Bulletin mensuel de la Banque Centrale Européenne - Octobre 2013

Banque Centrale Européenne

Description

Bulletin mensuel de la Banque Centrale Européenne - Octobre 2013

Sujets

• Banque centrale européenne
• Octobre
• 2013
• Bulletin
• Mois

Informations

• Publié par: Fil_Economie
• Publié le: 10 octobre 2013
• Nombre de lectures: 98
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 3 Mo

Extrait

BANQUE CENTRALE EUROPÉENNE
EUROSYSTÈME
BULLETIN MENSUEL
OCTOBRE 2013
En 2013, toutes
les publications
de la BCE
comportent
un motif fgurant
sur le billet
de 5 euros.© Banque centrale européenne, 2013
Adresse
Kaiserstrasse 29
D-60311 Francfort-sur-le-Main
Allemagne
Adresse postale
Boîte postale 16 03 19
D-60066 Francfort-sur-le-Main
Allemagne
Téléphone
[phone]
Internet
http://www.ecb.europa.eu
Télécopie
[phone]
Le présent Bulletin a été préparé sous la
responsabilité du Directoire de la BCE.
Les traductions sont effectuées et publiées
par les banques centrales nationales
(la version française de ce Bulletin a été
réalisée par la Banque de France).
Tous droits réservés. Les reproductions
à usage éducatif et non commercial sont
cependant autorisées en citant la source.
La date d’arrêté des statistiques fgurant
erdans cette publication est le 1 octobre 2013.
ISSN 1561-0306 (version papier)
ISSN 1725-2989 (internet)TABLE DES MATIÈRES
ÉDITORIAL 5
ÉVOLUTIONS ÉCONOMIQUES ET MONÉTAIRES
1Environnement extérieur de la zone euro 9
2Évolutions monétaires et fnancières 16Encadré 1Faits stylisés relatifs à la monnaie et au crédit au cours du cycle d’activité 20Encadré 2Examen du dispositif de contrôle des risques 28
3Prix et coûts37Encadré 3L’ancrage des anticipations d’infation à long terme dans la zone euro 42
4 Production, demande et marché du travail 45
Encadré 4 Comment l’incertitude macroéconomique a-t-elle évolué récemment
dans la zone euro ? 46
ARTICLES
Les prix des matières premières et leur rôle dans l’évaluation de la croissance
et de l’infation dans la zone euro 55
Les taux d’intérêt de référence : rôle, diffcultés et perspectives 73
STATISTIQUES DE LA ZONE EURO S1
ANNEXES
Chronologie des mesures de politique monétaire adoptées par l’Eurosystème I
Publications de la Banque centrale européenne V
Glossaire VII
BCE
Bulletin mensuel
Octobre 2013 3ABRÉVIATIONS
PAYS LU Luxembourg
BE Belgique HUHongrie
BGBulgarie MTMalte
CZRépublique tchèque NL Pays-Bas
DK Danemark ATAutriche
DEAllemagne PLPologne
EEEstonie PT Portugal
IE Irlande RORoumanie
GRGrèce SISlovénie
ESEspagne SK Slovaquie
FR France FIFinlande
HRCroatie SESuède
ITItalie UK Royaume-Uni
CY Chypre JPJapon
LVLettonie USÉtats-Unis
LTLituanie
AUTRES
AIF Autres intermédiaires fnanciers
BCE Banque centrale européenne
BCN ale nationale
BRI Banque des règlements internationaux
CAF Coût, assurance et fret à la frontière de l’importateur
eCTCI Rév. 4 Classifcation type pour le commerce international (4 version révisée)
CUM Coûts unitaires de main-d’œuvre
CUMIM e dans l’industrie manufacturière
cvs Corrigé des variations saisonnières
FAB Franco à bord à la frontière de l’exportateur
FBCF Formation brute de capital fxe
FMI Fonds monétaire international
HWWI Institut de recherches économiques de Hambourg
IFM Institution(s) fnancière(s) monétaire(s)
IME Institut monétaire européen
IPC Indice des prix à la consommation
IPCH tion harmonisé
IPP Indice des prix à la production
NACE Rév. 2 Nomenclature générale des activités économiques dans les Communautés européennes
NEM Nouveaux États membres
OCDE Organisation de coopération et de développement économiques
OIT Ortion internationale du travail
PECO Pays d’Europe centrale et orientale
PIB Produit intérieur brut
SEBC Système européen de banques centrales
SEC 95 opéen des comptes nationaux 1995
TCE Taux de change effectif
UE Union européenne
UEM Union économique et monétaire
ZE Zone euro
Ainsi qu’il est d’usage dans la Communauté, les pays de l’Union européenne sont énumérés dans ce
Bulletin en suivant l’ordre alphabétique de leur nom dans la langue nationale.
BCE
Bulletin mensuel4 Octobre 2013ÉDITORIAL
Au terme de son examen régulier de la situation économique et monétaire, le Conseil des gouverneurs
a décidé, lors de sa réunion du 2 octobre, de laisser inchangés les taux d’intérêt directeurs de
la BCE. Les informations et les analyses disponibles continuent de conforter la précédente
évaluation du Conseil des gouverneurs. Les tensions sous‑jacentes sur les prix devraient rester
modérées à moyen terme dans la zone euro. Confrmant ce scénario, les évolutions monétaires et,
en particulier, celles du crédit demeurent atones. Les anticipations d’infation pour la zone euro
restent solidement ancrées à un niveau compatible avec l’objectif de maintenir l’infation à des
taux inférieurs à, mais proches de 2 % à moyen terme. Dans le même temps, la croissance du PIB
en volume a été positive au deuxième trimestre, après six trimestres de contraction, et les indicateurs
de confance disponibles jusqu’en septembre confrment l’amélioration progressive attendue de
l’activité économique, en partant de bas niveaux. La politique monétaire vise toujours à conserver
une orientation accommodante dans la mesure justifée par les perspectives de stabilité des prix
et à promouvoir des conditions stables sur le marché monétaire. Elle apporte ainsi son soutien à
une reprise progressive de l’activité économique. À l’avenir, l’orientation de la politique monétaire
demeurera accommodante aussi longtemps que nécessaire, conformément aux indications fournies
en juillet sur la trajectoire future des taux d’intérêt directeurs. Le Conseil des gouverneurs confrme
qu’il prévoit que les taux d’intérêt directeurs de la BCE resteront à leurs niveaux actuels ou
à des niveaux plus bas sur une période prolongée. Cette anticipation continue de se fonder sur
des perspectives inchangées d’une infation globalement modérée, à moyen terme, compte tenu
de la faiblesse généralisée de l’économie et de l’atonie de la dynamique monétaire. Au cours de la
période à venir, le Conseil des gouverneurs suivra toutes les informations relatives aux évolutions
économiques et monétaires qui lui parviendront et évaluera leur incidence éventuelle sur les
perspectives de stabilité des prix à moyen terme. En ce qui concerne les conditions du marché
monétaire, le Conseil des gouverneurs restera particulièrement attentif aux évolutions qui pourraient
avoir des implications pour l’orientation de la politique monétaire et est prêt à examiner tous les
instruments disponibles.
S’agissant de l’analyse économique, le PIB en volume de la zone euro, après six trimestres de contraction,
a augmenté, en glissement trimestriel, de 0,3 % au deuxième trimestre 2013, en raison également
de facteurs temporaires liés aux conditions météorologiques particulièrement défavorables dans
certains pays de la zone euro au début de l’année. Les évolutions des données relatives à la production
industrielle vont dans le sens d’un léger féchissement de la croissance au début du troisième trimestre,
tandis que les indicateurs de confance tirés des enquêtes disponibles jusqu’en septembre se sont
encore améliorés, en partant de bas niveaux, confrmant globalement les anticipations antérieures
du Conseil des gouverneurs d’une reprise progressive de l’activité économique. Dans les mois à venir,
la production devrait se redresser à un rythme lent, sous l’effet notamment d’une hausse progressive
de la demande intérieure soutenue par l’orientation accommodante de la politique monétaire.
L’activité économique dans la zone euro devrait également bénéfcier d’un raffermissement graduel
de la demande extérieure. En outre, les effets de l’amélioration générale observée sur les marchés
fnanciers depuis