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• Publié par: ygimuzoj
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• Langue: Français

Extrait

CA T3 2009

Alto Invest :

Actionnariat Socadif : Fabrice Roux :

Autres : Public :

Coheris

Recentrage sur l’activit d’dition.

Var CA (%) Marge oprationnelle courante (%) Marge nette (%)

Capitalisation : 15,60 M€ Nombre de titres: 5 613 075 titres Volume moyen / 6 mois : 3 994 titres Extrmes / 6 mois : 2,14 € / 3,14 € Rotation du capital / 6 mois : 9,2 % Flottant :58,2% Code Reuters: COHE.LN Code Bloomberg: CHRS NM Code ISIN : FR 0004031763

Donnes boursires

0,0% 10,9% 7,4%

Cours au 29/10/09 (c) : 2,81 € Target Price : 4,00 €(vs 4,50 €) Potentiel : 42,3% Opinion : ACHAT

Date de 1ere diffusion :

Logiciels et services

Vendredi 30 octobre 2009

EuroLand Finance

Expert en Valeurs Moyennes

Analyste : Nicolas du Rivau Tl : 01.44.70.20.70 [e-mail]

0,4 4,8 9,8

VE / CA 0,4 0,4 VE / ROC 4,3 4,7 PER 8,9 13,0 *Cession partielle des activits Global Services Source : Euroland Finance.

-5,0% 7,8% 3,8%

0,1% 8,3% 5,5%

0,9% 8,5% 5,4%

Actualit Le 3me diteur franais de logiciels CRM derrire Oracle et SAP pu- blie un CA T3 09 en demi-teinte. Principalement impact par la forte baisse de son activit  Global Services , cde  la fin du mois de septembre 2009, le CA T3 09 du groupe ressort  6,8 M€ en baisse de 16% par rapport au T3 08. Sur les 9 premiers mois de l’anne le CA du groupe de 21,9 M€ est en repli de 5% par rapport  la mme priode en 2008. Ces chiffres sont lgrement infrieurs  nos attentes. En cons- quence, et avec la prise en compte de la cession partielle du ple  Global Services , nous rvisons  la baisse nos prvissions pour l’exer- cice en cours.Compte tenu de nos ajustements sur nos prvisions et de l’actualisation de nos modles de valorisation DCF et comparables boursiers, notre Target Price ressort  4,00 € vs 4,50 € prcdemment. Nous maintenons notre recommandation  l’Achat. Commentaires  L’activit d’dition de logiciels reste stable. Le CA T3 09 ne reflte pas selon nous la bonne rsistance, dans un contexte de march difficile, de l’activit d’Edition de logiciels qui reste stable sur les 9 premiers mois de l’anne. En effet, le repli du CA T3 09 s’explique principalement par 1/ un effet base dfavorable li  la signature d’un contrat important au T3 08 et 2/ la forte baisse de l’activit  Global Services . La cession partielle de l’activit  Global Services  aura ainsi pour effets 1/ un impact de 5,0 M€ sur le CA 2010 et 2/ l’amlioration du niveau de marge oprationnelle ds 2010. En consquence, et avec la prise en compte des conomies d’chelles ralises lies au regroupement des quipes nous tablons sur une marge oprationnelle suprieure  10% en 2010. Recommandations Cette publication ne reflte pas selon nous le nouveau visage du groupe. La rsistance de son cœur de mtier, l’dition de logiciels, est selon nous de bon augure pour les exercices futurs. En consquence nous recommandons le titre  l’Achat. 2007 20082009e* 2010p CA (K€) 23 21229 21232 18032 544 ROC (K€) 2 4192 5202 7522 539 RNPG (K€) 1 7681 2101 6041 710

11,5% 7,8% 8,8% 13,7% 58,2%

0,5 4,6 9,2 1