Méthodologies et Glossaire

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Méthodologies et Glossaire Mesure et Analyse de la Performance AllianzGI France 1 Méthodologies et Glossaire 10.Délai de recouvrement 14.Meilleur mois 13.Mois négatifs 11.Nombre de mois gagnants 7.Sensibilité 6.Ratio de Sharpe 3.Ratio d'information 2.Tracking error 1.Volatilité 1.Performance 2.Performance relative Précisions Caractéristiques Calculs de performance Indicateurs de risque Indicateurs de Performance 8.Gain maximal 9.Perte maximale 12.
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Publié le : lundi 26 mars 2012
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Source : allianzgi.fr
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Mthodologies et Glossaire  CaractristiquesPrcisions Calculs de performance1.Performance 2.Performance relative Indicateurs de risque1.Volatilit 2.Tracking error 3.Ratio dinformation 4.Bta 5.Alpha6.Ratio de Sharpe 7.Sensibilit Indicateurs de Performance8.Gain maximal 9.Perte maximale 10.Dlai de recouvrement 11.Nombre de mois gagnants 12.Mois positifs 13.Mois ngatifs 14.Meilleur mois 15.Moins bon mois
Mthodologies et Glossaire  Caractristiques Prcisions Valorisation :Valorisation effectue sur les derniers cours de clture disponibles (J en gnral).Elle est effectue sur une base homogne entre le portefeuille et son indice de rfrence pour permettre dviter un bruit intra journalier sur la performance relative. Actif net: Pour les fonds multiparts, lActif net affich est le montant global des avoirs de lOPCVM, toutes parts confondues. Calculs de erformance 1.Performance Performance dun fonds : Dfinition : La performance mesure la progression en pourcentage de la valeur liquidative entre deux dates .La performance dun OPCVM de distribution est calcule en faisant lhypothse que tous les coupons nets qui ont t distribus sur la priode ont t rinvestis (mthode dite « du coupon net rinvesti »). Elle inclut les frais de gestion prlevs par lOPCVM (cette performance est dite « nette »). Formules : Performance de T0  T1 sans dtachement de coupon : Valeur liquidative T1 1 Valeur liquidative T0   Performance de T0  T1 avec un dtachement de coupon : Valeur liquidative T1Valeur Coupon  ×1+1 Valeur liquidative T0Valeur liquidative  la date du coupon     Performance de lindice: Mme mthodologie mais sur les markets values T0 et T1 de lindice (Cours(T1)/cours (T0)) - 1Remarque : Les indices « mono devises » non directement disponibles en euro sont convertis  laide des cours de change ASFFI. Les indices « multi devises » sont extraits en USD et convertis avec un cours de change MSCI. Les valeurs et performances des indices sont exprimes en dividendes rinvestis sauf indisponibilit.  Mesure et Analyse de la Performance AllianzGI France 2
Mthodologies et Glossaire Performance convertie = [cours_indice(j)*change_euro(j)/cours_indice(fin mois prcdent)*change_euro(fin mois prcdent)] - 1Evolution de la performance : Les performances sont bases  100  lorigine du graphe. Lhistorique est prsent sur 5 ans si disponible, depuis lorigine sinon. Annualisation de la performance: Performance annualise = ((performance sur la priode +1) ^ (365/j)) -1 avec j = nombre de jours exacts entre la date du reporting et la date de dbut de priode 2.Performance relative Dfinition : On lappelle aussi « cart de performance ». Il permet de mesurer le gain ou la perte ralise par rapport  une rfrence (indice, benchmark..). Formules : Ecart arithmtique ou additif = Perf f – Perf i Perf f reprsente la performance du fond et perf i , la performance de lindice Il mesure la diffrence entre la performance du fonds et de son indice de rfrence. Ecart annualis = perf f annualise – perf i annualise Lcart annualis est la diffrence entre la performance annualise du fonds et la performance annualise de lindice de rfrence. Indicateurs de risqueLes indicateurs de risques sont calculs sur 52 semaines dhistorique sur une frquence hebdomadaire, avec un plancher de 13 semaines minimum. 1.Volatilit Dfinition : La volatilit reprsente la dispersion des performances autour de la moyenne et est dtermine en calculant lcart type des performances hebdomadaires sur 52 semaines. Elle est ensuite annualise et est exprime en pourcentage.Formules : n 2  Volatilit =365Σi=1(IPiIP) × 7 (n1)  Mesure et Analyse de la Performance AllianzGI France 3
Mthodologies et Glossaire Avec : IPln(VL×ca VL×ca) i finale final initiale initial lindice de performance hebdomadaire qui tient compte du coupon si celui-ci est vers sur la priode; IP, la moyenne arithmtique des indices de performance hebdomadaires ;  « n », le nombre de semaines considres et caventuellesle coefficient dajustement qui tient compte des ventuels coupons dtachs et des oprations sur titres ralises. Remarque: Lavolatilitmesureli'nstabilitducoursdelOPCVM.Ellesertdeparamtredequantificationdurisquederendement et de prix de lOPCVM.Les degrs de volatilit sont donc trs diffrents selon le type dOPCVM. De plus, il convient de relativiser la volatilit en fonction de la priode et de la phase de march considre. 2.Tracking error Dfinition :Appele aussi cart de suivi, la TE ex post est gale  lcart-type de lcart de performance hebdomadaire du fonds par rapport  son indice de rfrence sur 52 semaines. Elle permet de voir dans quelle mesure les rendements du portefeuille suivent ceux de lindice de rfrence.  Formules: n 365 12 i Tracking Error×= × (EcartEcart) 7n1i=1  Avec : Ecartiest la performance relative hebdomadaire du fonds par rapport  lindice de rfrence  la dateitel que (Ecart=IP fondsIP indice)i i i Ecartest la moyenne des performances relatives hebdomadaires « n », le nombre de semaines considr.  Remarque :La TE correspond exactement  la volatilit de la performance relative. La formule est donc identique mais applique aux performances relatives. Elle mesure le degr de libert que le gestionnaire sest vu accord vis--vis de lindice de rfrence. 3.Ratio dinformation Dfinition : Il reprsente la performance relative sur 52 semaines divise par la tracking error et rpond  la question : quel supplment de performance par rapport  la rfrence a t obtenu pour chaque % dcart de suivi consenti ?  Mesure et Analyse de la Performance AllianzGI France 4
Mthodologies et Glossaire Formules: Les performances annualises sont calcules sur la base des performances hebdomadaires. Remarque : Unratiodi'nformationlevprocheousuprieur1indiqueunesur-performanceleveavecunrisquerelatiffaible. Il sagit donc dun indicateur synthtique de lefficacit du couple rendement/risque associ  la gestion du portefeuille qui permet d'tablir dans quelle mesure un OPCVM obtient un rendement suprieur par rapport  un point de rfrence. 4.Bta Dfinition : Le coefficient bta mesure la sensibilit dun portefeuille aux mouvements du march. Plus prcisment, pour une variation de 1% de lindice de rfrence, le bta mesurera la variation moyenne de lOPCVM. Formule : COV(aIP;aIP) fonds indice β= fonds VAR(aIP) indice Avec aIPfonds =indice de performance annualis sur 52 semaines du fonds aIPindice celle de lindice de rfrence. Remarque : Si beta > 1, les titres sont trs sensibles aux fluctuations du march, alors que si beta < 1, les titres ragissent peu aux mouvements du march. 5.AlphaDfinition : Lalpha reprsente la performance relative ajuste du risque systmatique (bta) de lOPCVM. Autrement dit, il mesure lexcdent de rentabilit ralis par le portefeuille par rapport  la rentabilit quil aurait d obtenir thoriquement tant donn son coefficient bta. Il sexprime en pourcentage. Formules:α=(aIPaIP)+β×(aIPaIP) fonds fonds Eonia fonds Eonia indice  Mesure et Analyse de la Performance AllianzGI France 5
Mthodologies et Glossaire Avec : aIPfonds est lindice de performance annualis sur 52 semaines du fonds, aIPindice celle de lindice de rfrence aIPEonia celle dun placement sans risque, lEonia. Remarque : Il peut tre interpret comme la valeur ajoute du gestionnaire sur la priode, hors influence du march. Par consquent, plus il est important, meilleures sont les performances du fonds par rapport  celles du march.6.Ratio de Sharpe Dfinition : Il a pour objet de mesurer le couple rendement/risque de chaque investissement et se fonde sur lhypothse quun risque ne mrite dtre pris que sil permet dobtenir un excdent de performance par rapport a celui dun placement sans risque . Il rpond  la question : quel supplment de performance a t obtenu pour chaque % de volatilit consenti, par rapport au taux sans risqueFormule : Performance annualise fondsPerformance annualise Eonia Ratio de Sharpe= Volatilit F Avec Volatilit F= volatilit du fonds annualiseIl mesure la diffrence entre le rendement annualis du portefeuille et ce quaurait rapport un placement sans risque (taux EONIA), le tout divis par la volatilit du fonds (annualise). Remarque : La valeur du ratio dpendant fortement des configurations de march. Si le ratio est ngatif, le portefeuille considr a moins perform que le rfrentiel (Eonia). Le ratio devient ininterprtable. Plus le ratio est positif, plus la valeur ajoute par rapport au taux sans risque est importante. 7.Sensibilit Dfinition : Elle mesure la variation relative de la valeur des titres pour 1% de variation des taux. Cest un indicateur dexposition au risque de taux. Formule : Sensibilit dun instrument de taux : S(r) = - (P(r)/ P(r)) Avec r le taux actuariel de linstrument  P(r) le prix de linstrument en fonction de son taux actuariel
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Mthodologies et Glossaire P(r) = (dP(r))/d(r) la drive du prix de linstrument par rapport au taux actuariel Sensibilit dun OPCVM : S (opcvm) = ( S(r)titre i * poids titre i) / Actif net total Avec n le nombre de titre obligataire dans lOPCVM. Remarque : Plus la sensibilit de lOPCVM est leve, plus il sera sensible  la variation des taux dintrt et inversement. Indicateurs de Performances Ces indicateurs sont calculs  partir dun historique de performances sur 5 ans ou depuis origine du fonds si celle-ci est infrieure  5 ans 8.Gain maximal Dfinition :Cest le gain en % dont lamplitude est la plus importante sur la priode considre. Gain max = 126.8% Sur 5 ans: 9.Perte maximale Dfinition : Cest la perte en % dont lamplitude est la plus importante sur la priode considre. Perte max = -22 6%  Sur 5 ans :
Mthodologies et Glossaire 10.Dlai de recouvrement Dfinition : Il mesure le temps en nombre de jours  neutraliser la perte maximale subie sur la priode considre.Il est calcul  partir du point le plus bas atteint. 301 ours  Sur 5 ans : 11.Nombre de mois gagnants Dfinition :Cest le nombre de mois o la performance mensuelle de lOPCVM est suprieure  celle de lindice sur la priode considre. 12.Mois positifs Dfinition : Cest le nombre de mois o la performance mensuelle de lOPCVM est suprieure  0 sur la priode considre13.Mois ngatifs Dfinition : Cest le nombre de mois o la performance mensuelle de lOPCVM est infrieure  0 sur la priode considre14.Meilleur mois/ Meilleure performanceDfinition : Cest le mois qui a affich la performance mensuelle la plus importante sur la priode considre. 15.Moins bonmois/ Moins bonne performanceDfinition :Cest le mois qui a affich la performance mensuelle la plus faible sur la priode considre.  esure e na yse e a er ormance anz rance
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