Alpha League Table
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  • exposé
EuroPerformance et l'EDHEC ont créé le premier classement européen des sociétés de gestion, fondé sur l'intensité d'alpha : « l'Alpha League Table ». Les professionnels de la finance ont accueilli avec intérêt cette nouvelle mesure de la performance sur l'alpha. Le classement est élaboré à partir du Style Rating EuroPerformance-EDHEC. En s'appuyant sur l'état de l'art de la recherche en finance, notre rating apporte des éléments de réponses avec une véritable mesure de la performance corrigée du risque (alpha), une prise en compte des risques extrêmes et de la persistance de la surperformance.
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Langue Français
Poids de l'ouvrage 2 Mo

Extrait

www.stylerating.com
Classement européen EuroPerformance-EDHEC
Alpha League Table
EuroPerformance/EDHEC
Inscription gratuite : smacaire@fninfo.fr
Octobre 2008 Le classement européen de référenceRoyaume-Uni
EuroPerformance et l’EDHEC Les résultats obtenus en 2008 Artemis Fund Managers fait
Alpha League Table est le ont créé le premier classement surpassent ceux de l’an passé : son entrée dans ce classement
1er classement européen
européen des sociétés de le niveau moyen d’alpha est en à la deuxième place. Le niveau
des sociétés de gestion basé
gestion, fondé sur l’intensité progression (de près de 30 bps) moyen de surperformance sur une juste mesure de la
d’alpha : « l’Alpha League et atteint 2,9%, tandis que la atteint 4,51% et la fréquence performance corrigée du
Table ». Les professionnels de fréquence moyenne d’alpha 66,1%. risque. Appliqué tour à tour
la finance ont accueilli avec (le nombre de fonds ayant à chaque pays européen,
intérêt cette nouvelle mesure un alpha positif, exprimé en Comme l’an passé, sur la suivi d’un palmarès général,
de la performance sur l’alpha. pourcentage) s’établit à 52,2% troisième marche du podium, le classement « Alpha
contre 46,3% l’an passé. nous retrouvons la société League Table » évalue
Le classement est élaboré M&G. Nous avons mesuré l’ensemble des sociétés
de gestion du pays étudié à partir du Style Rating l’alpha de la société à 4,38%
pour sa GESTION ACTIONS EuroPerformance-EDHEC. En et la fréquence de ses fonds
et sa capacité à délivrer de s’appuyant sur l’état de l’art de à 66,45%, en progression par
l’ALPHA. la recherche en finance, notre rapport à l’année dernière.
Pour le quatrième et dernier rating apporte des éléments
classement européen de de réponses avec une véritable L’Alpha League est également
cette troisième saison, mesure de la performance un label qui permet aux sociétés
« l’Alpha League Table » corrigée du risque (alpha), une anglaises retenues pour ce
s’est focalisé sur le prise en compte des risques classement de promouvoir
Royaume-Uni. Cette extrêmes et de la persistance leur savoir faire. Nous avons
nouvelle édition, comme les de la surperformance. l’ambition que cette synthèse
précédentes, sera diffusée devienne la référence pour
très largement auprès des Grandeur arithmétique ab- le classement des sociétés de
professionnels de la gestion
solue qui ne dépend d’aucune gestion.
en Europe.
catégorie, les alphas sont com-
parables entre eux. L’Alpha Bonne lecture !
League Table compare les so-
Sommaire ciétés de gestion sur leur ca-
pacité à délivrer des alphas Frédéric Picard,
p1 positifs. Les meilleurs de l’Alpha Directeur Général, EuroPerformance
Le classement européen League Table sont les meilleurs
de référence fournisseurs d’alpha, c’est-à Noël Amenc,
-dire les sociétés de gestion PhD, Professeur de Finance,p2
qui offrent un bon compromis Directeur de l’EDHEC Risk and AssetRésultat du top 10
entre la valeur des alphas pro- Cette édition 2008 consacre à Management Research Centrep3
duits et leur fréquence. nouveau un spécialiste à la tête La gestion britannique génère
du classement anglais. Avec plus d’alpha que la gestion
La quatrième édition 2008 de une forte augmentation de sa des autres pays européens
l’Alpha League Table s’intéresse moyenne d’alpha, la société p9 aux résultats de la gestion Jupiter décroche la 1ère place
Interview: Edward Bonham anglaise et clôture ainsi notre de ce top 10, après s’être
Carter - Jupiter Asset tour d’Europe de la gestion classée deuxième l’an passé. La Fréquence Alpha
Management moyenactive. Cette étude confirme performance du spécialiste est
p11 une fois de plus les bons impressionnante, en moyenne Royaume-Uni 52,2% 2,9%
Analyse EuroPerformance : résultats des gérants anglo- son alpha a été mesuré à 4,23%
Jupiter Merlin Growth Europe 39,7% 2,4%saxons sur leurs homologues et la fréquence à laquelle il est
Portfolio européens en matière d’alpha. délivré s’élève à 73,75%. Source : Style Analytics — données au 13 juin
2008p14
Méthodologie Alpha
League Table
Les résultats du mois : www.stylerating.com 1January 200Octobre 2008 7 - n°20- Alpha League T - Alpha League T able able
LorRésultats du top 1em Ipsum dedicate 0
Nom de la société de gestion Fréquence Alpha Note Classement
moyen
JUPITER 73,75% 4,23% 3,10% 1
ARTEMIS FUND MANAGERS 63,11% 4,51% 2,97% 2
M&G 66,45% 4,38% 2,90% 3
OLD MUTUAL 60,83% 4,21% 2,54% 4
COUTTS 45,24% 5,70% 2,44% 5
BLACKROCK 75,64% 3,17% 2,41% 6
ALLIANZ RCM 75,06% 2,95% 2,21% 7
BNY MELLON / NEWTON 64,49% 3,42% 2,18% 8
INVESTEC ASSET MANAGEMENT 63,80% 3,24% 2,08% 9
THREADNEEDLE 68,23% 3,08% 2,06% 10
Source : EuroPerformance – Style Analytics (www.styleanalytics.com)
La note fnale ou « intensité d’alpha »
Alpha League Table est un classement construit sur la mesure de l’intensité d’alpha (performance corrigée des
risques réellement pris) pour l’ensemble de la gestion active « actions » des sociétés de gestion.
On distingue les fonds qui procurent de l’alpha à partir du rating « Style Rating EuroPerformance-EDHEC ».
L’intensité d’alpha est calculée chaque mois à partir de deux indicateurs :
• L’alpha moyen, qui correspond à la moyenne d’alphas positifs des fonds notés 4 ou 5 étoiles dans le Style
Rating.
• La fréquence d’alpha qui s’exprime par le rapport entre le nombre de fonds ayant un alpha strictement
positif ( et étoiles au Style Rating), sur l’ensemble des fonds notés.
La note fnale ou intensité d’alpha est la moyenne des 12 notes mensuelles. Seules les sociétés qui ont
participé aux 12 classements mensuels sont retenues pour le classement fnal.
Le vrai alpha des gestions
Alpha League Table s’appuie pour la mesure de l’alpha sur la méthodologie EuroPerformance-EDHEC Style
Rating. Cette méthodologie permet, pour chacun des fonds inclus dans les notes d’alpha moyen et de fréquence
d’alpha des sociétés de gestion, de prendre en compte les risques auxquels ces fonds ont été exposés sur une
période de trois ans. Une analyse statistique ex-post permet de reconstituer le vrai benchmark des fonds en
régressant leurs rendements sur un ensemble d’indices cohérents avec leurs univers d’investissement (méthode
dite « returns-based style analysis », promue par le prix Nobel William Sharpe).
A partir des indices composant le benchmark propre à chaque fonds, il est procédé à une régression multi-
indicielle non contrainte, pour en extraire l’alpha. L’alpha représente ainsi le supplément de performance obtenu
par le gérant par rapport aux rendements « normaux », correspondant aux expositions (bêtas) du fonds à chacun
des grands risques de l’univers des actions, risques de marché et de styles (growth, value, small caps, large caps).
Les résultats du mois : www.stylerating.com 2January 200Octobre 2008 7 - n°20- Alpha League T - Alpha League T able able
La gestion britannique génère plus Lorem Ipsum dedicate
d’alpha que la gestion des autres pays européens
Cette quatrième édition 2008 de actions de droit français ont reculé (le nombre de fonds ayant un alpha
l’Alpha League Table s’intéresse aux de 30% sur cette période, les sorties positif, exprimé en pourcentage)
résultats de la gestion anglaise. L’étude nettes de capitaux représentant 20% s’établit à 52,2% contre 46,3% l’an
confirme une fois de plus les bons de ce recul. passé.
résultats des gérants britanniques sur
leurs homologues continentaux en Sur 108 sociétés intervenant sur le Les résultats affichés par les sociétés du
matière d’alpha. compartiment de la gestion d’actions, Top10 sont également en progression,
cette troisième édition de l’Alpha et certains acteurs aux gammes
Une des caractéristiques du marché League Table UK présente les résultats très étendues (Aberdeen, Schroders,
britannique est que 70% des actifs des 10 meilleures sociétés parmi la Fidelity, Invesco), avec des résultats
des fonds domiciliés au Royaume-Uni* quarantaine qui répond aux critères comparables à ceux de l’an passé,
(Unit Trusts et OEICS) sont gérés en d’exigence de ce palmarès. se retrouvent au-delà de la dixième
actions.

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