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Sujets

• Achat compulsif
• Université Paris-Dauphine
• Hecken
• Brenthis
• PDVSA
• Georges Gusdorf

Informations

• Publié par: Ubbi
• Nombre de lectures: 136
• Langue: 中文

Extrait

EISS – RcexEvituMaiartMEl  niFancnèier– H e Mastère Gestio600 2EC

   

1

THESE PROFESSIONNELLE :     « VERS UN RENOUVEAU DES MECANISMES EUROPEENS D ’ INDEXATION DES ACHATS DE GAZ »     Des différentes modalités de couverture des achats de matière première énergétique : l ’ étude de l ’ indexation gaz-gaz appliquée au cas anglais.      

2- LES NOUVEAUX FACTEURS DETERMINANTS DES PRIX DU GAZ

3- VERS DE NOUVELLES METHODES DE COUVERTURE

1- L ’ ’ INDEXATION POUR LES MARCHES GAZIERS

4- CONCLUSION

Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’ ’ indexation des achats de gaz …

2

MEl IESSMaiartstion Fistère Getuvi eaM R –xEce6002 CEH – erèicnan

sed mrlunied’’ ’ on exatitielssenp tnemelelortéatCogal duefoe   enuuqila cevovsu rendez-idité au

Prix de marché Contrats ToR, CT et LT (5-10 ans)  

Indexation pétrole

Indexation marché spot

Principe des contrats européens

Le netback Contrats ToP, LT (7-15 ans et )   +

Principe base marché libéralisé

1- L ’ ’’ INDEXATION POUR LES MARCHES GAZIERS Versus

3

Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’’ indexation des achats de gaz …

   Existence de marchés spots gaziers

… mais n ’’ ’ est-elle pas une phase spécifique et durable ?

Une situation intermédiaire des marchés européens depuis les Directives…

      Emergence Clause de Profit Sharing

SSMER IErtMal ia6re –nciè 200 HECtseG erèaniF noiutecEx– stMae iv

Martial MESSIER – Executive

Volatilité NBP en 2006 X 2 volatilité Brent

Source : MH Hayes, données US EIA, Bloomberg

60 50 40 30 20 10 0

Volatilité de différe nte s commodités

1- L ’ ’ INDEXATION POUR LES MARCHES GAZIERS…suite    Une situation sans doute durable du fait de la plus forte volatilité des prix du gaz :

Vers un renouveau des mécanismes européens d ’’ ’ indexation des achats de gaz …

4

   fioul lourd, fioul léger, charbon)… l ’’ ’ un des premiers arguments de l ’ ’ ’ inadéquation de l ’ ’ ’ indexation pétrole.

C HE0620re GestiMastèicrè e –noF nina laM érge un-cdéréortilael,téor sp(neetcurr congieséner sed te zag ud sotspx ri pes don

Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’ ’ indexation des achats de gaz … 2- Les Nouveaux Facteurs Déterminants Des Prix Du Gaz …

L ’’ ’ envol du GNL et ses conséquences

IncreasingGas Price  Relative toOil Price  84 Gm 3 en 1993 176 Gm 3 en 2005 (Gas as % of Oil)  300 Gm 3 en 2010 (e)  

 22% du commerce mondial de GN en 2005 et une croissance de 10-15%/an sur 10 ans (mises en service infrastructures)  

 arbitrage et couverture : 30% du spot (e)  

 Compétition entre les 3 zones régionales

Inelastic Premium Demand

Elastic Gas Demand in  Competition with Residual Oil  in Switchable Boilers

Martial MESSIER – Executive Mastère Gestion Financière – HEC 2006

2 1 Inshortage, oil andgas prices Insurplus, oil andgas prices are Recoupled–«Oil to aredecoupled–Resultingin Gas »competitionis restored «Gas-to-Gas »competition– at Higher Levels Priceare volatile

Inelastic Short Term  Supply The «Cusp» where  gas prices become  decoupled from oil

Discounted Prices

IncreasingVolume

Inelastic Load Building

5

M

 Emergence d ’ ’’ une coopétition avec de multiples formes :

6

 Une course mondiale aux approvisionnements sous-tendue par les besoins énergétiques que crée une croissance économique

Partenariats pays (Chine et Inde), Fournisseur/acheteur

Une OPEG à terme

 Avec des fusions / ac q u i s i t io n s g az /p é tr o l e d e  291 G U S D en 20 06   (source PWC)  

Naissance d ’ ’’ oligopoles avals

Impact prix

Les nouveaux pays consommateurs et les facteurs induits

2- Les Nouveaux Facteurs Déterminants Des Prix Du Gaz …

Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’ ’ indexation des achats de gaz …

6002 CEH – erèicanin Fonties GresaètevM ucitE exER –ESSIal Marti

Vers un renouveau des mécanismes européens d ’’ ’ indexation des achats de gaz … 2- Les Nouveaux Facteurs Déterminants Des Prix Du Gaz …

Le Peak Oil

Une réalité (Total parle désormais de préparer l ’ ’ après-pétrole)  

Plus de date certaine mais une notion d ’ ’ ’ intervalle

 Le vocabulaire actuel et durable :

Pour des prix … Avec le problème du CO 2

 Economies d ’’ ’ énergie  Développement des énergies renouvelables

Martial MESSIER – Executive Mastère Gestion Financière – HEC 2006

7

iFancnèieGtsoi n 2006re – HECtraMaMtsrè ecetuvi eIER – Exial MESS

Marqueur pétrole : pauvre indicateur de la valeur du gaz dont le prix est dé-corrélé à CT ainsi qu ’’ ’ à LT du fait du peak-oil

Des indexations gaz existantes

Principaux marchés spots liquides

Les fondam en t a u x d u g a z e x i s t en t avec u n  p r i x  d e m arc h é lé gitime

Conclusion : Vers un marché mondial et une indexation Gaz-Gaz ?

Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’’ indexation des achats de gaz … 2- Les Nouveaux Facteurs Déterminants Des Prix Du Gaz …

Marché mondial tiré par le GNL et les arbitrages inter-régions

Concurrence gaz-gaz active en Europe

8

Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’’ indexation des achats de gaz … 2- Les Nouveaux Facteurs Déterminants Des Prix Du Gaz …

Quels prix futurs du gaz ? Micro-algues Spot Brent IPESpot NBP carburant ?

Charbon propre ? CTL ?

Hydrogène Liquide carburant carburant CO2 ?

Une indexation gaz-gaz grâce aux fondamentaux du marché mais à quel prix ? St oc ks , cra intes   …   s p é culation GTL : première réalisation au Qatar mais un seul constructeur automobile CTL : trop émetteur de CO2 dans l ’ ’’ immédiat Bioéthanol : rendement faible d ’’ ’ après étude s Biomasse : plan à 2030 existant mais surface agricole introuvable Hydrogène liquide : nombreux constructeurs automobiles dans cette voie, des pays misent sur ce cédé pour l ’ ’’ énergie. Essor pro certain envisagé en 2030. Charbon propre : nombreux projets de centrales en cours, coûts à comparer à bourse CO2. Fort concurrent potentiel. Micro-algue : décompose le CO2 avec potentiel carburant important d ’ ’’ après recherches. Où cultiver des champs géants ? Carburant CO2 : Recherches très prometteuses. Permettrait la production de toutes formes de dérivés pétrole (léger, lourd). Source : « Science & Vieé 9

110 Bioéthanol 90 70 50 30 10

GTL

OPEG ?

? Hydrogène liquide énergie ?

Martial MESSIER – Executive Mastère Gestion Financière – HEC 2006

Biomasse

600 2Mastère Gestion iFancnèier– H CErtMal iaSSME REIxE –tuce evi

Des différentes possibilités de couverture prix matière existantes …

 Pour des indexations contractuelles

… Vers de nouveaux outils indiciels

 Pour le négoce de dérivés à titre de couverture ou d ’ ’’ investissement

Contrat à terme Forward Future Swap, Swaption

10

Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’’ indexation des achats de gaz … 3- VERS DE NOUVELLES METHODES DE COUVERTURE

Option réelle option d ’ ’’ échange option swing * option actuarielle ou spread

Un outil statistique : indices-chaîne de Laspeyres pour la mesure des coûts de facteurs de production des index BT adapté aux coûts d ’’ ’ E&P.

Une typologie : un instrument de mesure de l ’ ’ ’ évolution des prix, ie « coûts d ’ ’ ’ E&P »

Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’’ indexation des achats de gaz … 3- VERS DE NOUVELLES METHODES DE COUVERTURE

La création d ’ ’ ’ un indice des coûts de développement des champs

Une méthodologie éprouvée,

Un indice pérenne (30 ans),

Un recueil de données : l ’’ ’ évaluation des investissements mondiaux en E&P de l ’ ’’ IFP

Des limites : retraitements statistiques,  décalage temporel de l ’ ’’ investissement,  risque idiosyncratique.

11

MraitlaM SEISRE– xe Eticu MvetèasG eritseF nonanicière – HEC 2006