Volatilité de l inflation et croissance économique - article ; n°3 ; vol.51, pg 693-701
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Volatilité de l'inflation et croissance économique - article ; n°3 ; vol.51, pg 693-701

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Description

Revue économique - Année 2000 - Volume 51 - Numéro 3 - Pages 693-701
Nous proposons un modèle simple de croissance endogène dans lequel la composante systématique (anticipée) de la politique monétaire a un impact non linéaire sur le taux de croissance de long terme de l'économie. Nous montrons également que, hors sentier régulier, la volatilité de l'inflation (anticipée et non anticipée) influence négativement le taux de croissance économique. Il apparaît notamment qu'en univers incertain le mécanisme d'épargne de précaution induit par la volatilité de l'inflation est toujours dominé par un effet de revenu dû à l'augmentation du rendement global espéré de l'épargne. Ces résultats sont compatibles avec les différentes analyses empiriques de la relation inflation-épargne et de l'influence de la volatilité de l'inflation sur la croissance économique.
Inflation volatility and economic growth
We propose a simple model of endogenous growth which puts forward the non linear impact of monetary policy on long run economic growth. Moreover, we show that, out of steady state, the volatility of inflation (expected and non-expected) decreases the rate of growth. In a stochastic framework, the precautionary saving induced by inflation volatility is indeed always overcome by an income effect due to the rise of the global expected return of saving. Theses results are supported by several empirical studies concerning the relationship between inflation and saving as well as those devoted to the influence of inflation volatility on economic growth.
9 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

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Publié par
Publié le 01 janvier 2000
Nombre de lectures 129
Langue Français

Extrait

Monsieur Olivier Bruno
Monsieur Patrick Musso
Volatilité de l'inflation et croissance économique
In: Revue économique. Volume 51, n°3, 2000. pp. 693-701.
Résumé
Nous proposons un modèle simple de croissance endogène dans lequel la composante systématique (anticipée) de la politique
monétaire a un impact non linéaire sur le taux de croissance de long terme de l'économie. Nous montrons également que, hors
sentier régulier, la volatilité de l'inflation (anticipée et non anticipée) influence négativement le taux de croissance économique. Il
apparaît notamment qu'en univers incertain le mécanisme d'épargne de précaution induit par la volatilité de l'inflation est toujours
dominé par un effet de revenu dû à l'augmentation du rendement global espéré de l'épargne. Ces résultats sont compatibles
avec les différentes analyses empiriques de la relation inflation-épargne et de l'influence de la volatilité de l'inflation sur la
croissance économique.
Abstract
Inflation volatility and economic growth
We propose a simple model of endogenous growth which puts forward the non linear impact of monetary policy on long run
economic growth. Moreover, we show that, out of steady state, the volatility of inflation (expected and non-expected) decreases
the rate of In a stochastic framework, the precautionary saving induced by inflation volatility is indeed always overcome
by an income effect due to the rise of the global expected return of saving. Theses results are supported by several empirical
studies concerning the relationship between inflation and saving as well as those devoted to the influence of inflation volatility on
economic growth.
Citer ce document / Cite this document :
Bruno Olivier, Musso Patrick. Volatilité de l'inflation et croissance économique. In: Revue économique. Volume 51, n°3, 2000.
pp. 693-701.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_2000_num_51_3_410547Volatilité de inflation
et croissance économique
Olivier
Patrick Musso
Nous proposons un modèle simple de croissance endogène dans lequel la
composante systématique anticipée de la politique monétaire un impact non
linéaire sur le taux de croissance de long terme de économie Nous montrons
également que hors sentier régulier la volatilité de inflation anticipée et non
anticipée influence négativement le taux de croissance économique Il apparaît
notamment en univers incertain le mécanisme épargne de précaution induit
par la volatilité de inflation est toujours dominé par un effet de revenu dû
augmentation du rendement global espéré de épargne Ces résultats sont com
patibles avec les différentes analyses empiriques de la relation inflation-épargne et
de influence de la volatilité de inflation sur la croissance économique
INFLATION VOLATILITY AND ECONOMIC GROWTH
We propose simple model of endogenous growth which puts forward the non
linear impact of monetary policy on long run economic growth Moreover we show
that out of steady state the volatility of inflation expected and non-expected
decreases the rate of growth In stochastic framework the precautionary saving
induced by inflation volatility is indeed always overcome by an income effect due to
the rise of the global expected return of saving Theses results are supported by
several empirical studies concerning the relationship between inflation and saving
as well as those devoted to the influence of inflation volatility on economic growth
Classification JEL E13 E21 E31 E52
II est hui banal affirmer que les effets de long terme de la politique
monétaire sont difficiles quantifier Les nombreux travaux empiriques réalisés
sur le sujet ont réussi démontrer extrême difficulté un tel exercice
Leurs conclusions sont souvent ambiguës et peu robustes1 Les seuls résultats
réellement significatifs il semble possible de dégager de ces études peuvent
être résumés par les points suivants
inflation est fortement positivement corrélée avec évolution de la
masse monétaire McCandeless et Weber 1995]
LATAPSES IDEFI CNRS) 250 rue Albert-Einstein 06560 Valbonne
Les résultats de ces travaux sont très sensibles au choix des échantillons de données
et la longueur des sous-périodes considérées Le signe des corrélations obtenues est
même souvent dépendant une ou deux observations dont les valeurs sont extrêmes
Levine et Zervos 1993] Bruno et Easterly 1998])
693
Revue économique vol 51 mai 2000 693-701 Revue économique
la volatilité de inflation est elle-même positivement liée son niveau
moyen Barro 1996] Temple 1998]
la croissance économique de long terme est inversement reliée la vo
latilité de inflation Judson et Orphanides 1996] Andres Domenech et Mö
linas 1996]
il existe une corrélation positive entre évolution de la masse monétaire
et la croissance économique de long terme mais uniquement pour les pays dont
les taux inflation moyens sont relativement faibles pays de OCDE La
relation est plus significative on prend en compte un échantillon de
pays plus étendu McCandeless et Weber 1995])
Or si les deux premiers points sont mis en avant dans la plupart des modèles
de croissance endogène il en va pas de même des deux derniers Ainsi un
accroissement de la volatilité de inflation en univers incertain est traditionnel
lement associé la formation une épargne de précaution qui en favorisant
accumulation du capital physique et/ou humain) influence positivement le
taux de croissance économique de long terme Par ailleurs existence une
relation positive entre évolution de la masse monétaire et la croissance éco
nomique pour des niveaux faibles inflation et une relation statistiquement
non significative voire négative1 pour des niveaux inflation élevés pose une
autre difficulté Elle suggère en effet que la politique monétaire est pas
parfaitement neutre et que son impact réel est non linéaire par rapport au taux
inflation objectif de cet article est de proposer une formulation théorique
compatible avec ces différents travaux empiriques dans le cadre un modèle
simple de croissance endogène
UN MODELE ILLUSTRATIF DU LIEN ENTRE INFLATION
SA VOLATILIT ET LA CROISSANCE CONOMIQUE
La structure générale du modèle
Le cadre analyse retenu est celui un modèle de croissance endogène
générations imbriquées Chaque génération est composée individus identi
ques2 qui forment des anticipations rationnelles Les jeunes offrent de fa on
inélastique une unité de travail en échange un salaire réel Ils répartissent
alors leur revenu entre la consommation un bien final homogène la détention
encaisses monétaires et la formation une épargne réelle qui constituera le
stock de capital utilisé par les firmes la période suivante Les vieux ne tra
vaillent pas La totalité de leur revenu provient donc des fruits de épargne
réalisée étant jeunes et des encaisses monétaires détenues Nous négligeons ici
la possibilité de legs entre les générations de sorte que les vieux consomment
Voir Barro 1996]
La taille de chaque génération jeunes et vieux est normalisée unité et reste
constante tout au long du temps
694
Revue économique vol 51 mai 2000 693-701 Olivier Bruno Patrick Musso
intégralité de leur revenu Les contraintes budgétaires des agents peuvent ainsi
écrire en termes réels
c.+s.+m et
-t
où et représentent respectivement le prix du bien final en et son
anticipation pour c et la consommation réelle des jeunes en et en
le montant de épargne réelle en rn les encaisses réelles détenues par
les agents entre et et anticipation du rendement de épargne Il
faut ici noter que dans ce type de modèle existence une réelle
positive est possible que si Dans le cas contraire les agents
préféreraient garder toute leur épargne sous forme encaisses monétaires Nous
supposerons donc que cette condition est toujours vérifiée Cependant dans une
telle situation la détention de monnaie devient coûteuse et les agents en pos
sèdent uniquement si elle leur procure un service de liquidité ou si on leur
impose une contrainte de détention Nous ferons hypothèse que les jeunes
doivent obligatoirement détenir une fraction de leur revenu sous forme moné
taire Le salaire réel étant le seul revenu ils per oivent la contrainte de
détention obligatoire écrit simplement
avec
Cette contrainte que on suppose

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