Intelligence économique et modélisation financière : mise en œuvre d'un outil pour les projets d'entreprises, Economic intelligence and financial modeling : implementation of a tool for the evaluation of firm's projects

Gregory Moscato

Description

Sous la direction de Clément Paoli
Thèse soutenue le 09 octobre 2008: Paris Est
Face à une globalisation économique toujours plus affirmée, les entreprises doivent mieux prendre en compte l'environnement économique afin d'obtenir et de maintenir un avantage compétitif. L'analyse et l'utilisation stratégique des données financières sont des éléments incontournables de cette lutte. Nous avons donc exploré les liens unissant intelligence économique et finance et avons analysé les raisons derrière un manque de coopération apparent entre les deux champs. L'analyse de leurs développements historiques et théoriques nous a conduits à explorer les apports de la finance comportementale. Nous montrons comment la rupture avec les modèles prônés par la finance rationnelle ouvre la porte aux apports de l'intelligence économique. Nous montrons alors, au travers d'un outil d'évaluation des projets d'entreprise, qu'il est possible d'intégrer des paramètres d'analyse afin de mieux prendre en compte certains risques liés aux caractéristiques spécifiques de ces projets
-Intelligence économique
-Compétitivité (économie politique)
-Finance comportementale
-Aversion au risque
-Valeur actuelle nette
Faced with an increasing globalization, enterprises must strive to take into account their economic environment if they wish to gain a sustainable competitive advantage. The analysis and use of financial information is at the very heart of this struggle, which has led us to explore the links between economic intelligence and finance. While the apparent lack of cooperation between the two fields takes its roots within their historical and theoretical developments, we show how the recent developments in behavorial finance, by moving away from the classical assumptions of efficient markets in equilibrium with perfectly rational agents, have reintroduced the need for economic intelligence. After underlying the limitations and risks linked with the typical assumptions of rational financial models we then proceed with the development of a valuation tool with a subjective risk aversion factor and show that we can obtain a finer analysis than with standard capital budgeting techniques
Source: http://www.theses.fr/2008PEST0250/document

Sujets

• Intelligence économique
• Finance comportementale
• Aversion au risque
• Valeur actuelle nette

Informations

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• Langue: Français

Extrait

UNIVERSITÉ PARIS-EST
Ecole doctorale Information Communication Modélisation et Simulation
Sciences de l’information et de la communication (CNU 71)

THÈSE
Pour l'obtention du Doctorat en Sciences de l’information et de la communication


INTELLIGENCE ÉCONOMIQUE ET
MODÉLISATION FINANCIÈRE :
Mise en œuvre d'un outil pour les projets d'entreprises


Gregory Franck MOSCATO
Directeur de thèse : Clément PAOLI
Jury
Professeurs Henri DOU (Aix Marseille III),
Maxime CRENER (International University of Monaco)
Jacky Kister (Aix Marseille III)
Christian LONGEVIALLE (Paris-Est)
Clément PAOLI (Paris-Est)

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tel-00469189, version 1 - 1 Apr 2010Remerciements
Je remercie tout d’abord messieurs les professeurs Clément Paoli et Henri Dou pour leur
ouverture d’esprit et la confiance qu’ils ont m’ont témoigné lors de ces trois dernières années. La
liberté d’action qu’ils m’ont accordé dans l’orientation de mes recherches m’a permis d’intégrer
pleinement dans ma thèse les dimensions financières de l’information et de développer les
critiques nécessaires de certaines des théories financières les plus répandues.

Mes remerciements les plus émus s’adressent à Monsieur le professeur Maxime Crener,
pour son support constant, les moyens qu’il a mis à ma disposition et ses conseils précieux. Sa
vision stratégique m’a profondément marqué et ses questions m’ont amené à réévaluer et affiner
nombre de mes hypothèses. Les encouragements chaleureux et enthousiastes qu’il m’a prodigué
tout au long de mon parcours académique ont été clé à la réalisation de ce projet. Je lui en suis
infiniment reconnaissant.

Je remercie Messieurs les professeurs Jacky Kister et Christian Longevialle pour leur
participation active à mon Jury de thèse, pour leurs questions et leurs commentaires. Leur
éclairage sur les problématiques de normalité des distributions dans leurs domaines de recherche
respectifs m’a conforté sur la pertinence de certaines des pistes explorées dans mes travaux.

Je remercie également les membres du « Hedge Fund Research Institute » de Monaco qui
m’ont aidé lors du développement du modèle d’aversion subjective au risque, tout
particulièrement Monsieur le professeur Victor Planas pour ses développements appliqués la
finance en temps continu et Jérémie Cosmao pour le développement des applications
informatiques.

Je remercie enfin mes parents, mon épouse et mes enfants pour leur support sans faille, et
leur amour.

2

tel-00469189, version 1 - 1 Apr 2010

INTRODUCTION GENERALE .................................................................................................... 6
I L’Intelligence Economique, son développement en France et ses liens avec la finance et les
marchés financiers ........................................................................................................................ 10
Introduction............................................................................................................................... 10
Chapitre 1. Genèse contemporaine l’IE et définitions retenues................................................ 12
1.1 Dynamiques et écrits contemporains.......................................................................... 12
1.2 Définitions retenues de L’IE........................................................................................... 15
1.3 Champs d’application traditionnels de l'IE..................................................................... 18
Chapitre 2. Développement de l’IE en France et enjeux actuels .............................................. 26
2.1 Le rapport Martre et la prise de conscience du retard français....................................... 27
2.2 Les rapports Carayon et l’émergence d’une volonté forte de changement..................... 39
2.2.1 Le rapport 2003 et son analyse ............................................................................... 39
2.2.2 Le suivi politique du rapport Carayon 2003 ............................................................ 45
2.2.3 Le Rapport Carayon 2006 et la mise en avant des dimensions financières de l’IE.50
2.3 L'ouverture de l'IE aux dimensions financières ............................................................. 55
2.3.1. IE et finance un espace vierge ? Le cas français..................................................... 56
2.3.2 Les liens existants entre IE et Finance..................................................................... 57
2.3.2.1 IE et Finance du secteur public......................................................................... 65
2.3.2.2 IE et Finance du secteur privé : banques, Capital risqueurs, fonds « private
equity », fonds de pension ............................................................................................ 73
2.3.3 Conclusion ............................................................................................................... 76
II Marchés financiers et efficience................................................................................................ 78
Chapitre 3 Rôles et logiques des marchés financiers................................................................ 78
3.1 Structure des marchés financiers .................................................................................... 80
3.2 Logique des marchés financiers: notion d’efficience (EMH) et implications ................ 83
3.3 CAPM : application des logiques d'équilibre de marché au taux de rentabilité exigé.... 89
Chapitre 4 Finance comportementale: un regard différent sur les réalités des marchés
financiers................................................................................................................................... 97
3

tel-00469189, version 1 - 1 Apr 20104.1 les limites des forces d'arbitrage ..................................................................................... 99
4.2 Les apports de la psychologie cognitive ....................................................................... 103
4.3 Synthèse des logiques d'efficience et des modèles comportementaux: L'"Adaptative
Market Hypothesis" ............................................................................................................ 108
4.5 Conclusion: Théories financières et économiques et la place de l’intelligence
économique......................................................................................................................... 114
III les entreprises et l'information marginale face à l'évolution des modèles financiers ........... 119
Chapitre 5: Outils financiers et projets d'entreprises .............................................................. 119
5.1 Introduction................................................................................................................... 119
5.2 La pertinence des outils d'analyse de la finance rationnelle pour les projets d'entreprise
............................................................................................................................................. 120
5.2.1 Entreprises privées et asymétrie de l'information .................................................. 120
5.2.2 Valorisation de projets. Rappel de l’approche recommandée par la finance
rationnelle: La valeur actuelle nette................................................................................ 123
5.2.3 Traitement du risque statistique............................................................................. 125
5.2.4 Taux d'actualisation des flux de trésorerie............................................................. 127
5.2.4.1 Rendements demandés pour les projets risqués et coût de capital.................. 128
Chapitre 6 Modèle intégrant un paramètre subjectif d'aversion au risque pour la valorisation de
projets...................................................................................................................................... 131
6.1 Présentation du modèle vérifiant nos hypothèses ......................................................... 131
6.1.1 Aversion au risque: aspects psychologiques de l'investissement........................... 131
6.1.2 Inclusion d'une fonction d’aversion au risque ....................................................... 134
6.2 Construction des scénarios vérifiant le modèle ............................................................ 144
6.2.1 Paramètres additionnels ......................................................................................... 147
Chapitre 7 Présentation et analyse des résultats .................................................................... 149
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