Essays on macroeconomic theory as a guide to economic policy [Elektronische Ressource] / von Stefan Ried

Ried Stefan

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• Publié par: humboldt-universitat_zu_berlin
• Publié le: 01 janvier 2009
• Nombre de lectures: 27
• Langue: English
• Poids de l'ouvrage: 2 Mo

Extrait

Essays on Macroeconomic Theory as a Guide to
Economic Policy
DISSERTATION
zur Erlangung des akademischen Grades
doctor rerum politicarum
(Dr. rer. pol.)
im Fach Volkswirtschaftslehre
eingereicht an der
Wirtschaftswissenschaftlichen Fakultät
Humboldt-Universität zu Berlin
von
Herrn Diplom-Volkswirt Stefan Ried
geboren am 10. August 1976 in Schwalmstadt
Präsident der Humboldt-Universität zu Berlin:
Professor Dr. Dr. h.c. Christoph Markschies
Dekan der Wirtschaftswissenschaftlichen Fakultät:
Professor Oliver Günther, Ph.D.
Gutachter:
1. Professor Harald Uhlig, Ph.D.
2. Professor Michael Burda, Ph.D.
eingereicht am: 14. April 2009
Tag des Kolloquiums: 10. Juli 2009Abstract
This dissertation consists of four chapters and an appendix. After an introductory
chapter with an extended literature overview, Chapter 2 is dedicated to the topic of
macroeconomic policy in a heterogeneous monetary union. Chapter 3 investigates
the macroeconomics of real estate, and Chapter 4 deals with a New Keynesian open
economy model versus the six major puzzles in International Macroeconomics. An ap-
pendix provides some derivations and mathematical details. In the following, I briefly
sketch the approach and main findings of Chapters 2 to 4.
Chapter 2 uses a two-country model with a central bank maximizing union-
wide welfare and two fiscal authorities minimizing comparable, but slightly different
country-wide losses. The rivalry between the three authorities is analyzed in seven
static games. Comparing a homogeneous with a heterogeneous monetary union, wel-
fare losses relative to the social optimum are found to be significantly larger in a het-
erogeneous union. The best-performing scenarios are cooperation between all author-
ities and monetary leadership. Cooperation between the fiscal authorities is harmful to
both the whole union’s and the country-specific welfare.
The goal of Chapter 3 is to investigate whether or not it is possible to explain the
house price to GDP ratio and the house price to stock price ratio as being generally
constant, deviating from its respective mean only because of shocks to productivity?
Building a two-sector RBC model for residential and non-residential capital with ad-
justment costs to capital in both sectors, it is shown that an anticipated future shock
to productivity growth in the non-residential sector leads to a large increase in house
prices in the present. This property of the model is used to explain the current house
price behavior in the U. S., the U. K., Japan and Germany.
In Chapter 4, the following question is posed: Can the New Keynesian Open Econ-
omy Model by Galí and Monacelli (2005b) explain “Six Major Puzzles in International
Macroeconomics”, as documented in Obstfeld and Rogoff (2000b)?
The model features a small open economy with complete markets, Calvo sticky prices
and monopolistic competition. As extensions, I explore the effects of an estimated
Taylor rule and additional trade costs. After translating the six puzzles into moment
conditions for the model, I estimate the five most effective parameters using simu-
lated method of moments (SMM) to fit the moment conditions implied by the data.
Given the simplicity of the model, its fit is surprisingly good: among other things, the
home bias puzzles can easily be replicated, the exchange rate volatility is formidably
increased and the exchange rate correlation pattern is relatively close to realistic val-
ues. Trade costs are one important ingredient for this finding.
Keywords:
macroeconomics, economic policy, DSGE models, currency union, monetary-fiscal
interactions, real estate economics, long run risk, New Keynesian models, small open
economy, simulated method of momentsZusammenfassung
Die vorliegende Dissertation umfasst vier Kapitel und einen Anhang. Nach einem
einleitenden und einen Literaturüberblick bietenden ersten Kapitel zeigen Kapitel
zwei bis vier eigenständige und voneinander unabhängige Forschungsthemen.
In Kapitel zwei wird ein Zwei-Länder Modell einer Währungsunion betrachtet, in
dem die gemeinsame Zentralbank die Wohlfahrt der gesamten Währungsunion ma-
ximieren will, während die zwei fiskalpolitischen Akteure vergleichbare, aber mini-
mal abweichende länderspezifische Verlustfunktionen zu minimieren suchen. Das
Konkurrenzverhalten dieser drei Institutionen wird in sieben verschiedenen, stati-
schen spieltheoretischen Szenarien analysiert. Beim Vergleich einer homogenen mit
einer heterogenen Währungsunion lassen sich deutlich höhere Wohlfahrtsverluste re-
lativ zum sozialen Optimum für letztere feststellen. Die Szenarien mit den geringsten
Wohlfahrtsverlusten sind Kooperation aller drei Institutionen und eine Stackelberg-
Führerschaft der Zentralbank. Kooperation nur zwischen den fiskalpolitischen Akteu-
ren schadet der Wohlfahrt sowohl der Währungsunion insgesamt als auch der beiden
Länder.
Kapitel drei untersucht, inwieweit das Verhältnis von Immobilienpreise zum Brut-
toinlandsprodukt als langfristig konstant und nur auf Grund von Produktivitäts-
schocks von seinem Mittelwert abweichend angesehen werden kann. Hierzu wird ein
Zwei-Sektoren RBC-Modell für den Immobiliensektor und einen Konsumgütersektor
mit Kapitalanpassungskosten in beiden Sektoren erstellt. Es wird gezeigt, dass ein an-
tizipierter, zukünftiger Schock auf das Produktivitätswachstum im Kor
eine deutliche Erhöhung der Immobilienpreise relativ zum Bruttoinlandsprodukt zur
Folge hat. Diese Eigenschaft des Modells wird verwendet, um die Immobilienpreisent-
wicklungen in den USA, im Vereinigten Königreich, in Japan und in Deutschland zu
erklären.
In Kapitel vier wird gefragt, ob das Neukeynesianische Modell von Galí and Mo-
nacelli (2005b) die in Obstfeld and Rogoff (2000b) dokumentierten “sechs großen Rät-
sel der internationalen Makroökonomie” erklären kann. Als Erweiterungen des Mo-
dells werden die Wirkung einer geschätzten Taylorregel und zusätzliche Handelskosten
untersucht. Nachdem die sechs Rätsel in Bedingungen für erste und zweite Momen-
te übersetzt worden sind, werden fünf wesentliche Modellparameter mittels Simula-
ted Method of Moments (SMM) geschätzt. In Anbetracht der relativen Einfachheit des
Modells ist das Ergebnis erstaunlich gut: unter anderem können die empirischen Be-
obachtungen zur Heimatpräferenz widergegeben und die Schwankungsbreite des rea-
len Wechselkurses deutlich erhöht werden. Handelskosten sind für dieses Ergebnis ein
wesentlicher Faktor.
Schlagwörter:
Makroökonomie, Wirtschaftspolitik, Dynamische Allgemeine Gleichgewichtsmodelle,
Währungsunion, Wechselwirkungen von Geld- und Fiskalpolitik, Immobilienmarkt,
Langfristrisiken, Neukeynesianische Modelle, Kleine, offene Volkswirtschaft,
SMM-SchätzungivAcknowledgements
Many people contributed to the completion of this thesis and I am very grateful to
them. First of all, I would like to thank my supervisor Professor Harald Uhlig for in-
spiring me to investigate the field of macroeconomics. His enthusiasm for doing re-
search was always stimulating and inspiring; his ideas were often an eye-opening ex-
perience for me. I would also like to thank my second examiner Professor Michael
Burda for fruitful and enjoyable discussions. For some time, the atmosphere at the
economics department at Humboldt-Universität zu Berlin was that of a research de-
partment, and I would like to thank all who took part in creating this atmosphere. Be-
sides the aforementioned, I would like to name Professors Albrecht Ritschl, Bartosz
Mackowiak, Monique Ebell, Alexandra Spitz-Oener, Mark Weder, Mirko Wiederholt,
Michael Kvasnicka, Thorsten Vogel and all the numerous Ph.D. students I was happy to
have as colleagues. Very special thanks go to my – now mostly former – colleagues at
the institute: Georg Man, Almuth Scholl, Mathias Trabandt, Emanuel Mönch, Michael
Fünfzig, Christian Stoltenberg, Alexander Kriwoluzky, Martin Kliem, Holger Gerhardt
and Pooyan Amir Ahmadi. During the last months, I very much enjoyed the presence
of Professor Günther Rehme at the institute. And of course, without the support of Su-
sann Röthke and the institute’s student assistants, things would be only half as good; as
a representative for many others who helped forming this book, my special thanks go
to Simon Rösel. For very careful proofreading, I would like to thank my sister Claudia
Eger, Marcus Eger and my wife.
Research is a matter of cooperation and discussions. Therefore, I am very grateful
for the cooperation of my coauthors Harald Uhlig and Oliver Grimm. Meeting Oliver at
the very first day of my studying economics at Heidelberg was a privilege. Among the
other members of the Nussloch Society for Social end Economic Sciences my special
thanks go to Alexander Moutchnik for regular encouragement and for being a friend.
I am also indebted to those who had an open ear for my special research papers: be-
sides my colleagues at the institute, these were Martin Eichenbaum, Jordi Galí, Hans
Gersbach, Giovanni Lombardo, and audiences at the CFS Summer School in Eltville,
EcoMod conference 2004 in Paris, at the Ann