RAPPORT DE STAGE DE RECHERCHE Estimation du volume de ...

Charlotte Brontë

Description

Master, Supérieur, Master

• rapport de stage

ECOLE POLYTECHNIQUE Master 1 – Quantitative Economics and Finance DEGOT Charlotte RAPPORT DE STAGE DE RECHERCHE Estimation du volume de transactions boursières CONFIDENTIEL Option : Département d'Economie Champ de l'option : ECO 593 Banque - Finance Directeur de l'option : M. Laurent Calvet Directeur de stage : M. Laurent Calvet – Mme Veronika Czellar Dates du stage : 06/04/2011 – 17/06/2011 Nom et adresse de l'organisme : HEC Paris 1 rue de la Libération 78 350 Jouy en Josas

• extension de la guerre du vietnam
• asean trade
• point de situation du secteur de l'énergie par pays
• asean dans le contexte de la crise asiatique
• conflits avec l'asean résolus
• trade agreements
• asean
• secteur de l'energie
• secteur energie
• secteur de l'énergie
• secteur énergie
• points
• point

Sujets

• Calvet
• École
• École polytechnique
• Singapore
• People's Republic of China
• Republic of India

Informations

• Publié par: umko
• Nombre de lectures: 115
• Langue: English
• Poids de l'ouvrage: 4 Mo

Extrait

ECOLE POLYTECHNIQUE
Master 1 – Quantitative Economics and Finance
DEGOT Charlotte



RAPPORT DE STAGE DE RECHERCHE
Estimation du volume de transactions boursières

CONFIDENTIEL

Option : Département d’Economie
Champ de l'option : ECO 593 Banque - Finance
Directeur de l'option : M. Laurent Calvet
Directeur de stage : M. Laurent Calvet – Mme Veronika Czellar
Dates du stage : 06/04/2011 – 17/06/2011
Nom et adresse de l'organisme :
HEC Paris
1 rue de la Libération
78 350 Jouy en Josas
















Abstract
This report examines trading volumes. We show that when trading volume is measured
through turnover, the historical data empirically presents multifractality and the moments of
volume vary as a power law of the time horizon. We confirm this property for equities over a
25-year period of time and for an index over a 10-year period. We develop an estimation
procedure to capture volume variations around a discrete time model derived by the
multiplication of a finite number of random first order Markov components.




Résumé
Ce rap p o rt s’i n t ér esse au x volumes de transactions boursières. Nous y montrons que,
lorsque les volumes sont mesurés par le ratio du volume traité par jour sur le volume total
d ’act io n s, les d o n n ée s h ist o riq u es p ré se n t e n t d e la mu l t ifractalité et les moments varient
selon des lois de puissances du temps. Nous confirmons cette propriété empiriquement
pour les données actions sur une période de vingt-cinq ans et pour un indice boursier sur
une période de dix ans. Nous développons un pr o c essu s d ’es t ima t ion p o u r c ap t u r er les
variat ion s d u v o lu me au t o u r d ’ u n mo d èle à t em p s d isc re t d érivé d u p ro d u it d ’ u n n o mb re f i n i
de components de Markov.

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Special Thanks

I would like to give my special thanks to the people who contributed to this report and for
the time they dedicated answering my questions and helping through the whole internship:
- Laurent Calvet, professor at HEC Paris and tutor of my internship, who gave me the
opportunity to work and learn with him
- Veronika Czellar, professor at HEC Paris, for the time she took answering my
questions and helping me find my way through R and Matlab
- Mary-Joyce Ahsue for her presence and help throughout the year and the internship


Page 2
TABLE OF CONTENTS
I. Introduction ........................................................................................................................ 4
II. Measuring trading volumes ................................ 5
A) How to measure volume .................................................................... 5
B) Motivation .......................................................... 7
C) Notation ............................................................................................. 9
D) Aggregation ....................................................... 9
III. Data sets ........................................................................................ 11
IV. Time-series Properties .................................. 12
A) Stationarity ....................................................................................................................... 12
B) Dependence properties of volume .................. 13
V. Multifractal Analysis ......................................................................................................... 16
A) Theory .............................................................. 16
B) Empirical Evidence ........................................................................................................... 20
VI. The Multifractal Model of Trading Volumes . 29
A) The Model ....................................................................................................................... 29
B) Empirical Results .............. 32
VII. Conclusion ..................................................................................................................... 35
VIII. References 36
APPENDIX ................................................................................................................................. 37



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ECOLE POLYTECHNIQUE – HEC PARIS
PROMOTION X 2008 – HEC 2011
ROUZE Clément



RAPPORT DE STAGE DE RECHERCHE


Dynamique d’intégration de l’ASEAN 6
au sein de l’Asie



RAPPORT NON CONFIDENTIEL




Département d’économie
ECO593 : Banque, finance
Directeur de l’option : Monsieur Antoine FRACHOT
Directeur de stage : Monsieur Hubert TESTARD
Dates du stage : 04 Avril 2011 – 24 Juin 2011


Ambassade de France à Singapour
101-103, Cluny Park Road
259595 SINGAPORE Résumé
Ces trois dernières décennies, nous avons été les témoins d’un développement rapide
d’un réseau de production en Asie mis en place par les firmes multinationales. Ce réseau s’est
complexifié davantage avec l’émergence de la Chine : les processus de production verticale
ont été segmentés en plusieurs phases et les pays de la région se sont spécialisés dans
certaines étapes en fonction de leurs avantages comparatifs. Ce réseau a permis aux pays de
l’ASEAN 6 de joindre la chaine de production à l’étape qui correspondait le plus à leurs
technologies et infrastructures, avec pour conséquence une place croissante dans les échanges
mondiaux et des investissements grandissants.
Bien qu’ayant des ambitions élevées, l’hétérogénéité de l’ASEAN 6 et l’insuffisante
coopération entre les pays membres de l’Association risquent cependant de figer l’ASEAN 6
dans des processus de production à faible valeur ajoutée. Le réseau de production ayant été
essentiellement façonné de l’extérieur (Japon, Corée du sud, Union-Européenne et Etats-Unis,
puis Chine), le degré d’intégration de l’ASEAN 6 sera l’un des grands enjeux s’agissant des
perspectives de montée en gamme.
La problématique de l’intégration de l’ASEAN 6 au sein de l’Asie consiste désormais à sortir
de l’effet noodle-bowl, enchevêtrement d’accords de libre-échange, tout en renforçant en
parallèle l’attractivité des pays et en promouvant l’industrie locale.


Executive summary
The last three decades have witnessed the rapid development of a vertical production
network set up by multinational corporations. With the soaring of China, the network became
characterized by a high-degree of sophistication : Production processes were fragmented into
several stages and countries specialized in production stages according to their own
comparative advantages. This network has enabled ASEAN 6 countries to join at the
production stage that best corresponds to their level of technology and facilities, with the
result that they have enjoyed rapid trade and inward FDI growth.
Although they fuelled strong ambition, ASEAN 6 heterogeneity and the lack of cooperation
between the association’s members may stick ASEAN 6 in low value added production
processes. Given that the production network was shaped essentially by external agents
(Japan, South Korea, European-Union and the US, then China), the state of integration of
ASEAN 6 will be a major topic regarding outlooks for an upgrade.
The main challenge of ASEAN 6 integration in Asia is thus to break out of the noodle-bowl
effect, a tangle of free-trade agreements, while strengthening countries’ attractiveness and
promoting local industry.

2
Sommaire

Introduction .............................................................................................................................. 4
1. L’intégration de l’ASEAN 6 au sein de l’Asie ................................... 6
1.1 L’ASEAN 6 : Un processus d’internationalisation ancien qui se poursuit ............... 6
1.1.1 Une internationalisation favorisée par le dynamisme des exportations… ................. 6
1.1.2 …et des investissements élevés ............................................................................... 12
1.1.3 Un environnement commercial favorable qui facilite la poursuite de
l’internationalisation ......................................... 16
1.2 L’émergence de la Chine entraine une modification rapide des flux commerciaux
en Asie .................................................................................................. 17
1.2.1 Evolution des partenaires commerciaux de l’ASEAN 5 .......... 17
1.2.2 L’intégration de l’ASEAN 5 dans la chaine de production régionale ..................... 21
1.2.3 Un environnement commercial complexe qui fige l’ASEAN 5 dans la chaine de
production ............................................