24 mars 2009 Servcices Informatiques Eurolist C ISIN FR0000073843 Reuters ITS PA Bloomberg ITS FP Site internet www.itsgroup.fr Cap boursière 12 M Nb de titres (M) 5,0 Répartition du Bénard 33,5% capital Spiegl 14,0% Sun Up 7,0% M€ 2008 2009e 2010e 2011e Chiffre d'affaires 57,9 61,2 65,3 71,5 ROC 4,5 4,6 5,1 5,7 MOC (%) 7,8% 7,5% 7,9% 8,0% RNpg 2,5 2,6 3,0 3,4 Marge nette (%) 4,3% 4,2% 4,5% 4,7% BNPA 0,53 0,56 0,63 0,71 Var. BNPA (%) 13% 6% 13% 12% Dividende net 0,14 0,15 0,17 0,19 Rendement net (%) 5,7% 6,0% 6,9% 7,8% FCFPA 0,7 0,5 0,6 0,7 VE/CA 0,20 0,16 0,12 VE/ROC 2,7 2,1 1,5 PER 4,4 3,9 3,5 Dette fin. nette 2,2 -0,1 -1,7 -3,6 Gearing (%) 17% 0% -10% -18% ROCE (%) 22% 20% 22% 24% Prochain événement : CA T1 le 27/04/09 Performances 3m 6m 12m ITS GROUP 17% -35% -47% CAC Small 90 2% -35% -43% Extrêmes 12 mois 1,76 4,61 Jean Pierre Tabart 33153704534 JeanPierreTabart ArkeonFinance.fr
ITS GROUP Le temps des acquisitions Cours : 2,45 € Recommandation : ACHAT Objectif : 3,70 € Sous contrat d animation ’ • Un exercice 2008 de très bonne facture ITS Group a communiqué en début dannée un chiffre daffaires en croissance purement organique de 15,1% à 57,9 M au titre de 2008, dont +13% au titre du S2. Le groupe na pas connu de ralentissement au T4, extériorisant une croissance à deux chiffres (près de +12%). Le groupe a par ailleurs indiqué, lors de la présentation de ses résultats, que lorientation de lactivité sur les mois de janvier et février sinscrivait pleinement dans le sillage de la fin 2008. • Une histoire de croissance bénéficiaire Depuis 10 ans, le groupe sest construit un excellent track-record de développement qui lui confère le statut de valeur de croissance. ITS Group a démontré un solide savoir-faire tant dans sa capacité à générer de la croissance organique quand le cycle économique le permettait quà réaliser des acquisitions denvergure quand les opportunités se présentaient. Cette stratégie de croissance ne sest jamais réalisée au détriment des résultats, puisque le groupe a toujours présenté des marges dEbit supérieures à 7,5% depuis sa cotation en 2000. ITS Group présente ainsi lune des plus belles séquences de résultats du secteur informatique. • L’ambition de porter le CA à 100 M€ à horizon 2011. Le groupe a formalisé lan dernier un plan de développement stratégique (baptisé « Trajectoire 2011 ») visant à atteindre les 100 M de CA. Cette ambition sappuiera sur un développement organique du CA à hauteur de 30 M sur la période 2008 / 2011 et sur un développement par acquisition apportant un CA additionnel denviron 20 M. Pour autant, la stratégie de rentabilité restera toujours privilégiée à celle du seul volume ; le groupe a pour ambition dapprocher les 10% de taux de marge opérationnelle. • 2009, le retour des acquisitions ? Si le contexte économique pénalisera cette année lorganique, le groupe compte à linverse profiter de la conjoncture pour actionner le levier de la croissance externe et saisir à moindre coût les opportunités offertes par le marché. ITS Group dispose à cet effet dun bilan lui laissant une grande flexibilité pour financer une politique dacquisition ambitieuse. • Recommandation Achat et objectif de cours de 3,7 € Nous initions la couverture dITS Group avec une recommandation Achat et un objectif de cours de 3,7 . Le groupe 1/ présente des indicateurs opérationnels qui témoignent dune bonne résistance face à une conjoncture dégradée, 2/ est susceptible de profiter du bas de cycle pour réaliser des acquisitions et ainsi accélérer sa prise de part de marché et son attractivité au sein du secteur informatique.