Réformes financières et convertibilité des monnaies dans les économies de l'Est - article ; n°1 ; vol.34, pg 239-264

Jacques Lecacheux

Description

Revue de l'OFCE - Année 1990 - Volume 34 - Numéro 1 - Pages 239-264
Reforming monetary and financial institutions and mechanisms and establishing currency convertibility are two major elements in the transition process currently under way in Eastern European economies and in their opening up to world markets for goods and capital. Indeed until recently these economies have operated under internal monetary regimes in which money only served as a passive counterpart of centrally planned decisions concerning real flows, while external payments were organized according to bilateralism, due to currency inconvertibility. These monetary mechanisms have created major internal imbalances and stand in the way of any expansion of foreign external relations. A brief review of the essential roles of a well-functioning monetary and financial system suggests that the reform of monetary mechanisms cannot succeed without profound institutional changes in other sectors of the economy. The failure of previous attempts at partial reform made in several Eastern European countries in the past two decades confirm this diagnosis. Among the lessons that can be learned from such failures, it clearly appears that enforcing a « hard budget contraint » on major economic units — enterprises and the state — is crucial for the success of any transition to market mechanisms. However, creating of complete set of financial markets is not necessarily required. As to external payments, the immediate establishment of convertibility is not always desirable and might even prove infeasible in some cases. The specific structure of external trade and payments that has been inherited from the Council for Mutual Economic Assistance (CMEA or COMECOM) and the major imbalances that are likely to result from the transition process seem to favor the creation of a regional payments system. The need to use a convertible currency in the multilateral compensation scheme to be put in place under such a regional system points to the possibility of using the European Ecu as a base for credit facilities in an Eastern European Payments Union.
La réforme des institutions et mécanismes monétaires et financiers, et le passage à la convertibilité des monnaies constituent des éléments essentiels du processus de transition engagé dans les économies de l'Est et de leur ouverture sur les marchés mondiaux des biens et des capitaux. Ces économies étaient en effet caractérisées, jusqu'à récemment, par des régimes monétaires internes dans lesquels la monnaie n'avait qu'un rôle passif de validation des décisions, planifiées centralement, concernant les flux réels, et par un bilatéralisme des paiements extérieurs dû à l 'inconvertibilité des monnaies. Ces modes de régulation monétaire ont engendré de profonds déséquilibres internes et constituent un obstacle majeur au développement des échanges extérieurs. Un bref examen des fonctions essentielles que doit remplir un système monétaire et financier satisfaisant suggère que la réforme monétaire ne peut être menée indépendamment de modifications institutionnelles profondes dans d'autres domaines. L'échec des tentatives de réformes partielles observées dans plusieurs pays de l'Est au cours des deux dernières décennies tend à conforter ce diagnostic. Parmi les enseignements à tirer de ces échecs, l'instauration d'une contrainte budgétaire « dure » pour les principaux acteurs — entreprises et État — apparaît comme un élément déterminant de la réussite du processus de transition. Mais il n'est pas forcément indispensable de mettre en place d'emblée un système complet de marchés financiers. De même, en matière de paiements extérieurs, le passage immédiat à la convertibilité n'est pas toujours souhaitable et pourrait se révéler impraticable pour certains pays. La structure particulière des échanges et paiements extérieurs héritée du Conseil d'assistance économique mutuelle (CAEM, ou COMECON) et les déséquilibres qui pourraient en résulter semblent plaider en faveur de l'institution d'un système régional de paiements. L'usage d'une devise convertible dans les opérations de compensation multilatérale entre pays apparaît souhaitable et Г Ecu européen aurait, pour tenir ce rôle, des atouts évidents.
26 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Informations

• Publié par: REVUE_DE_L-OFCE
• Publié le: 01 janvier 1990
• Nombre de lectures: 28
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 2 Mo

Extrait

Jacques Le Cacheux
Réformes financières et convertibilité des monnaies dans les
économies de l'Est
In: Revue de l'OFCE. N°34, 1990. pp. 239-264.
Citer ce document / Cite this document :
Le Cacheux Jacques. Réformes financières et convertibilité des monnaies dans les économies de l'Est. In: Revue de l'OFCE.
N°34, 1990. pp. 239-264.
doi : 10.3406/ofce.1990.1227
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/ofce_0751-6614_1990_num_34_1_1227Abstract
Reforming monetary and financial institutions and mechanisms and establishing currency convertibility
are two major elements in the transition process currently under way in Eastern European economies
and in their opening up to world markets for goods and capital. Indeed until recently these
have operated under internal monetary regimes in which money only served as a passive counterpart of
centrally planned decisions concerning real flows, while external payments were organized according to
bilateralism, due to currency inconvertibility. These monetary mechanisms have created major internal
imbalances and stand in the way of any expansion of foreign external relations. A brief review of the
essential roles of a well-functioning monetary and financial system suggests that the reform of monetary
mechanisms cannot succeed without profound institutional changes in other sectors of the economy.
The failure of previous attempts at partial reform made in several Eastern European countries in the
past two decades confirm this diagnosis. Among the lessons that can be learned from such failures, it
clearly appears that enforcing a « hard budget contraint » on major economic units — enterprises and
the state — is crucial for the success of any transition to market mechanisms. However, creating of
complete set of financial markets is not necessarily required. As to external payments, the immediate
establishment of convertibility is not always desirable and might even prove infeasible in some cases.
The specific structure of external trade and payments that has been inherited from the Council for
Mutual Economic Assistance (CMEA or COMECOM) and the major imbalances that are likely to result
from the transition process seem to favor the creation of a regional payments system. The need to use
a convertible currency in the multilateral compensation scheme to be put in place under such a regional
system points to the possibility of using the European Ecu as a base for credit facilities in an Eastern
European Payments Union.
Résumé
La réforme des institutions et mécanismes monétaires et financiers, et le passage à la convertibilité des
monnaies constituent des éléments essentiels du processus de transition engagé dans les économies
de l'Est et de leur ouverture sur les marchés mondiaux des biens et des capitaux. Ces économies
étaient en effet caractérisées, jusqu'à récemment, par des régimes monétaires internes dans lesquels la
monnaie n'avait qu'un rôle passif de validation des décisions, planifiées centralement, concernant les
flux réels, et par un bilatéralisme des paiements extérieurs dû à l 'inconvertibilité des monnaies. Ces
modes de régulation monétaire ont engendré de profonds déséquilibres internes et constituent un
obstacle majeur au développement des échanges extérieurs. Un bref examen des fonctions
essentielles que doit remplir un système monétaire et financier satisfaisant suggère que la réforme
monétaire ne peut être menée indépendamment de modifications institutionnelles profondes dans
d'autres domaines. L'échec des tentatives de réformes partielles observées dans plusieurs pays de l'Est
au cours des deux dernières décennies tend à conforter ce diagnostic. Parmi les enseignements à tirer
de ces échecs, l'instauration d'une contrainte budgétaire « dure » pour les principaux acteurs —
entreprises et État — apparaît comme un élément déterminant de la réussite du processus de
transition. Mais il n'est pas forcément indispensable de mettre en place d'emblée un système complet
de marchés financiers. De même, en matière de paiements extérieurs, le passage immédiat à la
convertibilité n'est pas toujours souhaitable et pourrait se révéler impraticable pour certains pays. La
structure particulière des échanges et paiements extérieurs héritée du Conseil d'assistance économique
mutuelle (CAEM, ou COMECON) et les déséquilibres qui pourraient en résulter semblent plaider en
faveur de l'institution d'un système régional de paiements. L'usage d'une devise convertible dans les
opérations de compensation multilatérale entre pays apparaît souhaitable et Г Ecu européen aurait,
pour tenir ce rôle, des atouts évidents.Réformes financières
et convertibilité des monnaies
dans les économies de l'Est
Jacques Le Cacheux,
Département des études de l'OFCE
La réforme des institutions et mécanismes monétaires et finan
ciers, et le passage à la convertibilité des monnaies constituent
des éléments essentiels du processus de transition engagé dans
les économies de l'Est et de leur ouverture sur les marchés
mondiaux des biens et des capitaux. Ces économies étaient en
effet caractérisées, jusqu'à récemment, par des régimes monét
aires internes dans lesquels la monnaie n'avait qu'un rôle passif
de validation des décisions, planifiées centralement, concernant
les flux réels, et par un bilatéralisme des paiements extérieurs dû
à l 'inconvertibilité des monnaies. Ces modes de régulation monét
aire ont engendré de profonds déséquilibres internes et consti
tuent un obstacle majeur au développement des échanges exté
rieurs.
Un bref examen des fonctions essentielles que doit remplir un
système monétaire et financier satisfaisant suggère que la réforme
monétaire ne peut être menée indépendamment de modifications
institutionnelles profondes dans d'autres domaines. L'échec des
tentatives de réformes partielles observées dans plusieurs pays de
l'Est au cours des deux dernières décennies tend à conforter ce
diagnostic. Parmi les enseignements à tirer de ces échecs,
l'instauration d'une contrainte budgétaire « dure » pour les princ
ipaux acteurs — entreprises et État — apparaît comme un élément
déterminant de la réussite du processus de transition. Mais il
n'est pas forcément indispensable de mettre en place d'emblée
un système complet de marchés financiers.
De même, en matière de paiements extérieurs, le passage
immédiat à la convertibilité n'est pas toujours souhaitable et pourr
ait se révéler impraticable pour certains pays. La structure parti
culière des échanges et paiements extérieurs héritée du Conseil
d'assistance économique mutuelle (CAEM, ou COMECON) et les
déséquilibres qui pourraient en résulter semblent plaider en faveur
de l'institution d'un système régional de paiements. L'usage d'une
devise convertible dans les opérations de compensation multilaté
rale entre pays apparaît souhaitable et Г Ecu européen aurait, pour
tenir ce rôle, des atouts évidents.
Observations et diagnostics économiques Revue 34 (numéro spécial) / novembre 1990 239 ;
Jacques Le Cacheux
Tous les pays de l'Europe de l'Est — URSS et pays européens
membres du Conseil assistance économique mutuelle (CAEM) (1) — sont,
depuis plusieurs mois, engagés dans un processus de réforme radicale
de leur système économique. Contrairement aux nombreuses tentatives
précédentes, la vague actuelle de réformes vise moins l'amélioration du
fonctionnement du système économique existant, tout en préservant ses
caractéristiques essentielles, que la transition vers un système autre.
S'il apparaît, à l'examen des discours et des actes, que la nature
exacte du mode d'organisation économique vers lequel tendent ces
pays n'est pas toujours clairement définie et que les conceptions du but
à atteindre sont diverses, il existe, à l'évidence, une tendance commune
à la décentralisation effective des décisions économiques et l'autonomi-
sation des différents acteurs, c'est-à-dire à l'introduction de méca
nismes de marché, selon un dosage qui, apparemment, varie considéra
blement d'un pays à l'autre.
L'expér