L assainissement budgétaire au Danemark entre 1983 et 1986: l anti-mythe - article ; n°4 ; vol.13, pg 83-123
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L'assainissement budgétaire au Danemark entre 1983 et 1986: l'anti-mythe - article ; n°4 ; vol.13, pg 83-123

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Description

Revue française d'économie - Année 1998 - Volume 13 - Numéro 4 - Pages 83-123
Des économistes ont cru déceler dans l'économie danoise le paradigme des « contractions budgétaires expansionnistes ». L'intérêt pour le Danemark était alors dû à la simultanéité de trois phénomènes entre les années 1982 et 1986 : une reprise économique forte, une rigueur budgétaire brutale et la chute vertigineuse du taux d'épargne des ménages. Une telle situation était considérée comme un cas d'école de l'équivalence ricardienne. Nous démontrons pour notre part qu'une vision non ricardienne de la fonction de consommation privée est plus appropriée au cas danois. La libéralisation financière et le desserrement temporaire de la contrainte de liquidité sont en mesure d'expliquer l'évolution du taux d'épargne des ménages sur la période 1975- 1995. Quant à l'investissement privé, il subit un fort effet d'accélération. Le Danemark n'est donc pas un bon exemple pour affirmer le caractère non keynésien des politiques budgétaires.
Some economists have viewed the Danish economy as a standard case for « expansionary fiscal contractions ». Interest for Denmark was due to the simultaneous occurrence of three phenomena between 1982 and 1986 : a strong economic recovery, a tough fiscal rigour and the collapse of the savings rate. Such a situation was considered as a textbook example of Ricardian equivalence. In our paper, we show however that a non-Ricardian private consumption function is more appropriate to the Danish case. Financial deregulation and the temporary smoothing of liquidity constraints explain why the savings rate has changed so much between 1975 and 1995. As for private investment, it has followed an accelerator effect. Hence, Denmark should not be quoted as a good example for asserting that fiscal policies have non-Keynesian effects.
41 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Informations

Publié par
Publié le 01 janvier 1998
Nombre de lectures 161
Langue Français
Poids de l'ouvrage 2 Mo

Extrait

Jérôme Creel
L'assainissement budgétaire au Danemark entre 1983 et 1986:
l'anti-mythe
In: Revue française d'économie. Volume 13 N°4, 1998. pp. 83-123.
Résumé
Des économistes ont cru déceler dans l'économie danoise le paradigme des « contractions budgétaires expansionnistes ».
L'intérêt pour le Danemark était alors dû à la simultanéité de trois phénomènes entre les années 1982 et 1986 : une reprise
économique forte, une rigueur budgétaire brutale et la chute vertigineuse du taux d'épargne des ménages. Une telle situation
était considérée comme un cas d'école de l'équivalence ricardienne. Nous démontrons pour notre part qu'une vision non
ricardienne de la fonction de consommation privée est plus appropriée au cas danois. La libéralisation financière et le
desserrement temporaire de la contrainte de liquidité sont en mesure d'expliquer l'évolution du taux d'épargne des ménages sur
la période 1975- 1995. Quant à l'investissement privé, il subit un fort effet d'accélération. Le Danemark n'est donc pas un bon
exemple pour affirmer le caractère non keynésien des politiques budgétaires.
Abstract
Some economists have viewed the Danish economy as a standard case for « expansionary fiscal contractions ». Interest for
Denmark was due to the simultaneous occurrence of three phenomena between 1982 and 1986 : a strong economic recovery, a
tough fiscal rigour and the collapse of the savings rate. Such a situation was considered as a textbook example of Ricardian
equivalence. In our paper, we show however that a non-Ricardian private consumption function is more appropriate to the Danish
case. Financial deregulation and the temporary smoothing of liquidity constraints explain why the savings rate has changed so
much between 1975 and 1995. As for private investment, it has followed an accelerator effect. Hence, Denmark should not be
quoted as a good example for asserting that fiscal policies have non-Keynesian effects.
Citer ce document / Cite this document :
Creel Jérôme. L'assainissement budgétaire au Danemark entre 1983 et 1986: l'anti-mythe. In: Revue française d'économie.
Volume 13 N°4, 1998. pp. 83-123.
doi : 10.3406/rfeco.1998.1069
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/rfeco_0769-0479_1998_num_13_4_1069J/ A
erome
CREEI
L' assainissement
budgétaire au Danemark
entre 1983 et 1986 :
Г anti-mythe
epuis le début des années quatre-
vingt-dix, et la grave crise économique qui a frappé les éco
nomies européennes, l'aggravation des déficits et des dettes
publics a jeté le trouble sur l'incidence et les fondements
mêmes des politiques budgétaires actives menées par les gou
vernements. D'une part, la hausse des déficits publics a pu être
perçue par certains comme la cause essentielle de la hausse 84 Jérôme Creel
des taux d'intérêt, par le truchement de l'effet d'éviction1.
D'autre part, l'utilité et l'efficacité même de la politique budg
étaire ont été remises en question.
Cette seconde attitude a été renforcée par les conclu
sions d'un article de Giavazzi et Pagano (G & P) publié en 1990,
référence inévitable des articles concernant ce qu'il est mainte
nant convenu d'appeler les « contractions budgétaires expans
ionnistes ». L'intérêt de ces économistes pour le Danemark était
dû alors à la simultanéité remarquable de trois phénomènes entre
1982 et 1986 : une reprise économique forte, une rigueur budg
étaire brutale (graphique n° 1), et la chute vertigineuse du taux
d'épargne des ménages (graphique n° 2).
Graphique 1
Croissance de l'économie et déficit public au Danemark
Taux de croissance du PIB en volume (%)
Illustration non autorisée à la diffusion
Déficit public (pts de PIB)
Sources ; Les sources statistiques utilisées dans cet article sont :
- OCDE : PIB, inflation, consommation, dette publique nette, salaire réel, impôts et
transferts, dépenses publiques, taux de chômage, taux de change.
- FMI (Statistiques financières internationales) : d'intérêt à court terme (taux
du marché monétaire) et à long terme (rendements des obligations d'Etat).
- Ministère danois des affaires économiques (Economie Survey) : taux d'épargne des
ménages.
- Danmarks National Bank (Monetary Review) : crédits aux ménages. Jérôme Creel 85
Graphique 2
Taux d'épargne des ménages (en points)
G & P ont cherché à expliquer les bonnes performances
macro-économiques du Danemark en insistant, notamment, sur
les effets des réformes budgétaires entreprises dans ce pays. Ils
montraient que les assainissements budgétaires avaient vraisem
blablement eu des conséquences non linéaires sur le taux d'épargne
des ménages, et rejoignaient donc les tenants de la « position all
emande » sur les déficits publics2. Ainsi, à court terme, une poli
tique budgétaire expansionniste aurait deux effets opposés sur l'ac
tivité macro-économique : un effet direct, positif et keynésien ;
et un effet indirect, négatif, passant par les anticipations de
hausses futures d'impôts par les ménages3. Cet effet indirect
deviendrait prééminent lorsque la dette publique est élevée en
proportion du PIB, parce que les ménages prendraient alors
conscience que le financement des dépenses publiques leur incomb
era4. Une telle analyse théorique, qui emprunte à la fois à l'équ
ivalence ricardienne et à la littérature sur « l'insoutenabilité » des
finances publiques, est de nature à légitimer les réformes budg
étaires. Ainsi les épisodes d'assainissement brutal des finances
publiques sont-ils justifiés a posteriori par la croissance élevée de
la production nationale. 86 Jérôme Creel
L'article de G & P est en trois parties. Après avoir décrit
les faits économiques et politiques marquants au Danemark, les
auteurs mènent leur étude empirique en deux étapes. Ils estiment,
en premier lieu, une équation de consommation privée avec effet
de richesse et effet du revenu disponible5. Ils procèdent ensuite
à une estimation hors de l'échantillon 1984-1987, et en dédui
sent que l'équation sous-estime significativement la consommat
ion de 1985 à 1987, soit lors de l'assainissement budgétaire. Face
à ce « puzzle », ils mettent en avant les effets dus aux anticipa
tions des ménages, et concluent à une corrélation négative signi
ficative entre les résidus de la consommation danoise (obtenus
à partir de l'échantillon complet) et les variations passées des
dépenses publiques. Ils considèrent que cette corrélation relie les
surprises en termes de consommation aux surprises en termes de
dépense publique : une baisse non anticipée des dépenses
publiques est un signal de future des impôts, donc de
hausse future du revenu disponible.
L'étude de G & P sur la consommation danoise nous
semble cependant avoir plusieurs défauts. Tout d'abord, son der
nier résultat ne peut servir à évoquer un effet des anticipations
des ménages sur leur consommation car les variations présentes
des dépenses publiques ne sont pas significativement corrélées aux
résidus de la consommation. De plus, leurs méthodes d'estima
tion peuvent apparaître non pertinentes dans le cas danois.
Notons, d'une part, qu'il existe d'autres méthodes d'estimation
plus directe de l'équivalence ricardienne ; celles-ci ne nécessi
tent donc pas de passer obligatoirement par des tests de Chow.
D'autre part, ces tests hors échantillon ne sont probants que
pour un nombre élevé de données, or G & P estiment la consom
mation danoise en données annuelles entre 1971 et 19876. Enfin,
les auteurs ne font qu'évoquer des éléments dans la situation
macro-économique de ce pays — hausse des crédits aux ménages,
et hausse de la dette publique malgré l'épisode d'assainissement
budgétaire — qui nous semblent particulièrement importants et
nécessitent une analyse précise.
Nous démontrons ainsi qu'une vision non ricardienne de
la fonction de consommation privée est plus appropriée au cas

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