L'Asie dans la tourmente de la globalisation : pour une régulation à l'échelle du monde - article ; n°2 ; vol.63, pg 311-323

Martin Wolf

Description

Politique étrangère - Année 1998 - Volume 63 - Numéro 2 - Pages 311-323
The Solutions to the Asian Financial Crisis: Political and Economie Implications, by François Godement The Asian crisis has brought about the collapse of regional cooperation: each government has tried to isolate its own economy from the crash. Each country currently faces different problems that require adapted solutions, more or less liberal according to their degree of development. Various propositions have been suggested by economists, in particular the setting-up of new institutions to assist the IMF and the need for a greater dialogue with the United States and Europe, which has been quite discreet since the beginning of the crisis. Stabilization of the exchange rates, together with a better coordination at the regional level, is an urgent necessity.
Martin Wolf donne, dans cet article, des réponses originales à trois questions fondamentales concernant la crise asiatique : qui est responsable de la crise ? Quels enseignements peut-on en tirer quant au rôle des mouvements de capitaux ? La réponse du FMI fut-elle appropriée ? Définissant sept « règles d'or » visant à éviter une nouvelle crise ou à rendre les économies plus résistantes aux phénomènes de panique, il conclut que la libéralisation financière doit s'accompagner d'un renforcement de la gouvernance de l'économie mondiale.
13 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

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• Publié par: POLITIQUE_ETRANGERE
• Publié le: 01 janvier 1998
• Nombre de lectures: 43
• Langue: Français

Extrait

Wolf
David Jestaz
L'Asie dans la tourmente de la globalisation : pour une
régulation à l'échelle du monde
In: Politique étrangère N°2 - 1998 - 63e année pp. 311-323.
Abstract
The Solutions to the Asian Financial Crisis: Political and Economie Implications, by François Godement
The Asian crisis has brought about the collapse of regional cooperation: each government has tried to isolate its own economy
from the crash. Each country currently faces different problems that require adapted solutions, more or less liberal according to
their degree of development. Various propositions have been suggested by economists, in particular the setting-up of new
institutions to assist the IMF and the need for a greater dialogue with the United States and Europe, which has been quite
discreet since the beginning of the crisis. Stabilization of the exchange rates, together with a better coordination at the regional
level, is an urgent necessity.
Résumé
Martin Wolf donne, dans cet article, des réponses originales à trois questions fondamentales concernant la crise asiatique : qui
est responsable de la crise ? Quels enseignements peut-on en tirer quant au rôle des mouvements de capitaux ? La réponse du
FMI fut-elle appropriée ? Définissant sept « règles d'or » visant à éviter une nouvelle crise ou à rendre les économies plus
résistantes aux phénomènes de panique, il conclut que la libéralisation financière doit s'accompagner d'un renforcement de la
gouvernance de l'économie mondiale.
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Wolf, Jestaz David. L'Asie dans la tourmente de la globalisation : pour une régulation à l'échelle du monde. In: Politique
étrangère N°2 - 1998 - 63e année pp. 311-323.
doi : 10.3406/polit.1998.4753
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/polit_0032-342X_1998_num_63_2_4753:
.
POLITIQUE ÉTRANGÈRE 2/98
L'Asie dans la tourmente
de la globalisation :
Martin WOLF
pour une régulation
à l'échelle du monde1
Martin Wolf donne, dans cet article, des réponses originales à trois questions fon
damentales concernant la crise asiatique : qui est responsable de la crise ? Quels
enseignements peut-on en tirer quant au rôle des mouvements de capitaux ? La
réponse du FMI fut- elle appropriée ? Définissant sept « règles d'or » visant à évi
ter une nouvelle crise ou à rendre les économies plus résistantes aux phénomènes
de panique, il conclut que la libéralisation financière doit s'accompagner d'un
renforcement de la gouvernance de l'économie mondiale.
Politique étrangère
II paraît que Zhou Enlai, l'ancien premier ministre chinois, auquel
on demandait ce qu'il pensait de la Révolution française, aurait
répondu qu'il « était encore trop tôt pour se prononcer ». S'il en est
ainsi, il est certainement trop tôt pour dégager la signification
de la crise financière en Asie de l'Est. Peu de monde a prévu la tour
mente que la dévaluation du baht thaïlandais allait déclencher en
juillet 1997. Je n'en étais pas. Même Paul Krugman2, professeur au
Massachussets Institute of Technology (MIT), qui s'était pourtant
illustré en 1994 en qualifiant le miracle asiatique de « mythe », a
reconnu qu'il n'avait pas vu venir la crise. Nous sommes donc tous
logés à la même enseigne, essayant de comprendre ce qui paraît
presque inintelligible et d'en tirer les leçons.
Martin Wolf est Associate Editor et Economies Commentator au Financial Times de Londres.
1 Texte préparé pour la réunion annuelle de la Commission trilatérale, « Global Capital Flows and Emerging
Economies Lessons of the Asian Crisis », Berlin, 21-23 mars, 1998.
Traduit de l'anglais par David Jestaz.
2. Paul Krugman, Will Asia Bounce Back?, http://web. mit. edu:krugman/www/suisse. html. / POLITIQUE ÉTRANGÈRE 312
Chacun peut mesurer l'importance de cet effort de compréhension,
pour au moins quatre raisons :
— cette crise a été bien plus grave que ce que quiconque aurait pu ima
giner ;
— elle a mis à genou des pays en développement qui étaient depuis
longtemps parmi les plus prospères ;
— elle a ébranlé le secteur privé sur lequel reposent les espoirs de pros
périté ;
— elle soulève de nombreuses questions sur la stabilité et l'organisa
tion d'un système financier devenu véritablement mondial.
Le 9 mars 1997, Larry Summers, secrétaire adjoint au Trésor des
États-Unis, a ainsi conclu un discours au Fonds monétaire inter
national (FMI) : « Au cours des dernières années, nous avons posé les
premières fondations d'une économie véritablement mondiale. Le
commerce, V investissement, le capital, l'information et le savoir-faire se
dirigent désormais plus librement que jamais là où ils peuvent le plus
efficacement créer des richesses. Mais, les événements en Asie viennent
nous rappeler que la mondialisation apporte avec elle de sérieux défis.
Elle dégage un potentiel époustouflant, mais il faudra pour l'exploiter
mettre en place un nouvel ensemble de politiques et de mesures inst
itutionnelles. L'efficacité du FMI jouera manifestement à cet égard un
rôle déterminant »3.
Pour concevoir ce nouvel ensemble de politiques et de mesures inst
itutionnelles, il faut se demander ce qui n'a pas fonctionné jusqu'à
présent, ce qui amène à poser trois questions :
— À qui revient la responsabilité de cette crise ?
— La réaction de la communauté internationale a-t-elle été adéquate ?
— Comment faudrait-il réformer le système financier ?
À qui revient la responsabilité de cette crise ?
Les cinq pays les plus touchés par la crise - l'Indonésie, la Malaisie, la
Corée du Sud, la Thaïlande et les Philippines- accueillaient en 1994
3. Larry Summers, « On the IMF and the Capital Account », 9 mars 1998, Washington DC, Trésor des États-
Unis, miméo. L'ASIE DANS LA TOURMENTE DE LA GLOBALISATION / 313
des entrées nettes de capitaux privés s'élevant à 41 milliards de dollars.
En 1996, ce montant était passé à 93 milliards. Puis, en 1997, cette
entrée nette s'est transformée en sortie nette de 12 milliards. En à
peine une année, le retournement dans les mouvements nets de capi
taux privés a donc atteint 105 milliards de dollars, soit 10 % du PIB
cumulé de ces cinq pays avant la crise.
En dépit d'entrées nettes de financements officiels de 27 milliards de
dollars en 1997 et de 25 milliards prévus pour 1998, les soldes combi
nés des paiements courants devraient passer d'un déficit de 55 mil
liards de dollars en 1996 à un excédent de 18 milliards en 1998,
variation équivalente à 7 % du PIB cumulé de la zone. À titre de
comparaison, si une telle variation était imposée aux États-Unis, le
solde des paiements courants devrait passer d'un déficit de 148 mil
liards en 1996 à un excédent supérieur à 400 milliards cette année. On
imagine aisément la douleur que cela provoquerait.
Examinons un peu plus attentivement l'évolution des flux de capitaux
sous-jacents. Les investissements directs ont heureusement fait preuve
d'une relative stabilité. Les flux provenant de créanciers privés (autres
que les banques) ont également été stables, avec des entrées nettes de
18 et 14 milliards en 1996 et 1997 respectivement. En revanche, les
achats d'actions ont été plus instables, passant d'une entrée nette de
12 milliards de dollars en 1996 à une sortie nette d'un montant équi
valent en 1997. Mais les vrais « vilains » sont les banques commerci
ales, dont les prêts nets ont bondi de 24 milliards de dollars en 1994
à 56 milliards en 1996, avant de se transformer en un
remboursement net de 21 milliards en 1997.
De plus, entre le début du mois de juillet 1997 et leur point bas, le
won coréen (en décembre), le baht thaïlandais (en janvier) et la roupie
indonésienne (également en janvier) ont perdu respectivement 55 %,
56 % et 83 % de leur valeur par rapport au dollar. Malgré de modestes
reprises au premier trimestre 1998, qui ont ramené leurs baisses res
pectives à 40 %, 41 % et 76 %, ces monnaies demeurent extrêmement
dépréciées.
Quelles sortes de crimes ces pays ont-ils bien pu commettre pour méri
ter une punition aussi sévère ? Lors d'