Les pétrodollars. Une réserve liquide en voie d'assèchement - article ; n°1 ; vol.10, pg 65-82

Monique Fouet, Philippe Aroyo

Description

Revue de l'OFCE - Année 1985 - Volume 10 - Numéro 1 - Pages 65-82
As OPEC surpluses might have been volatile, their recycling was initiallly considered as difficult. But 40 % of these funds were invested in industrialised countries, predominantly in the United States (half of this subtotal). An equal amount was turned to short-term bank deposits which supported medium and long term loans. The remaining 20 % were lent to international organisations and LDC's. OPEC deficits appeared at the beginning of 1982. Up to now, their main counterpart has been a decline in bank deposits in non US banks. But other stocks might be diminished in the near future. The main risk attached to this development is an increase of exchange rate fluctuations rather than a disruption of international capital markets.
L'instabilité potentielle des pétrodollars avait suscité des craintes relatives à leur recyclage. Mais près de 40 % de ces capitaux ont été investis à moyen et long terme dans les pays industrialisés, les États- Unis accueillant à eux seuls la moitié de ces placements. Un montant équivalent a été déposé dans les banques occidentales, qui l'ont transformé en prêts à moyen et long terme. Le reste a été prêté aux organisations internationales ou directement aux PVD. La contraction des pétrodollars amorcée au début de 1982 s'est jusqu'à présent concentrée sur les dépôts dans les banques non américaines. Au cours des trimestres à venir, elle pourrait affecter les autres types de placement. Cela risque d'amplifier les mouvements de change plus que de réellement perturber les financements internationaux.
18 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Informations

• Publié par: REVUE_DE_L-OFCE
• Publié le: 01 janvier 1985
• Nombre de lectures: 13
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Philippe Aroyo
Monique Fouet
Les pétrodollars. Une réserve liquide en voie d'assèchement
In: Revue de l'OFCE. N°10, 1985. pp. 65-82.
Abstract
As OPEC surpluses might have been volatile, their recycling was initiallly considered as difficult. But 40 % of these funds were
invested in industrialised countries, predominantly in the United States (half of this subtotal). An equal amount was turned to
short-term bank deposits which supported medium and long term loans. The remaining 20 % were lent to international
organisations and LDC's. OPEC deficits appeared at the beginning of 1982. Up to now, their main counterpart has been a
decline in bank deposits in non US banks. But other stocks might be diminished in the near future. The main risk attached to this
development is an increase of exchange rate fluctuations rather than a disruption of international capital markets.
Résumé
L'instabilité potentielle des pétrodollars avait suscité des craintes relatives à leur recyclage. Mais près de 40 % de ces capitaux
ont été investis à moyen et long terme dans les pays industrialisés, les États- Unis accueillant à eux seuls la moitié de ces
placements. Un montant équivalent a été déposé dans les banques occidentales, qui l'ont transformé en prêts à moyen et long
terme. Le reste a été prêté aux organisations internationales ou directement aux PVD. La contraction des pétrodollars amorcée
au début de 1982 s'est jusqu'à présent concentrée sur les dépôts dans les banques non américaines. Au cours des trimestres à
venir, elle pourrait affecter les autres types de placement. Cela risque d'amplifier les mouvements de change plus que de
réellement perturber les financements internationaux.
Citer ce document / Cite this document :
Aroyo Philippe, Fouet Monique. Les pétrodollars. Une réserve liquide en voie d'assèchement. In: Revue de l'OFCE. N°10, 1985.
pp. 65-82.
doi : 10.3406/ofce.1985.1010
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/ofce_0751-6614_1985_num_10_1_1010Les pétrodollars. Une réserve liquide
en voie d'assèchement
Philippe Aroyo,
Chargé d'études à l'OFCE
Monique Fouet,
département Responsable des de la diagnostics division environnement de l'OFCE international,
L'instabilité potentielle des pétrodollars avait suscité des craintes
relatives à leur recyclage. Mais près de 40 % de ces capitaux ont été
investis à moyen et long terme dans les pays industrialisés, les Etats-
Unis accueillant à eux seuls la moitié de ces placements. Un montant
équivalent a été déposé dans les banques occidentales, qui l'ont
transformé en prêts à moyen et long terme. Le reste a été prêté aux
organisations internationales ou directement aux PVD.
La contraction des pétrodollars amorcée au début de 1982 s'est
jusqu'à présent concentrée sur les dépôts dans les banques non
américaines. Au cours des trimestres à venir, elle pourrait affecter les
autres types de placement. Cela risque d'amplifier les mouvements de
change plus que de réellement perturber les financements internatio
naux.
Le terme « pétrodollars » désigne, dans son acception la plus courante, le
solde de la balance courante de ГОРЕР. Il concerne donc :
— la zone OPEP, qui a été créée le 15 septembre 1960 par l'Arabie
Saoudite, l'Irak, l'Iran, le Koweit et le Venezuela ; les autres pays qui en sont
membres la rejoignirent presque tous avant le premier choc pétrolier (1) ;
— ce qui reste des recettes pétrolières de cette zone sous forme liquide ou
non, après paiement des importations de biens et services et du solde des
transferts (2), recettes qui sont libellées et perçues en dollars, d'où leur nom (bien
qu'une fraction en soit ensuite convertie en d'autres devises) ;
— un flux s'il s'agit d'une donnée annuelle, un stock s'il s'agit du cumul des
flux annuels (aux dons près : ce poste figure en balance courante, mais
contrairement aux prêts n'est pas comptabilisé sous forme de stock puisqu'il ne
représente aucune créance).
(1) Le Qatar en 1961, la Libye et l'Indonésie en 1962, l'Algérie en 1969, le Nigeria en 1971, les
Emirats Arabes Unis en 1973-1974, le Gabon en 1975.
(2) Les recettes d'exportation des pays membres de l'OPEP sont constituées à près de 90 % par des
hydrocarbures, sauf pour l'Indonésie où la part varie selon les années de la moitié aux trois quarts.
Observations et diagnostics économiques n° 10 /janvier 1985 65 Philippe Aroyo, Monique Fouet
Le recyclage des pétrodollars
Le « recyclage des pétrodollars » avait fait naître des craintes dans les
années qui ont suivi le premier choc pétrolier. L'apparition d'un surplus une
zone implique en effet celui d'un déficit dans d'autres zones : certains agents
doivent accepter de s'endetter, ce qui peut être source de déséquilibres [1]. En
outre la structure de la demande se déplaçait, de sorte que les appareils de
production devaient en partie délaisser les biens de consommation achetés dans
les pays OCDE pour se tourner vers les biens d'équipement achetés par les pays
de l'OPEP.
Le recyclage des capitaux n'est pas un phénomène nouveau. Le XIXe siècle
fut dominé par celui des capitaux britanniques, la fin des années quarante par
celui des capitaux américains qui furent relayés les décennies suivantes par
l'ensemble des pays de l'OCDE vers les PVD (3). Ce qui posait problème dans le
cas de l'OPEP c'était, outre le caractère brutal de l'apparition du surplus, la nature
éventuellement politique des décisions concernant son affectation et le risque
d'instabilité des capitaux qui en découlait.
En fait cette instabilité n'a pas constitué le problème majeur de l'utilisation du
surplus de l'OPEP. Celui-ci n'était d'ailleurs ni la cause unique ni la manifestation
principale des désordres économiques et financiers des années soixante-dix : le
premier choc pétrolier est intervenu moins d'un an après l'abandon du système
de taux de change fixes instauré à Bretton Woods, dans une période de difficultés
structurelles naissantes aggravées par une phase de surchauffe conjoncturelle.
Les pétrodollars ont été utilisés pour effectuer certains ajustements dans les pays
importateurs de pétrole, mais aussi pour contourner les effets d'autres désajuste-
ments. Les pays industrialisés ont encouragé le développement des marchés que
constituaient des PVD fussent-ils de plus en plus endettés ; chez eux, ils ont en
outre privilégié la consommation au détriment de l'investissement.
La contraction du stock de pétrodollars apparue en 1982 a suscité d'autres
craintes. Les marchés financiers internationaux ont été marqués en 1982 et 1983
par d'importantes perturbations. Après l'accalmie de 1984, des difficultés
pourraient resurgir en 1985.
Le présent article, après avoir analysé dans un premier temps les circuits du
recyclage des excédents de l'OPEP dans les années soixante-dix, envisage les
conséquences récentes et à venir de la contraction du stock de pétrodollars.
(3) La seconde moitié des années quatre-vingt sera marquée par le recyclage des excédents
japonais, qui pourraient s'avérer quantitativement aussi élevés que ceux de l'OPEP durant les années
soixante-dix.
66 :
Les pétrodollars
De 1974 à 1981 les pétrodollars
ont été à parts égales déposés dans les banques
et investis dans les pays de l'OCDE
La masse des pétrodollars était sensiblement inférieure
au solde commercial de ГОРЕР
Les recettes d'exportation de ГОРЕР, quoiqu'augmentées par le quadruple-
ment du prix du pétrole à la fin de 1 973 puis son doublement en 1 979-1 980, n'ont
pas permis à chacun des pays composant la zone de toujours dégager un
excédent commercial élevé. La diminution des quantités de pétrole vendues a
provoqué une diminution des recettes temporaire en 1 975, durable au début des
années quatre-vingt. Le pouvoir d'achat de ces recettes a été légèrement abaissé
de 1976 à 1978 par la hausse du prix des produits manufacturés. Enfin les pays
fortement peuplés de ГОРЕР ont engagé des programmes éc