés internatio
naux de capitaux En effet la réflexion sur la prévention des enses est beau
coup penchée sur le comportement des banques la suite de la ense des pays
émergents Asie Il est probable que la supervision la surveillance des risques
seront dans avenir améliorées et on ne verra plus les banques internatio
nales ou locales financer court terme des projets investissement dont elles ne
pourraient pas mesurer la rentabilité
Reste le risque une ense nouvelle liée aux investisseurs institutionnels
Ceux-ci ont en raison de la situation de concurrence dans laquelle ils se trou
vent conduit investir massivement et simultanément sur les mêmes marchés
où les allers et retours par exemple sur les marchés boursiers des pays émer
gents afflux investisseurs achetant les indices de ces pays que
des conséquences néfastes hausse des cours poussant un surcroît de consom
mation et sans effet sur le financement des investissements productifs risque
de chute des cours et de crise en cas de retrait brutal La réflexion sur la nouvelle
architecture devrait davant