Banque Centrale Européenne : Bulletin mensuel (Septembre 2013)

Banque Centrale Européenne

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Banque Centrale Européenne : Bulletin mensuel (Septembre 2013)

Sujets

• Banque centrale européenne
• Bulletin
• Mois
• 2013

Informations

• Publié par: Fil_Economie
• Publié le: 12 septembre 2013
• Nombre de lectures: 137
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 3 Mo

Extrait

BANQUE CENTRALE EUROPÉENNE
EUROSYSTÈME
BULLETIN MENSUEL
SE TEMB E 2013
En 2013, toutes
les publications
de la BCE
comportent
un motif fgurant
sur le billet
de 5 euros.
pr© Banque centrale européenne, 2013
Adresse
Kaiserstrasse 29
D-60311 Francfort-sur-le-Main
Allemagne
Adresse postale
Boîte postale 16 03 19
D-60066 Francfort-sur-le-Main
Allemagne
Téléphone
[phone]
Internet
http://www.ecb.europa.eu
Télécopie
[phone]
Le présent Bulletin a été préparé sous la
responsabilité du Directoire de la BCE.
Les traductions sont effectuées et publiées
par les banques centrales nationales
(la version française de ce Bulletin a été
réalisée par la Banque nationale de Belgique
et la Banque de France).
Tous droits réservés. Les reproductions
à usage éducatif et non commercial sont
cependant autorisées en citant la source.
La date d’arrêté des statistiques fgurant dans
cette publication est le 4 septembre 2013.
ISSN 1561-0306 (version papier)
ISSN 1725-2989 (internet)able des matiÈres
ÉditOrial 5
ÉVOUtiON ÉCONOmiQUes et ONÉaires
1 Environnement extérieur de la zone euro 9
Encadré 1 Vers une convergence des prix du gaz naturel au niveau mondial ? 13
Encadré 2 La Chine : perspectives à court terme et intentions de politique économique
à moyen terme 19
2 Évolutions monétaires et fnancières 24
Encadré 3 Évolutions récentes du compte fnancier de la balance des paiements de la zone euro 31
Encadré 4 Conditions de la liquidité et opérations de politique monétaire
du 8 mai au 6 août 2013 37
Encadré 5 L’accroissement de la taille des bilans et la solidité fnancière
des banques centrales en période de crise : la situation de l’Eurosystème 41
Encadré 6 Réactivation du marché européen des ABS : les défs et les solutions envisageables 49
Encadré 7 La politique monétaire de la BCE durant la crise fnancière et l’évolution
des prix d’actifs 56
3 Prix et coûts 70
Encadré 8 Évolutions récentes des prix des produits alimentaires non transformés 72
4 Production, demande et marché du travail 81
Encadré 9 Évolutions récentes du compte de revenus d’une sélection de pays de la zone euro 86
Encadré 10 Projections macroéconomiques pour la zone euro établies par les services de la BCE 93
5 Évolutions budgétaires 99
Encadré 11 La mise en œuvre de la procédure de défcit excessif dans le cadre du Pacte
de stabilité et de croissance renforcé dans les États membres de la zone euro 103
tististQUes de la ZON U O 1
NNXes
Chronologie des mesures de politique monétaire adoptées par l’Eurosystème i
Le système TARGET (de transferts express automatisés transeuropéens
à règlement brut en temps réel) V
Publications de la Banque centrale européenne Vii
Glossaire X
BCE
Bulletin mensuel
Septembre 2013 3
eaalietresmstabréviations
PAYS
BE Belgique HU Hongrie
BGBulgarie MTMalte
CZRépublique tchèque NLPays-Bas
DK Danemark AT Autriche
DEAllemagne PLPologne
EEEstonie PTPortugal
IE Irlande RO Roumanie
GRGrèce SISlovénie
ESEspagne SKSlovaquie
FR France FI Finlande
ITItalie SESuède
CYChypre UKRoyaume-Uni
LV Lettonie JP Japon
LTLituanie USÉtats-Unis
LULuxembourg
AUTRES
AIF Autres intermédiaires fnanciers
BCE Banque centrale européenne
BCN Banque centrale nationale
BRI Banque des règlements internationaux
CAF Coût, assurance et fret à la frontière de l’importateur
eCTCI Rév . 4 Classifcation type pour le commerce international (4 version révisée)
CUM Coûts unitaires de main-d’œuvre
CUMIM Coûts unitaires de main-d’œuvre dans l’industrie manufacturière
cvs Corrigé des variations saisonnières
FAB Franco à bord à la frontière de l’exportateur
FBCF Formation brute de capital fxe
FMI Fonds monétaire international
HWWI Institut de recherches économiques de Hambourg
IFM Institution(s) fnancière(s) monétaire(s)
IME Institut monétaire européen
IPC Indice des prix à la consommation
IPCH Indice des prix à la consommation harmonisé
IPP Indice des prix à la production
NACE Rév. 2 Nomenclature générale des activités économiques dans les Communautés européennes
NEM Nouveaux États membres
OCDE Organisation de coopération et de développement économiques
OIT Organisation internationale du travail
PECO Pays d’Europe centrale et orientale
PIB Produit intérieur brut
SEBC Système européen de banques centrales
SEC 95 Système européen des comptes nationaux 1995
TCE Taux de change effectif
UE Union européenne
UEM Union économique et monétaire
ZE Zone euro
Ainsi qu’il est d’usage dans la Communauté, les pays de l’Union européenne sont énumérés dans
ce Bulletin en suivant l’ordre alphabétique de leur nom dans la langue nationale.
BCE
Bulletin mensuel4 Septembre 2013Éditorial
Au terme de son examen régulier de la situation économique et monétaire, le Conseil des gouverneurs
a décidé, lors de sa réunion du 5 septembre, de laisser inchangés les taux d’intérêt directeurs de la
BCE. Les informations et les analyses disponibles continuent de conforter la précédente évaluation
du Conseil. Les tensions infationnistes sous-jacentes devraient rester modérées à moyen terme dans
la zone euro. Confrmant ce scénario, les évolutions monétaires, et en particulier celles du crédit,
demeurent atones. Les anticipations d’infation pour la zone euro restent solidement ancrées à
un niveau compatible avec l’objectif de maintenir l’infation à des taux inférieurs à, mais proches
de 2 % à moyen terme. Dans le même temps, la croissance du PIB en volume a été positive au
deuxième trimestre, après six trimestres de contraction, et les indicateurs de confance disponibles
jusqu’en août confrment l’amélioration progressive attendue de l’activité économique, en partant
de bas niveaux. La politique monétaire vise toujours à conserver une orientation accommodante
dans la mesure justifée par les perspectives de stabilité des prix et à promouvoir des conditions
stables sur le marché monétaire. Elle apporte ainsi son soutien à une reprise progressive de l’activité
économique. À l’avenir, l’orientation de la politique monétaire demeurera accommodante aussi
longtemps que nécessaire, conformément aux indications fournies en juillet sur la trajectoire future
des taux d’intérêt directeurs. Le Conseil des gouverneurs confrme qu’il prévoit de maintenir les
taux d’intérêt directeurs de la BCE à leurs niveaux actuels ou à des niveaux plus bas sur une période
prolongée. Cette anticipation continue de se fonder sur le maintien, à moyen terme, de perspectives
inchangées d’une infation globalement modérée, compte tenu de la faiblesse généralisée de l’économie
et de l’atonie de la dynamique monétaire. Au cours de la période à venir, le Conseil des gouverneurs
suivra toutes les informations relatives aux évolutions économiques et monétaires et évaluera leur
incidence éventuelle sur les perspectives de stabilité des prix à moyen terme. S’agissant des conditions
du marché monétaire, elles ont également été infuencées par une réduction progressive de l’excédent de
liquidité. Les remboursements de fonds obtenus dans le cadre des opérations de refnancement à plus
long terme d’une durée de trois ans refètent l’amélioration de la confance sur les marchés fnanciers,
une certaine diminution de leur fragmentation et l’allégement en cours du levier d’endettement
des banques de la zone euro. Le Conseil des gouverneurs restera particulièrement attentif aux
conséquences que ces évolutions pourraient avoir sur l’orientation de la politique monétaire.
En ce qui concerne l’analyse économique, le PIB en volume de la zone euro a augmenté, en rythme
trim