2010 - RAPPORT ANNUEL DE L’OBSERVATOIRE DU FINANCEMENT DES ENTREPRISES PAR LE MARCHé

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2010RAPPORT ANNUELDE L’OBSERVATOIRE DUFINANCEMENT DES ENTREPRISES PAR LE MARCHéCe rapport réalisé par l’Observatoire du financement des entreprises par le march é a bénéficié de la contribution de plusieurs institutions, notamment la Banque de France, l ’AMF, NYSE Euronext et l’association Alis. Nos remerciements vont tout spécialement à Elisabeth Kremp, Maryline Dutreuil-Boulig nac, Eric Forest, Thomas Le Doeuff et Isabelle Demailly.Ce rapport a également fait l’objet d’une lecture attentive et des observations des membres de l’Observatoire.Thierry Giami, présidentGilles Demonet, délégué généralObservatoire du financement des entreprises par le marché56, rue de Lille75007 Paris www.pme-bourse.frRappoRt annuel 2010 de l’obseRvatoiRe du financement des entRepRises paR le maRchéadressé à Christine Lagarde, ministre de l’Économie, des Finances et de l’Industrie,par Thierry Giami, président de l’Observatoire du financement des entreprises par le marché, conseiller à la Direction générale de la Caisse des Dépôts.Mai 2011Rapport 2010 de l’Observatoire / 3Rapport 2010 de l’Observatoire / 4avant-pRoposLe premier rapport annuel de l’Observatoire du financement des entreprises par le marché créé par la réunion de place du 25 mars 2010 est l’occasion de présenter, un an plus tard, le (1) (2)financement des pme-eti par le marché financier .Ce rapport s’appuie sur les chiffres, les informations et les propositions produits par les membres de ...

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• Publié par: mtoledan
• Publié le: 05 juillet 2011
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2010

RAPPORT ANNUEL

DE L’OBSERVATOIRE DU

FINANCEMENT DES ENTREPRISES

PAR LE MARCHé

C    ’ O  fi        fi      ,   Bq  F, ’ AMF,   NYSE Ex  ’  A. N      E K, My D-Bg,   E F, T L Dff  I Dy. C   g  ’ j ’          ’ O.

Ty G,  G D, g g

Observatoire du financement des entreprises par le marché 56,   L 75007 P www. -. 

RappoRt annuel 2010 de l’obseRvatoiRe du financement des entRepRises   paR le maRché

adress  Chrisne Lagarde, ministre de l’ Économie, des Finances et de l’ Industrie, par Thierry Giami, prsident de l’ Observatoire du financement des entreprises par le march, conseiller  la Direcon gnrale de la Caisse des Dpts.

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avant-pRopos

Le premier rapport annuel de l’ Observatoire du financement des entreprises par le march cr par la runion de place du 25 mars 2010 est l’ occasion de prsenter, un an plus tard, le financement des pme-e (1) par le march financier (2) . Ce rapport s’ appuie sur les chiffres, les informaons et les proposions produits par les membres de l’ Observatoire et par plusieurs mers du march financier. Il rassemble des   informaons ules pour la comprhension des acvits mises en uvre par  l’ industrie du march financier  pour le financement des pme-e. Ce document fait ressorr,  mon sens, que la relance engage  l’ iniave du ministre trouve toute sa jusficaon compte tenu de l’ importance du gisement de financement pour les   entreprises et de sa disponibilit, mme en priode de crise. En 2010, le march financier a financ 61 entreprises pour 1. 6 milliard d’ euros de capitaux.   24 pme-e ont t introduites pour une leve de capitaux de 484 millions d’ euros plus   116 millions d’ euros provenant du march libre et 37 entreprises cotes ont effectu des   opraons de financement secondaires pour 1. 1 milliard d’ euros. A ce stade, on ne peut que se rjouir des rsultats des mesures mises en uvre conjointement par les instuons du march financier. L’ avenir du financement des pme-e par le march semble maintenant dpendre de plusieurs condions : - ses la dfinion d’ un objecf de financement des pme-e par le march financier, avec  consquences en termes de mobilisaon de moyens tant publics que privs, notamment les  capitaux pour le financement des entreprises ; - la craon d’ un  permanent du march financier pme-e  conseil de l’ cosystme , form  qui runit l’ industrie du march financier, les organisaons professionnelles et les    invessseurs. Sa mission serait d’ laborer une stratgie commune et de donner des avis sur    tous les sujets suscepbles d’ avoir un impact sur le dynamisme du march financier en ce    qu’ il contribue au financement des entreprises.

Thierry Giami Prsident de l’ Observatoire du financement des entreprises par le march

(1) emploient entre 250 et 4999 salaris et elles ont soit un chiffre d’ affaires annuel n’ excdant pas 1. 5 milliard d’ euros,Les entreprises de taille intermdiaire (ETI) soit un total de bilan n’ excdant pas 2 milliards d’ euros ; les petes et moyennes entreprises (PME) occupent moins de 250 salaris et elles ont un chiffre d’ affaires annuel infrieur  50 millions d’ euros ou un total de bilan n’ excdant pas 43 millions d’ euros. (2) Le prsent rapport entend par march financier pme-e, les entreprises cotes sur les comparments B et C du march rglement Euronext et sur Alternext compte tenu de la classificaon prsente en (3) page 10.

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sr 2010 : REPRISE DU FINANCEMENT DES PME-ETI PAR LE MARCHE FINANCIER A. Reprise des introducons B. Leve significave de capitaux 1 LES PME-ETI DANS LE MARCHE FINANCIER 1 1 Le march des pme-e cotes est rest stable 1 2 Le march financier est principalement un march d’ e 1 3 Les introducons ont repris 1 4 Les transferts du march rglement vers Alternext 1 5 Le profil du march des pme-e volue dans deux direcons 1.6.Les opraons de financement secondaires 2 LES CAPITAUX POUR LES PME-ETI COTEES 2 1 Niveau des capitaux levs 2 2 Rparon des capitaux levs 2 3 Les capitaux des introducons 2 4 Les capitaux des opraons de financement secondaires 2 5 Les invessseurs 2 6 La capitalisaon du march 2 7 La liquidit du march 2.8.entreprises cotes sont res par les e et les pmeLes performances des 3 LE MARCHE ALTERNEXT COMPARE AUX PRINCIPAUX MARCHES EUROPEENS 3 1 Le nombre de socits cotes 3 2 Les introducons et les retraits 3 3 La capitalisaon 3.4.La liquidit 4 L’ INDUSTRIE DU MARCHE FINANCIER DES PME-ETI 4 1 Les prestataires de services d’ invesssement 4.2. L’ entreprise de march NYSE Euronext 5 L’ AMF ET LES PME-ETI : UNE ACTION CONTINUE 5 1 Les acons menes en 2010, aussi bien au niveau naonal… 5 2 … Qu’ au niveau europen o les enjeux sont importants 5.3.Les pme-e ennent une part importante de l’ acvit 6 LES MESURES POUR LE FINANCEMENT DES PME ET ETI PAR LE MARCHE 6 1 L adaptaon de la rglementaon des marchs pme-e 6 2 L Observatoire du financement des entreprises par le march 6.3.L’invesssement 2011 : POURSUIVRE LA RELANCE DU MARCHE FINANCIER POUR LES PME-ETI A. La promoon du march B. L’ invesssement dans les pme-e cotes C. La ngociaon des direcves europennes relaves aux marchs financiers Annexes   L’ Observatoire du financement des entreprises par le march Panorama des entreprises finances par le march en 2010 La rglementaon boursire applicable sur Euronext et Alternext au 1 fvrier 2011

9 9 9 10 10 11 12 13 13 14 15 16 16 16 17 17 18 18 19 20 20 21 21 22 22 23 24 26 26 26 27 28 28 28 28 29 29 29 29 31 32 33 36

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2010 RepRise du financement des pme-eti paR le maRché financieR Les introducons de pme-e sur le march financier ont repris malgr l’ instabilit des   marchs, l’ aensme des entrepreneurs en sore de crise et l’ incertude des invessseurs sur la vigueur et la dure de l’ amlioraon de l’ acvit. Elles ont concern 24 entreprises,   notamment des pme, qui ont obtenu 600 millions d’ euros. Le march financier a galement financ les opraons de financement secondaires de   37 pme-e cotes pour plus d’ 1. 1 milliard d’ euros. Au total, 61 entreprises ont pu mobiliser 1. 6 milliard d’ euros de capitaux sur les marchs   rglement et organis. Cee reprise a galement bnfici de la mobilisaon de la place financire, soutenue par les mesures lgislaves, rglementaires et rgulatrices d’ adaptaon des marchs aux pme-e.   La concertaon a port sur tous les sujets,  l’ excepon de l’ ensemble des quesons tarifaires. A. Reprise des introducons Introducons des entreprises sur le march ni 24 pon -emein tt etiudortel rus s ch marcierfinanm ra .eLroaghc      s 25 ■   Scission Alternext est le plus acf avec 20 socits ■Entreprise provenant du March Libre ■    PP*)Introducon et leve de capital (OP  offres d’ objet 12 font l’introduites, dont + 20 1 au public ou de placements privs et   8 proviennent du March Libre. 15 8 Ces entreprises qui apparennent  dif- frents secteurs d’ acvit sont souvent 10  agit s’ majoritairement deinnovantes. Il 5 11 petes et moyennes entreprises. Le solde des introducons et des retraits 0 2 2 est redevenu posif. Comparment B Comparment CAlternext B. Leve significave de capitaux Capitaux levs ou apports  l’ occasion des introducons (en millions d’ euros) ■Capitaux des socits provenant du March Libre 400 ■   Introducon et leve de capital (OP + PP*) 350  apports par le euros600 millions d’   300  desmarch financier  l’ occasion   250 introducons et des passages du March Libre ont financ le dveloppement de 200 345 ces entreprises. 150 116 La moyenne des capitaux levs par 23   100  etentreprises est de 12 millions d’ euros 50 94 une entreprise a mobilis 314 millions 0 45 d’ euros. Comparment B Comparment CAlternext * OP : Offre au Public - PP : Placement Priv Rapport 2010 de l’ Observatoire / 9

1. les pme-eti dans le maRche financieR

Les entreprises cotes sur le march financier (3)   Paris ont rsist  la crise gnrale : leur nombre est rest constant. Cee stabilit est le rsultat de la reprise des introducons de pme-e. Alors que les introducons concernent davantage les pme, le march financier pme-e demeure un march d’ e qui y occupent une place prpondrante tant en nombre qu’ en   capitalisaon. Les socits cotes connuent  financer leur dveloppement en faisant appel au march    l’ occasion d’ opraons de financement secondaires, dont le nombre est suprieur aux   introducons. 1.1. l r  -   r   574 rr.

Entreprises cotes  Paris ■   Alternext■   Euronext 900 800 700 411 191 600 500 400 300 672 652 200 100 0 2008 2009 Entreprises franaises cotes ■   Alternext■   Comparment A ■   Comparment B■   Comparment C 800 700 600 102 105 500 289 400 353 300 179 200 125 100 12 01 9 1 0 2008 2009

145 617 2010 133 305 136 114 2010

Pme-e franaises cotes ■   Alternext■   Comparment B■   Comparment C 700 600 500 33 150 01 1 2 400 300 9 3 28 30 53 5 200 100 1 12 79 36 5 1 0 2008 2009 2010

Le taux de pntraon du march  financier dans le financement des pme- e demeure marginal rapport  l’ effecf total de ces entreprises. Il est plus signi- ficaf pour les e et les pme innovantes. Les pme-e reprsentent 75 % des en- treprises cotes sur le march financier qui compte 762 entreprises, dont prs de 10 % d’ entreprises trangres et 114 grandes entreprises cotes sur le com- parment A du march rglement. La stabilit du march des pme-e cotes provient essenellement de la progression d’ Alternext qui enregistre   31 entreprises supplmentaires rsul- tant de 20 introducons, 15 transferts du march rglement et 4 retraits du march. La reprise du march financier est due aux   petes et moyennes entreprises, notam- ment aux plus innovantes. Si elle tait confirme, cee tendance montrerait que le financement des entreprises par le march financier s’ inscrit dsormais dans une nouvelle perspecve.

(3) Le march financier comporte un march rglement divis en trois comparments selon le niveau de capitalisaon des entreprises (comparment A > 1 milliard euros ; comparment B > 150 millions euros ; comparment C pour les capitalisaons infrieures) et un march organis, Alternext qui est desn plus spcialement aux petes et moyennes entreprises,  parr de 2. 5 millions d’ euros de leve de capitaux.

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1.2. l rr  (4) r jrr  rr   rr,     y rr   r. Le march financier est adapt  leurs besoins, mais le nombre d’ introducons d’ e est limit.   La pntraon du march dans le financement des e ne progresse plus. En revanche, les petes et moyennes entreprises cotes deviennent tendanciellement les plus nombreuses sur le march financier. La maturit des entreprises n’ est pas une condion pralable pour l’ accs au march financier, contrairement  l’ ide gnralement partage que le march financier est le terme du parcours de financement de l’ entreprise. Les grands inves- sseurs vont tre davantage sollicits pour des entreprises qu’ ils financent jusqu’  prsent avec parcimonie. L’ essenel des pme-e cotes apparennent aux secteurs de l’ industrie et des services, o elles bnficient dans de nombreux cas du label innovaon d’ Oso. Elles emploient un effecf salari souvent plus nombreux que la moyenne observe dans leur catgorie. Les pme-e cotes sont donc au centre des enjeux de compvit de l’ conomie. La situaon conomique de ces entreprises fait l’ objet d’ une tude annuelle de la Banque de France, ralise pour l’ Observatoire du financement des entreprises par le march, qui sera prochainement disponible.

Les pme-e cotes par taille ■   pme■   e■   Grande entreprise   250 200 5 150 145 100 36 50 6 3 5 92 6 5 1 0 2 ComparmentB Comparment CAlternext

Par secteur d’ acvit ■   Services■   Industrie■   Commerce 250 200 83 150 100 44 35 50 03 78 13 48 1 0 19 Comparment B Comparment C Alternext Pour les emplois Comparment d’entr N e b p r  r   ises  EffecfsMoyenne Comparment B 105 600 787 5 722 Comparment C 205 204 391 997 Alternext 50 21 165 423

66 % des entreprises cotes, soit 240, sont des e. Les grandes entreprises reprsentent   11 % des socits cotes sur les   comparments B et C d’ Euronext ou   Alternext. La part des pme crot plus vite.

Les pme-e sont 43 % dans l’ industrie et  44 % dans les services. La prpondrance de ces deux secteurs aeint 98 % sur   Alternext.

Le nombre d’ emplois par entreprise dans  chacun des marchs prsente un niveau moyen lev.

(4) la Banque de France portant sur 360 entreprises cotes sur les comparments B et C du march rglement et surD’ aprs un dnombrement effectu par Alternext et prsentant un bilan consolid de 2006  2009.

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