Quelles réformes pour le système financier international ? - article ; n°4 ; vol.14, pg 3-33
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Description

Revue française d'économie - Année 1999 - Volume 14 - Numéro 4 - Pages 3-33
Les crises financières des dernières années dans les pays émergents ont permis de mieux identifier les principales erreurs à ne pas commettre en matière de politique financière (supervision bancaire, gestion de la dette et politique de change). Cette compréhension accrue devrait diminuer la fréquence des crises. Une réforme approfondie du système financier international n'en demeure pas moins nécessaire ; d'une part, il faut continuer à avancer dans la définition des bonnes pratiques qu'il est dans l'intérêt même des pays concernés de suivre, notamment en matière de politique de change. D'autre part, une nouvelle doctrine en matière de gestion des crises tarde à émerger. Enfin, au-delà de la question spécifique du financement des pays émergents, il ne faut pas oublier les autres dysfonctionnements de la sphère financière. L'article plaide en faveur de dispositifs de surveillance renforcée des marchés financiers des pays industrialisés.
Recent financial crisis in emerging countries have pointed out what are the main mistakes to be avoided as far as financial policies are concerned (banking supervision, debt management and exchange rate policies). This better understanding should lead to a decline in the frequency of such crisis. However, reforming the international financial system is still necessary. On the one hand, there is the need for more « codes of good conduct » that countries need to follow in their owm interest, especially as far as exchange rate policies are concerned. On the other hand, there is still a lack of clear principles for crisis management. Finally, beyond the specific issue of emerging countries finance, one should not forget the other shortcomings in the financial sector. The paper argues in favour of an « enhanced surveillance process » as far as financial markets in industrialised countries are concerned.
31 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Informations

Publié par
Publié le 01 janvier 1999
Nombre de lectures 20
Langue Français
Poids de l'ouvrage 1 Mo

Extrait

Olivier Davanne
Quelles réformes pour le système financier international ?
In: Revue française d'économie. Volume 14 N°4, 1999. pp. 3-33.
Résumé
Les crises financières des dernières années dans les pays émergents ont permis de mieux identifier les principales erreurs à ne
pas commettre en matière de politique financière (supervision bancaire, gestion de la dette et politique de change). Cette
compréhension accrue devrait diminuer la fréquence des crises. Une réforme approfondie du système financier international n'en
demeure pas moins nécessaire ; d'une part, il faut continuer à avancer dans la définition des bonnes pratiques qu'il est dans
l'intérêt même des pays concernés de suivre, notamment en matière de politique de change. D'autre part, une nouvelle doctrine
en matière de gestion des crises tarde à émerger. Enfin, au-delà de la question spécifique du financement des pays émergents, il
ne faut pas oublier les autres dysfonctionnements de la sphère financière. L'article plaide en faveur de dispositifs de surveillance
renforcée des marchés financiers des pays industrialisés.
Abstract
Recent financial crisis in emerging countries have pointed out what are the main mistakes to be avoided as far as financial
policies are concerned (banking supervision, debt management and exchange rate policies). This better understanding should
lead to a decline in the frequency of such crisis. However, reforming the international financial system is still necessary. On the
one hand, there is the need for more « codes of good conduct » that countries need to follow in their owm interest, especially as
far as exchange rate policies are concerned. On the other hand, there is still a lack of clear principles for crisis management.
Finally, beyond the specific issue of emerging countries finance, one should not forget the other shortcomings in the financial
sector. The paper argues in favour of an « enhanced surveillance process » as far as financial markets in industrialised countries
are concerned.
Citer ce document / Cite this document :
Davanne Olivier. Quelles réformes pour le système financier international ?. In: Revue française d'économie. Volume 14 N°4,
1999. pp. 3-33.
doi : 10.3406/rfeco.1999.1090
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/rfeco_0769-0479_1999_num_14_4_1090Olivier
DAVANNE
Quelles réformes
pour le système financier
international ?
près les graves crises monét
aires et financières des dernières années - SME en 1992/1993,
Mexique en 1994/1995, Asie en 1997 et Russie en 1998 - un
intense travail de réflexion a été mené sur la question des
réformes à accomplir pour assurer un meilleur fonctionne
ment du système financier international. Experts académiques
et officiels ont participé à un nombre considérable de groupes
de travail et de conférences internationales. La liste des travaux
Revue française d'économie, Automne 1999 4 Olivier Davanne
publiée au cours des deux dernières années sur ce thème atteint
une longueur impressionnante.
Pourtant, les décisions pratiques qui ont résulté de cet
effort d'analyse peuvent être jugées particulièrement limitées1.
Dans la précipitation, un Forum de la stabilité financière a été
créé en février dernier quelques jours après la remise du rapport
Tietmeyer. Cette nouvelle enceinte de réflexion peut apporter une
contribution utile à la détection précoce des fragilités financ
ières, mais il paraît difficile de la qualifier d'innovation systé-
mique majeure. De plus, l'absence des pays émergents dans ce
forum pose problème. Une nouvelle facilité du FMI a égal
ement été mise en place cette année pour aider les pays menacés
par un processus de contagion. Les représentants du Fonds pei
nent cependant à expliquer clairement le mode de fonctionne
ment et les conditionalités associées à ce nouvel instrument.
Enfin, quelques initiatives ont été prises pour améliorer la trans
parence des organisations internationales, et des rapports sur les
bonnes pratiques en matière de transparence fiscale et monétaire
ont été publiés. De nouveaux codes de bonne conduite sont par
ailleurs en préparation.
Examiné de façon superficielle, le bilan de plusieurs
années de mobilisation internationale semble fort mince et on
peut douter que les innovations précédentes répondent plein
ement aux questions clefs posées par les crises des dernières années.
En supposant qu'elles aient été décidées il y a deux ans et demi,
il est douteux beaucoup modifié la dynamique de
la crise financière récente.
Pourtant, nous défendrons ici l'idée selon laquelle le tra
vail de ces deux dernières années a déjà permis de façon indirecte
un renforcement considérable du système financier internation
al. Celui-ci ne résulte pas directement des décisions prises, mais
plutôt de la compréhension accrue dans les pays émergents et les
pays industrialisés des principales erreurs à ne pas commettre. Il
existe notamment trois domaines où les politiques financières des
pays émergents semblent appelées à évoluer favorablement : la
supervision bancaire, la gestion de la dette et la politique de
change. Le volet prévention des crises a ainsi progressé de façon
substantielle car la probabilité que se renouvellent des erreurs
Revue française d'économie, Automne 1999 Olivier Davanne 5
majeures de politique financière est aujourd'hui plus faible qu'il
y a quelques années.
Ce diagnostic ne conduit cependant aucunement à accor
der un quitus à la communauté internationale et à considérer que
le travail de réforme du système financier international est déjà
terminé.
D'une part, en matière de prévention des crises, il faut
continuer à avancer dans la définition des bonnes pratiques qu'il
est dans l'intérêt même des pays concernés de suivre. Cet article
traitera des questions de restructurations bancaires et de politiques
de change. On peut notamment craindre que le balancier ne
soit allé trop loin dans le sens de taux de change parfaitement
flexibles dans les pays émergents.
D'autre part, il faudra bien parvenir à définir une nouv
elle doctrine en matière de gestion des crises. Dans ce domaine,
peu de choses ont été faites et les discussions portant sur la ques
tion de la participation du secteur privé et du prêteur en dernier
ressort semblent pour l'instant s'enliser, faute probablement d'un
effort suffisant de typologie des crises.
Enfin, au-delà de la question spécifique du financement
des pays émergents, il ne faut pas oublier les autres dysfonc
tionnements de la sphère financière. Nous défendrons la nécess
ité de dispositifs de surveillance renforcée des marchés financiers
des pays industrialisés, à la fois parce qu'il s'agit peut-être du lieu
des prochaines crises financières et parce que l'instabilité sur ces
marchés semble avoir des coûts économiques importants.
Politiques financières
des pays émergents et renforcement
du système financier international
Les crises des dernières années s'expliquent avant tout par des
erreurs manifestes dans la conduite de leur politique financière
par la plupart des pays émergents. On peut débattre des res-
Revue française d'économie, Automne 1999 6 Olivier Davanne
ponsables ultimes de ces erreurs — les pays eux-mêmes ou les orga
nisations internationales qui les conseillent — mais ce n'est pas
l'objet de cet article.
L'analyse des crises récentes a fait apparaître trois import
ants facteurs de vulnérabilité financière et il est probable que les
pays émergents, dans leur intérêt bien compris, seront à l'avenir
beaucoup plus vigilants dans ces domaines.
La première prise de conscience générale porte sur la
nécessité d'une supervision efficace des systèmes bancaires. L'ou
verture d'un système bancaire aux mouvements de capitaux inte
rnationaux sans renforcement préalable de son système de super
vision mène de façon presque inéluctable à de profondes difficultés
financières.
C'est un thème tellement connu qu'il n'appelle pas de
longs développements. L

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