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Publié le : jeudi 21 juillet 2011
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Marchés  Financiers
Cours  appliqué  de  finance  de  marché
Emmanuel Laffort – Aoris Conseil
Marché  monétaire
1
Cours de finance – Marché monétaire – 2010-2011
mmE éomrahcri eénate firs de –MnancnoC sirouoC2liesLal uean–At orff
Caractéristiques Courbe  des  taux  monétaires Base  de  calcul  (Exact/360  ou  actual /360)  linéaire  ou  simple  ( vs composé/actuariel)
01–2200-
Marché  monétaire Généralités
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Participants Banques  centrales,  Trésor,  banques,  corporates,  institutionnels,  intermédiaires  Très  animé  sur  le  JJ  (ajustement  des  trésoreries)
Banque  Centrale Un  des  garant  du  système  bancaire.  Veille  à  linflation,  à  la  vigueur  économique Peut  agir  sur  la  liquidité,  le  change,  la  courbe  des  taux  (CT,  LT) Taux  directeurs Opérations  d open market Mécanisme  des  Réserves  Obligatoires Réserves  de  devises
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Reflet  des  anticipations  de  hausse  des  taux  directeurs
01110-2
3  mois 1  an Moins  traitée  (moins  liquide ).  Reflète  les  anticipations  de  hausse  de  taux  directeurs  ainsi  que  leur  dynamique.
Marché  monétaire   Courbe 1
JJ EONIA  en  zone  Euro. Taux  très  volatil,  dépend  du  stock  dargent  instantané  disponible  et  de  sa  demande. Est  fixé  par  le  marché  (loi  de  loffre  et  de  la  demande)  autour  du  taux  directeur Rémunération  des  placements  faits  sur  une  journée  ainsi  que  des  placements  portant  une  rémunération  à  taux  variable.
JJ 3  mois Partie  très  dynamique  de  la  courbe  monétaire  :  pas  de  contrainte  de  Mark to Market Maturité de  prédilection  pour  les  émissions  de  CD,  BT  et  autres  TCN
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Marché  monétaire  
Emmanuel Laffort – Aoris Conseil
4
Courbe
2
Cours de finance – Marché monétaire – 2010-2011
102-0102
Types  de  taux Fixes,  révisables,  variables  (JJ).  Marges  et  points  de  bases  ( basis  points ou  bp )  En  France,  le  taux  est  exprimé  postcompté  mais  les  paiements  sont  précomptés Instruments  représentant  une  créance TCN  :  Etat  (BTF),  banques  (CDN),  corporates  (BTN).  Issus  de  programmes .  Marché  de  gré  à  gré   (OTC) Risques,  courbes  Etat,  Swap,  Crédit  Pension Livraison  de  titres  en  garantie  de  prêt  de  cash  (pensions  livrées).  Marché  de  gré  à  gré Contrats  futures Possibilité  de  prêter  ou  emprunter  un  montant  donné  à  une  date  donnée  sur  une  maturité  précise.  Marché  organisé Swaps  de  taux  dintérêts Contrat  dans  lequel  on  échange  un  type  de  rémunération  contre  un  autre  (taux  fixe  contre  variable  par  exemple).  Marché  de  gré  à  gré
Marché  monétaire Instruments
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Emmanuel Laffort –
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Marché  monétaire
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TCN
Cours de finance –
Marché monétaire –
2010-2011
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Pension
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Marché  monétaire
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Future
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2010-2011
Emmanuel Laffort –
Marché  monétaire
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Swap
Cours de finance –
Marché monétaire –
2010-2011
Un  contrat  Euribor  3  mois  à  une  vie  financière  de  92  jours
Sur  les  taux  obligataires  on  parle  de  sensibilité  aux  taux  dintérêts alors  que  sur  le  marché  monétaire  on  parle  de  vie  financière .  Cette  dernière  se  compte  en  jours.
notéiaeraMcréhm 011
Marché  monétaire   Risque  de  taux
Définition
Ce  que  lon  va  gagner  ou  perdre  si  les  taux  bougent.
 –2010-2roffA– teunaaL lmmEninaec– ru sedf seil10Cooris Con
Pescau La société Pescau, domiciliée dans le sud ouest de la France, est une holding spécialisée dans la fabrication et la vente d'amortisseurs hauts de gamme pour véhicules de course (du roller à la F1). Elle a des clients dans le monde entier, sur tous les fuseaux horaires (les Japonais étant férus de roller, les Européens de F1 et les Américains de VTT). Elle a des centres de fabrication (organisés en filiales) en France, au Japon (Rowasaki) et aux USA (ProWheel) mais la trésorerie est gérée de façon centralisée : les besoins sont exprimés le soir au plus tard à 19h à Tokyo (pour être connus à midi au plus tard en France), le soir à New York (ils seront vus le matin par les trésoriers en France) et à 10h en France par la filiale française. Pour gérer les besoins de financement localement sans être pénalisés par le décalage horaire, les filiales étrangères ont contracté des lignes de crédit à très court terme (maximum 5 jours pour pouvoir faire face aux ponts, jours fériés et week end) avec des banques locales (Bank of Tokyo au Japon et Chase Manhattan à New York). Le découvert est autorisé avec des frais s'élevant au taux JJ du pays concerné augmenté d'une marge de 50bps. La banque de Pescau est la BNP avec laquelle elle a plusieurs lignes de crédits, dont une de 2,000,000 à Eonia + 35bps valable pour un an et reconductible. Pescau ne dispose pas de la taille nécessaire pour pouvoir émettre des TCN sur le marché monétaire. Pescau dispose également d'un compte rémunérant ses liquidités à Eonia 20 auprès de la BNP. Elle a accès à ces liquidités sans retenue et peut alimenter ou ponctionner ce compte en valeur jour pour toute demande faite avant 14h. Par ailleurs, elle a la possibilité de faire des prises et des mises en pension valeur jour avec sa banque jusqu'à 12h30 à une marge contre Eonia fixée par la banque. Par  ailleurs,  la  BNP  met  à  la  disposition  de  Pescau  un  compte  par  devise  avec  laquelle  Pescau  traite.  Elle  a  donc  ouvert  un  compte  en  JPY  et  un  en  USD.  Chaque  compte  est  assorti  de  pénalités  de  découvert  payables  en  devises  (JJ+125bps  en  JPY  et  JJ+75  en  USD).  Ces  comptes  ne  sont  pas  rémunérés. Pescau  ne  prend  pas  de  risque  de  change  (ne  spécule  pas  sur  les  variations  des  devises).  Les  trésoriers  effectuent  également  les  opérations  de  change  pour  Pescau  mais  ne  prennent  pas  dexposition  au  risque  de  change,  sauf  mention  expresse  de  la  DF. La stratégie financière est gérée par la maison mère (risques de taux et de change notamment) le seul rôle des filiales est de donner tous les jours un échéancier des besoins de financement sur 1 mois. Emmanuel Laffort – Aoris Conseil 11 Cours de finance – Marché monétaire – 2010-2011
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