En reconquête de parts de marché

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En reconquête de parts de marché

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• Publié par: ygimuzoj
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Extrait

SAM

En reconquête de parts de marché

12/04 32,2 6,3 1,3 3,48 7,0 x -0,6% 0,8 12/05 -11,4% 0,99,1 x 1,3 3,29 33,0 5,8 12/06e -9,9% 0,910,4 x 1,1 2,91 33,0 5,0 12/07e -13,1% 1,01,4 3,77 8,1 x 34,5 6,2 •Sam est un généraliste qui opère sur le marché de l’outillage à main pour les professionnels (outils de serrage et de vissage, de coupe, de mesure et de rangement, etc.).

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Sam évolue dans un environnement économique difficile caractérisé par la présence d’un leader Facom, qui détient 50% de pdm, par un marché mature en Europe et par la menace d’un nombre limité de fabricants asiatiques. Dans ces conditions, il semble difficile pour ce numéro deux du secteur de prendre des parts de marché.

Pour autant, le groupe détient une position favorable liée notamment aux faiblesses du leader qui a vu sa part de marché baisser de 10% sur les trois dernières années mais également à ses compétences qui associent notoriété de la marque, qualité du service aux clients, profondeur de son portefeuille de référence, réseau de distribution ample, élargissement de sa couverture géographique et maîtrise des coûts.

Les résultats 2005 sont caractérisés par une baisse de la performance opérationnelle de 0,5 point à 5,8% liée à la hausse des matières premières. Le groupe dispose d’une structure financière saine sans aucun endettement net financier (trésorerie nette de 2,1 M€).

L’exercice 2006 sera marqué par le retrait de la rentabilité (-0,8 point à 5%) faute d’appels d’offres à l’International. À l’inverse, 2007 devrait être plus favorable en termes d’activité, ce qui permettra au groupe de retrouver les niveaux de marges normatifs au dessus de 6%.

Nous maintenons notre recommandation Achat sur le titre : au niveau de la valorisation, le titre se paye seulement 0,5x les fonds propres comptables, ce qui semble injustifié compte tenu des fondamentaux solides (trésorerie nette, forte image de marque, potentiel de croissance des parts de marché).

La société Banque Privée Fideuram Wargny a conclu avec la société SAM un contrat de suivi des valeurs émises par cette dernière.

Vincent Courtois 01 53 29 14 95 e-mail : [e-mail] Achat : Liste des valeurs recommandées ou valeurs sous-évaluées Conserver: En ligne avec les Fondamentaux de la société Alléger: Prise de bénéfices ou déception sur la croissance Rester à l’Écart: Fondamentaux dégradés

Biens d’équipement France Achat Objectif : 39 € Cours (05/01/2007) : 30,4 € Extrêmes 12 mois: 26,4 € - 38 € Volume moyen : 70 Perf. depuis 01/2006 : -6,35 % Capitalisation boursière : 11,5 M€ Flottant : 50 %

Cours&VolumepourSamenEURau21/12/0

38 36 34 32 30 28 26 DécJanFévMarArvMaiJunJulAoûSepOctNovDéc 2005 2006 2006 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 DécJanFévMraAvrMaiJunJluAoûSepOtcNovDéc 2005 2006 2006 Sam ISIN : FR0000044497 Reuters / Bloomberg: SAMP.PA / SAMF FP

08 janvier 2007