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• Langue: Français

Extrait

Faculté des sciences de l'administration

Automne 2004

Université Laval

GSF 11929- Gestion de la liquidité

Professeur : Benjamin Calixte

Adresse électronique : [e-mail]

OBJECTIFS DU COURS

Ce cours vise à familiariser l'étudiant(e) avec les techniques quantitatives de

gestion du fonds de roulement. L'emphase sera mise davantage sur la prévision

des flux financiers, sur la planification financière et sur l’aspect pratique de la

gestion des actifs et passifs à court terme. Le cours tentera également d’initier

les participants aux techniques modernes de gestion des risques financiers,

risques qui affectent la gestion de trésorerie, tant au niveau national

qu’international.

APPROCHE PÉDAGOGIQUE

Le cours utilise des notes de cours et plusieurs articles tirés de journaux

spécialisés. L'approche retenue en sera une de recherche opérationnelle

appliquée : elle fera appel intensivement à la micro-informatique, qui supporte

maintenant la plupart des techniques utilisées en gestion de la liquidité. Les

rencontres avec les étudiantes et les étudiants seront divisées entre exposés

magistraux, sessions de travail en micro-informatique et analyses de cas en

équipes.

ÉVALUATION

L’évaluation portera sur trois aspects complémentaires de l’apprentissage.

1. Un examen final évaluera votre maîtrise des concepts théoriques et

pratiques présentés lors des exposés magistraux, dans les notes de cours

et à travers les lectures suggérées.

2. Des problèmes et des études de cas en classe vous permettront

d’approfondir les concepts exposés.

3. Un cas de synthèse plus complexe permettra d’apprécier votre habileté à

appliquer les concepts appris à des situations bien réelles en gestion de la

liquidité.

Les équipes de travail devront obligatoirement être constituées de 2 membres.

PONDÉRATION

Examen final

50 points

Problèmes et études de cas

30 points

Cas de synthèse

20 points

Total:

100 points

VOLUMES DE RÉFÉRENCE

Il n’y a pas présentement sur le marché de livres sur la Gestion de la liquidité qui

couvre la totalité des sujets auxquels nous nous intéresserons dans ce cours.

Voici toutefois une liste non exhaustive de volumes de référence qui peuvent

vous aider dans l’acquisition des différentes techniques et connaissances

théoriques présentées dans le cadre du cours.

LIVRES AMÉRICAINS

:

- Gallinger, G.W. and P.B. Healey, Liquidity Analysis and Management, Addison-

Wesley Publishing Company, 1991.

- Hampton, J.J. and C.L. Wagner, Working Capital Management, John Wiley and

Sons, New York,1989.

- Hill, N.C. and W.L. Sartoris, Short-Term Financial Management, Macmillan

Publishing Company, New York, 1988.

- Maness, S.T. and J.T. Zietlow, Short-Term Financial Management, West

Publishing Company, St Paul, 1993.

- Parkinson, L.K. and J.G. Kallberg, Corporate Liquidity : A Guide to Managing

Working Capital, McGraw-Hill, 1993.

- Smith K.V. and G.W. Gallinger, Readings on Short-Term Financial

Management, West Publishing Company, St Paul, 1988.

- VanderWeide, J. and S.F. Maier, Managing Corporate Liquidity, John Wiley and

Sons, New York,1985.

LIVRES QUÉBÉCOIS

:

- Fortin, Régis, Comment gérer son fonds de roulement, Les Editions

Transcontinental Inc., Montréal,1995.

- Morissette, D. et W. O’Shaughnessy, Décisions financières à court terme, 2e

édition, Les Éditions SMG, Trois-Rivières,1990.

- Khoury, N.T., Gestion des disponibilités, Les Presses de l’Université Laval,

Québec, 1975.

LIVRES FRANÇAIS

:

- Bruslerie (de La), H., Trésorerie d’entreprise, Éditions Dalloz. Paris, 1997.

- Desbrières, P. et E. Poincelot, Gestion de Trésorerie : Gestion des liquidités et

des risques, Éditions EMS, Paris 1999.

- Poloniato, B. et D. Voyenne, La Nouvelle Trésorerie d’Entreprise : De La

Gestion Quotidienne Aux Marchés Financiers, InterÉditions, Paris, 1991.

GUIDES PRATIQUES

:

- Business International Corporation, 101 Checklists for Successful Global

Treasury Management, Business International Corporation, New York, 1988.

- Kuhlmann, A., Prime Cash : First Steps in the Art of Corporate Cash

Management, Institute of Canadian Bankers, Montréal, 1983.

- The Economist Intelligence Unit and Deutsche Bank, Global Treasury to the

Year 2000, The Economist Intelligence Unit and Deutsche Bank, 1996.

GESTION DES RISQUES

:

- Chazot, C. et P. Claude, Les Swaps : Concepts et Applications, Economica,

Paris, 1994.

- Debeauvais, M. et Y. Sinnah, La Gestion Globale du Risque de Change :

Nouveaux Enjeux et Nouveaux Risques, Economica, Paris, 1991.

- Lapointe, M.A., La Gestion des Risques Financiers, Guérin éditeur ltée,

Montréal, 1997.

PLAN DU COURS

1. Introduction à la gestion de la liquidité

Objectifs :

-

Démontrer l’importance de la gestion de la liquidité.

-

Introduire les principales définitions du fonds de roulement.

-

Définir la fonction de gestionnaire de la liquidité.

-

Comparer les pratiques de gestion du fonds de roulement au Canada et

ailleurs dans le monde.

Références :

-

Fortin, chapitre 1, p. 21-33,

-

Khoury, N.T., chapitres 1 et 2, p. 5-16,

-

VanderWeide et Maier, p. 3-15,

-

Bruslerie (de La), Introduction, p. 1-10,

-

Poloniato et Voyenne, chapitres 2 et 3.

Lectures obligatoires :

-

Mohsen, A., Corporate Cash Management in Canada : A Comparison with

the United States, in Advances in Working Capital Management, 1988,

Vol. 1, p. 79-95.

-

Khoury, N.T., Smith, K.V. and P.I. Mackay, Comparing Working Capital

Practices in Canada, the United States and Australia : A Note, Revue

canadienne des sciences de l’administration, 1999, Vol. 16 (1), p. 53-57.

Travail en laboratoire informatique :

-

Initiation aux fonctions d’EXCEL.

2. La planification financière : outil pour la gestion du fonds de roulement

2.1. Budget de caisse et états financiers prévisionnels

Références :

-

Fortin, chapitre 6,

-

Khoury, N.T., chapitre 2, p. 16-24,

-

Morissette et O’Shaughnessy, chapitre 3, p. 81-96,

-

Hill et Sartoris, chapitre 18, p. 463-485,

-

Maness et Zietlow, chapitre 13, p. 320-333,

-

VanderWeide et Maier, p. 41-96,

-

Bruslerie (de La), chapitre 1 p. 37-49.

Lecture obligatoire :

-

Scott, D.A. et al, Implementation of a Cash Budget Simulator at Air

Canada, Financial Management, Summer 1979, p. 46-52.

Travail en laboratoire informatique :

-

L’analyse de sensibilité avec EXCEL.

Études de cas :

-

Domingo

-

Kêtal

2.2. Méthodes statistiques de prévision

2.2.1. Prévision des ventes

2.2.2. Prévision des recettes

Références :

-

Fortin, chapitre 6, p.151-155,

-

Morissette et O’Shaughnessy, chapitre 3, p. 96-99,

-

Hill et Sartoris, chapitre 18, p. 485-488,

-

Maness et Zietlow, chapitre 13, p. 333-342 et p. 351-354,

-

VanderWeide et Maier, p. 130-133.

Lectures obligatoires :

-

Wismer, D.A., Approaches to Cash Flow Forecasting, Journal of Cash

Management,Jan./Feb. 1985, p. 12-16, July/Aug. 1985, p. 50-57,

Nov./Déc. 1985, p. 85-90.

Travail en laboratoire informatique :

-

La régression linéaire avec SPSS et EXCEL.

2.3. Planification du financement

Références :

-

Fortin, chapitre 5,

-

Morissette et O’Shaughnessy, chapitre 7, p. 185-197,

-

Hill et Sartoris, chapitres12 et 13,

-

Maness et Zietlow, chapitre 16,

-

VanderWeide et Maier, p. 116-124.

Travail en laboratoire informatique :

-

La programmation linéaire avec LINDO.

Problème :

-

Choix optimal de financement et de placement.

3. Gestion de l’encaisse

3.1. Fonds de roulement optimal et encaisse optimale : éléments à considérer

Références :

-

Khoury, N.T., chapitre 1, p. 16-35,

-

Morissette et O’Shaughnessy, chapitre 4, p. 117-134,

-

Maness et Zietlow, chapitre 7, p. 135-154.

Lectures obligatoires :

-

Kim, C.S., Mauer, D.C., and A.E. Sherman, The Determinants of

Corporate Liquidity :Theory and Evidence, Journal of Financial and

Quantitative Analysis, Vol. 23 (3),September 1998, p. 335-359.

-

Stone, B.K., Liquidity Assessment and the Formulation of Corporate

Liquidity Policy, paper presented to the Financial Management

Association (October 1978), in Readings on Short-term Financial

Management, edited by Keith V. Smith and George W. Gallinger, third

edition, West Publishing Company, St. Paul, 1988, p. 32- 41.

-

Tsetsekos, G.P., Liquidity Balances and Agency Considerations,

Unpublished paper, in Readings on Short-term Financial Management, by

Keith V. Smith and George W. Gallinger, third edition, West Publishing

Company, St. Paul, 1988, p. 17- 22.

3.2.

Détermination du niveau d’encaisse optimal

Références :

-

Khoury, N.T., chapitre 1, p. 37-44 et 60-64,

-

Morissette et O’Shaughnessy, chapitre 6, p. 145-152,

-

Maness et Zietlow, chapitre 15, p. 403-417,

-

VanderWeide et Maier, p. 194-200, 215.

Lectures obligatoires :

-

Miller, M.H., and D. Orr, An Application of Control-Limit Models to the

Management of Corporate Cash Balances, in Financial Research and

Management Decisions, edited by A.A. Robichek, John Wiley & Sons Inc.,

1967.

-

Stone, B.K., The Use of Forecasts and Smoothing in Control-Limit Models

for Cash Management, Financial Management, Spring 1972, p. 72-84.

Exercices et problèmes.

3.3. Prévision de l’encaisse au jour le jour

3.3.1. Prévision des recettes quotidiennes par la méthode de la

distribution

3.3.2. Prévision des déboursés quotidiens par la méthode du profil de

paiements

Références :

-

Hill et Sartoris, chapitre 18, p. 475-485,

-

Maness et Zietlow, chapitre 13, p. 342-345,

-

VanderWeide et Maier, p. 134-141, p. 142-148 et p. 157-158.

Lectures obligatoires :

-

Stone, B.K. and R.A. Wood, Daily Cash Forecasting : A Simple Method for

Implementing the Distribution Approach, Financial Management, Autumn

1977, p. 40-50.

-

Stone,B.K. and T.D. Miller, Forcasting Disbursement Funding

Requirements : The Clearing Pattern Approach, Journal of Cash

Management, Oct./Nov. 1983, p. 67-78.

Travail en laboratoire informatique : La régression avec variables binaires.

4. Gestion du portefeuille de titres à court terme

4.1. Instruments disponibles : rendement et risque

Références :

-

Fortin, chapitre 2, p. 56-57,

-

Hill et Sartoris, chapitre 9,

-

Maness et Zietlow, chapitre 14,

-

Bruslerie (de La), chapitre 5,

-

Poloniato et Voyenne, chapitre 6.

Lecture obligatoire :

-

Texte sur les instruments du marché monétaire.

Étude de cas :

-

Eastex Resources Corporation

4.2. Quelques stratégies

Références :

-

Hill et Sartoris, chapitre 10, p. 254-276

-

Maness et Zietlow, chapitre 15, p. 418-432,

-

VanderWeide et Maier, p. 209-213.

Lecture obligatoire :

-

Dyl, E.A. and M.D., Joehnk, Riding the Yield Curve : Does it Work ?,

Journal of Portfolio Management, Spring 1981, p. 13-17.

Exercices et problèmes.

5. Gestion du crédit et contrôle des comptes à recevoir

5.1. Généralités

Références :

-

Fortin, chapitre 3, p. 70-77,

-

Khoury, N.T., chapitre 3, p. 111-139,

-

Morissette et O’Shaughnessy, chapitre 6, p. 161-162,

-

Hill et Sartoris, chapitre 14,

-

Maness et Zietlow, chapitre 4,

-

VanderWeide et Maier, p. 41-96,

-

Bruslerie (de La), chapitre 1, p. 37-49.

Lectures obligatoires :

-

Emery, G.W., A Pure Financial Explanation for Trade Credit, Journal of

Financial and uantitative Analysis, September 1984, p. 271-285.

-

Mehta, D., The Formulation of Credit Policy Models, Management

Science, October1968, p. B30-B50.

-

Stowe, J.D., An Integer Programming Solution for the Optimal Credit

Investigation/Credit Granting Sequence, Financial Management, Summer

1985, p.66-76.

5.2. Choix d'une politique de crédit

5.2.1. Changement dans les normes de crédit

5.2.2. Modifications de la période de crédit accordée

5.2.3. Devrait-on accorder un escompte pour paiement rapide ?

Références :

-

Fortin, chapitre 3, p. 98-101,

-

Morissette et O’Shaughnessy, chapitre 6, p. 162-171,

-

Hill et Sartoris, chapitre 14, p. 412-419,

-

Maness et Zietlow, chapitre 5, p. 93-103,

-

VanderWeide et Maier, p. 255-258.

Lectures obligatoires :

-

Atkins, J.C. et Y.H. Kim, Comment and Correction: Opportunity Cost in the

Evaluation of Investment in Accounts Receivable, Financial Management,

Winter 1977, p. 71-77.

-

Dyl, E.A., Another Look at the Evaluation of Investment in Accounts

Receivable,

-

Financial Management, Winter 1977, p .67-74.

-

Hill, N.C. et K.D. Reiner, Determining the Cash Discount in the Firm’s

Credit Policy, Financial Management, Spring 1979, p. 68-73.

Exercices et problèmes.

5.3. Contrôle des comptes à recevoir

Références :

-

Fortin, chapitre 3, p. 83-101,

-

Khoury, N.T., chapitre 3, p. 140-145,

-

Hill et Sartoris, chapitre 15, p. 390-412,

-

Maness et Zietlow, chapitre 5, p. 103-113,

-

VanderWeide et Maier, p. 268-274.

Lectures obligatoires :

-

Roy, J., L’analyse des comptes à recevoir: une nouvelle approche, Revue

Commerce, mars 1979, p. 138-141.

-

Stone, B.K., The Payment-Pattern Approach to the Forecasting and

Control of Accounts Receivable, Financial Management, Autumn 1972, p.

65-82.

Exercices et problèmes.

6. Gestion de trésorerie internationale et Gestion des risques

6.1. Problèmes et Défis de la gestion de trésorerie internationale

Références :

-

Fortin, chapitre 2, p. 62-66,

-

Hill et Sartoris, chapitre 19,

-

Maness et Zietlow, chapitre 19, p. 501-514,

-

Desbrières et Poincelot, chapitre 5, p. 115-120, p. 144-147 et p. 160-162,

-

Poloniato et Voyenne, chapitre 5, p. 157-164.

Lecture obligatoire :

-

Parkinson, K.L., Dealing with the Problems of International Cash

Management, Journal of Cash Management, Feb./March 1983, p. 16-25.

Exercices et problèmes.

6.2 Gestion des risques

6.2.1. Gestion du risque de défaut

6.2.2. Couverture du risque de change

6.2.3. Couverture du risque de taux d'intérêt

Références :

-

Hill et Sartoris, chapitres 11 et 19, p. 501-508 et p. 510-518,

-

Maness et Zietlow, chapitre 19, p. 508-516,

-

Bruslerie (de La), chapitres 2, 3, 4, 5 et 6,

-

Desbrières et Poincelot, chapitre 5, p. 120-143 et p. 147-159,

-

Poloniato et Voyenne, chapitre 5, p. 164-212.

Lectures obligatoires :

-

Khoury, N.T., La gestion du risque de change, Gestion, Avril 1986, p. 4-

11.

-

Khoury, N.T., La gestion du risque de taux d'intérêt,

-

Marshall, J.F., Bansal, V.K. and A.L. Tucker, Swaps As A Cash

Management Tool, in Advances in Working Capital Management, edited

by Yong H. Kim, Vol. 3, JAI PRESS, Greenwich, 1996.

Exercices et problèmes.

Semaine de lecture : du 28 octobre au 3 novembre

Examen final : Date à déterminer.