MATIÈRE PÉDAGOGIQUE DU MODULE ANALYSE FINANCIERE
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! "#$ % 1 " %% #$$% & $ ' "$ %$$(
!!" # ! $ TABLE DES MATIÈRES A) DESCRIPTION DU MODULE..................................................................................................... 4 B) CONTENU INDICATIF................................................................................................................ 6 CHAPITRE 1 : OBJET DE L'ANALYSE ECONOMIQUE FINANCIERE ..................................... 6 1.1. Pourquoi évaluer les entreprises ? 7 1.1.1. Diversité des acteurs intéressés par la valeur de l'entreprise 7 1.1.2. Diversité des motivations 7 1.2. Le métier d'analyste financier 7 1.2.1. Historique de la profession d'analyste financier 7 1.2.2. La formation des analystes 8 1.2.3. L'analyste un intermédiaire entre les sociétés et les investisseurs 8 1.3. Valeur de l'entreprise et cours boursier 8 1.3.1. Pourquoi ? 8 1.3.2. De l'efficience à la bulle Internet 8 1.4. Le point de départ de l'analyse financière : la comptabilité 9 CHAPITRE 2 : DOCUMENTS COMPTABLES COMME BASE DE L'ANALYSE FINANCIERE ................................................................................................................................... 12 2.1. Le compte de résultat : les flux annuels 13 2.1.1. Présentation du compte des résultats 13 2.1.2. L'information disponible via le compte de résultat 15 2.2. Le bilan 20 2.2.1. Présentation du bilan 20 2.2.2. Définition française 21 2.2.3. Les ratios construits à partir du bilan 25 2.3. Tableau de flux : emplois et ressources, trésorerie 28 2.3.1. Le tableau des emplois et des ressources du PCG 28 2.3.2. Tableau des flux de trésorerie (statement of cash flows) 30 CHAPITRE 3 : EVALUER LA SANTE FINANCIERE DES ENTREPRISES .............................. 33 3.1. Intérêt d’un diagnostic financier 33 3.2. Ratios de solvabilité et de liquidité 34 3.3. Ratios de rentabilité 35 3.3.1. Ratios de rentabilité économique 35 3.3.2. Ratios de rentabilité financière 36 3.4. Évaluation de la performance 37 3.5. Modèles de CHAPITRE 4 : ÉpLréAdiBctOioRnA dTeI fOaiNll iDte'sU N PLAN FINANCIER.........................................................3480 4.1. Tableau pluriannuel des flux financiers, tableau de financement, tableau de flux de trésorerie 40 4.2. Calcul du besoin de fond de roulement 42 4.3. Différents modalités de financement des PME 44 CHAPITRE 5 : ÉVALUATION DES PROJETS D’INVESTISSEMENT ...................................... 47 5.1. Rendement comptable d’un investissement 48 5.1.1. Le taux moyen de rentabilité 48 5.1.2. Le délai de récupération (pay-back) 49 2 " %% #$$% & $ ' "$ %$$(
!!" # ! $ 5.2. Valeur Actuelle Nette (VAN) 49 5.3. Taux interne de rentabilité 50 CHAPITRE 6 : LES METHODES D’EVALUATION .................................................................... 52 6.1. La méthode de l'Actif Net Corrigé 53 6.1.1. La valeur patrimoniale de l’entreprise 53 6.1.2. Valeur de liquidation 54 6.2. Méthodes d'évaluation en utilisant des multiples 55 6.2.1.. ÉMéatlhuoadtieos nmultiples d'évaliuraetsi odne dbeé nvéefnitcees 5555 6.2.2 v multiple d'affa 6.2.3. Price Earning Action 55 6.3. Les méthodes prospectives 56 6.3.1. Description générale des méthodes prospectives 56 6.3.2. Concrètement comment procéder ? 58 6.2.3. L'EVA 59 CHAPITRE 7 : LES PERSPECTIVES DE L’ANALYSE FINANCIERE ...................................... 61 7.1. La mise en question de la fonction d’analyste 61 7.2 L’analyse financière interrogée 62 7.2.1. Les conflits d’intérêt propres à cette profession 62 7.2.2. Analyse financière et PME 63 7.3. La régulation du métier d’analyste 64 7.3.1. L’indépendance 64 7.3.2. Déontologie 64 3 " %% #$$% & $ ' "$ %$$(
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A) DESCRIPTION DU MODULE Compétences visées Le cours a pour objectif d’apporter une connaissance, des méthodes et des outils afin de mieux comprendre et analyser les notions de rentabilité, performance économique, de coût du capital ainsi que les différentes méthodes d’évaluation d’entreprises. Objectifs pédagogiques A l'issue du cours, les étudiants seront en mesure de lire et comprendre les états financiers d'une société, de comprendre les inter actions entre documents, de maîtriser les notions d'actualisation et de valeur actualisée nette, et de savoir utiliser les principales méthodes relatives à l'évaluation d'entreprise. Pré-requis Ce cours suppose des connaissances en comptabilité générale et en mathématiques financières (notion de capitalisation et d’actualisation). Plan Chapitre 1: Objet de l’analyse économique et financière • interface entre les documents comptables et les besoins des tiers (financeurs, investisseurs, partenaires des entreprises) ; • définir les buts de l’entreprise : atteindre la valeur maximale pour l’actionnaire ou pour d’autres parties prenantes de l’entreprise ; • l’information financière s’inscrit dans la réflexion sur la gouvernance d’entreprise (corporate governance) et sur la transparence des entreprises (loi SOX, Commission Buysse en Belgique, en France Rapport Le Viennot 1 et 2 en Europe Rapport Lamfalussy) , • prévenir contre les défaillances informationnelles, pouvant être la cause de crises financières dans des pays émergent Chapitre 2: Documents comptables comme base de l’analyse financière • Description technique du Bilan, du Compte de Résultats, • Comparaison des masses du bilan, liquidité des postes ; • Soldes Intermédiaires de Gestion et Marges calculés à partir du compte du résultat (EBE, Cash Flow, Free Cash Flow) ; Chapitre 3: Evaluer la santé financière des entreprises • Intérêt d’un diagnostic financier : solvabilité et la liquidité des entreprises, obtenir un crédit, évaluer la qualité d’un client ou d’un fournisseur • Ratios de solvabilité et de liquidité • Ratios de rentabilité
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• Evaluation de la performance • Modèles de prédiction de faillites Chapitre 4: Elaboration d’un plan financier • tableau pluri-annuel des flux financiers ; • calcul du Besoin en Fonds de Roulements ; • différents modalités de financement des PME Chapitre 5: Evaluation des projets d’investissement • rendement comptable d’un investissement Taux de rentabilité interne, • • Valeur Actuelle Nette, • Seuil de rentabilité Chapitre 6: Modèles d’évaluation des entreprises • Valeur patrimoniale corrigée • Valeur économique : Dividendes, Résultat operationnel, Free Cash Flow • Valeur de marché boursier: PER (Price Earning Ratio) Chapitre 7: Perspectives actuelles de l’analyse financière • Déontologie • Analyse de documents et de conférences donnés par des Directeurs Financiers • Impact de Bâle II sur les PME Bibliographie Batsch L., 2003, Le diagnostic financier, Economica Bruslerie H., 2002 , Analyse Financière, Dunod Colasse B., 2005, Comptabilité générale, Economica Planchon A., 2003, Introduction à l’analyse financière, Foucher Solnik B., 2001, Gestion Financière, Dunod, 2001 Vernimmen P., 2009, Finance d’entreprise, Dalloz http://www.vernimmen.net/Consulté le 27/02/2006
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B) CONTENU INDICATIF CHAPITRE 1 : OBJET DE L'ANALYSE ECONOMIQUE FINANCIERE Description Ce premier chapitre introductif du cours vise à préciser ce qu’est l’analyse financière. La finalité de cette activité est de donner une évaluation des firmes. Il s’agira d’expliciter ce qui incite les acteurs économiques à s’intéresser à la question de l’évaluation et à recourir aux services d’analystes financiers. Objectifs L’ambition de ce premier chapitre est de vous permettre de comprendre les enjeux actuels de cette profession qui a subi de nombreuses critiques depuis l’explosion de la Bulle Internet et les affaires (ENRON, Parmalat), les sub primes et la crise boursière de 2008 Mots-clés Analyste financière - Évaluation d’entreprises Cours boursier Bulle 1.1 Pourquoi évaluer les entreprises § 1.1.1 Diversité des acteurs intéressés par la valeur de l'entreprise 1.1.2 Diversité des motivations 1.2 Le métier d'analyste financier 1.2.1 Historique de la profession d'analyste financier 1.2.2 La formation des analystes 1.2.3 L'analyste un intermédiaire entre les sociétés et les investisseurs 1.3 Valeur de l'entreprise et cours boursier 1.3.1 Pourquoi § 1.3.2 De l'efficience à la bulle Internet 1.4 Le point de départ de l'analyse financière : la comptabilité Conclusion Introduction L’analyse financière vise à donner une évaluation des entreprises. Cette évaluation intéresse de nombreuses personnes, internes et externes à l'entreprise. Elle donne une information précieuse. Cette activité est devenue en quelques années une fonction incontournable, aussi 6 " %% #$$% & $ ' "$ %$$(
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