Are ruby forever ??

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Are ruby forever ??

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• Publié par: ygimuzoj
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          Le 6 mars 2009     Distribution de GPL et stockage de divers produits Eurolist compartiment B ISIN FR0000121253 Reuters RUI.PA Bloomberg RUI.FP Site internet www.rubis.fr Cap boursière 417,92 Nbre de titres 10,2962   Répartition du Flottant 78% capital Halisol 6,2% Orfim 5,8% Groupe M.Dassault 5,2% Columbia Wanger AM 4,8% M 2007 2008e 2009e 2010e Chiffre d'affaires 851,9 1193,0 1108,4 1210,4 ROP 57,3 70,6 72,5 84,7 Marge op. (%) 6,7% 5,9% 6,5% 7,0% RNpg 37,5 41,9 42,5 49,9 Marge nette (%) 4,4% 3,5% 3,8% 4,1% BNPA 3,65 4,07 4,13 4,84 Var. BNPA (%) 12% 1% 17% Dividende net 2,45 2,50 2,65 2,68 Rendement net (%) 6,0% 6,2% 6,5% 6,6% FCF -8,8 -33,6 26,9 28,1 VE/CA 0,5 0,5 0,4 VE/ROC 7,9 7,4 6,1 PER 10,0 9,8 8,4 Dette fin. nette 93,5 137,2 119,6 100,1 Gearing (%) 22% 30% 24% 18% ROCE (%) 8% 9% 9% 10% Prochain événement : RN 08 - 11/03/2009 Performances 3m 6m 12m SBF 250 -13,0% -36,9% -44,3% Rubis 7,9% -21,3% -26,0% Mathieu Jasmin (+) 33 01 53 70 45 35 mathieujasmin@arkeonfinance.f Distribution de GPL et stockage de divers produits   Valeur suivie en analyse ISR Note : 4,6 / 10  

  RUBIS   Are ruby forever ??   Cours : 40,6 €  Recommandation : RENFORCER   Objectif : 49,5 €     ●  RUBIS est aujourdhui dans lil du cyclone, du fait des troubles actuels aux Antilles françaises (40% du CA), dont limpact sera cependant temporaire et limité. La principale interrogation porte surtout sur la pérennité de la contribution de SARA (21% du ROC 2007), raffinerie basée en Martinique dont RUBIS détient 24% et dont les tarifs sont aujourdhui en question. ●  Nous avons modélisé un scénario selon lequel un tiers des résultats de cette filiale serait amputé, ce qui abaisse de 11% (à 49,5) la valorisation du groupe par rapport à notre scénario de base (55,5). Nous initions par conséquent le suivi de RUBIS avec une recommandation Renforcer , considérant que la valeur présente toujours, en cette période de crise économique, dintéressantes qualités défensives quil ne faut pas négliger.   ●  RUBIS Terminal (acteur clé dans le stockage de produits pétroliers, chimiques, ou agroalimentaires, etc.), bénéficie dun niveau élevé de récurrence de son activité (contrats de location de longue durée), dun fort pricing power et de marges dé- corrélées du prix des matières premières.     ●  RUBIS Energie bénéficie de son positionnement de leader sur chacune des zones où il est présent (Europe, Afrique et Caraïbes) et de la maîtrise de ses approvisionnements. En distribution de GPL cela permet à Rubis de répercuter à 100%, et quasi immédiatement, les variations de prix du propane, largement corrélées aux variations du cours du pétrole.   ● En termes organiques, le groupe engrange les premiers fruits de son lourd plan dinvestissements à linternational dans le stockage (nouveau terminal à Rotterdam et construction dun terminal à Anvers), alors que RUBIS Energie demeure très opportuniste au plan de la croissance externe, les grands groupes pétroliers restant toujours dans une logique dexternalisation et alors que les potentiels acquéreurs se sont raréfiés.   ●  Doté dune situation financière solide  et de conséquentes capacités de tirage sur de nouvelles lignes de crédit, RUBIS est aujourdhui en position favorable pour   poursuivre à bon compte sa stratégie de consolidation sectorielle et poursuivre son développement organique, éléments qui soutiendront sa croissance bénéficiaire à moyen et long terme.   ●  Ajoutons que le titre cumule les attraits dune valeur de croissance (+10%/an en BPA) et de rendement (6 % en 2007), avec une politique de distribution généreuse (70% de pay-out).