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X de V Théorie Financière GL ECON 3350 51 Ch. 5: Un modèle d ...

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X de V Théorie Financière GL ECON 3350 51 Ch. 5: Un modèle d ...

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X de V Théorie Financière GL ECON 3350 Ch. 5: Un modèle d'équilibre: le MEDAF ("CAPM")MEDAF:Modèle d'EvaluationDesActifsFinanciers CAPM:CapitalAssetPricingModel Il est important de comprendre que le modèle "à un indice" était basé sur une relation linéaire ad-hoc pour expliquer le rendement des titres. Maintenant, on veut trouver une formule non pas ad-hoc, mais basée sur le rendement d'équilibre. 1 5.1. Les hypothèsesTRÈS IMPORTANT (1)Tous les investisseurs individuels ont un comportement rationnelet prennent des décisions de placement qui doivent situer leur portefeuille sur la frontière efficiente (celle présentée par Markowitz). (2)On peut prêter ou emprunter à un taux sans risque toute quantité de monnaie. (3)On est en situation d'incertitude idéaliséesignifie que tous les investisseurs. Cela assignent la même distribution de probabilité (cf. Chapitre 2) de rendement pour chaque titre. (en anglais: "homogeneous expectations"). (4)Tous les investisseurs ont le même horizon économiquequi comporte 1 seule période (i.e.: un mois). (5)Tous les placements sont parfaitement divisibles(Xpeut être très petit)et i parfaitement liquides( = instantanément transformables en monnaie sans frais). (6) De ce qui précède,il n'y a ni coût de transaction, ni taxes... (7)Le marché n'est pas segmentéy a un prix unique pour chaque actif financier.: il (8)Tous les investisseurs anticipent de manière homogène les variations du taux d'intérêtNotons que (parce que le taux d'intérêt est un des facteurs d'un(= donné). modèle d'équilibre général) si on fixe le taux d'intérêt notre modèle devient un modèle d'équilibrepartiel. 5.2. Le modèleCe qui suit est une approche simplifiée du modèle. On se souvient que chaque investisseurs doit faire face au problème de Markowitz. 1  Ce modèle date de 1964, depuis de nombreuses recherches ont été faites où l'on a essayé de changer les hypothèses. Dans notre cours, nous restons fidèle au modèle de base.
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