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ÉVALUATION DES RISQUES DE CRÉDITS ET CONCURRENCE : Analyse de ...

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UNIVERSITÉ PARIS OUEST NANTERRE LA DÉFENSE
(anciennement, Paris X-Nanterre)
UFR de Sciences Économiques,
Gestion, Mathématiques et Informatique
ÉVALUATION DES RISQUES DE CRÉDITS
ET CONCURRENCE :
Analyse de l’impact du credit scoring et de la titrisation
sur les stratégies des banques
THÈSE POUR LE DOCTORAT EN SCIENCES ÉCONOMIQUES
(Arrêté du 30 mars 1992)
Présentée et soutenue publiquement le 9 juin 2009 par :
Jung-Hyun AHN
Composition du jury :
Régis Breton, Chargé de Recherche CNRS, Université d’Orléans
Jean Cartelier, Professeur à l’Université Paris-Nanterre (Président du jury)
Antoine Martin, Économiste à la Federal Reserve Bank of NewYork
Bruno Parigi, Professeur à l’Université de Padoue (Rapporteur)
Jean-Charles Rochet, Professeur à l’École d’Économie de Toulouse (Rapporteur)
Laurence Scialom, Professeur à l’Université Paris-Nanterre (Directrice de thèse) L’UNIVERSITÉ PARIS OUEST NANTERRE LA DÉFENSE n’entend donner aucune
approbation ni improbation aux opinions émises dans cette thèse; ces opinions doivent
être considérées comme propres à leur auteur. Remerciements
Je tiens tout d’abord à remercier l’ensemble des membres du jury - ma di-
rectricedethèseMmeLaurenceScialom,MM.RégisBretonetAntoineMartin,
et MM. les Professeurs Jean Cartelier, Bruno Parigi et Jean-Charles Rochet -
pour l’honneur qu’ils m’ont fait d’accepter de participer au jury de soutenance
de cette thèse. Je remercie doublement MM. Les Professeurs Bruno Parigi
et Jean-Charles Rochet pour avoir ...

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UNIVERSITÉ PARIS OUEST NANTERRE LA DÉFENSE (anciennement, Paris X-Nanterre) UFR de Sciences Économiques, Gestion, Mathématiques et Informatique ÉVALUATION DES RISQUES DE CRÉDITS ET CONCURRENCE : Analyse de l’impact du credit scoring et de la titrisation sur les stratégies des banques THÈSE POUR LE DOCTORAT EN SCIENCES ÉCONOMIQUES (Arrêté du 30 mars 1992) Présentée et soutenue publiquement le 9 juin 2009 par : Jung-Hyun AHN Composition du jury : Régis Breton, Chargé de Recherche CNRS, Université d’Orléans Jean Cartelier, Professeur à l’Université Paris-Nanterre (Président du jury) Antoine Martin, Économiste à la Federal Reserve Bank of NewYork Bruno Parigi, Professeur à l’Université de Padoue (Rapporteur) Jean-Charles Rochet, Professeur à l’École d’Économie de Toulouse (Rapporteur) Laurence Scialom, Professeur à l’Université Paris-Nanterre (Directrice de thèse) L’UNIVERSITÉ PARIS OUEST NANTERRE LA DÉFENSE n’entend donner aucune approbation ni improbation aux opinions émises dans cette thèse; ces opinions doivent être considérées comme propres à leur auteur. Remerciements Je tiens tout d’abord à remercier l’ensemble des membres du jury - ma di- rectricedethèseMmeLaurenceScialom,MM.RégisBretonetAntoineMartin, et MM. les Professeurs Jean Cartelier, Bruno Parigi et Jean-Charles Rochet - pour l’honneur qu’ils m’ont fait d’accepter de participer au jury de soutenance de cette thèse. Je remercie doublement MM. Les Professeurs Bruno Parigi et Jean-Charles Rochet pour avoir accepté la charge de rapporteurs de cette thèse. Bien que j’assume l’entière responsabilité de ce travail et des défauts qu’il contient, je voudrais indiquer dans ces premières pages combien mes recherches ont bénéficié de diverses influences académiques et du soutien de mon entou- rage. MespremiersremerciementsvontnaturellementàLaurenceScialom,madi- rectrice de thèse, pour de nombreuses raisons tant intellectuelles qu’humaines, en particulier pour avoir accepté de me prendre comme thésard, pour son sou- tien à ma démarche et pour la disponibilité absolue qu’elle m’a accordé pour discuter de mes travaux tout au long de la période de mon doctorat. L’in- fluence qu’elle a eu sur mon travail est immense, au travers de nos discussions et de sa vision de l’économie bancaire. Son exigence de rigueur en matière de développement des idées et les doutes qu’elle a pu exprimer sur la validité de telle ou telle analyse, ainsi que son statut imposé de professeur particulier de langue française, ont joué un rôle crucial dans l’achèvement de cette thèse. Pour toutes ces raisons et d’autres encore, je tiens à lui exprimer toute ma reconnaissance et à lui confirmer ma dette envers elle est immense. Je remercie également infiniment Vincent Bignon et Régis Breton. La dis- ponibilité constante dont ils ont toujours fait preuve à mon égard, que ce soit i pour discuter de mes travaux ou écouter mes soucis, ainsi que leur exigence intellectuelle, ont incontestablement contribué à faire de cette thèse ce qu’elle est.Jenesauraiscompterlescommentaires,critiques,etencouragementsqu’ils m’ont prodigués, mais il est sûr que sans eux, je n’aurais probablement pas en- core achevé ces recherches. Je leur serai éternellement reconnaissant pour tout cela. Je remercie en outre doublement Régis pour m’avoir permis d’inclure dans cette thèse un travail réalisé en commun. Tous mes remerciements vont également à Xavier Freixas, Antoine Martin, Marcello Messori et Guillaume Plantin, pour m’avoir accordé un peu de leur temps et discuté certains de mes modèles. Je remercie aussi Manfred Jäger, Jean-Paul Pollin et Dhafer Saïdane pour avoir discuté certains de mes travaux dans différents séminaires ou ateliers. JeremercieEricBrousseau,MichelBoutillierainsiquel’ensembledel’équipe dedirectiond’EconomiXpourm’avoiraccueilliauseindulaboratoireetm’avoir assuré de leur soutien. Je tiens à saluer les chercheurs et thésards résidant dans les bureaux proches du mien et à les remercier pour nos innombrables discus- sionsenséminaire,l’atmosphèred’équipederecherchequ’ilsontcollectivement entretenue et leurs corrections de mes fautes de français : Michel Aglietta, Jean Cartelier, Jinzhao Chen, Sebastien Galanti, Bertrand Gobillard, Laurent Le Maux, Ludovic Moreau, Sonia Ondo-Ndong, Sandra Rigot, Mariana Rojas Breu, Yamina Tadjeddine, Peixin Zhang, et quelques autres. Merci tout par- ticulièrement à Mariana pour ses encouragements à finir nos thèses ensemble durant ces derniers mois et à Bertrand pour avoir lu certains de mes papiers et donnés ses remarques. Je remercie également l’équipe du projet ANR à Sciences-Po auquel je suis associé pour m’avoir permis de financer la dernière partie de mes recherches de thèse, et tout particulièrement Béatrice Dedinger, qui a arrangé mon emploi du temps de manière à ce que je puisse continuer mon doctorat tout en travaillant. Je remercie aussi Marc Flandreau pour son amitié, ainsi que Linda Amrani. ii Mes remerciements vont par ailleurs à l’équipe de la Division des Affaires financières à OCDE où j’ai passé six mois, une expérience qui m’a permis de mieux comprendre la réalité du secteur financier. A cet égard, je remercie particulièrement Stephen Lumpkin et Sebastian Schich. Aux côtés de ces soutiens intellectuels, le soutien moral de mon entourage a beaucoup contribué à l’achèvement de cette thèse. Je veux saluer tout d’abord Marc, qui m’a accompagné depuis mon DEA à l’Université Paris - Nanterre et quiestmaintenantenpassededevenirunvieilami.Sanssonaccompagnement, j’aurai eu dû mal à finir mon DEA. Par la suite, les verres que nous avons bus ensemble et ses encouragements ont aussi contribué à ce travail. Le bonne humeur de mes amis coréens, les nombreuses soirées passées en- semble ont été pour moi des séances nécessaires pour soutenir mon moral pendant ce travail de thèse. Sans chercher à être exhaustif, je tiens à ce que Yong-Jin, Jae-Hoon, Sung-Sam, Sang-Hee soient ici remerciées. Je remercie particulièrement Chung-Yeol, qui s’est occupé de toutes sortes de taches pour faciliter mon installation en France au début de mon séjour et qui m’a ac- compagné jusqu’à son départ en Corée. Je remercie également mes proches en Corée pour leur soutien, notamment In-Soo Ho et Young-Dae Park. Enfin, sans l’appui de ma famille, je n’aurais pas pu mener à bien ces recherches de doctorat. Je remercie particulièrement, pour leur soutien moral et matériel, ma mère et mon père, qui ont accepté de me laisser partir en France pour mes études et qui m’ont fait entièrement confiance. Je remercie mes beaux parents pour les mêmes raisons. Je remercie également mon frère unique, Chang-Hyun qui a du s’occuper seul de mes parents en raison de mon absence. Enfin, plus important que tout, je voudrais dire que sans le soutien et l’amour de Soo-Hyun, mon épouse, ce travail n’aurait pas été possible. Je ne trouverai pas de mot adéquat pour la remercier. Je remercie aussi Chang-Yon, mon fils, qui a dû supporter deux thésards dans sa maison pendant des années, qui m’a bien souvent mis de bonne humeur et qui confond encore le fait de iii devenir un docteur et de devenir un médecin. Pour finir, je voudrais remercier tous les gens que j’ai croisés en France et qui ont fait preuve de gentillesse envers l’étranger que je suis. Bien que mon séjour en France se soit parfois révélé amère et différent de ce dont j’avais rêvé, il restera un bon souvenir dans ma vie ainsi qu’une importante expérience d’observation d’une société autre que celle dans laquelle je suis né, qui m’aura donné matière à beaucoup de réflexion sur mon pays d’origine. iv Table des matières Introduction générale 1 1 Le modèle « originate-to-distribute » . . . . . . . . . . . . . . . 1 1.1 Le Transfert du risque : l’atout majeur du modèle? . . . 3 1.2 Les Coûts du modèle OTD . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1.3 Abandon de l’avantage compétitif? . . . . . . . . . . . . 6 2 Les innovations financières et la concurrence bancaire . . . . . . 7 2.1 Le passif du bilan : Un nouveau mode de collecte des fonds 7 2.2 L’Actif du bilan : un nouveau mode d’évaluation de qua- lité des emprunteurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 3 Le positionnement de la thèse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 3.1 La problématique générale et la littérature mobilisée . . 10 3.2 Qu’est-ce qu’une banque dans notre analyse? . . . . . . 11 3.3 Plan de thèse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 1 Concurrence et efficience du secteur bancaire 17 1 Analyse des comportements des banques . . . . . . . . . . . . . 19 2 Les variables stratégiques de la banque au-delà du prix . . . . . 21 2.1 L’articulation entre marché de dépôts et marché du crédit 22 2.2 Asymétrie d’information et aspects stratégiques de la production . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33 3 Concurrence et efficience du secteur bancaire . . . . . . . . . . . 38 v vi Table des matières 3.1 Un état du savoir : le débat au sein de la théorie de l’organisation industrielle . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 3.2 L’efficience de l’industrie bancaire : disponibilité du cré- dit et qualité des projets financés . . . . . . . . . . . . . 44 3.3 Concurrence, production d’information et efficience . . . 46 4 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 2 Double Banking Competition and Lending Technology 59 1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 1.1 Credit Scoring vs. Relationship Lending . . . . . . . . . 60 1.2 Loan Granting Technology in Double-sided Competition 64 1.3 Related Literature . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66 2 Model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 2.1 Borrowers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 2.2 Banks, Screening Technology and Heterogeneity of Sectors 70 2.3 Timing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 3 One-sided Competition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 4 Double-sided Competition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 4.1 Benchmark : Homogeneous Loan Sectors . . . . . . . . . 76 4.2 Heterogeneous Loan Sectors . . . . . . . . . . . . . . . . 80 5 Double-sided Competition and Efficiency . . . . . . . . . . . . . 82 6 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 3 Concurrence bancaire et vente de crédit 91 1 Motivation de la vente du crédit . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 1.1 Le transfert du risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 1.2 Arbitrage de réglementation du ratio de capitalisation . . 98 1.3 La réduction du coût d’octroi de crédits . . . . . . . . . 99 1.4 L’allégement de la contrainte de la liquidité . . . . . . . 100