Diversificación geográfica y de producto en las empresas multinacionales españolas (Geographical and product diversification in Spanish multinational companies)

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Resumen
El concepto de diversificación corporativa recoge una doble vertiente, de producto y geográfica, ambas cada vez más frecuentes y relevantes para la actividad empresarial, pero que han evolucionado de manera separada en la literatura académica. El objetivo de este trabajo consiste en analizar de manera conjunta el impacto que pueden ejercer las estrategias de diversificación de producto, relacionada y no relacionada, y la diversificación geográfica sobre la rentabilidad de las empresas multinacionales españolas. Aunque no han permitido obtener evidencia para la diversificación geográfica, los resultados han distinguido una novedosa forma de S horizontal en la relación entre el grado de relación en la diversificación de producto y rentabilidad empresarial. En general un mayor grado de relación tiene un efecto positivo en la rentabilidad al permitir aprovechar mejor las economías de escala, reducir los costes de transacción y facilitar el aprendizaje. Sin embargo, para valores extremos, un incremento del grado de diversificación no relacionada puede también resultar beneficioso si se evitan costes de coordinación de actividades y se aprovechan oportunidades de acceder a nuevas fuentes de conocimiento.
Abstract
The concept of corporate diversification reflects a dual approach, by product and geography, both more and more frequent and relevant for business activity, but developing separately in academic literature. The purpose of the present paper is to analyze jointly the impact of product diversification strategies, whether or not related, and the effect geographical diversification may have on the profitability of Spanish multinationals. Although the results have not provided evidence for geographical diversification, they have highlighted a novel flat S shape in the relationship between the degree of relatedness in product diversification and business profitability. In general, a closer degree of relatedness in products has a positive effect on profitability by allowing economies of scale to be exploited better, reducing transaction costs and facilitating learning. However, for extreme values, an increase in the degree of unrelated diversification may also be beneficial if the costs of co-ordinating activities are avoided and opportunities for accessing new sources of knowledge are taken advantage of.

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Publié le 01 janvier 2011
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11 677
Diversificación geográfica y
de producto en las empresas
*multinacionales españolas
1Jiménez-Palmero , A.; Benito-Osorio, D. (2011). “Diversificación geográfica y de producto
en las empresas multinacionales españolas”, EsicMarket, Vol. 140, pp. 157-187.
Resumen
El concepto de diversificación corporativa recoge una doble vertiente, de
producto y geográfica, ambas cada vez más frecuentes y relevantes para la
actividad empresarial, pero que han evolucionado de manera separada en la
literatura académica. El objetivo de este trabajo consiste en analizar de manera
conjunta el impacto que pueden ejercer las estrategias de diversificación de
producto, relacionada y no relacionada, y la diversificación geográfica sobre
la rentabilidad de las empresas multinacionales españolas. Aunque no han
* El presente artículo fue
permitido obtener evidencia para la diversificación geográfica, los resultados galardonado con el
han distinguido una novedosa forma de S horizontal en la relación entre el Premio ESIC a la
grado de relación en la diversificación de producto y rentabilidad empresarial. Investigación en
En general un mayor grado de relación tiene un efecto positivo en la rentabi- Administración de
lidad al permitir aprovechar mejor las economías de escala, reducir los costes Empresas a la mejor
ponencia de esta área dede transacción y facilitar el aprendizaje. Sin embargo, para valores extremos,
conocimientoun incremento del grado de diversificación no relacionada puede también
presentada en el XXVresultar beneficioso si se evitan costes de coordinación de actividades y se
Congreso Anual deaprovechan oportunidades de acceder a nuevas fuentes de conocimiento.
AEDEM.
Palabras clave: diversificación de producto; diversificación geográfica; (1) Autor de contacto:
Alfredo Jiménezempresa multinacional; rentabilidad; empresas españolas.
Palmero. Facultad de
Códigos JEL: M10, M16. Ciencias Económicas y
Empresariales.
Universidad de Burgos.Alfredo Jiménez Palmero
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Burgos. C/Parralillos 09001
Burgos. E-mail:Diana Benito Osorio
Departamento de Economía de la Empresa (ADO). Universidad Rey Juan Carlos. ajimenez@ubu.es
septiembre · diciembre 2011 · esic market [157]678 11 diversificación geográfica y de producto en las empresas
multinacionales españolas
1. Introducción
Durante las últimas décadas, la diversificación corporativa se está
convirtiendo en un fenómeno especialmente relevante para que las empresas
sigan siendo competitivas en un entorno caracterizado por un alto nivel de
incertidumbre. El concepto de diversificación empresarial recoge una doble
vertiente, la de producto y la geográfica, ambas cada vez más frecuentes y
relevantes para la actividad empresarial. Así, las empresas que diversifican
sus productos han ido aumentando su importancia relativa respecto a las
empresas de negocio único a lo largo del tiempo (Ravenscraft y Scherer,
1987), mientras que, por otro lado, las Empresas Multinacionales (EMs)
han pasado a representar una parte cada vez más importante de la
economía de prácticamente todos los países.
En el caso español, y aunque la tendencia es a aumentar el grado de
diversificación de producto progresivamente (Ramírez, 1997), algunos
estudios como los de Bueno (1987), Bueno et al., (1989), Suárez (1994),
Merino de Lucas y Rodríguez Rodríguez (1999) y Ramírez Alesón y
Espitia Escuer (2002) remarcan que la tradición española por diversificar sus
productos ha sido escasa, predominando en los años 80 y 90 el negocio
único en las empresas españolas, de acuerdo con la reestructuración de las
carteras de negocio que se estaban llevando a cabo en EE.UU. (Markides,
1995). Sin embargo, la estrategia preponderante en Europa era un
incremento paulatino de la diversificación de producto desde la década de los
60 hasta la de los 90 (Whittington y Mayer, 2000).
Por lo que respecta a la diversificación geográfica, la inversión
española directa en el exterior se ha incrementado de manera espectacular en los
últimos 40 años, pasando de ser un país receptor a emisor neto y con
algunas EMs situadas en posiciones de cabeza en los mercados mundiales
(banca, telecomunicaciones, etc). Aunque el inicio de la expansión
internacional de algunas empresas españolas comienza en la década de los 70,
principalmente hacia Europa pero también a América Latina, es en la
década de los 90 cuando tiene lugar un proceso de internacionalización
masivo de empresas, algunas de ellas líderes en los mercados internacionales
hoy en día, consecuencia directa del entorno favorable a la inversión
directa internacional, los procesos de liberalización de algunos países
latinoa[158] septiembre · diciembre 2011 · esic marketdiversificación geográfica y de producto en las empresas 11 679
multinacionales españolas
mericanos y la consolidación de España como país desarrollado con una
industria competitiva. En la actualidad, y aunque la Unión Europea y
América Latina continúan siendo los destinos principales de inversión, las
EMs españolas han comenzado también a prestar atención a los países de
Europa Central y del Este, China y algunos países emergentes en el
Sudeste asiático, diversificando en nuevas localizaciones en las que existían
oportunidades de inversión (Jiménez, 2010).
A pesar de que cada vez son más numerosas las empresas, españolas y
extranjeras, que durante los últimos años siguen una estrategia de
diversificación, ya sea en la dimensión de producto o en la geográfica, o incluso
en ambas a la vez (Kim et al., 1989; Durán, 2002; Chang y Wang, 2007),
la investigación académica no ha llegado a un consenso sobre qué tipo de
diversificación consigue un determinado resultado empresarial.
Sambharya (1995) subraya el hecho de que la investigación sobre ambas cuestiones,
tanto la diversificación de producto como la diversificación geográfica, ha
evolucionado de manera independiente.
En consecuencia, y teniendo en cuenta los diferentes enfoques teóricos
que se pueden encontrar en la literatura (relaciones lineales, curvilíneas y
con forma de S horizontal), el objetivo de este trabajo consiste en analizar
el impacto que pueden ejercer las estrategias de diversificación de
producto, relacionada y no relacionada, y la diversificación geográfica sobre la
rentabilidad de las EMs españolas. Precisamente la contribución del
presente trabajo reside en la evidencia de una novedosa relación en forma de
S horizontal entre el grado de relación en la diversificación de producto y
rentabilidad empresarial, con importantes repercusiones para la estrategia
corporativa.
El resto del trabajo se estructura de la siguiente forma. En el segundo
apartado se revisa la literatura científica dedicada a la repercusión de la
diversificación, primero la de producto y después la geográfica, en los
resultados empresariales. En el tercer apartado se detalla la muestra, las
variables dependientes, independientes y de control así como el
diagnóstico de multicolinealidad y el modelo empleado en la parte empírica del
trabajo. El cuarto apartado presenta los resultados obtenidos y las pruebas de
robustez efectuadas. Por último, en el quinto apartado se extraen las
prinseptiembre · diciembre 2011 · esic market [159]680 11 diversificación geográfica y de producto en las empresas
multinacionales españolas
cipales conclusiones y se comentan las limitaciones y posibles futuras
líneas de investigación.
2. Revisión de la literatura
2.1. Diversificación de producto
La relación entre la diversificación de producto y los resultados
empresariales es posiblemente la cuestión a la que más atención se le ha prestado
desde el área de Dirección Estratégica. La mayor parte de la literatura ha
tratado de analizar las diferencias en los resultados entre empresas que
siguen estrategias de negocio único, estrategias de diversificación de
producto relacionada (diversificación hacia negocios cercanos o de
características similares a los actuales) y no relacionada (diversificación hacia
negocios que no mantienen relación entre sí y son distintos). Junto con algunos
trabajos que no encuentran relación alguna entre diversificación de
producto y los resultados empresariales (Rajagopalan y Harrigan, 1986;
Lubatkin, 1987; Seth, 1990), son muchos los estudios que consideran que
existe una relación curvilínea en forma de U invertida (Grant et al., 1988;
Tallman y Li, 1996; Palich et al., 2000). Estos autores muestran que los
resultados se incrementan a medida que las empresas cambian de una
estrategia de negocio único a una estrategia de diversificación relacionada,
pero, sin embargo, los resultados decrecen a medida que las empresas
cambian de una estrategia de diversificación relacionada a una estrategia de
diversificación no relacionada (Tallman y Li, 1996; Palich et al., 2000).
Como consecuencia de esta relación curvilínea encontrada por la
literatura, al confrontar los dos tipos de diversificación de producto,
relacionada y no relacionada, se ha considerado que la primera tiene un impacto
más positivo en la rentabilidad, correspondiente a la segunda parte de la
parábola. Sin embargo, existe una cierta controversia acerca de qué tipo de
diversificación de producto resulta superior en términos de resultados
empresariales, ya que también existen trabajos a favor de la no
relacionada. Pero además, y como contribución teórica de este trabajo, es también
factible argumentar que la relación entre ambas variables resulta más
complicada y tiene forma de S horizonal o sigmoide.
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Tradicionalmente se ha sostenido, avalando la tesis de Rumelt (1974),
que la diversificación relacionada tiene una relación positiva con los
resultados empresariales (Bettis, 1981; Christensen y Montgomery, 1981;
Lecraw, 1984; Palepu, 1985; Rumelt, 1974, 1982; Salter y Weinhold, 1979;
Varadarajan, 1986; Varadarajan y Ramanujan, 1987; Palich et al., 2000),
mientras que en el caso de la diversificación no relacionada la relación es
negativa (Rumelt, 1974; Markides y Williamson, 1994). Este hecho se
fundamenta en la idea de que la diversificación relacionada permite explotar
sinergias que hacen exitosa esta estrategia (Davis y Thomas, 1993).
Sin embargo, la investigación de la relación diversificación
producto-resultados ofrece en ocasiones resultados contradictorios (Palich et al., 2000; Stern
y Henderson, 2004), ya que otros estudios han encontrado que la
diversificación de producto no relacionada genera mejores resultados que la
relacionada (Elgers y Clark, 1980; Michel y Shaked, 1984; Little, 1984; Chatterjee,
1986; Dubofsky y Varadarajan, 1987; Doukas y Travlos; 1988; Lahovnick,
2011). Uno de los argumentos más utilizados para apoyar la asociación
positiva entre la rentabilidad empresarial y la diversificación no relacionada se
fundamenta en teorías financieras que asocian este tipo de diversificación de
producto con un mejor aprovechamiento de los recursos financieros internos.
Ello permite la generación de sinergias financieras que repercuten
positivamente en la eficiencia de la empresa (Chatterjee y Wernerfelt, 1991).
Cabe pensar, por lo tanto, que los diversos argumentos a favor del
efecto positivo sobre la rentabilidad por parte de ambos tipos de
diversificación de producto pueden tener una incidencia diferente para distintos
valores del grado de relación de la diversificación. Siguiendo esta lógica
proponemos la posibilidad de que la relación entre la diversificación de
producto y la rentabilidad corporativa tenga una forma de S horizontal o
sigmoide, en la que se distingue un área central en la que incrementos en
el grado de relación en la diversificación de producto resulten beneficiosos
para los resultados empresariales, debido a la explotación de sinergias,
economías de escala y alcance (Pennings et al., 1994), la mayor facilidad
para el intercambio de conocimiento entre unidades (Zahra y George,
2002), los menores costes de transacción y un mejor control estratégico
interno (Chang y Wang, 2007).
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multinacionales españolas
Por el contrario, en los extremos, son los incrementos en el grado de
diversificación no relacionada los que tienen un efecto positivo sobre los
resultados, ya que de esta forma, aquellas empresas con una diversificación
extremadamente relacionada pueden aprovechar oportunidades de obtener
nuevos conocimientos que proporcionen ventajas competitivas (Inkpen,
2000) y reducir los costes requeridos para alcanzar un alto grado de
coordinación: ineficiencia administrativa, excesiva interdependencia,
respuestas más lentas ante cambios en los mercados y costosos cambios
organizativos (Porter, 1985; Jones y Hill, 1988; Chang y Wang, 2007). Por su parte,
aquellas compañías con una diversificación extremadamente no
relacionada pueden verse beneficiadas acentuando dicho grado de no relación, si
con ello consiguen que cada división funcione como una unidad
independiente y se desarrolle un sistema interno de control de resultados y
asignación de recursos más eficiente (Jones y Hill, 1988; Chang y Wang, 2007).
Estos argumentos nos conducen a formular la siguiente hipótesis:
H1: Existe una relación en forma de S horizontal o sigmoide entre el
grado de relación en la diversificación de producto y la rentabilidad de
las EMs españolas, con una pendiente negativa cuando el grado de
relación es bajo, positiva en niveles intermedios y negativa cuando el
grado de relación es alto.
2.2. Diversificación geográfica
El estudio de la diversificación geográfica se ha convertido en un tema de
gran interés entre los investigadores durante los últimos años (Hitt et al.,
1997; Capar y Kotabe, 2003; Contractor et al., 2007; Lu et al., 2007;
Kumar 2009). Son numerosos los trabajos empíricos interesados en
examinar si las empresas con una extensa presencia internacional tienen
mejores resultados que aquéllas cuya presencia internacional es más limitada,
aunque de nuevo no existe unanimidad en la forma de la relación.
Por un lado, algunos autores consideran que la relación tiene forma
lineal. Así, mientras varios trabajos defienden la existencia de una relación
lineal y positiva entre la presencia internacional de la empresa y los
resultados empresariales (Rugman, 1979; Kim et al., 1993; Zahra et al., 2000,
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multinacionales españolas
Qian, 2002; Pangarkar, 2008), algunos hallan una relación lineal y
negativa (Collins, 1990; Geringer et al., 2000; Colpan, 2008) y otros no
encuentran ninguna relación lineal significativa (Morck y Yeung, 1991;
Sambharya, 1995; Hennart, 2007). Pero también, por otro lado, hay distintos
estudios que encuentran una relación curvilínea en forma de U-invertida
(Geringer et al., 1989; Hitt et al., 1994; Driffield et al., 2008), en forma de
U (Quian, 1997; Lu y Beamish, 2001; Ruigrok y Wagner, 2003) o, más
recientemente, en forma de S horizontal (Contractor et al., 2003; Ruigrok
et al., 2007; Vilas-Boas y Suárez-González, 2007).
La relación positiva encontrada en estos trabajos entre los resultados
empresariales y la diversificación geográfica, sea en toda la curva de
acuerdo a los estudios que sugieren una relación lineal, o únicamente en parte
de ella en los estudios que encuentran una forma de U o de S, se debe a
diversos factores. Las EMs a menudo tienen un mayor tamaño y pueden
obtener ventajas (o incluso crearlas) aprovechándose de las imperfecciones
del mercado, como por ejemplo, de la posibilidad de arbitraje entre los
costes de los factores (capital y trabajo) en distintas naciones en las cuales las
EMs se encuentren localizadas (Lu y Beamish, 2004). Además, la
internacionalización permite a las empresas aumentar su poder monopolístico
(Hymer, 1976) y obtener recursos productivos a bajo precio (Vernon,
1966). Este tipo de empresas también pueden repartir los costes de I+D y
costes de comercialización a través de un mercado más grande,
aprovechándose así de mayores economías de escala y alcance (Porter, 1986).
Simultáneamente, la estrategia corporativa de internacionalización expone
a las empresas a diversidad de ideas y estímulos, lo que facilita el
aprendizaje y la innovación dentro de las empresas (Bartlett y Ghoshal, 2000;
Hedlund, 1986; Hitt, Koskisson y Kim, 1997; Zahra et al., 2000).
La relación negativa, por su parte, se justifica por la falta de recursos y
experiencia de las empresas al iniciar las primeras etapas del proceso de
internacionalización o por la excesiva complejidad que supone manejar las
operaciones en un número excesivo de países (Contractor et al., 2003;
Ruigrok et al., 2007; Vilas-Boas y Suárez-González, 2007). Además, las EMs
se enfrentan a mayores riesgos debido a las fluctuaciones en los tipos de
cambio, los problemas de agencia y los riesgos institucionales (Siegel et al.,
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multinacionales españolas
1995; Bartov et al., 1996; Reeb et al., 1998), lo que se puede traducir en
peores resultados empresariales.
Aunque conscientes de la existencia de estudios a favor de las
diferentes formas de la relación entre diversificación geográfica y los resultados
empresariales, lineal, curvilínea y en forma de S horizontal, teniendo en
cuenta que la literatura más reciente se decanta por ésta última a tenor de
los argumentos esgrimidos para justificar una relación positiva o negativa
para diferentes etapas del proceso de internacionalización de la empresa,
formulamos la siguiente hipótesis:
H2: Existe una relación en forma de S horizontal o sigmoide entre la
diversificación geográfica y la rentabilidad de las EMs españolas.
3. Metodología
3.1. Muestra
La muestra incluye todas las empresas multinacionales (EMs) con más de
250 empleados incluidas en el registro del Instituto de Comercio Exterior
(ICEX), la página web www.oficinascomerciales.es u otras instituciones
extranjeras dedicadas a la inversión directa contactadas a través del ICEX
que proporcionaron directorios de EMs españolas con inversiones directas
en su país, excluyendo aquéllas con una sociedad matriz que controle al
menos el 50,01% del capital social.
Los datos para las variables se obtuvieron principalmente de la base de
datos SABI (Sistema de Análisis de Balances Ibéricos) y las cuentas anuales
de las empresas. Desafortunadamente esta base de datos no incluye
empresas del sector bancario por lo que éstas tuvieron que ser eliminadas de la
muestra. Para todas las variables empleadas en el estudio, se calculó la
media aritmética de los datos correspondientes a los años comprendidos
desde 2000 hasta 2007, ambos inclusive, fecha hasta la cual la base de
datos SABI ofrecía datos para la mayor parte de las empresas de la
muestra. De este modo se obtienen estimaciones más adecuadas y estables que
con un conjunto de datos referidos a un único año (Wiggings y Ruefli,
2005; Brouthers et al., 2008). En aquellos casos en los que no se
encon[164] septiembre · diciembre 2011 · esic marketdiversificación geográfica y de producto en las empresas 11 685
multinacionales españolas
trara información disponible de algún año se optó por tomar como
referencia el valor de la variable en el año anterior o posterior, o la media
aritmética de ambos si resultara posible.
Para poder construir los índices de diversificación de producto,
dife(2) El sistema SIC es un
renciando entre relacionada y no relacionada, de dicho conjunto de empre- sistema numérico
sas se incluyeron en la muestra final todas aquéllas para las cuales la base desarrollado por el
gobierno federal dede datos SABI recogiera al menos dos códigos SIC (Standard Industrial
Estados Unidos paraClassification), alcanzando la cifra de 119 EMs españolas.
clasificar todos los tipos
de actividad económica.
3.2. Variables dependientes, independientes, de control y modelo A través de los códigos
econométrico de 2 y 4 dígitos del
Como variable dependiente, utilizamos dos medidas diferentes de rentabi- sistema SIC cada uno
de los negocios de lalidad de la empresa. En concreto empleamos la media de la Rentabilidad
empresa se clasifica deFinanciera (ROE) ya que, de acuerdo con Bowman (1980), se trata de la
acuerdo a su actividad
medida de mayor interés para los directivos y la medida más empleada en
principal, donde cada
los trabajos de investigación. Sin embargo, como pruebas de robustez, se dígito representa un
emplea también el Margen de Beneficios (Profit Margin). nivel más específico de
actividad. Los dosLas variables independientes de nuestro trabajo son la diversificación
primeros dígitos hacengeográfica y el grado en que la diversificación de producto de la empresa
referencia a la actividadse puede considerar relacionada o no relacionada. Para comprobar la
forgenérica de cada
ma lineal, cuadrática o en forma de sigmoide de la relación entre las varia- empresa (once grandes
bles independientes y la dependiente, se introducirán en el modelo, como categorías), y los dos
es habitual en la literatura (Lu y Beamish, 2004; Chang y Wang, 2007), los siguientes especifican la
actividad. Estatérminos sencillos, al cuadrado y al cubo respectivamente.
clasificación en EspañaPara medir la diversificación geográfica (DG) se ha empleado, al igual
equivale a los códigos
que Tallman y Li (1996), el número de países en el que la EM tiene
filiaCNAE (Clasificación
les. Caves y Mehra (1986), Kogut y Singh (1988), Barkema y Vermeulen Nacional de Actividades
(1998) y Jiménez (2010) también utilizan el número de países como medi- Económicas). Véase
Sambharya (2000) parada de “multinacionalidad” o diversidad multinacional.
profundizar en losPara medir el grado de relación de la diversificación de producto (DP),
diferentes tipos de2se ha empleado una medida continua basada en los códigos SIC (Standard
medidas de
Industrial Classification). Las medidas continuas son de carácter objetivo,
diversificación de
replicables, de fácil medición (puesto que se derivan de clasificaciones ya producto basadas en los
establecidas), y suponen un menor coste y tiempo a la hora de clasificar las códigos SIC.
septiembre · diciembre 2011 · esic market [165]686 11 diversificación geográfica y de producto en las empresas
multinacionales españolas
actividades de la empresa puesto que no se requiere observación ni un
análisis en profundidad de la información interna de la empresa (Hall y St.
John, 1994). Este indicador, medido a partir del número de sectores en los
que opera la empresa y definido de acuerdo con la clasificación SIC a nivel
de dos dígitos, está directamente relacionado con el grado de
diversificación de la empresa (Montgomery, 1982). En este trabajo hemos
construido esta variable independiente a partir de los códigos SIC tomados de la
base de datos SABI para cada EM de la muestra con al menos dos códigos
SIC.
Así, tomando cada uno de los códigos SIC de cada empresa como un
negocio, se considerarán negocios relacionados aquéllos que compartan
los dos primeros dígitos del código y, por tanto, pertenecerán a la misma
rama de actividad (Palepu, 1985; Varadarajan y Ramanujam, 1987;
Hoskisson et al., 1993; Lubatkin, Merchant y Srinivasan, 1993; Hitt et al.,
1997; Chang y Wang, 2007). Chatterjee y Blocher (1992) confirman en su
estudio que, si en vez de utilizar el juicio subjetivo del investigador, se
comparan los dos primeros dígitos de los códigos SIC para determinar la
relación entre los negocios, sólo un 15% de las empresas aparecía mal
clasificada, lo que confirma la validez de este método.
Para elaborar la medida se han tomado por pares los códigos SIC de
cada empresa y se han comparado los dos primeros dígitos de cada
código, de manera que se asignará el valor “1” cuando ambos códigos tengan
los dos primeros códigos iguales, es decir cuando entre ambos negocios se
establezca una estrategia de diversificación de producto relacionada; en
caso contrario se asignará el valor “0”, cuando entre ambos códigos se
establezca una estrategia de diversificación de producto no relacionada.
Una vez comparados todos los pares posibles, se establecerá el grado de
diversificación de producto relacionada sumando todos los valores
alcanzados por cada uno de los pares y dividiendo por el valor máximo que
podía haberse alcanzado si a todos ellos se les hubiera asignado el valor 1.
De esta manera, el valor de la medida puede considerarse como un
indicador del grado de relación en la diversificación de producto de cada EM, de
manera que unas puntuaciones más altas del índice representan una
diversificación de carácter más relacionado y viceversa.
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