Mouvements de capitaux et crises de change au début des années quatre-vingt - article ; n°4 ; vol.90, pg 131-140
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Description

Économie & prévision - Année 1989 - Volume 90 - Numéro 4 - Pages 131-140
Capital Movements and Exchange Rate Crisis in the Early Eighties (1981-1986),
by Olivier Davanne, Hélène Ewenczyk.

On the basis of a historical analysis, this article is an attempt to evaluate the efficiency of the foreign exchange control between 1981 and 1986 in France. The balance of payments statistics of the Bank of France provides a framework for this analysis. It enables to measure foreign account disequilibriums and capital movements, whether speculative or not, which were partially responsible for this situation. As a conclusion, even though the exchange control did succeed in keeping down the particularly unfavorable expectations on the exchange market by means of real constraints on the most speculative capital movements, it did not succeed in avoiding the parity adjustments positively required in view of the severe degradation of French foreign accounts in the early 1980's.
Kapitalverkehr und Devisenkrisen zu Beginn der achtziger Jahre,
von Olivier Davanne, Hélène Ewenczyk.
Auf der Grundlage einer histonschen Analyse der Jahre 1981-1986 versucht dieser Artikel, die Wirksamkeit der Devisenkontrolle zu bewerten. Es wird em Analyseschema ausgearbeitet, das auf den Statistiken der Zahlungsbilanz der Banque de France beruht. Es erlaubt für diese Periode die Ungleichgewichte der Aussenhandelsbilanz und die Kapitalbewegungen, die dazu beigetragen haben, seien sie spekulativer Art oder nicht, zu beurteilen. Durch die Devisenkontrolle ist es zwar gelungen, besonders ungünstige Erwartungen auf dem Devisenmarkt durch den wirksamen Druck von Bewirtschaftungsmassnahmen bezüglich derjenigen Kapitalbewegungen, die in höchstem Masse spekulativer Art sind, einzudämmen, doch offensichtlich waren dadurch auf die Dauer die Paritätsangleichungen nicht zuvermeiden, die aufgrund der beträchtlichen Verschlechterung der französischen Aussenhandelsbilanz zu Beginn der achtziger Jahre unerlässlich wurden.
Mouvements de capitaux et crises de change au début des années quatre-vingt,
par Olivier Davanne, Hélène Ewenczyk.

A partir d'une analyse historique des années 1981 à 1986 en France, cet article tente d'apprécier l'efficacité du contrôle des changes. Un cadre d'analyse est élaboré à partir des statistiques de la balance des paiements de la Banque de France. Il permet de mesurer, sur cette période, les déséquilibres des comptes extérieurs et les mouvements de capitaux, spéculatifs ou non, qui y ont contribué. Il apparaît que si le contrôle des changes a pu réussir à contenir des anticipations très défavorables sur le marché des changes par les contraintes réelles qu'il fait peser sur les mouvements de capitaux les plus spéculatifs, il n'a pas permis d'éviter durablement les réajustements de parité rendus indispensables par la profonde dégradation des comptes extérieurs français au début des années 1980.
Movimiento de capitales y crisis monetaria en Francia
a principios de la década del ochenta,
por Olivier Davanne, Hélène Ewenczyk.

Partiendo de un análisis histónco de los años 1981 a 1986 en Francia, este artículo intenta apreciar la eficacia del control de cambios. Se élabora un marco de análisis a partir de las estadísticas de la balanza de pagos del Banco de Francia que permite medir, en este período, los desequilibrios de las cuentas extenores y los movimientos de capitales, especulativos o no, que contribuyeron a dicho desequilibrio. Se muestra que el control de cambios ha logrado contener las anticipaciones desfavorables en el mercado de cambios por medio de las obligaciones que éste imponía a los movimientos de capitales más especulativos, pero que no ha permitido evitar duraderamente los reajustes de paridad indispensables, dada la profunda degradación de las cuentas extenores francesas a principios de los años 1980.
10 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Informations

Publié par
Publié le 01 janvier 1989
Nombre de lectures 87
Langue Français
Poids de l'ouvrage 1 Mo

Extrait

Olivier Davanne
Hélène Ewenczyk
Mouvements de capitaux et crises de change au début des
années quatre-vingt
In: Économie & prévision. Numéro 90, 1989-4. Patrimoins, dettes, taux d'intérêt. pp. 131-140.
Citer ce document / Cite this document :
Davanne Olivier, Ewenczyk Hélène. Mouvements de capitaux et crises de change au début des années quatre-vingt. In:
Économie & prévision. Numéro 90, 1989-4. Patrimoins, dettes, taux d'intérêt. pp. 131-140.
doi : 10.3406/ecop.1989.5131
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/ecop_0249-4744_1989_num_90_4_5131Abstract
Capital Movements and Exchange Rate Crisis in the Early Eighties (1981-1986),
by Olivier Davanne, Hélène Ewenczyk.
On the basis of a historical analysis, this article is an attempt to evaluate the efficiency of the foreign
exchange control between 1981 and 1986 in France. The balance of payments statistics of the Bank of
France provides a framework for this analysis. It enables to measure foreign account disequilibriums
and capital movements, whether speculative or not, which were partially responsible for this situation.
As a conclusion, even though the exchange control did succeed in keeping down the particularly
unfavorable expectations on the exchange market by means of real constraints on the most speculative
capital movements, it did not succeed in avoiding the parity adjustments positively required in view of
the severe degradation of French foreign accounts in the early 1980's.
Zusammenfassung
Kapitalverkehr und Devisenkrisen zu Beginn der achtziger Jahre,
von Olivier Davanne, Hélène Ewenczyk.
Auf der Grundlage einer histonschen Analyse der Jahre 1981-1986 versucht dieser Artikel, die
Wirksamkeit der Devisenkontrolle zu bewerten. Es wird em Analyseschema ausgearbeitet, das auf den
Statistiken der Zahlungsbilanz der Banque de France beruht. Es erlaubt für diese Periode die
Ungleichgewichte der Aussenhandelsbilanz und die Kapitalbewegungen, die dazu beigetragen haben,
seien sie spekulativer Art oder nicht, zu beurteilen. Durch die Devisenkontrolle ist es zwar gelungen,
besonders ungünstige Erwartungen auf dem Devisenmarkt durch den wirksamen Druck von
Bewirtschaftungsmassnahmen bezüglich derjenigen die in höchstem Masse
spekulativer Art sind, einzudämmen, doch offensichtlich waren dadurch auf die Dauer die
Paritätsangleichungen nicht zuvermeiden, die aufgrund der beträchtlichen Verschlechterung der
französischen Aussenhandelsbilanz zu Beginn der achtziger Jahre unerlässlich wurden.
Résumé
Mouvements de capitaux et crises de change au début des années quatre-vingt,
par Olivier Davanne, Hélène Ewenczyk.
A partir d'une analyse historique des années 1981 à 1986 en France, cet article tente d'apprécier
l'efficacité du contrôle des changes. Un cadre d'analyse est élaboré à partir des statistiques de la
balance des paiements de la Banque de France. Il permet de mesurer, sur cette période, les
déséquilibres des comptes extérieurs et les mouvements de capitaux, spéculatifs ou non, qui y ont
contribué. Il apparaît que si le contrôle des changes a pu réussir à contenir des anticipations très
défavorables sur le marché des changes par les contraintes réelles qu'il fait peser sur les mouvements
de capitaux les plus spéculatifs, il n'a pas permis d'éviter durablement les réajustements de parité
rendus indispensables par la profonde dégradation des comptes extérieurs français au début des
années 1980.
Resumen
Movimiento de capitales y crisis monetaria en Francia
a principios de la década del ochenta,
por Olivier Davanne, Hélène Ewenczyk.
Partiendo de un análisis histónco de los años 1981 a 1986 en Francia, este artículo intenta apreciar la
eficacia del control de cambios. Se élabora un marco de análisis a partir de las estadísticas de la
balanza de pagos del Banco de Francia que permite medir, en este período, los desequilibrios de las
cuentas extenores y los movimientos de capitales, especulativos o no, que contribuyeron a dicho
desequilibrio. Se muestra que el control de cambios ha logrado contener las anticipaciones
desfavorables en el mercado de cambios por medio de las obligaciones que éste imponía a los
movimientos de capitales más especulativos, pero que no ha permitido evitar duraderamente losreajustes de paridad indispensables, dada la profunda degradación de las cuentas extenores francesas
a principios de los años 1980.de capitaux et crises de change Mouvements
au début des années quatre-vingt
Olivier Hélène Davanne Ewenczyk O (**>
ont la faculté de se constituer une position de change La libéralisation du contrôle des changes menée depuis
(créances — engagements). Ils prennent une position de la fin de l'année 1 985 s'inscrit dans le vaste mouvement
change en devises pour les résidents et en francs pour d'intégration économique et financier en Europe. Le dis
les non-résidents. Celle-ci est tantôt positive (créances positif français ressemble ainsi de plus en plus à celui pra
tiqué par la plupart des grands pays industriels. La supérieures aux engagements), tantôt négative (créan
réglementation nouvelle correspond à la volonté d'allé ces inférieures aux engagements). C'est principalement
la variation au cours d'une période de la position de ger les charges que le contrôle des changes faisait peser
sur les entreprises et favorise le développement de la coo change qui induit des mouvements de capitaux O.
pération européenne.
Le contrôle des changes vise à imposer une limite aux
Par ailleurs, comme l'illustre cette note, le contrôle des positions de change que peuvent prendre les opérateurs.
changes n'a pas permis d'éviter durablement les réajus Ainsi une réglementation des changes destinée à éviter
tements de parités rendus indispensables par la profonde la dépréciation de la monnaie prend des mesures qui
dégradation des comptes extérieurs français au début des fixent en général, pour chaque agent, un « maximum »
années quatre-vingts. Toutefois, durant son application à sa position de change. Ce « maximum » n'est pas une
au cours des années 1981 à 1986, l'analyse des réa constante mais varie généralement en fonction de l'acti
justements montre l'efficacité de ce dispositif pour limiter vité de l'agent avec l'extérieur. En ce qui concerne les
les mouvements de capitaux les plus spéculatifs. résidents : les devises détenues par les importateurs ont
représenté, au cours de la période étudiée, et selon la
réglementation des changes en vigueur au maximum un
certain nombre de mois, de semaines ou de jours d'import
ations. De même la réglementation concernant les exportAvec des faiblesses et des limites, le
ateurs les a obligés à céder les devises après l'expédition contrôle des changes de 1981 à 1986
des marchandises avant même parfois d'avoir reçu le a atteint son objectif : restreindre les règlement. Les exportateurs étaient ainsi obligés de
attaques spéculatives lors des crises s'endetter en devises pour des montants minimaux qui
de change dépendent de la valeur des exportations. Par ailleurs, les
emprunts en devises effectués par les investisseurs à
l'étranger couvraient, selon l'évolution de la réglement
Entre 1981 et 1986, le Franc a connu quatre change ation des changes, au minimum un certain pourcentage
ments de parité au sein du Sme. Pour limiter les mouve de l'investissement. de capitaux les autorités monétaires françaises
disposaient d'un instrument de politique économique spé En ce qui concerne les non-résidents, il s'agissait de limi
ter leurs possibilités de s'endetter en francs. Pour ce faire, cifique : le contrôle des changes. Cet instrument a été
on interdisait généralement aux résidents de constituer très régulièrement utilisé avant d'être progressivement
des créances en francs sur les non-résidents. De janvier démantelé à partir de la fin de l'année 1 983 puis surtout
1974 à la fin de l'année 1986, à l'exception d'opératde 1986.
ions très limitées (2), les banques ne pouvaient prêter
des francs à des non-résidents ni se porter contrepartie
Par les contraintes de comportement qu'il des ventes à terme de francs par des non-résidents (3).
impose, le contrôle des changes limite les
mouvements de capitaux « spéculatifs ». Les non-résidents qui souhaitent s'endett

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